África: na zona do rebaixamento (sempre!) #SP500

 

Na existência do Mosca, não me recordo de ter feito nenhum post sobre a África, um continente que deverá ter 1/3 da população no final deste século. Foi bairrismo meu? Não, como relata Javier Blas na Bloomberg, foi mais uma década perdida. Será que vai mudar? Acho difícil neste mundo de tecnologia, onde o que vale é o estudo e não a mão de obra sem qualificação. Quem sabe. Como o Brasil, vai virar o fornecedor de commodities para o mundo.

O mal-estar social e político do continente é sintoma de suas dificuldades econômicas – não a causa.

A série de golpes de Estado que assolam a África subsaariana - pelo menos nove tentativas em três anos - mais um mal-estar político em todo o continente provocaram alguns questionamentos. O que deu errado? Muitos ponderaram uma miríade de fatores, desde a crescente influência russa até a corrupção contínua. Mas esses são sintomas, não causas, do que realmente aflige o continente: a crise econômica.

A dependência total das commodities tem se mostrado prejudicial (comentário meu: será o caso do Brasil no futuro?). Em toda a região, os custos dos empréstimos subiram para níveis insuportáveis; os empréstimos chineses e o investimento direto estrangeiro estão secando; e o legado da recente crise da Covid persiste. Os ministros das Finanças africanos terão de fazer escolhas impossíveis entre pagar os salários dos funcionários públicos, manter escolas e hospitais abertos ou compensar os investidores estrangeiros. As pessoas estão fartas de os governos não conseguirem melhorar as condições. Misture isso com uma população jovem e cada vez mais urbana que consome vorazmente as redes sociais, e você tem um coquetel explosivo.

Quando muito, é surpreendente que o continente não esteja sofrendo mais caos social e político.

O Fundo Monetário Internacional e o Banco Mundial devem realizar sua reunião anual no Marrocos no próximo mês, o que marcaria um retorno ao continente africano pela primeira vez em 50 anos e uma oportunidade para os líderes globais se concentrarem na região. Não está claro, no entanto, se os planos mudarão devido à devastação perto de Marrakech causada pelo terremoto mortal da semana passada.

Rasgaram cartazes de campanha do presidente deposto do Gabão, Ali Bongo Ondimba, e de seu partido político, o Partido Democrático Gabonês (PDG). Fonte: AFP

Medir o bem-estar econômico em um continente tão vasto e diverso como a África - 54 países mais vários territórios cuja independência é disputada - é difícil. Generalizações e referências aproximadas são inevitáveis. O resultado é, obviamente, imperfeito. Mas, apesar de suas deficiências, nada melhor do que olhar para o produto interno bruto per capita da região como uma medida de prosperidade.

Nessa métrica, os problemas são claros: o PIB per capita da África Subsaariana atingiu o pico em 2014 em US$ 1.936 e, desde então, caiu mais de 10%, para cerca de US$ 1.700 este ano. No mesmo período, o PIB per capita global subiu quase 15%.

Olhar para a África subsaariana através desta lente econômica revela uma dura verdade: os problemas sociais e políticos da região são mais uma consequência do que uma causa. As pessoas já não sentem que estão melhor, ou que os filhos estarão.

O risco de mais uma década de estagnação da renda pessoal é real e seria um resultado terrível para o continente mais pobre do mundo. A África é particularmente vulnerável porque uma grande parcela de sua população já vive abaixo do limiar da pobreza, e suas classes trabalhadoras e médias emergentes são mais frágeis do que em outros lugares, flutuando entre o sustento e a penúria.

Como disse Mthuli Ncube, agora ministro das Finanças do Zimbabué, há alguns anos, durante o seu tempo como economista-chefe do Banco Africano de Desenvolvimento, o estatuto de classe média na África não é de sentido único, mas sim uma "porta giratória". Para muitos, essa porta continua a girar, empurrando as famílias de volta para a pobreza.

As fortunas econômicas da África estão intimamente ligadas ao mercado de commodities. Quando os preços do petróleo, cobre, cacau e outras matérias-primas estão altos, o continente tende a se sair bem. As décadas de 1950 e 1960, quando muitas nações africanas conquistaram a independência das potências coloniais europeias, foram uma era de ouro. A Europa e a Ásia precisavam de commodities africanas para a reconstrução do pós-guerra, e a África desfrutava de um rápido crescimento econômico.

Mas a dependência do continente em commodities se tornou uma maldição. Os preços baixos, a má gestão, a corrupção, as guerras e o legado do colonialismo dificultaram o desenvolvimento da África durante grande parte das décadas de 1980 e 1990. Em 2001, o PIB regional per capita na África Subsaariana era menor do que em 1981. Tornou-se o "continente sem esperança" aos olhos de muitos investidores.

Então, a partir do início dos anos 2000, o boom da China impulsionou os mercados de commodities, e as fortunas do continente mudaram drasticamente. À medida que os preços do petróleo, cobre e milho dispararam de 2004 a 2014, o PIB per capita regional mais do que dobrou. Consultores e investidores rapidamente abandonaram seu clichê de "continente sem esperança". Uma nova foi cunhada: a África em ascensão.

O tema não durou muito. Para empresas de consumo, como Nestlé e Unilever, a aposta na nascente classe média do continente não era certa.

O problema é que elevar o PIB per capita pode ser uma luta cansativa contra o crescimento populacional em expansão. Nas últimas duas décadas, o tamanho da população subsaariana dobrou para 1,2 bilhão. Com a população se expandindo a uma taxa de, pelo menos, 2,5% ao ano, a região precisa crescer sua economia em uma boa velocidade apenas para ficar parada.

Para que o PIB per capita cresça até, digamos, uma taxa anual saudável de 2,0%, seu crescimento econômico tem que subir para quase 5%. Isso está ao alcance quando o vento sopra na direção certa e, de fato, foi o que aconteceu no início dos anos 2000 graças aos preços mais altos das commodities. No entanto, tudo são ventos contrários agora. O Banco Mundial disse isso sucintamente no início deste ano, comentando que o crescimento econômico na África era "insuficiente para reduzir a pobreza extrema e impulsionar a prosperidade compartilhada a médio e longo prazo".

Com o Ocidente amplamente preocupado com a invasão russa da Ucrânia e a China cada vez mais olhando para dentro, os problemas econômicos da África não receberam atenção suficiente. Washington DC parece desinteressado: Donald Trump não pôs os pés na África durante o seu mandato na Casa Branca; O presidente Joe Biden também não viajou para a região, exceto por uma breve parada no Egito em 2022 para participar de uma cúpula da ONU sobre mudanças climáticas.

Uma reunião do FMI e do Banco Mundial em outubro seria uma oportunidade importante para os líderes globais se concentrarem nas questões que assolam o continente. Há vários problemas econômicos para os formuladores de políticas desembaraçarem, mas eles podem ser resumidos em três grandes baldes.

Primeiro, há o aperto de financiamento. A África é, de longe, a região mais atingida pelo aumento das taxas de juros dos EUA. Desde que o Federal Reserve começou a apertar sua política monetária em março de 2022, encerrando uma década e meia de dinheiro fácil, a região não conseguiu explorar o mercado internacional de títulos. Para a África, que só começou a levantar dinheiro de investidores estrangeiros a sério em 2004-2005, a mudança foi um choque.

Nos 10 anos anteriores a 2023, os países da África Subsaariana emitiram, em média, quase US$ 10 bilhões por ano em títulos internacionais, injetando fundos muito necessários em suas economias. Quénia, Ruanda, Moçambique e Angola emitiram os seus primeiros títulos em moeda forte. O mercado de dívida externa foi particularmente importante após a crise financeira global de 2008-2009 e em 2020-2021 durante os piores dias da pandemia. Cada vez que o crescimento se enfraqueceu, a máquina da dívida resolveu o problema, proporcionando aos países uma corrida do açúcar de curto prazo.

O atual aperto de financiamento agrava uma tendência prolongada que já dura anos: o nível de dívida pública na África Subsaariana mais do que triplicou desde 2010. Como resultado, a carga de juros está aumentando, em alguns casos chegando a um quinto da receita do país. Isso se deve em parte a uma maior dependência de financiamento caro baseado no mercado, como empréstimos de tradings de commodities e títulos internacionais, juntamente com um declínio de longo prazo nos orçamentos de ajuda do Ocidente e da China. Além disso, as moedas locais se desvalorizaram acentuadamente em relação ao dólar americano desde meados de 2022, aumentando ainda mais o custo de manutenção de títulos em moeda forte.

A menos que as taxas de juros dos EUA caiam em breve – algo que as autoridades do Fed disseram recentemente que não aconteceria – o aperto vai piorar. Dois países, Zâmbia e Gana, já deram calote em sua dívida externa. Muitos outros que enfrentam um muro de vencimento em 2024, 2025 e 2026 serão forçados a refinanciar seus títulos emitindo novos papéis com rendimentos bem acima de 10%, ou cortar os gastos do governo para encontrar dinheiro para pagar os investidores estrangeiros.

"Os problemas da dívida estão aumentando", diz Gregory Smith, autor de Where Credit is Due: How African Debt Can Be a Benefit Not a Burden. "Não vamos ver uma onda de inadimplência, mas temos enormes encargos com dívidas que não podemos resolver facilmente."

O segundo problema é outro tipo de aperto de financiamento, mas da ajuda externa, da China e do setor privado.

Antes da abertura do mercado internacional de títulos para as nações africanas, o dinheiro dos doadores ocidentais preenchia as lacunas. Nos últimos anos, no entanto, os orçamentos de ajuda ocidentais foram reduzidos devido a necessidades internas prementes. De acordo com estimativas do FMI, a ajuda oficial ao desenvolvimento, que equivalia a quase 4% do PIB da África Subsaariana no início dos anos 2000, caiu para cerca de 2,5% em 2022. Com o Ocidente gastando pesado em casa, subsidiando consumidores durante uma crise energética na Europa e direcionando dinheiro para o exterior para apoiar a Ucrânia contra a Rússia, há muito poucos sinais de que a ajuda à África esteja prestes a aumentar novamente em breve.

Por vários anos, a lacuna deixada pelos doadores ocidentais foi preenchida pela China, interessada em ampliar sua presença diplomática no continente para garantir fluxos de commodities e contratos de infraestrutura para seus gigantes domésticos. Mas Pequim também recuou. De um recorde histórico de mais de US$ 28 bilhões em 2016 - quando os empréstimos chineses à África superaram a ajuda combinada à região fornecida pelos governos americano, francês, britânico e alemão - Pequim reduziu seus empréstimos para uma mínima de 16 anos de US$ 1,9 bilhão em 2020. Desde então, os empréstimos chineses se estabilizaram em grande parte. Angola, Quênia, Etiópia, Zâmbia e Sudão, que se beneficiaram da generosidade chinesa, estão entre os mais atingidos.

O dinheiro ocidental e chinês não é a única fonte de dinheiro que está secando. O setor privado também cortou. O investimento direto estrangeiro, uma medida de investimento transfronteiriço de longo prazo em empresas, fábricas e projetos, caiu na África Subsaariana para uma mínima de 22 anos de US$ 7,2 bilhões em 2022, de acordo com dados do Banco Mundial. Os fluxos de IDE atingiram o pico de US$ 45 bilhões em 2012 durante os últimos dias do boom de commodities liderado pela China.

Com menos dinheiro em caixa, os países africanos estão fazendo escolhas difíceis, incluindo a redução de recursos para o desenvolvimento crítico de longo prazo, como cuidados de saúde – e, por sua vez, enfraquecendo o potencial de crescimento da região. "Se medidas não forem tomadas, esse aperto de financiamento prejudicará os esforços da região subsaariana para construir uma população qualificada e educada e ser a força motriz da economia global nos próximos anos", de acordo com Abebe Aemro Selassie, chefe do departamento do FMI para a África.

O terceiro balde de problemas inclui o modelo de crescimento liderado por commodities do continente, o legado de crises passadas e o impacto das mudanças climáticas.

O aperto de financiamento ocorre em um "momento muito infeliz", de acordo com o FMI, já que a região enfrenta elevados desequilíbrios econômicos devido a múltiplas crises legadas. A mais recente é a pandemia de Covid-19, mas as cicatrizes do conflito civil e do colonialismo também estão presentes. E as fortunas econômicas da região ainda permanecem intimamente ligadas ao ciclo das commodities, tornando a África mais vulnerável do que outras a uma desaceleração chinesa.

Por enquanto, os preços das commodities se recuperaram um pouco, com o petróleo pairando em uma máxima de quase um ano de US$ 90 o barril. Mas, como os países produtores de petróleo do Oriente Médio descobriram, o poder de compra de um barril de petróleo - ou tonelada de cobre ou libra de café - não é o que costumava ser. Depois que a inflação dos EUA e da Europa disparou para níveis não vistos em 30 anos, os preços das commodities ficaram aquém dos dos produtos manufaturados, enfraquecendo os termos de troca da África.

Mas nem tudo é desespero. As perspectivas econômicas para a África não são as de 10 anos atrás, mas são muito melhores do que as terríveis previsões do final dos anos 1990. A inflação, mesmo que elevada, permanece sob controle; a democracia, mesmo que fraca, é a norma; e as finanças públicas estão, na maioria dos casos, em melhor forma do que antigamente. Mas os problemas são reais.

Em risco não está apenas a prosperidade de uma região que abrigaria mais de 3,5 bilhões de pessoas em 2100 – cerca de um terço da população global até então. Sem melhores condições de vida – e é disso que se trata o PIB per capita – não há chance de que a democracia e a liberdade sejam sustentadas ou que as nações tenham recursos para se adaptar às mudanças climáticas.

É melhor o Ocidente começar a prestar atenção agora, antes que seja tarde demais.

Embora o artigo seja longo, permite uma visão histórica bem detalhada. Tenho a impressão de que o continente está encilhado, uma vasta população dependendo de um único produto para troca, que além do mais é volátil. Embora a mão de obra é “de graça”, nenhuma empresa grande pretende se instalar por lá, acredito por total falta de qualificação e condições empresariais.

Como dizia um colega, numa briga em que um dos lados não tem nada a perder, é o outro que perde. Com um crescimento populacional elevadíssimo para os padrões ocidentais, esse excesso deverá transbordar — prevejo migrações por toda parte do mundo mais adiante neste século, aumentando seu PIB per capta marginalmente (diminuição da população) e diminuindo o de outros países.

Como alerta Javier Blas, é melhor o Ocidente prestar atenção ao que poderia fazer para ajudar – haja bolsa família para sustentar toda essa população. Não vejo um desenrolar positivo.

Este ano parece que meu time Santos será rebaixado. Cada jogo é uma tortura, fico torcendo para terminar logo e não perder de goleada. Não vejo como poderá reverter, mesmo tendo ainda muitos jogos para o término do brasileirão. Se acontecer o rebaixamento, não vou assistir aos jogos na série B. De certa forma, a situação da África é semelhante, mas tem duas grandes diferenças: primeiro, se trata da sobrevivência de seres humanos; e segundo, não tem a menor chance de voltar para a série principal.

Ao terminar, talvez fosse melhor eu não ter tido acesso a esse material!!!

No post a-recessão-foi-cancelada fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ...” O Mosca iniciou um trade de compra na nasdaq100 cujos parâmetros foram expostos no post teimosia-custa. Usando o mesmo raciocínio, o SP500 passaria a contemplar uma nova configuração cujo objetivo seria 4.876 / 4.940” ...

Passada uma semana, nem temos mais a posição da nasdaq100. A razão da liquidação é semelhante: as dúvidas que tenho em relação ao SP500. Como anotado a seguir, a onda 4 verde pode não ter acabado conforme os símbolos em verde e laranja, o primeiro com cara de triângulo, o segundo com uma queda mais acentuada.

- David, se você acha que vai subir mais à frente, por que não fica comprado e relaxa?

É uma dúvida interessante, mas não se adequa bem a meu estilo. No caso que você está propondo, teria que estabelecer um stop loss bem folgado e ficar de observador, torcendo para que não seja o caso mais sinistro, como comentei anteriormente (gráfico abaixo). E não menos importante, eu vou tirar alguns dias de férias; sendo assim, não vou publicar entre 18/09 até 04/10.

 - Ah, entendi, vai sair e deixar a gente na mão?

Embora de férias, vou ficar de olho nos mercados e caso seja necessário público – aliás, o que faço sempre!

O SP500 fechou a 4.462, com queda de 0,57%; o USDBRL a R$ 4,9503, com alta de 0,40%; o EURUSD a € 1,0726, com queda de 0,20%; e o ouro a U$ 1.912, com queda de 0,47%.

Fique ligado!