Intromissão na lei da oferta e da procura #sp500

 

A economia não é uma ciência exata, mas é ministrada como se assim fosse. Nos últimos anos, a teoria comportamental ganhou força, já que não se pode programar o ser humano a agir racionalmente.

Uma das teorias mais difundidas na academia, e conhecida de forma popular, é a lei da oferta e da procura — tão popular que um parlamentar no Brasil sugeriu que ela fosse revogada.

Em mercados pequenos, o equilíbrio nem sempre ocorre, pois está sujeito a manipulações por ambas as partes, mas deveria funcionar bem em economias abertas e com mercados grandes e organizados.

Mas mesmo em países com políticas liberais, ocorrem alguns absurdos de difícil compreensão. É o caso da cidade alemã de Berlim, que colocou em votação se a capital alemã deve confiscar apartamentos de grandes proprietários corporativos. Um artigo de Carol Ryna no Wall Street Journal relata esse caso.

Os inquilinos de Berlim estão tentando despejar grandes proprietários. É uma situação extrema, mas ‎‎os investidores que compram casas nos EUA‎‎ devem mesmo assim ficar de olho no que vai acontecer.‎

‎Em 26 de setembro, os eleitores da capital alemã decidirão se desapropriarão qualquer proprietário que possua mais de 3.000 propriedades na cidade. Uma cláusula na constituição alemã permite a mudança, mas não foi testada antes. Afetaria os fundos de investimento imobiliário, incluindo ‎‎a Deutsche Wohnen‎ DWNI +0.72% ‎ — que possui 116.000 propriedades em Berlim e atualmente é alvo de uma oferta de aquisição de € 18 bilhões, equivalente a cerca de US$ 21 bilhões nas taxas de câmbio atuais — e seu pretendente Vonovia.‎

Os berlinenses estão furiosos com o aumento dos aluguéis, então há uma chance de a votação ser aprovada. A probabilidade de as propriedades serem confiscadas é pequena. O referendo não é vinculativo e os proprietários precisariam ser compensados no valor de € 36 bilhões, segundo estimativas das autoridades de Berlim para as 240.000 unidades que provavelmente serão afetadas, o que afundaria a cidade no endividamento.‎

‎Mas as tensões podem forçar os políticos a endurecer as regras no já altamente regulamentado setor de aluguel da Alemanha, com impacto nos retornos em ‎‎um dos mercados de imóveis residenciais favoritos dos investidores.‎‎ O crescimento constante do aluguel e o aumento dos preços das casas fizeram das ações habitacionais alemãs uma boa aposta nos últimos anos. Deutsche Wohnen, Vonovia e ‎‎LEG Immobilien‎‎ entregaram retornos anuais aos acionistas de 17% a 20% na última década. Os preços das ações têm sido fracos antes da votação, no entanto, e implicam uma queda de 8% nos valores dos ativos, de acordo com o analista imobiliário do UBS Charles Boissier.‎

A habitação cara tornou-se um problema global mais urgente durante a pandemia, com os preços subindo em muitos países e as pessoas passando em casa mais tempo que o normal. Grandes proprietários privados são vulneráveis à raiva pública por terem um monte de ações habitacionais em suas mãos. Uma onda de privatizações a partir da década de 1990 significa que 15% das residências multifamiliares alugadas na Alemanha agora pertencem a grandes empresas, de acordo com a empresa de análise imobiliária Green Street — extraordinariamente alta para a Europa. No Reino Unido, o número é de apenas 2%.‎

‎Por este critério, os EUA estão entre os países com maior risco de repercussão. 37% das casas multifamiliares são propriedade de grandes instituições, mostram os dados da Green Street, enquanto sua parcela muito menor de casas unifamiliares alugadas está crescendo. ‎

‎A renda constante gerada por imóveis residenciais durante a pandemia tornou-os mais atrativos do que propriedades comerciais, como shopping centers ou escritórios, que têm um histórico de maior volatilidade e enfrentam ameaças de novas tecnologias. Investidores, incluindo family offices e empresas, compraram 16% de todas as casas unifamiliares dos EUA vendidas no segundo trimestre deste ano, mostram dados da Redfin, o que foi um recorde desde 2000.‎

‎Os inquilinos de Berlim são extraordinariamente poderosos porque 85% dos moradores da cidade alugam em vez de possuir suas casas. Em Nova York, 46% das pessoas alugam, com base em dados do Census Bureau dos EUA, então os inquilinos não têm necessariamente uma voz política tão alta. Ainda assim, as tensões na capital alemã são um lembrete de que há riscos regulatórios aos investidores que saíram de lojas e escritórios para investir em casas. Manter os inquilinos residenciais felizes pode ser uma boa política, bem como bons negócios.‎

Se essa ação não significa uma estatização não sei o que poderia ser; passar os imóveis para o poder do estado para “subsidiar” os aluguéis não parece combinar com um país como a Alemanha. O mercado deveria funcionar de forma razoável pelo seu tamanho. Agora, se existe uma concentração de imóveis em poucos proprietários, pode sim ter uma maior rigidez no preço dos aluguéis, mas aí seria o caso de evitar monopólios, como acontece com as empresas.

Entendo a fúria dos inquilinos alemães, mas os imóveis têm subido de preço em todos os cantos, e se seus salários não suportam tal aumento, deveriam procurar outras localidades, tirando a pressão nos preços. Agora estatizar seria andar para trás. Só falta eles proporem também a revogação da lei da oferta e da procura.

Em relação aos dados de inflação publicados hoje, esfriou ligeiramente em agosto, mas permaneceu forte, à medida que um aumento nas infecções do Covid-19 desacelerou o crescimento econômico e a escassez de mão-de-obra e suprimentos relacionados à pandemia continuou a elevar os preços.‎

‎O Departamento do Trabalho disse que o índice de preços ao consumidor do mês passado ‎‎subiu 0,3% em agosto em‎‎ relação a julho, mais lento que o aumento de 0,5% em julho e acentuadamente abaixo do ritmo de 0,9% de junho. Os preços diminuíram para os automóveis, com os preços dos veículos usados, e as tarifas de hotéis e companhias aéreas que caíram em agosto em relação a julho.‎

É bem provável que o efeito da variante delta ajudou a arrefecer os preços pois a economia desacelerou bastante em relação ao que esperavam os economistas. A estimativa para o PIB fornecida pelo GDPNow, elaborado pelo Fed de Atlanta, aponta para um atraso dos economistas em refazer suas estimativas.

No post procura-se-algum-juro, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ...” O mercado segue de forma ininterrupta atingindo máximas históricas dias após dia. Venho insistindo ultimamente que existem dois caminhos no curto prazo para a bolsa americana, a primeira da qual é meu cenário base, estaríamos próximos – ou já foi atingida - o momento que se sucedera uma correção; ou de outro modo estaria dentro de um movimento de alta onde se espera pequenas correções, e níveis finais muito superiores ao atual” ...

Existem muitos analistas que publicaram visões negativas sobre a bolsa, acredito que isso tenha pesado nos últimos dias. No gráfico a seguir pesquisado com 550 profissionais, a ampla maioria espera que uma correção ocorra até o final deste ano.

Porém, por enquanto, ainda trabalho com mais uma alta no cenário base, sem poder descartar o cenário mais altista. Sugiro cautela e frieza, observando os parâmetros de stop loss, podemos ter novidades proximamente. Let the market speak!

 

O SP500 fechou a 4.443, com queda de 0,57%; o USDBRL a R$ 5,2398, com alta de 0,40%; o EURUSD a € 1,1805, sem variação; e o ouro a U$ 1.803, com alta de 0,56%.

Fique ligado!