Consistência #usdbrl

 

A característica mais desejada na gestão de um portfólio é a consistência. Na verdade, a consistência é válida para muitos aspectos de nossa vida. Nunca fui partidário da busca pelo melhor colaborador, melhor fundo, sem que naquele momento soubesse exatamente o porquê dessa escolha. Na universidade, um professor do qual não lembro a matéria disse uma frase que ficou marcada em minha vida: o ótimo é inimigo do bom — já valeu o curso por isso!

Informação tão valiosa quanto a consistência — na maior parte das vezes associada a valores positivos — é sua negação, a inconsistência; a diferença é que você deve buscar a primeira e afastar-se da segunda.

Desde a existência do Mosca, tenho enfatizado a falta de consistência na performance dos fundos e sugerido a opção por ETF. Da mesma forma como se deve acompanhar os ativos de seu portfólio avaliando seu retorno, também é prudente verificar o retorno dos fundos. Sam Ro publicou em seu site Tker o resultado mais recente sobre esse tema.

Continua sendo incrivelmente difícil gerar retornos no mercado de ações que superem um fundo gerenciado passivamente acompanhando o S&P 500.

De acordo com o Índice S&P Dow Jones (SPDJI), 51,2% dos gestores de fundos de capital próprio dos EUA tiveram um desempenho inferior ao S&P 500 durante o primeiro semestre de 2022 — apesar do fato de que o próprio S&P esteve em queda durante esse período.

"As quedas no mercado normalmente oferecem abundantes oportunidades para gerentes ativos", disse Tim Edwards, diretor-gerente da SPDJI, na quinta-feira. "Embora os fundos de ações de grande capital dos EUA administrados ativamente estivessem no caminho para sua pior taxa de desempenho desde 2009, ainda menos da metade foi capaz de superar seu benchmark nos primeiros seis meses de 2022, comprovando a regra: a maioria dos fundos gerenciados ativamente são incapazes de superar seus benchmarks no longo prazo."

Se servir de consolo, trata-se de uma melhora a partir de 2021, quando 85,1% apresentaram desempenho inferior.

No entanto, isso se segue a 12 anos consecutivos em que a maioria dos gestores de fundos nesta categoria tem ficado atrás do índice.

É ótimo se você ou seu gestor de recursos estão entre as minorias que ganharam do mercado nos últimos períodos.

No entanto, os ganhadores raramente continuam ganhando.

De acordo com um relatório da SPDJI publicado em abril, dos 29% dos 791 fundos de grandes empresas que bateram o S&P 500 em 2019, 75% bateram o benchmark novamente em 2020. Mas apenas 9,1%, ou 21 fundos, foram capazes de estender essa faixa de desempenho até 2021.

As empresas de fundos mútuos não estão brincando quando publicam esse aviso clássico: "Desempenho passado não é garantia de resultados futuros".

Uma estatística mostra como é difícil escolher ações que superem o mercado

Há muitas razões pelas quais é difícil escolher a mistura certa de ações com as ponderações certas que vão bater o mercado.

Uma razão devastadora é que não é um jogo de cara-ou-coroa que as ações que você escolhe vão eventualmente ganhar do mercado.

Em relatório publicado no ano passado, a SPDJI constatou que apenas 22% das ações do S&P 500 superaram o próprio índice de 2000 a 2020.

Nesse período de medição, o S&P 500 ganhou 322%, enquanto a mediana das ações subiu apenas 63%.

Também vale a pena notar que se você tivesse uma carteira de ações composta principalmente por baixo desempenho e alguns desempenhos superiores, isso não significaria necessariamente que você estaria com baixo desempenho do índice.

"Isso ocorre porque os retornos do mercado de ações tendem a ser positivamente distorcidos", escreveu Craig Lazzara, diretor administrativo da SPDJI, no relatório de 2021. "Em vez de serem distribuídas simetricamente em torno de uma média, as distribuições de retorno normalmente têm uma cauda direita muito longa; um número relativamente pequeno de excelentes desempenhos tem uma influência desproporcional no retorno global do mercado."

Em outras palavras, se suas ações ganhadoras estão muito à direita, no gráfico acima, então elas podem estar gerando retornos maciços que mais do que compensam todo o baixo desempenho das outras ações.

Infelizmente, ninguém tem um grande histórico em identificar as ações que se tornarão essas "ações vencedoras".

Talvez você não possa vencer o mercado, mas você pode vencer a maioria dos profissionais 🤯

Juntando tudo, o que você leu acima é um argumento muito forte para investimento passivo, o que pode ser muito chato.

Mas neste contexto em particular, chato pode ser sexy.

Barry Ritholtz, cofundador e CIO da Ritholtz Wealth Management, explicou em um post recente no blog:

Retornos médios consistentes se transformam em retornos acima da média ao longo do tempo. Howard Marks discutiu por que gerentes típicos que terminam entre os 10% melhores em um determinado ano têm baixo desempenho a longo prazo. Eles tendem a ser focados e específicos, e seu setor/estilo/região ora vai bem, ora vai mal. Pular entre as faixas superior e inferior não é uma fórmula para o bom desempenho a longo prazo. Em vez disso, alcançar consistentemente um alvo modesto na faixa média acabará por transformar-se em retornos de faixa superior.

Esta é uma maneira brilhante de pensar sobre todos esses estudos. Se apenas 9,1% dos gestores de fundos de grande empresas vencerem o S&P 500 de 2019 a 2021, então estar em um fundo de índice S&P 500 significa que você teria batido 91% dos profissionais durante o período.

Gerenciamento de expectativas 😬

Não há nada de errado em investir em empresas específicas em que você acredita ou ações que você acha que oferecem valor extraordinário.

No entanto, se sua intenção é ganhar do mercado, você deve gerenciar suas expectativas.

Os dados são inequívocos: de cara, somente 50% — na melhor das hipóteses — consegue ultrapassar o SP500 no caso, mas ainda pior, os que conseguem não mantêm o retorno no ano seguinte. Em termos estatísticos, é enorme a chance de você ficar abaixo do benchmark a que eles se referem. Além do mais, a facilidade do ETF na hora de entrar e sair é uma vantagem que nem está mencionada nem calculada.

Se você quiser ter um retorno de longo prazo sem sustos, fique no ETF e, mesmo que aqui no Brasil ainda não sejam tão difundidos, opte pelos poucos que existem.

No post confusão-no-meio-campo, fiz os seguintes comentários sobre o dólar: ... “O cenário de queda do dólar deu alguns passos a mais, porém não o suficiente para eu me engajar em algum trade. As seguir se encontram os objetivos caso seja esse o caminho que a moeda brasileira irá percorrer” ...

Fiz algumas modificações na contagem exposta na semana passada em função da evolução que ocorreu durante esse período. Se a opção de queda for ocorrer a área delimitada pelo retângulo seria o máximo a suportar essa tese R$ 5,32/R$ 5,40. Acima desse intervalo abre a possibilidade que eu venho prevenindo do cenário de alta do dólar.

O SP500 fechou a 3.900, com alta de 0,69%; o USDBRL a R$ 5,1677, com queda de 1,63%; o EURUSD a € 1,0020, sem variação; e o ouro a U$ 1.674, sem alteração.

Fique ligado!