Lições de um especialista
últimos 30 anos” do qual, selecionei um certo número para
transcrever.
Antes de começar vou definir os 3 tipos de atuação na área
de investimentos:
- Contrários: São aqueles que se posicionam na ponta inversa, quando acreditam que os preços dos ativos estão muito caros (ou baratos), e o mercado segue em sentido contrário.
- Retorno a média: São aqueles que acreditam que os preços tendem a retornar a média, e atuam quando os níveis estão deprimidos ou exagerados, em relação a média.
- Momentum: O que se posicionam segundo o movimento do mercado sem que haja qualquer racional por trás.
Para quem usa análise técnica acredito que, na grande
maioria dos casos, se usa a estratégia de Momentum, as outras duas ocorrem
oportunisticamente, mas por motivos distintos da definição. E você, qual tipo se
enquadra? O Jon Boorman era um investidor de Momentum.
Vejamos a seguir alguns dos pontos que ele levantou no post
citado. Suas observações se aplicam ao mercado de ações.
Comprar uma ação a X+Y pode ser um trade de menor risco do
que comprar hoje a X. Esqueça comprar barato, vender caro (destaque meu).
Quando algo está caindo, é mais provável que continue caindo do que reverter, e
vice-versa. Chama-se Momentum, e o conceito de Valor, é uma das anomalias mais
empiricamente comprovadas para a teoria acadêmica, que os ganhadores do Prêmio
Nobel gostariam que sumisse.
Nota a si mesmo: Olhe para comprar ações que mostram momentum
de alta.
Negocie pequeno para ganhar grande.
Todos os traders e investidores precisam de tendência e
tempo para lucrar. Mesmo que você não se considere um seguidor de tendências,
não importa qual seja o seu prazo, para ganhar dinheiro você precisa de algo com
tendência, mesmo que seja apenas um par de percentagem mais altos, você precisa
de movimento de preços.
Se você é um investidor de longo prazo, o tempo também é seu
amigo. O tempo permite que as tendências se desenvolvam, persistam, em grandes convergências.
Isso permite que você o faça em tamanho menor. Se você é um daytrader, o
tempo é seu inimigo. O relógio está correndo, só restam T minutos no dia. Você
precisa de maior frequência de trades, ou você tem que negociar em maior
tamanho e assumir maior risco.
Me surpreende que os recém-chegados a operar optem por
começar com uma área, que imediatamente exige que eles negociem com mais
frequência, ou em maior tamanho através de alavancagem ou margem. Deveria ser o
contrário. Só depois de anos de experiência e ter acumulado uma fortuna alguém
deve tentar tal coisa, mas é claro que não vai tentar. Um trader ou investidor
bem-sucedido continuará a fazer o que fez, dando lucro, em primeiro lugar, e
não terá sido o daytrading. 99% dos daytraders (uma estimativa
conservadora) são sub capitalizados e fariam melhor acumulando suas economias,
em vez de fazer daytrading.
Nenhuma quantidade de leitura ou negociação de ações irá
prepará-lo, para como realmente se sente no calor da batalha.
Não me diga alegremente que seu backtest diria o que
teria feito em 1987, ou 2008/09. Você nem sabe qual era a liquidez do mercado,
se você poderia confiar nos preços que está vendo, ou se você poderia mesmo ver
qualquer preço.
Eu sei, porque eu já estive lá e fiz isso. Negociado com meu
próprio dinheiro no acidente de 1987, e desde então naveguei com segurança em vários
situações estressantes como: o colapso do LTCM, a crise asiática, o acidente do
Dotcom, o 11 de Setembro, a Crise Financeira Global, e mais recentemente para
mim e clientes através de um par de acidentes relâmpago. Eu considero uma
vantagem, uma das poucas que nunca poderá ser retirada de mim. Você não pode
comprar experiência como essa.
Não posso prever mercados, e você também não.
Não, sério, você não pode! Não, você não pode fazer isso.
Quanto maior seu horizonte de investimento, maior sua
alocação de capital deve ser para estratégias passivas.
Sim, sou um gestor ativo. Se um cliente com 20 e poucos anos
vier para me ver como um cliente prospect, eu vou dizer a ele para colocar em
um fundo indicial, com taxa de 15bps e voltar a me ver quando ele tiver mais de
40 anos. Vamos lá, o rapaz tem 5 décadas pela frente. Vá viver sua vida, poupar,
investir, ter um fundo de emergência, colocar mais dinheiro para trabalhar cada
vez que o mercado cair de 25%-30%.
Quando ele fizer 50 anos e pensar na aposentadoria, esses
30% de queda que ocorreu, na soma acumulada que ele construiu, não se parecerão
com as oportunidades daquele momento. Os percentuais serão os mesmos, mas os
valores nominais tomaram seu caminho, vendo sua suada poupança subir como a fumaça.
Quanto mais perto você estiver de precisar do seu dinheiro,
ou colocar de outra forma, menos tempo tem para recuperar perdas, maior será a
sua alocação para estratégias ativas. No momento em que você está perto da
aposentadoria, sua alocação de capital deve ser 100% ativa, zero passiva.
As pessoas tendem a pensar em termos simples que passivo =
seguro, e ativo = arriscado. O oposto é verdade. Uma estratégia verdadeiramente
passiva expõe você a 100% da queda do mercado. Com passiva você recebe o que
você paga – gerenciamento de risco zero. Gestão ativa é gestão
de riscos. É para isso que você paga. Gerenciamento de riscos.
Se você quer comprar petróleo, compre petróleo, não
compre ações de petróleo.
Se você quer ter tecnologia, compre um ETF tecnológico, não
compre a Apple. Ter uma visão macro de cima para baixo e, em seguida, tentar
aplicá-la a um nível micro é uma das coisas mais difíceis de fazer. Eu fiz isso
uma vez, e ganhei um monte de dinheiro, mas agora percebo que foi principalmente
por sorte. Já vi pessoas fazerem calls brilhantes que estavam completamente
certos, mas perderam dinheiro executando-a horrivelmente. Compre o que você tem
a sua visão, não onde ou como, você acha que pode investir no segundo ou
terceiro grau. Um é quantitativo, o outro é um palpite.
As metas de preço também são redundantes.
Sob o pretexto de atribuir seu valor justo a uma empresa, as
metas de preço são simplesmente uma maneira de um analista ficar na frente dos
clientes, com uma ação, e reiterar ou atualizar suas pesquisas periodicamente,
sem necessariamente alterar sua classificação. É uma ferramenta útil para eles,
mas a menos que você também seja um investidor de “valor”, onde um nível
específico faria com que você agisse. Para o resto de nós é apenas mais um item
de ruído indesejado que ancora você a um preço no mercado, e o motiva a agir,
quando o que você deveria seguir seria o seu plano ou estratégia existente, qualquer
que seja ela.
Se você quer possuir as ações mais “fortes”, compre as
ações mais fortes.
Compre algo que já esteja fazendo o que você quer. Subindo.
O preço de fechamento é o preço mais importante.
Deixe-me qualificar isso, o fechamento é o mais
significativo, simplesmente porque muitos outros investidores ou traders agem
considerando essa informação, para seus sinais.
Gosto de pensar que, o dia de negociação é como um júri
decidindo quanto vale uma ação naquele dia. As declarações de abertura são
ouvidas, e os preços intra diários, da alta para a baixa, refletem os
argumentos que estão sendo feitos ao longo da sessão. O próximo é o veredicto.
É isso que a ação XYZ vale hoje. Feito o veredicto. Os fundos mútuos precificam
sua carteira, e esses preços aparecerão no jornal.
Ouvi dizer que as pessoas dão mais ênfase aos extremos intra
diários, mas por quê? As altas e baixas são provavelmente os dois momentos de
menor volume de toda a sessão e, portanto, indiscutivelmente as duas menos
importantes. Você poderia argumentar que eles fornecem níveis de
suporte/resistência, mas novamente em volume, eu acho que o preço de fechamento,
é um melhor reflexo de onde a maioria das pessoas estão reunidas ou
potencialmente ancoradas para que tenha mais significado.
E vamos esclarecer outra coisa. Ouvi dizer que amadores
abrem o mercado, profissionais fecham. Ok, vamos supor por um minuto que é
verdade. De que preço você prefere pegar seu sinal de negociação, e com quem
você prefere negociar? Amadores ou profissionais? Eu tomo meus sinais do
fechamento e opero no dia seguinte na abertura.
As ações não seguem a teoria econômica. Eles seguem a
teoria socioeconômica.
É por isso que quando uma ação sobe as pessoas vão querer
comprar mais dela. E quando cair, as pessoas venderão. Não é assim que funciona
com as leis econômicas tradicionais de oferta e demanda. Quando o preço dos
sapatos sobe, as pessoas não saem correndo para comprar mais. E quando eles estão
em liquidação as pessoas não vão correndo à loja. Em um supermercado os
consumidores agem racional e logicamente, mas não há consumidores ou produtores
de ações, há apenas investidores, e grupos de investidores, eles são emocionais
e irracionais.
Preço é sentimento.
Há algumas variantes para isso. Preço é verdade. Só o preço
paga. Acho que a forma como eu diria é que o preço reflete com precisão o
sentimento predominante. Alguns acham que é oferta e demanda, eu acho que é
socio economia/humor social, mas independentemente disso, se você acredita que
é errado, que ele está sendo negociado a $100 quando seu valor justo é $50, é
irrelevante. Se quiser comprar, o preço é 100 dólares. Você pode pensar que é
errado, mas esse é o preço. Em termos de refletir o sentimento atual, o preço
está sempre certo.
Gosto bastante desse trabalho e da forma como ele se
expressa, pragmatismo total, sem mimimi! Posso dizer que nos meus mais de 40 anos
de experiencia, passei por todos os momentos que ele comenta, e a cada um deles
se aprende alguma coisa nova. Meus princípios são semelhantes ao dele, e não
sei se ele usava análise técnica, porém o conceito dessa sistemática está em concordância.
Quando eu trabalhava no BFB – Banco Frances e Brasileiro, se
dizia que, para os dirigentes do banco, era melhor um prejuízo bem explicado
que um lucro inexplicado. É assim que eu enxergo a análise fundamentalista,
pois um gestor não será despedido se comprou ações da Apple, porque os
analistas previam um preço mais elevado, mas o preço caiu. O mesmo, não é
verdade se comprar ação da Apple por meio de indicadores técnicos. Eu optei pela
análise técnica e meu “chefe” só vai me despedir se eu não ganhar dinheiro!
No post china-e-para-la-que-eu-vou, fiz os seguintes comentários sobre o juros de 10 anos: ...” Dois meses se passaram é o que aconteceu? Nada! Apenas ficou mais próximo da banda superior. Em todo caso, tudo indica que o 0,80% será testado antes que uma nova queda ocorra. No gráfico a seguir aponto dois intervalos onde os juros poderiam atingir. O primeiro ao redor de 0,90%/0,94% e o outro 1,21%/1,28%” ...
O embate perdurou por um bom tempo sem que se chegasse a um
consenso, afinal, são posições embasadas em crenças observadas. Os argumentos
de ambos os lados são validos, consigo comprar qualquer um deles, e para ser
sincero essa é uma p%&a dúvida que eu tenho, em determinados momentos acho
que a inflação vai subir e em outros não.
Num determinado momento eu interrompi e disse: Não precisam
ficar angustiados sigam a análise técnica e esqueçam o problema, deixe o
mercado nos falar no que acredita.
Muito bem, o que o Mosca enxerga num prazo mais longo?
Os dois lados estão certos! No curto prazo ainda acredito que a taxa tem um mínimo
a ser feito abaixo de 0,30% a.a., e pode ser abaixo disso, até negativo. Mas
quando o mercado reverter, os juros entrarão numa trajetória de alta que pode
ser expressiva.
Pronto, não preciso decidir se teremos deflação ou inflação observando os fundamentos, mas vou saber observando o mercado!
Fique ligado!
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