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Mostrando postagens de setembro, 2015

Boa ou má deflação?

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Um assunto tratado pelo Mosca muitas vezes, foi a diferença entre a deflação boa e a má. Sem querer ser repetitivo, a boa é quando os preços caem, mas a atividade econômica é positiva, e má quando essa última é negativa. A Revolução Industrial é um exemplo de como a deflação pode ser positiva. Muita polêmica existe sobre quando começou a substituição da produção artesanal por novos processos de manufatura. Na verdade existiram duas Revoluções, a primeira entre 1760 a 1830 e a segunda entre 1840 a 1870, quando aí sim, o progresso tecnológico e econômico ganhou força. Mas mudanças como essa não são feitas "numa boa", mesmo que tenha havido grandes benefícios para humanidade, vários negócios foram a banca rota. Pode-se citar a crise bancária de Viena, quebra do mercado imobiliário francês, crise na bolsa de Nova York; quebra de empresas ferroviárias: Northern Pacific e Union Pacific. No gráfico a seguir pode-se ter uma ideia de como evoluíram os preços na economia mais imp

O FED está na contra mão?

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A alguns meses venho externando minha preocupação com o preço das commodities, de uma forma geral, todas estão caindo e não é pouca coisa. Sabemos que sua evolução é cíclica, além de depender do clima quando se pensa nas agrícolas. Mas todas caírem ao mesmo tempo não é um indicador saudável. Isso pode acontecer por dois motivos, excesso de oferta ou falta de demanda. Se a análise estivesse focada em cima do petróleo, existem motivos suficientes para sua queda. Com a elevação de produção advinda dos USA, que implantaram um programa bem sucedido de extração de óleo de xisto aumentando significativamente a oferta. Mas o que dizer do minério de ferro, cobre, zinco, platina e assemelhados, por que estariam caindo tanto? Outro setor do mercado financeiro também está emitindo sinais de perigo. Os títulos de renda fixa emitidos pelas companhias são avaliados pela diferença de rendimento sobre os títulos governamentais. Com a pressão sobre os mercados de crédito, os investidores estã

Silêncio Inquietante

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Desde que a China deixou muitas dúvidas em agosto de qual seria a sua política cambial, quase não se houve falar mais nada sobre esse assunto. O mercado financeiro naquele país se estabilizou, pelo menos aparentemente. A taxa de câmbio do Yuan, voltou ao velho padrão com pequenas flutuações, como se pode verificar no gráfico a seguir. Em relação a bolsa de valores, depois das quedas expressivas iniciadas a partir de junho, o índice acionário também ganhou estabilidade. Então podemos relaxar? A calmaria é um sinal de estabilização? Não é pudente. Os mercados estão longe de acreditar que a economia está evoluindo conforme a publicação do PIB feita pelo governo, apontando um crescimento de 7% a.a. Sob outra ótica, e usando as variáveis que o Premier Li Keqiang acredita ser a melhor forma de avaliar a saúde da economia (uso de eletricidade, transporte ferroviário, volume e crescimento de crédito), sugere que o PIB está crescendo menos de 4% a.a. Mesmo que você não esteja satisf

Mal-entendido

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Ontem a noite a Presidente do FED, Janet Yelen, fez quase que uma apresentação acadêmica na Universidade de Massachusetts, com inúmeras citações de artigos publicados, gráficos e etc... O principal objetivo, entretanto, foi a de confirmar que a taxa de juros deverá subir este ano ainda, e mais, que ela também é favorável. Com isso, buscou dirimir um mal-entendido que ficou depois da última reunião do FOMC, a de que o FED estaria enxergando algum aspecto negativo que o mercado não. Foi o que precisava para os mercados se animarem, as bolsas operam em alta em todos os mercados. Um fator preocupante deste evento, ocorreu durante três minutos onde ela mal conseguiu falar, ficou visível que teve um mal estar, seguido de tosse muito forte. Nesse intervalo, durante alguns segundos, permaneceu muda diversas vezes. Ao término da apresentação, foi atendida pelos médicos e aparentemente nada de mais sério foi reportado. Ainda bem! Aqui no Brasil, não posso deixar de comentar as declarações

Mundo sem sincronismo

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Enquanto aqui no Brasil o dólar não para de subir, resquícios de políticas e atitudes de um governo medíocre e mal intencionado, em outros locais, Bancos Centrais estão baixando os juros com o intuito de reativar suas economias, como foi o caso da Noruega que baixou seus juros a 0,75% a.a., recorde histórico e Taiwan que fixou sua taxa em 1,75% a.a. No caso brasileiro, com as recentes altas do dólar, que não demonstra sinal de estabilização, é quase certa, que a inflação nos próximos meses será impactada. A Rosenberg elaborou algumas estratégias que o BCB poderia usar neste momento bastante delicado, onde pode ocorrer a perda de controle da situação. Intervir no câmbio, diretamente, para reduzir o seu impacto sobre a inflação. Esta não parece ser uma jogada sobre a mesa - até porque uma parte significativa de empresas já possui hedge, o que reduz as chances de um efeito deletério significativo sobre balanços, como tivemos em 2009. E, também, porque a ince

As fraquezas do Homem

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Eu não sei vocês, mas eu fiquei chocado ao saber que a Volkswagen está sendo acusada, pelas autoridades americanas, de manipular os testes de emissão de gases imposto por aquele país. O mais impressionante é que não houve nenhuma contestação pela companhia, apenas um pedido de desculpas e o reconhecimento do erro. Como consequência as ações dessa companhia já caíram mais de 30%, uma vez que, vários países estão demandando a mesma verificação. Desde ontem nenhum carro é vendido, ou melhor, comprado! Sem entrar nos detalhes do ocorrido, nem tampouco dos prejuízos decorrentes de tal revelação, gostaria de focar do por que uma empresa com essa, precisa correr este tipo de risco. Primeiro é necessário analisar como é seu CEO, Martin Winterkon. As informações dão conta que é um executivo há muitos anos a frente da companhia, e que gosta de dar palpites em todos os detalhes, sendo assim, seria muito difícil ele não saber desta falcatrua. Eu não sei qual é o motivo que fez com que

"The Twilight Zone"

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Na década de 60, existia uma série americana de TV que era de ficção científica, suspense, fantasia e terror. A grande maioria dos episódios abordava histórias com elementos sobrenaturais, ocorrências "Além da imaginação", tais como viagens no tempo, alienígenas, fantasmas e outras situações misteriosas, ambientadas num local denominado "Zona do Crepúsculo" ou "Twilight Zone". Eu me lembro pouco desta série, mas a razão é evidente, devia morrer de medo pois ainda era criança. Esta introdução do post hoje foi para traçar um paralelo entre essa série e a situação do real. Na sexta-feira, a cotação terminou perto de R$ 3,95, e como havia mencionado no post  mosca-sub-judicie : ... Os indicadores de momentum não indicam nenhum refresco, qualquer janela que se observe: diário, semanal ou mensal, continua firme e forte... Acredito que não pode restar dúvidas. ... Se, e aqui o "se" é muito importante, ultrapassar os R$ 4,00 , O nível que apont

Sentindo no bolso

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Pelas notícias publicadas hoje, percebe-se que o mercado não gostou da decisão do FED. Diferentemente de outras ocasiões, onde a manutenção dos juros em 0% faziam as bolsas subirem, desta vez, uma ação de vendas se iniciou no final do pregão de ontem em Wall Street e se propagou pela Ásia e Europa. Eu comentei no post  excesso-de-pessimismo , quatro possíveis alternativas sobre a decisão do FED, que repito a seguir: 1 -  Status Quo : Não sobe os juros e mantém o mesmo discurso. 2 -  A bala está na agulha : Não sobe, mas deixa claro que não passa da próxima. 3 -  Isso é só o   Começo : Sobe e avisa que é o inicio da normalização. 4 -  Só vai por os pés:  Sobe 0,25% e permanece aí até que fique mais claro o efeito da alta. Aparentemente foi escolhida a primeira, mas fiquei na dúvida se não existe uma derivada: 4a - Nem põe os pés: Não sobe nunca mais! Hahaha... Ontem fiz alguns comentários iniciais sobre os resultados da reunião, mas hoje vamos ver alguns detalhes. Primeiro e

Trader New Wave

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Se vocês acham que a notícia mais importante hoje é a reunião do FED, se enganaram, foi a vitória espetacular do Santos 4 x 1 sobre o Atlético Mineiro. Nem comentei  a derrota no domingo para a Ponte Preta, lamentável, embora o time não estivesse completo. Mas ontem, somente com a ausência de Geuvanio, o Santos fez uma partida primorosa. Tenho que confessar que a defesa do Santos precisa de algumas mudanças, meu xará é fraco. O caso do Santos comprova que um bom técnico faz toda diferença, uma condição necessária, mas não suficiente para o sucesso. A base do time é praticamente a mesma, mas os resultados diametralmente opostos. No começo do Campeonato estávamos beirando o rebaixamento e agora se aproximando do G4. Contra minhas previsões, o brasileirão está ganhando interesse, uma vez que existe uma grande concentração de times na parte superior da tabela de classificação e com diferenças em pontos muito pequenas. Ótimo! David, o Milton Leite que se cuide! Está mudando de ramo? Q

Post it para Yelen

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Hoje começa a tão esperada reunião do FED e termina amanhã. A Presidente Yelen é notoriamente conhecida como "dovish",  que significa pacífica, conciliadora. Mas no jargão do mercado é entendido como uma postura mais avessa a altas de juros, "Pombinha". Porém, dentro do FED existem membros que são o contrário, " hawkish"  , que significa agressivo, e o mercado usa para identificar pessoas que na dúvida optam por juros mais altos, "Águias". Os " hawkish" estão prontos para ganhar a batalha. Mesmo alguns analistas não apostando num aumento amanhã, parece que é o que irá acontecer. Mais adiante vou comentar o mercado dos juros de títulos de 10 anos, e vocês irão perceber o posicionamento do mercado.   Agora imaginem todos os governadores do FED reunidos com a Yelen naquela mesa quilométrica, cuja posição da cadeira em que cada um senta, indica sua importância. Repentinamente, entra uma moça com um bilhetinho para a Presidente, o que

Raspando o prato

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Nesta época do ano comemora-se o Ano Novo Judaico, o Rosha Shana. É costume nesse período jantares e almoços na casa de familiares, onde são servidas comidas típicas. Quando minha mãe era viva, ela mesma preparava todas as comidas, que saudades! Minha esposa tradicionalmente convida toda a família e serve o jantar de maneira impecável. Uma orgia alimentar! O que isso tem a ver com a economia? Ontem a equipe econômica, liderada novamente por Joaquim Levy, anunciou um pacote de medidas contendo corte de despesas e aumento de impostos. Os itens constantes dessa medida encontram-se publicados nos jornais, mas o que eu gostaria de ressaltar são os valores de cada item, nenhum deles muito expressivos individualmente, com exceção da CPMF, embora essa última ainda seja uma incógnita a sua aprovação. Desde o anuncio do rebaixamento da dívida brasileira pela S&P, algumas mudanças ocorreram dentro do governo. Mesmo com o que foi noticiado nos jornais, que Joaquim Levy tinha conhecimento