Nassim Taleb: O bicho-papão #IBOVESPA

 

Há muito tempo, o bicho-papão assombrava histórias para ensinar crianças desobedientes a temer os perigos do escuro. Ele não era mau, apenas sabia que, às vezes, só um bom susto fazia as pessoas aprenderem.

Você já ouviu falar de Nassim Taleb? Ele é conhecido principalmente por seus livros, como A Lógica do Cisne Negro e Antifrágil, nos quais defende a ideia de que eventos raros e imprevisíveis (os "cisnes negros") têm um impacto desproporcional no mundo.

Nisso, o bicho-papão tem algo de Nassim Taleb: ambos reconhecem que o medo do inesperado nos mantém alertas e preparados. Enquanto o bicho-papão assustava crianças para evitar que se perdessem na escuridão, Taleb nos mostra que o pânico ante o “cisne negro” nos força a adotar estratégias resilientes, transformando o caos em oportunidade.

A Universa Investments foi cofundada em 2007 por Mark Spitznagel, um ex-operador de opções e seguidor de Nassim Taleb, que ajudou a moldar a filosofia do fundo. Inspirada pelas ideias de Taleb sobre cisnes negros e antifragilidade, a Universa adotou uma estratégia voltada para proteger os investidores contra grandes choques nos mercados financeiros. Ela faz isso comprando opções fora do dinheiro, que têm baixo custo em tempos de estabilidade, mas podem oferecer retornos significativos durante crises graves.

Ao longo de sua história, o fundo ficou conhecido por sua capacidade de se destacar em momentos de turbulência. Em crises como a de 2008 e o colapso de março de 2020, a Universa alcançou retornos expressivos enquanto muitos outros fundos sofreram perdas pesadas. Esses eventos reforçaram sua reputação como uma espécie de "seguro" contra eventos de baixa probabilidade, mas de impacto devastador.

Depois de passar muitos anos no esquecimento, pois desde 2020 os mercados não apresentaram quedas significativas, o fundo da Universa estava dormente, assim como Taleb – o “bicho-papão” estava de férias ou, quiçá, aposentado. Mas as quedas da segunda-feira fizeram com que Taleb fosse lembrado. Sonali Basak comenta na Bloomberg sua entrevista com o “bicho-papão”:

Taleb Chama a Queda da Nvidia de "Indício do Que Está por Vir"

O autor de A Lógica do Cisne Negro, Nassim Taleb, alertou que a forte queda das ações da Nvidia nesta segunda-feira é apenas um prenúncio do que espera os investidores que entraram cegamente no rali das ações impulsionadas pela inteligência artificial em Wall Street.

Segundo Taleb, futuras quedas podem ser duas ou até três vezes maiores do que a baixa de 17% registrada pela Nvidia no início desta semana. "Isso é só o começo", disse Taleb em entrevista à Bloomberg News após o fechamento do mercado na segunda-feira. "O começo de um ajuste da realidade. Agora as pessoas percebem que não é mais perfeito. Há uma pequena rachadura no vidro."

O Papel da DeepSeek no Pânico do Mercado

O pânico foi desencadeado por temores de que as gigantes americanas da tecnologia possam não dominar o campo da inteligência artificial como se esperava. O motivo? O surgimento da DeepSeek, uma startup chinesa que demonstrou um método mais barato para desenvolver IA.

Os investidores interpretaram essa novidade como uma ameaça à demanda e à dependência dos chips avançados da Nvidia. Taleb criticou a euforia dos mercados, dizendo que os investidores estavam excessivamente focados em uma única narrativa: a de que as ações da empresa continuariam subindo enquanto ela mantivesse sua liderança no setor de IA.

"O recuo de segunda-feira foi, na verdade, muito pequeno, considerando os riscos envolvidos na indústria", disse ele.

Proteção Contra Crashes e o Papel da Universa Investments

Taleb, além de escritor e matemático, é conselheiro científico da Universa Investments, um fundo especializado em hedge de risco extremo (tail-risk), oferecendo uma espécie de seguro para proteger carteiras de eventos violentos no mercado.

Ele é conhecido por previsões pessimistas, algumas das quais não se concretizaram. Em 2023, alertou que muitos investidores não estavam preparados para uma era de juros mais altos. No entanto, o índice S&P 500 subiu quase 50% desde então, impulsionado pelo frenesi da IA.

Porém, Taleb e a Universa não defendem que os investidores saiam do mercado e percam essas altas. A filosofia do fundo é alocar uma pequena parte da carteira para proteção contrachoques inesperados.

Ele também criticou o fato de muitos investidores estarem inflacionando os preços das empresas de IA sem realmente entender como a tecnologia funciona ou quais são seus riscos reais. Ele chamou essas empresas de “cisnes cinzentos”, pois os mercados subestimam a volatilidade que elas podem enfrentar.

O Alerta Sobre a Dívida dos EUA

Além das previsões para a Nvidia e o setor de IA, Taleb dobrou suas advertências sobre o nível insustentável da dívida americana. Segundo ele, há um risco de explosão inflacionária caso o aumento dos custos trabalhistas se combine com tarifas agressivas de importação. Diante desse cenário, Taleb afirmou que o mercado de títulos do governo não é um investimento sensato no momento.

Essa entrevista me parece mais um elemento de marketing do seu fundo, que tem sua utilidade. Mas eu preparo os investidores que decidirem investir nesse fundo: encarem como um prêmio de seguro que se renova ininterruptamente. Não sei como eles administram essa ideia, pois, se compram opções de venda denominadas de “pó” – muito fora do dinheiro – a cada vencimento cujo exercício não acontece, e considerando uma continuidade desse processo, em algum momento irão ficar sem caixa. Outro fator a se considerar é saber: para cada U$ 1,00 investido, qual o valor da carteira coberto?

Talvez o mais sensato para os investidores que quiserem se proteger seja considerar duas alternativas: fazer essa proteção sozinho, comprando opções de venda do S&P 500 com prêmio baixo (e não esquecer de refazer a cada vencimento); ou seguir o Mosca – fazendo meu marketing também! Hahaha...

Hoje, o evento mais importante não será a decisão do BCB, que deve aumentar a Selic em 100 pontos, nem do Fed, que provavelmente não fará nada, mas sim os resultados que serão anunciados após o pregão por Meta, Tesla e Microsoft. A atenção não estará tanto nos lucros do último semestre, mas no impacto do DeepSeek em seus negócios. Irá alguma delas rever os enormes investimentos anunciados para este ano?

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Análise Técnica

No post o-final-da-história-parte-ii fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: “Será que a onda (2) laranja terminou? Depois de atingir a mínima de 118,4 mil no primeiro dia de janeiro de 2025, iniciou uma recuperação que até estava indo bem, mas deu uma murchada nos últimos dias (destacado com retângulo esse período).”

 

De forma não muito clara, tudo indica que se formaram 5 ondas para cima – fiz um ajuste cirúrgico no término da onda (2) vermelha. Com janela de 1 hora, ficaria conforme o gráfico a seguir.

Plano de voo: esperamos completar a onda 5 laranja de menor grau, em seguida deverá haver uma retração, apontada com o símbolo azul, onde se pode sugerir um trade. O stop loss ficaria em 122,1 mil de forma ortodoxa. Sigam o Mosca para uma eventual entrada.

 

 - David, finalmente um trade no mercado brasileiro!

Calma! Por enquanto, fizemos um plano, mas precisa combinar com os corintianos. Quero dizer que não fico muito animado pelos motivos acima.

O S&P500 fechou a 6.039, com queda de 0,47%; o USDBRL a R$ 5.8618, sem variação; o EURUSD a € 1,0411, com queda de 0,16%; e o ouro a U$ 2.754, com queda de 0,32%.

Fique ligado!