Bitcoin revela sua identidade #bitcoin #ibovespa
Não, hoje não vou escrever sobre inflação, juros, recessão e
todos esses assuntos que provavelmente os leitores não aguentam mais (eu também
não). Mas porque nós não aguentamos? Porque ninguém sabe a resposta as
principais dúvidas. Fica até mais fácil saber que infelizmente nosso próximo
presidente será um sujeito do qual eu não lhe daria 1 centavo! Não se iludam
caráter de pessoas são vitalícios não muda.
Talvez outro assunto que vocês já conhecem minha opinião e imagino
quase nunca vai de encontro a crença de boa parte dos leitores são as
criptomoedas. Desde que comecei a me interessar sobre esse assunto busco uma
maneira de classificá-los, porém, moeda não são mesmo, nem obteve credencias
para ser considerado como reserva de valor. Tendo sido mais útil como mecanismo
de transferência em situações de stress como guerras (Ucrânia recentemente);
países onde as moedas são controladas pelo governo (Turquia); ou em negócios
escusos tal como drogas, pagamento de resgates etc.; ah, já ia me esquecendo,
comprar um Tesla (será que ainda estão aceitando?).
Mas um trabalho recente publicado no Blog Poltical
Calculation encontrou no meu ponto de vista uma forma de encarar o Bitcoin como
investimento. Eu toquei nesse assunto não de forma direta no post --- bitcoin
na categoria desclassificado --- as conclusões são semelhantes.
Já demonstramos o que não é Bitcoin não é "Ouro 2.0". Sabemos que
isso é verdade porque o Bitcoin não age como ouro (KITCO: Live Gold
Price), que sobe de valor sempre que a inflação força as taxas de
juros reais a cair. Em todo caso, encontramos que mudanças no valor do Bitcoin
é quase completamente independente das taxas de juros corrigidas pela inflação.
Se o ouro fosse um pato, o Bitcoin não olharia, andaria ou grasnaria nada
parecido.
O que levanta então a questão: como é o Bitcoin, anda e grasna?
Achamos que o Bitcoin parece, anda e grasna (quack!) como
uma ação não pagadora de dividendos.
O que nos colocou nessa linha de pensamento foi uma
manchete recente: a correlação do Bitcoin com o índice Nasdaq 100 atinge uma
nova alta de todos os tempos.
Estar altamente correlacionado com algo é semelhante a olhar, andar e grasnar como ele. Então colocamos essa proposta à prova, acompanhando a relação entre o Bitcoin e o Nasdaq Composite Index (NASDAQ: COMP. IND), que é uma medida mais ampla das ações que negociam na bolsa de valores NASDAQ. O gráfico a seguir mostra o que encontramos depois que mapeamos os dados disponíveis que temos para o valor histórico do Bitcoin em relação ao valor do Nasdaq Composite Index durante o mesmo período de tempo, de 17 de setembro de 2014 a 20 de maio de 2022.
No gráfico, vemos que o valor do Bitcoin tem duas fases distintas. Um antes do índice NASDAQ Composite ultrapassar US $ 10.000 em valor, que era geralmente linear fora de um período semelhante a bolhas de outubro de 2017 a novembro de 2018. Depois do NASDAQ ter excedido US $ 10.000 em valor, coincidindo quando o Bitcoin começou a ganhar apoio institucional, seu valor em relação ao índice assumiu de power law characteristics1 . Em ambos os casos, porém, fora de períodos curtos onde as variações em seu valuation se separaram de variações no valor do índice de ações, o Bitcoin tem geralmente acompanhado junto com o NASDAQ, subindo e caindo com ele em uma relação positiva.
1 power law characteristcs: uma
lei de potência é uma relação funcional entre duas quantidades, onde uma
mudança relativa em uma quantidade resulta em uma mudança relativa proporcional
na outra quantidade, independentemente do tamanho inicial dessas quantidades:
uma quantidade varia como potência de outra.
Isso o torna muito parecido com uma ação que não paga
dividendos, especialmente durante o período depois que começou a ganhar apoio
institucional significativo. Sabemos que a partir do expoente da power law
characteristcs que existe entre o Bitcoin e o Nasdaq Composite Index
durante este período, o que representa a razão das taxas de crescimento exponencial do
Bitcoin e do índice Nasdaq, que inclui ações pagadoras de dividendos.
Ao fazer isso, o Bitcoin é muito bonito, andando e vibrando
como uma ação volátil que não paga dividendos, que compartilha essas
características. A menos e até que comece a agir de forma diferente, essa
talvez seja a melhor maneira de os investidores pensarem sobre as qualidades do
Bitcoin como um investimento.
Existe um debate mais amplo e crítico advogando que as
criptomoedas se enquadram dentro de um esquema Ponzi. Incialmente é importante
definir como se caracterizou esse esquema e analisar se o Bitcoin e sua turma
se enquadram.
Por definição, um esquema Ponzi é uma fraude na qual o
dinheiro de um grupo de pessoas é usado secretamente para pagar retornos
prometidos a outro grupo de pessoas. Pense assim: você "investe"
$1.000 em troca da minha garantia de dobrar seu dinheiro em semanas. O que você
não sabe é que eu não tenho um negócio legítimo com produtos ou serviços. Em
vez disso, pretendo atrair mais investidores (também conhecidos como otários) e
usar seu dinheiro para pagar você. Eventualmente, o esquema entra em colapso
quando eu pegar o dinheiro e correr, ou quando os saques superam o fluxo de
dinheiro novo.
Qual a avaliação do Mosca sobre essas colocações?
Primeiro eu descarto a possibilidade de as criptomoedas ser um esquema Ponzi
pelo simples fato de não ter ninguém ou grupo de pessoas interessadas em
recrutar esses recursos prometendo um retorno maior. Existe sim pessoas que
estão investindo nas criptomoedas acreditando que podem ter retornos superiores
a investimentos tradicionais, ou seja, não promovem e em seguida vendem suas
posições.
Em relação ao Bitcoin ser uma ação com dividendo zero achei
que matematicamente guardam uma correlação elevada o que justifica esse
raciocínio. Seguindo nessa maneira de pensar e usando uma métrica muito usada
em ações para calcular seu valor intrínseco - o cálculo do valor presente
descontado a uma determinada taxa de juros - o fluxo futuro dos lucros chega a
um resultado nada satisfatório, pois nem precisa entender de matemática
financeira para concluir que o valor presente de um fluxo de valor zero
equivale a zero.
- David você está sendo muito radical e o que me diz das
ações que dão prejuízo e mesmo assim tem valor. Pelo seu raciocínio deveriam
ter valor presente negativo.
Boa colocação, acontece que essas empresas os analistas
acreditam que estão em fase inicial de operação e que em algum dia terão lucro
suficiente para suportar seu valor de mercado, pois se perderem a esperança vai
valer zero também.
Para terminar esse assunto, se o Bitcoin é uma ação com rendimento
zero, que nunca vai gerar lucros, quanto deveria valer? Zero! Ou seja, teria
que ter outra visão que não essa para esperar um valor diferente de zero. O que
eu observo é que os argumentos originais para manter uma posição em
criptomoedas estão se exaurindo, e na minha opinião só a perda de credibilidade
em moedas importantes como dólar, euro, yen e talvez o yuan poderia criar um motivo.
A ilustração a seguir coloca em perspectiva as varias bolhas que ocorreram nos últimos 50 anos. Na ilustração a seguir não sei se todos os leitores conhecem esses momentos, nem mesmo sei se todas poderiam ser consideradas bolhas. Porém o que vale é observar a magnitude delas.
Do ponto de vista técnico, mantenho a mesma opinião registrada no post sem-rumo-bitcoin: ...” No gráfico a seguir, a queda deveria estancar entre U$ 23,5 mil e U$ 21.700 como podem verificar no retângulo. Se essa região suportar a queda, e um movimento de alta se suceder, o bitcoin deveria atingir entre U$ 102 mil e U$ 119 mil” ... Embora o bitcoin tenha atingido o nível de 25.390 que poderia indicar o final da correção, eu acredito que uma nova queda deve ocorrer levando aos níveis apontados acima.
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Como eu comentei acima, essa é uma das hipóteses, mas se por
acaso o nível de 100 mil for rompido, pode esperar uma queda expressiva. Pode
ser que a onda b) em azul tenha uma outra configuração o que retardaria, mas
não eliminaria a queda. Em todo caso, esse não é meu cenário base, apenas publiquei
para que os leitores possam ter uma ideia dessa opção.
O SP500 fechou a 4.101, com queda de 0,75%; o USDBRL a R$ 4,8095,
com alta de 1,67%; o EURUSD a € 1,0650, com queda de 0,77%; e o ouro
a U$ 1.847, com alta de 0,54%.
Fique ligado!
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