Os resultados positivos #usdbrl

 

Fico muito cético quando recebo relatórios ou publicações que relacionam o que estamos vivendo com o passado, não que considere a estatística sem utilidade, mas neste momento devemos ter muita cautela ao induzir algum perigo em função de situações passadas semelhantes.

Vou comentar sobre o acelerado ganho de produtividade que a Covid-19 imprimiu à economia americana, bem como no resto do planeta. Um relatório produzido pela Goldman Sachs busca avaliar o que se pode esperar.

Embora o crescimento da produtividade tenha sido decepcionante durante o último ciclo — uma média de +1 1/4% ao ano contra a média de longo prazo de pouco mais de 2% —, prevemos um progresso muito melhor para o início da década de 2020. Especificamente, esperamos três fatores de ganhos de produtividade duradouros na esteira da recessão pandêmica: 1) uma mudança acelerada da demanda para o comércio eletrônico e outros segmentos de maior produtividade; 2) a digitalização do local de trabalho (economia de custos e tempo, a partir de computação remota e reuniões virtuais); e 3) um impulso da destruição criativa, com algumas empresas não lucrativas encolhendo ou fechando. Antecipamos a contribuição para o crescimento da produtividade na economia pós-pandemia a partir de cada canal com base nos dados da pesquisa e na experiência durante a reabertura até agora.

As mudanças para o comércio eletrônico, reuniões virtuais e Work-from-Home provavelmente persistirão até certo ponto, mesmo com a reabertura progredindo rapidamente. Os ganhos de participação no comércio eletrônico se estenderam até 2021, as empresas esperam que três vezes mais reuniões externas sejam realizadas virtualmente, e o Zoom e as Equipes continuam adicionando usuários — embora em um ritmo mais lento.

Pesquisas de funcionários e empregadores indicam que os arranjos de trabalho de trabalho e de mão-de-obra flexíveis também permanecerão em vigor para cerca de um quarto dos funcionários. Cerca de 45% da força de trabalho para quem esse arranjo é viável, nossa revisão de pesquisas, experimentos naturais e macro dados cruzados indica que a computação remota provavelmente aumenta a produtividade numa média de 3 a 8%.

Os economistas da Universidade de Chicago Jonathan Dingle e Brent Neiman estimam que 37% dos trabalhos podem ser feitos inteiramente em casa — representando 46% dos salários. Esses números surpreendentemente grandes sugerem espaço para um aumento de quase sete vezes nos arranjos flexíveis de força de trabalho, em relação ao nível pré-crise de 7% — desde que os trabalhadores e empregadores estejam dispostos a implementá-los (ver as quatro primeiras colunas do gráfico).

Nas três colunas finais do mesmo gráfico, resumimos evidências de pesquisa sobre essa questão crucial. Em média entre as pesquisas, descobrimos que cerca de um terço da força de trabalho estaria disposta e capaz de trabalhar em casa pelo menos parte do tempo (supomos que trabalhadores em setores não viáveis continuarão a se deslocar, mesmo que prefiram não fazê-lo). Uma parcela menor, mas ainda grande dos trabalhadores, espera que esses programas sejam realmente implementados (27%), e 25% dos empregadores esperam esse resultado para seus próprios funcionários.

O aspecto purificador das recessões — a chamada "destruição criativa" pelos fechamentos de empresas que perdem dinheiro e têm baixo retorno — é uma razão final para prever um crescimento da produtividade acima da tendência, mesmo que a escala de fechamento de negócios seja muito menor do que após a crise financeira.

Pelas nossas estimativas, esses três canais provavelmente aumentarão o nível de produtividade no setor empresarial não agrícola em pelo menos 2% cumulativamente até 2022 (em relação à tendência), e potencialmente em até 7%. Nossa previsão básica prevê um aumento de 4% para os níveis de produtividade de médio prazo em relação à tendência — ou um aumento de +1,3pp para o crescimento anual da produtividade ao longo de 2020-2022. Embora essa estimativa seja grande, nossos indicadores prévios para o crescimento da produtividade indicam ganhos acumulados em relação à tendência pré-crise já na faixa de 3-4%.

O estudo não contempla os ganhos de produtividade provenientes do uso cada vez mais disseminado de robôs, e principalmente os modelos de inteligência artificial que encontram aplicações em inúmeros procedimentos.

O aumento da produtividade é um fator muito saudável, pois eleva os lucros corporativos e abre espaço para aumento de salários. O problema atual é que parte das funções não são executadas por humanos — robô e computador não ganham aumento!

No post realidade-desafiadora, fiz os seguintes comentários sobre o dólar: ... “Cheguei a uma outra configuração técnica para o dólar que indica uma chance maior de queda, desta forma posso sugerir um trade de venda, caso haja uma pequena retração a um nível interessante” ...

O dólar acabou não atingindo uma retração que considerei interessante, é natural que ex-post qualquer nível teria sido bom. Em todo caso, se minha visão de queda permanecer válida, um novo nível irá surgir em algum momento. Nitidamente, o dólar se encontra num movimento de correção. Com todas as dificuldades de se posicionar nessas situações, é prudente ser mais paciente.

O gráfico acima com janela semanal permite uma visualização mais clara do que estou esperando. A linha laranja deveria ser seguida nessa minha hipótese, atingindo o objetivo ao redor de R$ 4,90 — a ser mais bem calculado no tempo.

Notem os leitores que o dólar se mantém dentro de um intervalo entre R$ 5,00 e R$ 5,80 desde abril /20. Esse tipo de comportamento ocorre com frequência nos mercados de moedas, não se restringindo a este caso. O que ocorre é que essas situações – período extenso numa região, culminam com uma decisão, para um lado ou para outro, originando normalmente um movimento direcional mais forte. No caso atual, minha expectativa é que seja para cima, com alta do dólar.

O SP500 fechou a 4.187, com alta de 0,18%; o USDBRL a R$ 5,4420, com queda de 0,63%; o EURUSD a € 1,2086, com queda de 0,10%; e o ouro a U$ 1.780, com alta de 0,21%.

Fique ligado!