In God We Trust 3.0? #SP500
In God We Trust, é a frase que acompanha todas as notas de
dólar. Fui procurar no Google quando e porque “Enquanto as primeiras menções da
frase podem ser encontradas em meados do século 18, as origens desta frase como
um lema político estão na Guerra Civil Americana, onde os partidários da União
queriam enfatizar seu apego a Deus e elevar o moral. A forma maiúscula "IN
GOD WE TRUST" apareceu pela primeira vez na moeda de dois centavos em
1864; não foi impresso em papel-moeda até 1957”. Uma observação a primeira
vista não faz sentido nenhum usa-la dessa forma. Se fosse “Nos EUA acreditamos”
seria mais adequada, afinal o quem tem Deus a ver com moeda?
Desde que comecei na área financeira, de tempos em tempos,
começam um burburinho sobre o dólar. A primeira que recordo foi nos anos 80,
mas precisamente em 1978 quando o dólar estava se esborrachando contra todas as
moedas. Como o euro não existia nessa época, vou usar o franco suíço como
elemento de comparação.
Em 1970 era necessário 4,30 franco para compra U$ 1, no
final de 1978 chegou a 1,48 franco, uma desvalorização de 65%. No conhecido
acordo de Plaza, onde os principais países ocidentais se comprometeram a segurar
suas moedas, o dólar acabou recuperando parte da queda inicial. Vira e mexe
algum argumento surge para destronar a moeda americana que é considerada a
moeda de troca do mundo. Mais recentemente, o embargo infringido pelos países
ocidentais contra a Rússia, fez com que alguns analistas considerasse essa
hipótese novamente.
Mas o que se observa é exatamente o contrário, a moeda
americana vem se valorizando contra todas as outras, o que tornara mais difícil
para os outros países conterem a inflação, como Marcus Ashworth relata na
Bloomberg.
"É nossa moeda, mas o problema é seu", foi a
mensagem de 1971 de John Connally, secretário do Tesouro de Richard Nixon, para
parceiros comerciais dos EUA consternados com a fraqueza do dólar. O que era
verdade, então, permanece verdadeiro hoje, embora na direção oposta, com o dólar
tendo subido 6% em abril e 13% no ano passado para seu nível mais forte por
duas décadas contra uma cesta de moedas principais. O Federal Reserve precisa
estar atento à ameaça ao crescimento global representada pela rápida ascensão
da moeda americana.
O dólar é o paraíso lógico para os investidores que buscam
refúgio financeiro a partir de uma confluência de choques globais que começaram
com a pandemia e foram intensificadas pela invasão russa da Ucrânia, culminando
em um aumento nos preços de energia e alimentos. O dólar governa supremo pelo
fato de o Fed manter uma política de negligência benigna no mercado cambial,
proporcionado acesso quase ilimitado à liquidez para os bancos centrais em todo
o mundo nos últimos dois anos.
Com exceção de um punhado de outliers, incluindo o real brasileiro e o sol peruano, o dólar é onipotente versus praticamente todas as moedas no mundo desenvolvido e em desenvolvimento. Isso está pressionando os formuladores de políticas em todos os lugares para defender suas moedas ou arriscar importar ainda mais inflação em suas economias já sitiadas.
A política monetária do Fed é ditada pelas necessidades da economia doméstica. Sendo a inflação, o elemento mais importante de seu mandato, subindo 8,5% em março, espera-se que o banco central dos EUA siga a alta da taxa de juros com aumentos acelerados de meio ponto a partir de amanhã. O mercado futuro prevê uma taxa de fed funds de pelo menos 2,5% até o final do ano, ante 0,5% atualmente; a ascensão do dólar reflete as expectativas de uma mudança no diferencial de taxa de juros com outros países.
O dólar mais forte também está fazendo o trabalho do Fed no combate à inflação, apertando as condições financeiras em uma base ponderada pelo comércio. Embora os EUA seja a maior economia do mundo e um enorme importador de bens, ele está relativamente isolado do choque global de energia e preços de alimentos por sua produção doméstica de combustíveis e alimentos. Também se beneficia porque todas as principais mercadorias são precificadas em dólares. É um problema de todos os outros países se as matérias-primas de repente se tornarem mais caras em suas respectivas moedas.
O mundo sofreu ataques de um dólar excessivamente forte ou fraco várias vezes durante o último meio século. A explosão nos preços do petróleo na década de 1970 culminou em uma recessão global, agravada pelos agressivos aumentos das taxas implementados pelo Fed de Paul Volcker. Suas políticas de inflação, por sua vez, ressuscitaram o dólar em meados da década de 1980: A vantagem percebida que entregou às nações exportadoras do Japão e da Europa versus a indústria americana levou a ao Acordo Plaza de 1985, o que reverteu drasticamente a força do dólar e impulsionou a economia dos EUA às custas de outras nações, particularmente do Japão.
A atual fraqueza nas moedas do Japão e da Europa normalmente
seria bem-vinda para suas exportações. Mas o recente deslize no yuan chinês, a
segunda moeda mais importante do mundo, coloca as coisas em uma liga diferente.
Todas as três regiões enfrentam um problema incomum e potencialmente intratável
da inflação importada. Há um perigo claro e presente de aumento dos preços
desacelerando o crescimento econômico global na medida em que uma recessão é
possível, e a estagflação um risco real.
"A alta do dólar é como uma avalanche
ascendente", de acordo com Kit Juckes, estrategista de moedas da Societe
Generale SA. "Assim como uma avalanche pega neve, pedras, árvores e
qualquer outra coisa em seu caminho enquanto desliza por uma montanha, o rali
do dólar tem o impacto de fazer com que mais moedas enfraqueçam. Um movimento
amplo, porém, aperta as condições monetárias globais e, portanto, os riscos
econômicos negativos crescem."
Em algum momento isso começará a afetar a economia dos EUA
e se tornará relevante para a tomada de decisões do Fed, mas isso pode demorar
um pouco. Claro, o produto interno bruto dos EUA surpreendeu no lado negativo
ao diminuir a uma taxa anualizada de 1,4% no primeiro trimestre. Mas isso se
deveu a uma onda de importações líquidas, sem dúvida ajudada pelo poder de
compra extra de um dólar mais forte, combinado com uma queda nas exportações.
Com o balanço do Fed ainda em quase US $ 9 trilhões, há
muitos dólares nadando ao redor. Espera-se que o Banco Central comece a vender
ativamente suas participações em títulos, possivelmente já neste verão, o que
pode reduzir a liquidez global e, contra intuitivamente, tornar o dólar menos
um paraíso. Menos dólares devem, em teoria, aumentar seu valor, mas o mundo
precisa se tornar um lugar melhor e mais seguro antes que a tendência de alta
do dólar reverta significativamente. Pelo bem da economia global, esperamos que
a coroa do Rei Dólar comece a escorregar.
O artigo elenca os principais motivos que estão fazendo que o dólar se fortaleça. O principal nesse momento é a forma como o Fed se mostra a enfrentar a alta da inflação, enquanto os principais bancos centrais do mundo ocidental estão “enrolando”, jogando mais para frente, a alta dos juros. No caso dos países emergentes o Brasil está na dianteira disparada pois foi um dos primeiros a enfrentar a carestia subindo os juros sem dó!
No post juros-americanos-no-limite, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ... “muito próximo de romper a marca da mínima do ano em 4.154, o que faz com que a opção de continuidade da queda seja a mais provável. Nesta nova opção, a bolsa poderia recuar até 3.600, uma queda adicional de 16% dos níveis atuais. No gráfico a seguir contempla essa nova opção” ...
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Ontem a bolsa atingiu a mínima de 4.062 deixando a hipótese descrita acima com provável.
Posso jurar de pés juntos que o SP500 vai cair até o nível citado acima de 3.600? Não posso, e o motivo que vocês já estão cansados de saber são as correções. Por exemplo, o gráfico a seguir contempla uma hipótese onde a correção teria terminado na mínima de ontem, o que implicaria uma alta eminente.
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O Mosca busca um momento para entrar na bolsa desde o
início deste ano. Com exceção de uma entrada que não foi bem-sucedida estamos
diligentemente esperando. Até o momento, todas as tentativas seriam
infrutíferas. Vamos manter a disciplina e controlar a emoção.
O S500 fechou a 4.175, com alta de 0,48%; o USDBRL a R$ 4,9620,
com queda de 2,40%; o EURUSD a € 1,0524, com alta de 0,20%; e o ouro a
U$ 1.866, com alta de 0,20%.
Fique ligado!
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