Keynes está batendo palmas #nasdaq100 #NVDA

 

Essa semana, a China foi a bola da vez. Diferentemente das semanas anteriores, onde o desânimo se abateu entre os investidores, essa foi uma semana de alegria. As bolsas desse país subiram de forma robusta, eliminando as perdas de vários meses. No post adrenalina-no-touro, o Mosca expressou seu pessimismo, questionando se as medidas serão suficientes para incentivar os chineses a consumir, eliminando o pessimismo que reina. Essa dúvida ainda permanece, entretanto, é algo a ser constatado daqui a algum tempo, e como o mercado busca antecipar o futuro, resolveu apostar que sim de maneira expressiva, como veremos a seguir. Foi tão expressiva que, durante a negociação desta noite, falhas e atrasos aconteceram com as ordens de compra na bolsa de valores.

O mercado repentinamente confia na China novamente? Até certo ponto. Desta maneira, John Authers define o que está acontecendo nesse país.

 

Keynes chega a Pequim

De repente, muitas pessoas estão depositando grande confiança no Partido Comunista Chinês. Na quinta-feira, o Politburo, liderado pelo presidente Xi Jinping, realizou uma reunião não programada e fez um anúncio que efetivamente ampliou o estímulo de política monetária anunciado pelo banco central no início desta semana. Nos mercados, pelo menos, a intervenção da liderança teve um grande impacto, que ficou ainda maior quanto mais próximo se estava da China. O CSI-300, um índice das maiores ações negociadas em Xangai e Shenzhen, subiu mais de 10% nesta semana e está quase de volta à sua máxima do ano:

Esse rali continuou na sexta-feira, depois que o banco central confirmou que estava reduzindo as reservas que os bancos precisam manter, com o CSI-300 subindo mais 2,7% na sessão da manhã. Isso, é claro, deve ser contextualizado em relação à terrível queda das ações chinesas desde que um breve boom terminou no início de 2021. O índice caiu mais de 50% depois disso — embora ainda seja notável que o CSI-300 agora esteja mais acima de sua média móvel de 200 dias do que em qualquer momento desde então, o que sugere uma reversão significativa:

 

Isso também teve um impacto real nas ações além das fronteiras da China, ajudando especialmente a estimular o entusiasmo fora dos Estados Unidos. O índice de todos os mercados mundiais da FTSE, excluindo os EUA, subiu quase ao nível de sua máxima de 2021:

Outro impacto direto foi nas ações de luxo europeias, vistas como um reflexo direto da nova riqueza da China, que tiveram seu melhor dia em vários anos:

Depois da incomum conferência de imprensa do Banco do Povo da China, na terça-feira, para anunciar uma série de desenvolvimentos de política monetária, os ativos relacionados à China tiveram um grande dia, mesmo que a reação imediata dos economistas e analistas de investimentos tenha sido de que era muito pouco e tarde demais para fazer uma grande diferença. A ação do mercado de quinta-feira, por outro lado, sugere que os investidores percebem a intervenção do Politburo como uma mudança real e substancial. "Por si só, o estímulo de política monetária era apenas um sinal de que as coisas estão piores do que as pessoas imaginam", disse Freya Beamish, da TS Lombard. "A rara reunião surpresa do Politburo de hoje forneceu poucos detalhes, mas enviou um forte sinal de que as autoridades fiscais também estão comprometidas."

Portanto, se você possui ativos chineses, provavelmente está muito mais feliz do que estava na semana passada. Mas o que exatamente o Politburo mudou? Não há números em sua declaração, mas também há menos palavras do que o habitual. Vários analistas apontaram que a retórica sobre "prudência" foi eliminada. O Politburo respaldou as tentativas de impulsionar o mercado de ações e estabelecer um piso para o mercado imobiliário, de acordo com as linhas já anunciadas pelo PBOC. O que talvez tenha mais importância, além da aprovação de Xi para essas políticas, foi uma série de declarações de intenção, incluindo (de acordo com a tradução automática do Google do documento que pode ser encontrada aqui) compromissos de:

- Salvaguardar a linha de base dos meios de subsistência da população.

- Focar no emprego para grupos-chave, como recém-formados, trabalhadores migrantes, pessoas que saíram da pobreza e famílias sem emprego.

- Reforçar o apoio a grupos com dificuldades de emprego, como idosos e pessoas com deficiência.

- Fortalecer a assistência a pessoas de baixa renda; e

- Garantir o fornecimento e a estabilidade dos preços de materiais importantes, como alimentos, água, eletricidade, gás e aquecimento.

Isso é significativo, talvez, porque mostra que Xi entende a necessidade crucial da China de estimular os consumidores a voltarem a comprar e sugere que algum keynesianismo à moda antiga será tentado para aumentar a demanda. As revelações da Bloomberg News de que o governo está considerando uma injeção de US$ 142 bilhões para os bancos, e as notícias da Reuters de que serão emitidos US$ 284 bilhões em nova dívida, aumentaram ainda mais a confiança de que o governo está sério em relação às suas intenções.

Isso não convence necessariamente os céticos de que a economia da China está prestes a se recuperar, mas os incentivou a comprar ativos chineses. Peter Tchir, da Academy Securities, disse que estimular o consumidor era uma maneira sensata de tentar sustentar a economia durante o longo processo de transição para longe da dependência de construção de bens para empresas estrangeiras:

"Tínhamos uma visão muito otimista sobre as ações chinesas no início deste ano, mas recuamos depois que elas enfrentaram resistência e a economia chinesa continuou a lutar. Agora é hora de voltar. Novamente, nada mudou sobre a visão de que a China não é investível, mas certamente é negociável." (destaque meu)

Marko Papic, da BCA Research, descreveu isso como o momento de "o que for preciso" – menção a Mario Draghi What ever it takes – de Pequim. Isso porque a China chegou ao ponto frequentemente visto em crises imobiliárias e de mercado, onde os formuladores de políticas percebem que a austeridade não funcionará para tirá-los da armadilha, e eles perdem o receio de serem vistos ajudando as pessoas. "Efetivamente, Pequim chegou ao ponto em que o foco da política muda de se proteger contra o risco moral para se proteger contra riscos políticos", disse ele.

No entanto, Shehzad Qazi, do China Beige Book, sugeriu que as comparações com o momento Mario Draghi, quando o então chefe do Banco Central Europeu prometeu não poupar esforços para salvar o euro, eram exageradas.

"Pequim não tem histórico de estimular efetivamente a demanda do consumidor, nem o Partido delineou muitas medidas concretas que planeja tomar aqui (desconsiderando 'orientações' para as localidades). Certamente, pode-se esperar um efeito de riqueza das ações e imóveis, mas as ações serão temporárias e o declínio da riqueza dos imóveis é esmagador em comparação com qualquer alívio."

Há ironias suficientes na situação para afundar o Titanic. Os mercados de capitais globais saltam com um decreto do Politburo do maior estado comunista do mundo; fabricantes europeus de joias e bolsas de mão exageradamente caras se beneficiam mais desses comunistas do que qualquer outra pessoa; e o establishment do capital agora está empolgado porque os comunistas parecem estar prestes a levar a sério o keynesianismo e um estado de bem-estar. Os referidos comunistas, anteriormente, não pareciam pensar que isso era uma boa ideia. Mas é onde estamos.

A China está determinada a não permitir que os preços dos imóveis ou das ações caiam ainda mais, o que elimina o risco de cauda dos mercados globais. Isso é bom. Também parece que o país fará um sério esforço para revitalizar sua economia, o que aumentaria as chances de todos de um pouso suave. O país fez um bom trabalho de gerenciamento de mensagens no estilo ocidental, o que reavivou a confiança no Ocidente. Os desafios que a economia enfrenta permanecem, mas o mercado cambial deixa claro que Pequim precisava agir de uma maneira que o Federal Reserve talvez não precisasse. Como comentou Louis-Vincent Gave, da Gavekal Research: "Quando o Fed surpreendeu o mercado com um corte de taxa maior do que o esperado, o dólar caiu; quando o PBOC e o governo chinês surpreenderam o mercado com um estímulo maior do que o esperado, o renminbi subiu."

Muitas dúvidas irão pairar nos próximos meses. Levar os chineses às compras não é tarefa fácil. Até hoje, as tentativas nesse sentido não foram bem-sucedidas. Por outro lado, caso o mercado imobiliário possa se estabilizar, será um alívio para a população que detém parcela significativa de seu patrimônio nessa classe de ativo.

Qual a postura do Mosca? Agnóstica. Sendo assim, o mercado, por enquanto, está colocando fichas numa melhora, e é assim que vamos nos portar. Se mais à frente der errado, mudamos. Outro fator que deve ser considerado é a reverberação no resto do mundo; seguramente, nós no Brasil seremos beneficiados. O gráfico do cobre a seguir mostra que as commodities podem ter uma boa recuperação, o que é positivo para o Brasil.

Talvez a única peça que fica em dúvida seja a moeda chinesa, o yuan. Se haverá mais emissão, o yuan deveria se desvalorizar, mas, se houver mais investimento e alocações em ações chinesas, o inverso pode acontecer. Por enquanto, o segundo argumento vem prevalecendo.

No post os-gastões, fiz os seguintes comentários sobre a Nasdaq 100: ... *"O S&P 500 continua à frente da Nasdaq 100, atingindo novas máximas históricas ontem, enquanto o primeiro ainda está 4% abaixo desse março"* ... ... *"Gostaria que a opção do triângulo apresentada para a Nasdaq 100 fosse eliminada e, para isso, bastaria uma extensão da alta, mas o ideal seria que o nível de 20.691 fosse ultrapassado"* ...

A opção do triângulo foi eliminada. No gráfico abaixo, aponto outra opção para a correção que poderia levar a nasdaq 100 aos seguintes níveis: 18.327/18.084 (~10%) ou, se rompido, mais abaixo, em 17.083/16.639 (-17%). Por outro lado, a bolsa adentrou na área denominada de resistência e, caso supere 20.691, um novo movimento de alta pode se suceder. Por enquanto, conseguiu o mais difícil. Let’s see!

 

Sobre a Nvidia, meus comentários foram: ... "A opção de eliminar o triângulo no caso da Nvidia está cerca de 9% dos níveis atuais, o que em termos de preço corresponde a US$ 131,26. Assim como na Nasdaq 100, para 'limpar o horizonte', é necessário ultrapassar os US$ 146,11, um longínquo 15%. No entanto, para uma ação como a 'queridinha', isso não é um grande problema e pode, de repente, dar esse salto em pouco tempo. Por enquanto, seguimos observando" ...

A "queridinha" ainda está dentro da opção do triângulo, que será eliminado se ultrapassar US$ 131,26. Não tenho mais nada a comentar, exceto que a opção de alta mais à frente continua válida.

O mercado tem preferido ações de empresas menores, consequência da queda de juros anunciada pelo Fed, que não deve ser um evento único, mas sim uma sequência de quedas, de acordo com o mercado. Razão pela qual o S&P 500 está à frente da Nasdaq 100.

 

O gráfico a seguir não deixa dúvida de onde deve ser colocado os recursos destinados a ações. Não é birra do Mosca quando diz para esquecer o IBOVESPA e focar no S&P 500. Esta semana, participei de um evento da Verde, e seu economista, Daniel Leichsenring, apresentou alguns gráficos de longo prazo que recomenda o mesmo. O gráfico a seguir, publicado pelo Deutsche Bank, mostra quanto tempo as companhias americanas ou europeias levaram para atingir a marca de € 1 trilhão desde sua fundação.

No início deste mês, o tão esperado relatório de Mario Draghi sobre a competitividade da União Europeia continha uma abundância de recomendações para o continente, incluindo como ele precisava gastar até € 800 bilhões extras por ano para se tornar mais competitivo com os EUA e a China. Enterrado no relatório estava uma linha fascinante que dizia: "... não há nenhuma empresa da UE com uma capitalização de mercado acima de € 100 bilhões que tenha sido criada do zero nos últimos cinquenta anos, enquanto todas as seis empresas dos EUA com uma avaliação acima de € 1 trilhão foram criadas neste período."

Para Draghi, isso chega à raiz de um dos principais desafios da Europa: há muito pouca inovação e, em vez disso, uma estrutura corporativa estática com pouca interrupção, que impede potenciais novos motores de crescimento.

Achei que valeria a pena representar graficamente o ponto de Draghi. O Chart of the Day de hoje mostra as 25 maiores empresas por tamanho no S&P 500 e no Stoxx 600, em relação ao ano em que as origens das empresas podem ser rastreadas. Há alguma nuance aqui. Por exemplo, a ASML é a terceira maior empresa da UE, e, embora tenha sido incorporada em 1984, surgiu de uma joint venture da ASM (1968) e da Philips (1891). Então, a empresa não começou do zero nos últimos 50 anos. O quase "acidente" mais próximo foi a SAP, que foi criada em 1972.

Então, a Europa carece de escala, inovação e, com isso, crescimento de produtividade. O relatório de Draghi tenta encontrar maneiras de mudar isso, mas a parte difícil será construir o capital político necessário para implementá-las.

CQD!

O SP500 fechou a 5.738, com queda de 0,12%; o USDBRL a R$ 5,4331, sem variação; o EURUSD a € 1,1168, sem variação; e o ouro a U$ 2.652, com queda de 0,65%.

Fique ligado!