Lamento! #nasdaq100
Depois de 10 anos trabalhando em bancos fui tentar uma outra
experiencia me juntando a um empresário e financista muito astuto, Leo Kryss.
Ao chegar nesse local encontrei um ambiente muito diverso ao que estava
acostumado pois baseava minhas decisões usando ferramentas diversas enquanto
nesse pairava mais a arte de operar. Passei a receber as posições nos mercados
e notei um elevado volume em ouro. Naquele momento as cotações do metal eram
formadas pela composição do preço internacional multiplicada pelo preço do dólar
“paralelo” que era a componente de maior volatilidade.
Fui verificar o volume de contratos em aberto e qual não foi
minha surpresa ao saber que ele detinha 98%, praticamente tudo, o mercado
contra nós! Levei esse assunto ao Leo colocando minha enorme preocupação com
essa posição, pois sabia que o preço foi altamente influenciado por essa
concentração. De imediato ele ficou surpreso. Ao perguntar qual a razão dessa
compra me respondeu: Acredito que o ouro vai subir no mercado internacional. Eu
respondi de bate pronto: então vamos sair de toda essa posição e sugiro que
compre no mercado internacional onde esse volume será pequeno. Inteligente como
é, entendeu o recado e felizmente conseguimos depois de um bom tempo sair da
posição.
No ano passado comentei sobre a carreira meteórica de Cathie
Wood e sua bem-sucedida família de fundos ETF ARK funds a-mulher-maravilha, mulher-maravilha-2.0. Com uma estratégia muito arrojada
contemplando em sua carteira particularmente ações de tecnologia inovadoras fez
com que seu principal fundo sofresse perdas expressivas nos últimos meses. Mas
não só ela, diversos hedge funds considerados de ponta sofreram perdas substantivas
conforme relatado por Chris Bryant na Bloomberg.
Diga o que quiser sobre o gestor de fundos de hedge Bill
Ackman, mas, depois de perder cerca
de us $ 400 milhões de uma aposta fora de época na Netflix Inc., foi
rápido em sair da posição em abril e assumir o seu erro. Na esteira do
decepcionante crescimento de assinantes da Netflix, Ackman disse que não era mais capaz de prever com confiança as
perspectivas da empresa de streaming e "100% pronto para admitir quando estou
errado." Se ao menos toda a comunidade de investimentos estivesse
tão disposta a repudiar o dogma quando os preços de mercado minam a teologia
financeira.
O aumento das taxas de juros e o aumento da inflação comprometeram
apostas especulativas, fizeram com que os vencedores da pandemia destruíssem
trilhões de dólares de riqueza dos investidores este ano. Essa mudança sísmica
está forçando investidores e empreendedores a reavaliar crenças e investimentos
anteriores. Gestores de fundos de hedge e capitalistas de risco estão de
repente falando muito sobre "humildade" e pedindo um monte de
desculpas, ou pelo menos eles deveriam fazer. "Os mercados ensinam. As
lições podem ser dolorosas", como o fundador da Amazon, Jeff Bezos costuma
dizer.
Mas nem todos estão prontos para aceitar que não estamos
mais no Kansas. O retrato é difícil porque o boom de muitos ativos de risco foi
sustentado pela fé: otimismo techno, evangelismo cripto e uma convicção de que
dinheiro barato perpetuamente disponível significava que os mercados em
ascensão para sempre se tornaram profundamente arraigados.
Durante grande parte da última década, pulverizar dinheiro
em ações de crescimento, startups e qualquer coisa relacionada com criptomoedas
foi uma estratégia imperdível; de repente, todo mundo era um gênio, investidor
e eles foram generosamente recompensados por isso.
Mas a maré de liquidez que inflacionou essas avaliações
está pronta para recuar. Os fundos de hedge estão perdendo dinheiro, com a
Tiger Global Management de Chase Coleman caindo mais de 40% este ano. Para as
startups que buscam capital sem nunca ter lucro não é mais uma estratégia
viável: fluxos de caixa, não taxas de crescimento e lucros ajustados
lisonjeiros, importam agora.
Após o colapso deste mês da stablecoin algorítmica
TerraUSD, o fundador da Galaxy Digital Holdings Ltd. Mike Novogratz foi contrito sobre seu investimento
na Terraform Labs, a empresa por trás de Terra e Luna. O fracasso havia
amassado a confiança na criptografia, reconheceu ele, dizendo que "não há
cavalaria vindo para conduzir uma recuperação em forma de V", e sua
tatuagem Luna seria "um lembrete constante de que investir em risco requer
humildade".
Mas mesmo com a guerra na Ucrânia e de repente o surgimento
das commodities dominando o ciclo de notícias, pode ser difícil para gestores
profissionais (ou investidores de varejo para esse assunto) abandonar estruturas mentais que
funcionaram tão bem por uma década.
Alguns, incluindo a Melvin Capital Management de Gabe Plotkin, que perdeu bilhões apostando contra ações de memes, está desistindo em vez de tentar ganhar de volta o capital dos investidores. Outros não parecem prontos para admitir que a música parou. Cathie Wood, da ARK Investment Management, permanece casada com seus pronunciamentos futuristas independentemente das perdas que suas ações favoritas têm gerado ultimamente.
E embora Masa Son diga que o Softbank Group Corp. será mais cuidadoso em investir o dinheiro dos investidores depois que seus Vision Funds apontam para um perda anual de us$ 20,5 bilhões, sua fé na revolução tecnológica permanece inalterada; a queda recente pode até ser "a hora certa de comprar", disse ele.
Uma aposta concentrada na ação da varejista de carros usados on-line Carvana Co. fez com que os parceiros de investimento da CAS perdesse 43% em seu fundo de hedge até agora este ano. Mas Carvana ainda tinha um futuro brilhante, o gerente de portfólio Clifford Sosin insistiu no final de abril. "Eu não sou imune a erros, e prometo que quando eu eventualmente fizer um lucro vou colocá-lo aqui no topo desta carta", ele disse aos clientes do Sosin Partners. "Neste caso, no entanto, eu não acredito que eu tenho." Embora tenha saído de dezenas de outras posições, Tiger Global adicionou à sua carteira ações da Carvana no primeiro trimestre. Seus estilos de investimento diferem, mas ambas as empresas parecem surdas ao mantra de que "no preço está a verdade".
A intransigência não é realmente surpreendente seguindo um mercado tão longo de alta. Os investidores acreditavam que o Fed sempre iria intervir de forma indireta quando os mercados caíssem e alguns perdessem de vista as métricas tradicionais de avaliação. Investimento cripto de “olhos laser”, da Tesla Inc. se assemelhava a algo perto da religião e fundos de hedge supostamente sofisticados negligenciou a necessidade de assumir erros.
Para ser justo, escolher ações é difícil: mesmo os
principais gestores de fundos têm anos ruins e os melhores traders estão certos
apenas na metade do tempo.
No entanto, é importante que os investidores reavaliem
velhas convicções quando o cenário macro ambiental mudar, como tem sido agora.
"Altas anteriores de todos os tempos são completamente irrelevantes. Não é
'barato' porque caiu 70%", disse o capitalista de risco Bill Gurley. tweetou no mês passado, encorajando os investidores a
esquecer esses altos preços que já aconteceram.
No entanto, mesmo agora, muitos analistas de investimento
se apegam a metas elevadas de preços das ações, esperando que as ações poupem as
quedas ocorridas. Enquanto isso, os unicórnios resistem
a avaliações mais baixas, apesar de que os mercados de ações públicas em
queda gritam sobre o verdadeiro valor de sua empresa.
Ninguém gosta de admitir que eles colocaram muita fé no Fed e perseguiram um
mercado espumoso. Em investir, como na vida, desculpa é realmente a palavra
mais difícil.
O autor expressa um certo grau de rancor. Mina vivencia sugere
que deve ter escrito inúmeros artigos alertando sobre essas ideias de exagero e
foi duramente criticado, agora veio a desforra! Não sou tão catastrófico quanto
ele, mas reconheço que ocorreu muito exagero no passado, porém, o mais
importante foi a mudança de postura do Fed e de todos os outros bancos
centrais.
As apostas feitas em ações de crescimento que tem um pequeno
volume em circulação, e sofrem o mesmo efeito do que comentei aqui no início do
post sobre a posição de ouro, sua compra vai distorcer os preços. Se você
perguntasse a esses gestores se a concentração não teria esse efeito, a
resposta não seria igual ao do Leo, é claro, mas sim, quando a empresa ficar
madura não faltarão compradores.
Em relação ao hedge funds minha opinião continua a mesma,
são gestores de elevada capacidade, mas que erram como todos nós, e são esses
erros que podem arruinar seu histórico, principalmente aqueles que mantem uma
postura agressiva de gestão. Aí só resta uma palavra aos seus clientes.
Lamento! Como diz meu amigo e leitor, de forma provocativa e sarcástica, em
situações deste tipo.
No post bons-ventos-ou-tempestade, fiz os seguintes comentários sobre a nasdaq100: ... “nessa hipótese a nasdaq100 deveria atingir um possível ponto de reversão entre 11.000 e 10.650. Para saber se esse objetivo irá se concretizar, é necessária uma observação em janelas menores” ...
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Durante essa semana a bolsa fez uma reviravolta sem que a mínima indicada acima tenha sido atingida, o mínimo ocorreu na própria sexta-feira em 11.492. Na semana passada relatei que estava pronto para embarcar num trade de venda: ... “eu estava propenso a arriscar um trade de venda, mas meu bom senso me brecou” ... teria sido seguramente estopado.
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Vou acompanhar os próximos dias e caso haja uma mudança para o cenário tão almejado da alta informo os leitores e aí o próximo passo será sugerir um trade de compra. Será que finalmente está chegando?
Fique ligado!
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