ACERTAR NA MOSCA

  O Mosca volta às suas atividades normais e se depara com a notícia de uma ação criminal contra Jay Powell, presidente do Federal Reserve. A leitura imediata é menos jurídica e mais política. O timing chama atenção: o episódio surge justamente quando Powell reforça publicamente sua disposição de cumprir o mandato até o fim, citando de forma explícita — talvez pela primeira vez — a intenção do presidente de influenciar a condução da política monetária. Tudo indica uma tentativa de irritá‑lo, constrangê‑lo e, sobretudo, desestimulá‑lo a permanecer no Fed após o término do mandato. O problema é que esse tipo de manobra não desgasta apenas uma pessoa, mas coloca ruído sobre um dos pilares centrais da credibilidade americana: a independência do banco central. É um movimento de baixo retorno político e custo potencial elevado, especialmente num momento em que, como mostra o relatório da Goldman Sachs comentado a seguir, a superioridade estrutural dos Estados Unidos repousa justamente na...

  Todo fim de ano o mercado pede previsões. Todo começo de ano ele se encarrega de expô-las. Em 2025, isso ficou particularmente claro. Não porque o mercado tenha sido caótico, mas porque avançou num ambiente que muitos se recusaram a aceitar como funcional. O erro não foi estatístico. Não foi pontual. Foi conceitual. A economia americana cresceu de forma consistente ao longo do ano. O PIB real avançou a taxas anualizadas próximas de 4% na segunda metade de 2025, depois de já ter rodado acima de 3% no primeiro semestre. Os lucros corporativos renovaram máximas históricas, superando US$ 3 trilhões em termos anualizados, enquanto o consumo das famílias cresceu em torno de 3% ao ano, mesmo com juros reais elevados e condições financeiras mais restritivas. Nada disso ocorreu em um ambiente confortável. A inflação medida pelo núcleo do PCE permaneceu próxima de 3% ao ano, acima da meta do Federal Reserve, e a taxa dos Treasuries de 10 anos oscilou consistentemente acima de 4%. Ain...

  Olhando para trás, o post publicado exatamente um ano atrás ajuda a organizar o raciocínio. Naquele momento, o pano de fundo era um misto de fragilidade europeia, esperança mal colocada no euro e uma percepção ainda incompleta sobre o papel que o ouro voltaria a desempenhar em um mundo que já não confia cegamente nas instituições monetárias tradicionais. Um ano depois, os fatos se encarregaram de colocar cada ativo no seu devido lugar — e, principalmente, de mostrar quem correu de verdade e quem apenas caminhou. Em 2025, o ouro não apenas confirmou a tendência de alta como passou a liderar o ranking de desempenho entre os grandes ativos globais. Uma valorização superior a 60% não é algo trivial, ainda mais para um ativo que muitos insistem em tratar como relíquia, reserva emocional ou simples hedge de crise. O movimento foi amplo, persistente e, talvez mais incômodo para os modelos tradicionais, ocorreu apesar de juros ainda elevados em boa parte do mundo desenvolvido. As corre...

  No início de 2025, essa não era uma pergunta retórica — era o dilema central de qualquer investidor no Brasil. Com um CDI estratosférico, previsível e confortável, a bolsa precisava justificar cada ponto de retorno com risco real, volatilidade e paciência. Não se tratava apenas de ganhar dinheiro, mas de explicar por que sair da renda fixa fazia algum sentido. Esse dilema continua presente, mas começa a perder força conforme o ano avança. O Ibovespa deixou de ser apenas uma promessa futura e passou a refletir, ainda que de forma irregular, a expectativa de um ciclo de juros menos restritivo à frente. Não se trata de euforia, mas de uma mudança gradual na relação risco-retorno que dominou o mercado nos últimos anos. O ponto central é que o CDI sempre foi mais do que um indexador. Ele virou um parâmetro psicológico. Enquanto o juro curto permanecia elevado, qualquer investimento em ações precisava justificar não apenas o risco, mas a renúncia a um retorno garantido. Isso criou ...

  O mercado americano entra em 2026 em um ponto curioso: índices nas máximas históricas, liquidez ainda abundante e, ao mesmo tempo, uma sensação difusa de desconforto. Não é euforia aberta. Tampouco é pessimismo. É algo mais sutil — uma alta sustentada mais pelo receio de ficar de fora do que por convicção plena. Esse incômodo fica explícito quando olhamos a mais recente pesquisa global do Deutsche Bank com seus clientes institucionais, feita justamente para mapear os principais riscos do próximo ano. E o resultado é tão revelador quanto desconfortável.   Segundo o levantamento, 57% dos entrevistados apontam o estouro de uma bolha tecnológica como um dos três maiores riscos para 2026. Não apenas é o risco número um: ele aparece isolado, com enorme distância para os demais. O próprio Deutsche Bank afirma nunca ter visto um único risco tão dominante na virada de um ano. Isso diz muito sobre o momento atual das bolsas americanas. A discussão já não é mais sobre se ...

A trajetória da taxa de juros dos títulos americanos de 10 anos tem sido uma das histórias mais mal interpretadas pelos mercados desde o início da última grande alta de juros em 2020. Naquele ano, a combinação de inflação elevada e política monetária ultra-frouxa deixou muitos operadores confusos sobre a direção futura dos juros. O Fed demorou a reconhecer a persistência inflacionária, e quando começou a subir os juros em março de 2022, iniciou um ciclo que só foi interrompido no fim de 2023. Parte do mercado apostou em cortes rápidos a partir dali, levando o rendimento do título a recuar de cerca de 5% para 3,8% ao ano, antes de voltar a subir de novo ao reconhecer que a “molezinha” de juros baixos era uma anomalia histórica. Hoje, o cenário mudou: A inflação não desapareceu como muitos previam, A economia americana continuou forte em vez de entrar em recessão, E o mercado está menos inclinado a apostar em cortes intensivos de juros no curto prazo. Essa “persistência” nas ...