O Megaespeculador #S&P500

 

A MicroStrategy virou manchete nos últimos dias, não porque seu principal produto viralizou, mas devido à sua estratégia de acumular bitcoins em seus ativos. Qual é a história dessa companhia?

Fundada em 1989 por Michael J. Saylor, Sanju K. Bansal e Thomas Spahr, a empresa viu Saylor atuar como CEO desde a fundação até 2022, quando assumiu o cargo de presidente executivo. Sanju K. Bansal desempenhou o papel de COO, contribuindo para o crescimento e as operações da empresa, enquanto Thomas Spahr também esteve envolvido na fundação, embora seu papel específico não seja amplamente documentado.

Sanju Bansal deixou a empresa em 2013 para fundar a Hunch Analytics, focada em análise de dados no setor de saúde. Já Thomas Spahr, cofundador, saiu em 2001. Atualmente, a MicroStrategy gera receita principalmente por meio de dois segmentos:

• Suporte a Produtos (Product Support): Serviços de suporte e manutenção contínuos para os produtos licenciados pela empresa. No último ano, este segmento foi a principal fonte de receita, totalizando aproximadamente US$ 263,89 milhões, representando a maior parte da receita anual.
• Licenciamento de Produtos (Product Licensing): Venda de licenças de software para clientes novos e existentes. Embora significativo, o licenciamento contribui com uma parcela menor da receita total em comparação ao suporte.

Não é preciso ser um especialista em marketing para perceber que o negócio da empresa está mais concentrado em manutenção do que na venda de novos produtos. Observando a longo prazo e considerando que softwares tendem a se tornarem obsoletos, sua receita poderia cair significativamente.

 

Análise dos Indicadores:

• Receita Total Anual: A receita permaneceu relativamente estável desde 2020, com uma leve tendência de queda, indicando que o principal negócio de software não apresentou crescimento relevante.
• Lucro (Prejuízo) Líquido Anual: Prejuízos crescentes a partir de 2021, atribuídos principalmente às perdas não realizadas relacionadas à desvalorização do Bitcoin.
• Participações em Bitcoin: Crescimento consistente, alcançando 252.220 BTC em 2024, consolidando-se como a maior detentora corporativa da criptomoeda.
• Valor de Mercado das Participações em Bitcoin: Flutuações conforme a volatilidade da criptomoeda, atingindo US$ 16 bilhões em 2024.
• Preço Médio de Aquisição do Bitcoin: Aumentou ao longo dos anos, refletindo compras a preços mais elevados.
• Dívida Total: Subiu de US$ 500 milhões em 2020 para US$ 4,3 bilhões em 2024, devido a emissões de títulos para financiar a compra de Bitcoin.

Considerações Finais: A estratégia de acumular Bitcoin impactou profundamente a estrutura financeira da MicroStrategy. Apesar da valorização significativa de suas participações, a volatilidade do ativo e o aumento da alavancagem financeira são desafios consideráveis.

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Exemplos de Investidores e Seus Resultados

Casos como o de Chase Furey, um trader de 25 anos, ilustram o impacto da estratégia da MicroStrategy. Ele investiu cerca de US$ 112.000 em ações e ETFs relacionados ao Bitcoin, vendo seu portfólio crescer para US$ 400.000 em poucas semanas. Garrett Shirey, um barbeiro de 39 anos, também obteve lucros rápidos comprando ações como alternativa ao investimento direto em Bitcoin.

Se a empresa tivesse mantido seu curso original, provavelmente continuaria dependendo majoritariamente de receitas de manutenção. Contudo, Saylor resolveu adotar uma estratégia ousada: acumular Bitcoin e alavancar os recursos. Atualmente, a alavancagem é de 4:1, com um valor de mercado de US$ 91,2 bilhões, enquanto seu estoque de Bitcoin equivale a US$ 35,7 bilhões. Isso implica um “ágio” de 150%, sugerindo que investidores pagam o Bitcoin a uma cotação implícita de US$ 235 mil.

Análise Técnica Do ponto de vista técnico, a onda (C) vermelha parece ter atingido seu máximo em US$ 535. Não há uma tendência de alta estabelecida, tratando-se de um movimento macro de correção.

Boa sorte a quem possui ações da MicroStrategy. Afinal, você está nas mãos não de um empresário, mas de um Megaespeculador! O megaespeculador local, Nagi Nahas, se sentiria um principiante! Hahah...

 

Análise Técnica

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No post "maas-o-milongueiro-que-faz", fiz os seguintes comentários sobre o S&P 500:

“Depois de muitas tentativas, cheguei a duas hipóteses que têm consequências diferentes no curto prazo. Vou fazer algo que raramente faço: apresentar ambas aos leitores.”

Na opção que implicaria uma queda maior, comentei: “Para que esse cenário se concretize, é necessária a formação de cinco ondas na elipse destacada. Caso isso não ocorra, a segunda opção se torna preferida.”

As cinco ondas não aconteceram, o que me leva a considerar preferencialmente o cenário alternativo: “Uma alta na onda (3) vermelha levaria o índice inicialmente a 6.520 – uma valorização de 10% –, com o objetivo final em 6.939 pontos, totalizando uma alta de 19%.”

 

Nessa opção, não sei se a onda 2 azul terminou ou ainda precisa trabalhar mais algum tempo. Se, por acaso, a bolsa ultrapassar a máxima histórica de 6.020, o percurso em azul passa a ser o mais provável, podendo atingir 6.530 no final do ano – um belo presente de Natal! O stop loss dessa visão está em 5.696.

 

Para meus leitores que têm um viés mais fundamentalista, a ilustração a seguir mostra um quadro interessante. Nela, são traçadas três linhas em azul representando o EPS (Lucro por Ação), considerando três níveis de P/L: 10, 15 e 20. Em vermelho, temos a evolução do S&P 500. Até 2010, a bolsa transitava entre a parte inferior e mediana do gráfico, com exceção do período entre 1997 e 2000, quando ocorreu a bolha do ponto.com. A partir daí, e especialmente depois de 2015, o índice passou a trafegar entre as linhas mediana e superior – um período que coincidiu com a evolução tecnológica que vivemos.

Está cara ou barata? Fica a critério de cada um avaliar.

O S&P500 fechou a 6.021, com alta de 0,57%; o USDBRL a R$ 5,8080, com alta de 0,17%; o EURUSD a € 1,0481, com queda de 0,12%; e o ouro a U$ 2.631, com alta de 0,25%.

Fique ligado!