Extra para o fim de semana #nasdaq100

 

Hoje em dia qualquer motivo é razão para apostar na queda da bolsa nos mercados internacionais. O emprego não caiu? Vende bolsa. Os estoques estão altos? Vende bolsa. O petróleo subiu? Vende bolsa. A inflação foi alta? Vende bolsa. Ontem não podia ser diferente: com a publicação da inflação do mês de setembro mostrando sinais de que não vai ser fácil cair, o SP500 reagiu imediatamente com queda, mas deu uma reviravolta e acabou subindo no final— durante o dia, a oscilação entre a mínima e a máxima foi superior a 5%. Antes de dar meus motivos — li muito poucas razões no noticiário, já que o evento foge à lógica —, vou contar uma passagem da minha vida profissional.

Quando eu estava na Planibanc, meu colega responsável pela área da bolsa de valores, Emir Capez, era o que se chamava de macaco velho. Tendo vivido os anos 70, quando a bolsa subiu de forma pujante, foi um dos únicos que ficou com posição vendida – nem existia na época mecanismos para tanto, mas conseguiu alugar ações.

Em 1986, o governo implantou o plano cruzado, esse foi mais um daqueles que nascia para não dar certo. Em todo caso foi muito bom para a bolsa. Acontece que antes dessa implantação, o dono da De Millus fabricante de roupas intimas foi agraciado com uma quantidade enorme de ações da Vale do Rio Doce ao se meter no mercado de opções sem ser entendido do assunto. Ele era cliente do banco Multiplic e aproveitou a alta da bolsa para se desfazer das suas posições — eram tão grandes que esse era o único papel que não subia.

Meu colega, percebendo isso, começou comprar opções de compra da Vale — a famosa “galinha” (os preços de exercício eram identificados por letras e os operadores, para não se confundirem, usavam nomes de objetos/animais). A galinha custava na moeda do momento (foram tantas!) algo como $ 2,0/ $ 3,0. O mercado acabou sabendo da posição da De Millus e, a cada vez que o operador da Multiplic entrava na roda, sabiam que era para vender as ações da Vale. Muitos operadores começaram a abrir posições vendidas nas opções pois era só esperar a Multiplic entrar para zerar com lucro, já que as opções virariam pó. Faziam a conta para o fim de semana: pretendiam gastar $ 1.000, era só vender 500 galinhas.

Até que um belo dia o operador da Multiplic entrou na roda e comentou com se colega: o cliente vendeu todo o estoque. Me lembro que nesse dia a galinha saiu de $ 4,00 para $ 100, e daí em diante foi uma loucura. Meu colega vendeu as últimas a $ 500 (bons tempos!). Os operadores ficaram sem o fim de semana e comprometerem vários meses de salário.

Vamos ver como John Authers comentou na Bloomberg o dia de ontem

Como vocês devem ter ouvido, o governo dos EUA publicou ontem os dados de inflação para setembro. Eles eram ruins, e um pouco piores do que o esperado. Isso é praticamente tudo que vocês precisam saber, mas eu vou apresentar alguns dos destaques.

Talvez o mais importante, a inflação dos serviços agora excede a inflação dos bens (quando é excluído tudo que tem a ver com alimentos e energia). Em 2021, o aumento da inflação foi impulsionado por uma mudança de gastos de serviços para bens. Isso está sendo revertido agora, e a inflação dos bens está caindo, mas a inflação dos serviços subiu para a máxima em 40 anos. Isto será difícil de eliminar:

Olhando para os preços das mercadorias que são relativamente "grudentos", o que significa que os aumentos de preços levam muito tempo para serem executados e são difíceis de reverter, descobrimos que o indicador de inflação ano a ano do Fed de Atlanta é agora o mais alto em 40 anos, novamente. Em uma base anualizada, os preços “grudentos” subiram a uma taxa de mais de 8% no mês passado, novamente a máxima em 40 anos:

Voltando-se para o Fed de Cleveland, podemos olhar para duas medidas favoritas dos estatísticos - a "média aparada", que exclui as maiores discrepâncias em qualquer direção, e a mediana. A série de dados começou em 1984, e em ambas as medidas a inflação não tem sido tão alta desde então. No ano passado, era razoável acreditar que o CPI que assustou foi impulsionado apenas por aumentos extremos em produtos como carros usados e combustível. Essa não é mais uma explicação plausível:

Em suma, tudo é consistente com o pior cenário realista de um ano atrás, no qual os picos de preços extremos iniciais causados pela pandemia dariam lugar a aumentos mais amplos dos preços à medida que a psicologia da inflação tomava conta. Parece ser o que aconteceu. Os mercados estão agora precificando um aumento de 75 pontos-base na próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto como uma certeza, embora seja apenas alguns dias antes das eleições de meio de mandato. Eles estão certos em fazê-lo. 

Na verdade, já se encontram acima de 75 pontos nos mercados futuros como se pode ver no gráfico a seguir (adendo meu).

O Bank of America fez uma simulação com diversos níveis de inflação mensal daqui em diante para calcular em quanto terminaria a inflação em 2023. O que se pode concluir: Se a média ficar em 0,6% ao mês permanecera estável em bases anuais 6,9%, somente abaixo de 0,2% a.m. a inflação irá convergir para a média desejada pelo Fed. Mesmo que boa parte dos itens caia a partir de agora existem alguns itens que é certo continuarão pressionando como o caso do aluguel que tem peso elevado (30%) no índice. Parece que só uma recessão pode fazer a inflação convergir para 2% a.a.

 A Bolsa de Valores dos EUA

Tendo estabelecido que os números da inflação eram terríveis, segue-se, é claro, que o mercado de ações caiu, o que fez. Por cerca de 15 minutos. Em seguida, ele foi em um salto maciço, ganhando mais de 5% da mínima para a máxima. Essa é uma das maiores reviravoltas da história, e foi alcançada sem nenhuma notícia nova durante os minutos em que as ações estavam no fundo do poço.

Infelizmente, é meu trabalho explicar por que isso aconteceu. E eu não posso. Poucas pessoas com quem falei também fingem ter uma explicação. É justo dizer que a negociação algorítmica tem muito a ver com isso. Muitas pessoas programaram seus computadores para comprar em um ponto que foi alcançado logo após a abertura. Por que eles poderiam ter feito isso? O S&P caiu para 3.500, evidentemente um número redondo, e esse nível também passou a ser o ponto em que tinha sido recuperado exatamente 50% do rali do fundo em março de 2020 para o topo em janeiro de 2022. Para os interessados em sequências de Fibonacci (não tenho energia para entrar nisso agora), isso é um nível significativo de suporte. Você pode mapear os níveis de retração de Fibonacci no terminal Bloomberg. É muito bonito. Aqui está uma captura de tela de como o rebote se parece: Hahaha ... virou grafista!

Alguma outra explicação? Os dados do CPI foram ruins, mas não mudaram o jogo, e apenas reforçaram o que muitos já esperavam. Após o choque inicial, os investidores descobriram que não havia nenhuma nova razão para vender. Tendo caído muito rápido, e com a economia dos EUA ainda crescendo, ainda havia apetite para comprar lá fora. Uma vez que o salto começou, provavelmente impulsionado por linhas coloridas nos gráficos, não havia falta de voluntários para participar.

Como resultado de tudo isso, o índice de condições financeiras da Bloomberg, que inclui vários fatores, até aliviou um pouco para o dia. Isso é bastante notável dados os piores números de inflação em 40 anos, e - infelizmente - dá ao Fed mais razões para continuar com o aperto monetário.

Dá para perceber o desconforto de John ao ter que explicar algo que não tem uma razão evidente; como ele mesmo comentou, os dados de inflação foram ruins, não havia motivos fundamentais para a alta. O que aconteceu? Para fazer uma analogia, o Mercado não tinha mais ações. 

Venho comentando que o mercado está perigoso, pois diversos indicadores apontam para a exaustão: nível de caixa dos investidores institucionais, posições vendidas dos Hedge Funds, sentimento dos investidores, e assim vai. Vejam meus comentários no post previsão-irrelevante onde comento a nasdaq100 da semana passada: ... “O leitor poderá se perguntar por que tenho associado um stop loss tão justo que ocasiona a saída da posição, embora o mercado caminhe no sentido desejado. Os dois motivos que poderia elencar são: primeiro, que estamos próximos de uma possível reversão da bolsa – o que já pode ter acontecido; segundo, que os movimentos de retração de um mercado de baixa são violentos e podem recuperar uma parcela significativa da queda” ... Também sou macaco velho! Hahaha ...

- Opa David, finalmente a queda acabou, vamos comprar e ir para praia.

Calma lá amigo, nem esperou meus comentários! No curto prazo a resposta é sim, mas não dá para afirmar categoricamente que a queda acabou, muita calma nessa hora.

Incialmente é fundamental que saibamos qual dos dois caminhos a bolsa vai trilhar: O laranja vai dar um grau de segurança maior que a mínima já ocorreu (não é certeza absoluta); já o azul não seria nada bom, pois além de indicar novas mínimas aumenta a chance do cenário de queda mais severo.

Essa indecisão não vai fazer com que fiquemos imobilizado, ao contrário, estou acompanhando o curto prazo para sugerir um trade de compra. O espectro pode ocorrer ainda é elevado, mas pode ser entre 10.790/10.700/10.600 a ser mais bem definido nos próximos dias.

Os operadores de Wall Street terão que se contentar com uma cerveja e hamburger neste final de semana!

O SP500 fechou a 3.583, com queda de 2,35%; o USDBRL a R$ 5,3265, com alta de 1,20%; o EURUSD a € 0,9724 com queda de 0,50%; e o ouro a U$ 1.642, com queda de 1,40%.

Fique ligado!