ACERTAR NA MOSCA

Há quem insista que o mercado é imprevisível, quase uma loteria sofisticada. Eu discordo. Para mim, existe um padrão — não o padrão das planilhas, mas o comportamento repetitivo das pessoas que alimentam o mercado. É aí que entra o verdadeiro “pulo do gato”: perceber que preços não reagem a fatos, e sim ao modo como a massa digere esses fatos. E essa digestão é sempre lenta, enviesada, emocional. As ondas de Elliott traduzem isso melhor do que modelo matemático. O estudo do Deutsche Bank usando IA — o dbLumina — reforça isso emocionalmente. Ele vasculhou milhares de comentários de mercado ao longo de 2025. O que encontrou? Um mercado dominado pela ansiedade praticamente o ano inteiro. A euforia, quando apareceu, foi apenas em surtos breves. Os investidores passaram mais tempo com medo do que convictos. Medo de perder, medo de errar, medo de acreditar demais. Medo é o combustível mais constante dos preços. Outro ponto importante é a comparação entre o índice de sentimento do dbL...

Durante muito tempo, quem precisava de chips para treinar modelos de inteligência artificial tinha apenas uma opção real: aceitar o preço imposto pela Nvidia ou simplesmente ficar sem produto. A relação era essa — ou você pagava o que Jensen Huang determinava, ou não treinava nada. E não adiantava levantar a sobrancelha e ameaçar “vou comprar do concorrente”. Concorrente? Era piada. O mercado inteiro dependia do monopólio tecnológico da Nvidia, e ela cobrava como tal: margens de 75%, filas de espera intermináveis e empresas engolindo seco para não sair atrás na corrida da IA. Eu conheço bem essa dinâmica. No tempo de pregão, quando alguém precisava comprar um ativo com poucos vendedores, a expressão era direta: “fecha na boca do vendedor”. Significava que não havia negociação possível — ou você aceitava o preço ou ficava sem negócio. A lógica era exatamente essa. Só que toda hegemonia gera arrogância, e toda arrogância abre espaço para uma reação. A Google não é exatamente uma empr...

Às vezes, quando observo o mercado reagindo aos ruídos da semana antes de uma decisão relevante do banco central americano, me pergunto se não estamos todos reféns do que chamei de copy-paste mental: a tendência de repetir a cartilha econômica sem checar os exames. O tema voltou forte agora, quando o Fed entra na reta final para decidir se corta ou não os juros na reunião de dezembro. E o que vejo é um entusiasmo exagerado, quase automático, baseado em premissas que, ao olhar com cuidado, podem estar desatualizadas — ou simplesmente incompletas. O pano de fundo começa pelo mercado de trabalho. Dias atrás, o consenso caminhava para uma pausa. Mas, de repente, uma série de autoridades do Fed passou a sugerir que prefere um corte preventivo. A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, reforçou essa mudança ao afirmar que o mercado de trabalho está “vulnerável” e que existe risco de uma virada brusca, mais difícil de administrar do que um surto de inflação. Ela ressalta que o equilíbr...

  Alguns movimentos de mercado não exigem grandes explicações. Às vezes, tudo se resume a um fenômeno simples, silencioso e devastador: desinteresse. E este é exatamente o fator que hoje domina o universo das criptomoedas. Não houve escândalo, fraude gigantesca ou novo colapso operacional. Houve apenas o desaparecimento gradual da atenção — e nada corrói mais um ativo baseado em fluxo do que a perda de interesse. O espanto dos defensores do bitcoin diante da queda recente é revelador. Muitos buscam justificativas complexas, modelos sofisticados ou algum culpado externo. Mas a pergunta relevante nunca foi “por que caiu?”. A pergunta sempre foi “por que subiu?”. A narrativa de reserva de valor nunca se sustentou em fatos; a ideia de proteção contra o dólar exigiria um colapso global improvável; e a utilidade como moeda jamais deixou o discurso. O que realmente sustentou o preço foi euforia — e euforia não é um fundamento, é um estado de espírito. Outro dia, meu genro comentou que...

  Existe uma frase da política que sempre me fascinou: não basta ser honesto, é preciso parecer honesto. No mercado financeiro, a versão é direta: não basta dar lucro, é preciso parecer sustentável. Ao longo da minha vida profissional, vi inúmeros episódios em que empresas entregavam resultados excelentes, mas o mercado reagia como se tivesse visto um fantasma. Em outras ocasiões, notícias medíocres geravam ralis inesperados. É sempre a mesma história: o investidor compra narrativa. E, quando a narrativa racha, pouco importa a força do resultado. O momento atual é exatamente esse. Os artigos da Bloomberg mostram um ambiente menos estável do que parecia. O setor imobiliário e o mercado de trabalho estão entrando num ciclo que conheço: emprego enfraquece, confiança cai, imóveis perdem valor, o consumo desacelera, e o próprio mercado de trabalho sofre de novo, num laço apertado. A Bloomberg menciona que mais da metade dos imóveis já perdeu valor desde o ano passado, uma estatística ...

  Há momentos em que o mercado inteiro parece prender a respiração esperando uma única frase. E ontem, quando Jensen Huang apareceu no palco, foi exatamente isso que aconteceu. Trump podia estar discursando, o mundo podia estar girando, mas nada era mais relevante para o mercado do que a resposta do homem que comanda a maior beneficiária direta da revolução da inteligência artificial. Ela veio curta, seca e poderosa: “a demanda de chips is very, very strong.” Nesse instante, estava dado o tom. A mensagem não era apenas sobre demanda forte — era sobre confiança absoluta. Segundo a Bloomberg, Huang garantiu que a empresa tem chips Blackwell suficientes para abastecer toda a procura atual e futura, afirmando que “temos um monte de Blackwells para vender”. No ambiente atual, isso vale mais do que qualquer guidance formal: é uma afirmação de que quem apostou no colapso iminente do ciclo da IA vai ter que esperar mais um pouco. A enxurrada de dados divulgados após o fechamento também...