Quando o argumento é o longo prazo #IBOVESPA

 

Resumo:

O texto discute a perspectiva de investimentos a longo prazo versus ações baseadas em análises técnicas e tendências de mercado. Destaca-se a importância de não se basear exclusivamente em previsões a longo prazo, citando a volatilidade do mercado de ações e a importância de ferramentas como a análise técnica para tomar decisões informadas. A discussão inclui uma avaliação crítica das máximas históricas do mercado, com Lance Roberts aconselhando a compreensão, em vez do medo, desses momentos. O Mosca reflete sobre a ineficácia de esperar por retornos a longo prazo sem ação, sugerindo a análise técnica como método para identificar oportunidades de investimento no curto a médio prazo.

Separadamente, o texto aborda a performance do IBOVESPA, que se mostrou lateralizado entre 126 mil e 130 mil pontos, sem tendência clara a curto prazo. O Mosca propõe um intervalo de preço para uma possível entrada de compra entre 120 mil e 116 mil pontos, ajustando suas expectativas com base na movimentação do mercado e destacando níveis chave de resistência e suporte para futuras decisões de investimento.

Quantas vezes vocês ouviram um raciocínio que termina com “pode comprar esse ativo que no longo prazo é uma boa decisão” ou inversamente? Resolvi tocar nesse assunto e discutir alguns pensamentos. Qual o valor de frases como essa? Hoje em dia posso dizer “muito pouco”. O leitor pode imaginar que me tornei displicente ao desprezar indicações futuras sobre algo que pode ser muito relevante. Mas não é o caso, o que muda é a atitude de não ficar imobilizado esperando que o longo prazo aconteça.

Lance Roberts, em seu blog RIA - Real Investment Advice, diz para não ter medo quando um mercado atinge uma máxima histórica e sim entender o que significa.

Não tema máximas históricas no mercado. Essa é uma resposta natural para investidores preocupados com o risco do mercado. No entanto, em vez de temer a exuberância do mercado, devemos entender o que a impulsiona.

Há um conceito essencial que os investidores devem compreender sobre os mercados quando estes estão alcançando "novos recordes".

 

"Níveis recordes" de qualquer coisa são "recordes por um motivo".

Deve ser lembrado que, quando os recordes são quebrados, esse é o ponto onde os limites anteriores foram atingidos. Assim como em corridas de cavalo, corridas a pé ou corridas de carro, a diferença entre um recorde antigo e um novo é frequentemente medida em frações de segundo. Sim, embora o mercado esteja atualmente atingindo máximas históricas, é uma função que, neste caso, levou dois anos para ocorrer.

Então, embora a mídia esteja entusiasmada com os mercados atingindo máximas históricas, devemos lembrar que "níveis recordes" NÃO SÃO O COMEÇO, mas sim uma indicação de um processo bem encaminhado. Enquanto a mídia se concentrou em recordes de baixo desemprego, níveis recordes do mercado de ações e confiança crescente como sinais de uma recuperação econômica em andamento, a história sugere cautela. Para os investidores, tudo está sempre no seu melhor ponto no final de um ciclo, em vez do início.

Vamos olhar para um gráfico de longo prazo do mercado. Desde 1871, houve CINCO ciclos de mercado de alta muito distintos. Durante esses períodos de aproximadamente 15 a 20 anos, os preços das ações subiram, atingindo novos máximos. Note-se que períodos longos de preços estáveis a decrescentes seguem períodos de alta. Em outras palavras, 100% dos ganhos totais do mercado vieram de cinco períodos históricos distintos.

No final dessas cinco tendências de alta, os mercados estavam em máximas históricas. Para aqueles investidos nessas máximas históricas, levou uma média de 20 anos antes de verem máximas históricas novamente. Note o nível das avaliações quando esses períodos de alta do mercado de ações ocorreram.

Com as avaliações atualmente elevadas e os preços subindo para máximas históricas, isso significa que estamos prestes a enfrentar 20 anos sem retornos?

 

O Que As Avaliações Dizem. E Não Dizem

O erro que os investidores repetidamente cometem é ignorar os dados a curto prazo porque não há impacto imediato nos retornos dos preços. As avaliações, por sua natureza, são PÉSSIMAS preditoras de retornos de 12 meses. Como tal, os investidores devem evitar qualquer estratégia de investimento com tal foco. No entanto, as avaliações são fortes preditoras de retornos esperados a longo prazo.

Embora as avaliações sugiram que os retornos nos próximos 10 anos provavelmente serão menores que na última década, a psicologia impulsiona os mercados a curto prazo. Não é surpresa que haja uma alta correlação entre o sentimento dos investidores e os preços dos ativos. O gráfico abaixo mostra a média móvel de 13 semanas do sentimento bullish líquido (varejo e institucional) versus o mercado. Durante períodos de alta, o sentimento aumenta, criando um pânico de compra para as ações.

Eventualmente, algo muda o sentimento dos investidores de bullish para bearish, e isso cria a reversão eventual nos preços dos ativos. Então, embora as avaliações sejam vitais para definir expectativas para futuras taxas de retorno, elas têm pouco valor a curto prazo é por isso que usar alguma análise técnica básica pode ajudar os investidores a navegar os prazos de mercado a curto prazo para evitar o acúmulo excessivo de risco em portfólios. O gráfico abaixo é uma composição de indicadores técnicos semanais (preço de fechamento ao final da semana). Em outubro de 2023, com uma leitura abaixo de 20, a condição profundamente sobrevendida marcou o fundo do mercado. Isso formou nossa previsão para uma alta de fim de ano. Com a leitura atual acima de 90, que é excepcionalmente bullish, a tomada de risco por investidores passou com força para o território bullish.

Claro, dado o hype da "inteligência artificial" e as esperanças contínuas de uma reversão no aperto monetário, não é surpreendente que os mercados tenham atingido máximas históricas.

 

Não Tema Máximas Históricas, entenda-as

A curto prazo, os investidores não devem temer máximas históricas como um prenúncio de desgraça iminente. Quando impulsionados por momentum e psicologia, os mercados de alta podem durar mais e ir mais longe do que a lógica preveria. Mas mesmo durante essas manifestações impulsionadas por momentum, correções interanuais de 5-10% são a norma.

(Veja comentário meu ao final sobre este gráfico)

A história é bastante clara que, quando os mercados atingem máximas históricas, outras se seguirão à medida que os investidores se tornam mais "temerosos de perder o bonde". Mas tal exuberância eventualmente dará lugar a realidades fundamentais.

O que causará tal reversão é desconhecido. No entanto, dado o atual desvio do mercado de sua tendência de crescimento exponencial de longo prazo, será mais difícil para as ações continuarem a crescer mais rápido que a economia. Notavelmente, tais desvios historicamente levaram a períodos prolongados de taxas de retorno de muito baixas a zero.

Claro, isso é o que as avaliações atuais já nos dizem. Embora os analistas de Wall Street estejam muito otimistas sobre o futuro, alguns fatores devem ser considerados. O ciclo econômico está intimamente ligado à demografia, dívida e déficit. Se você concorda com essa premissa e os dados, então as visões otimistas da mídia são improváveis.

Acreditamos que racionalizar avaliações altas hoje provavelmente levará a resultados futuros decepcionantes. No entanto, o sentimento bullish está se tornando contagioso a curto prazo, tornando mais prováveis "novas máximas históricas" seguidas.

Não tema máximas históricas. Apenas entenda que eles são o subproduto da exuberância.

Como Roberts comenta, os fundamentos não são bons indicadores de curto prazo, mas em prazos maiores têm sua relevância. Ele nota que os níveis atuais da bolsa americana apontam para exageros, e historicamente a rentabilidade esperada num período de 10 anos deve ser próxima de 0%. O que deveríamos fazer então, ficar esperando 10 anos para entrar na bolsa? Não me parece muito adequado.

O gráfico que destaquei acima chama a atenção. A oscilação do SP500 nos últimos 40 anos tem uma média de alta de ~12% enquanto a de queda ~ -10%; também fica claro que existem mais anos de alta do que de baixa. Agora fixem-se na oscilação dentro de um ano qualquer, à primeira vista poderia dizer que é algo em torno de 40%, ou seja, você entra em ano qualquer e poderia ganhar 40% entre a máxima e a mínima, nada mau.

Quando eu não usava a análise técnica ao ler um artigo semelhante, provavelmente não teria posições na bolsa — por que ficar 10 anos para render zero? Entretanto, no meio tempo, me sentiria burro em alguns momentos e gênio em outros, sem nenhum resultado concreto. Hoje, com o uso dessa ferramenta, tiro a responsabilidade de “adivinhar” o que vai acontecer, e através dessa técnica procuro enxergar o que o mercado quer fazer, e aí me posiciono.

Não sei o que vai acontecer daqui a 10 anos, mas no curto e médio prazo trabalho com a alta das bolsas americanas. Essa premissa não significa que se deve comprar e esquecer, pois a opção de alta é a mais provável vista de hoje; se o mercado mudar, também mudo.

No post “os-escritórios-estão-em-campo-minado” fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “ Ontem o mercado apresentou uma alta que poderia satisfazer o conceito de ímpeto acima destacado. Mas ainda prefiro a formação de 5 ondas para me posicionar” ...

Durante as últimas semanas o IBOVESPA está lateralizado entre 126 mil / 130 mil sem definir uma tendencia clara de curto prazo. Meu intuito é de sugerir uma entrada na compra, mas nenhum movimento surgiu convicentemente. Meu intervalo em termos de preço que indicaria um bom nível está destacado no retângulo a seguir, entre 120 mil / 116 mil. Com a hesitação atual desloquei a onda 2 verde para essa região. Não tenho certeza deste movimento, é uma tentativa. Nesse caso, os seguintes pontos passam a ser importantes: na parte superior acima de 132,5 mil, vou desconfiar que estou errado, abaixo de 125,8 mil posso estar certo.

Antes que meu amigo pergunte: não compro, não vendo, não faço nada ainda!

O SP500 fechou a 4.981, com alta de 0,13%%; o USDBRL a R$ 4,9355, com alta de 0,16%; o EURUSD a € 1,0815, com alta de 0,11%; e o ouro a U$ 2.024, sem alteração. 

Fique ligado!