Zero cost! #SP500

 

A famosa expressão “de graça, até injeção”, especialmente se for para uma vacina contra a Covid, vale sempre. Na verdade, não existe nada de graça nos mercados, algum risco sempre existe. Mas, em determinadas situações, o custo é tão baixo que se pode dizer que é zero cost.

No ano passado, logo que a pandemia assolou o planeta, as empresas enfrentaram graves problemas de caixa da noite para o dia, pois a receita foi literalmente para zero. Naturalmente, estou falando de uma maneira geral, isso não aconteceu para todas as empresas. Os bancos centrais correram para fornecer liquidez as essas empresas que precisavam de caixa, a fim de evitar uma quebradeira em massa.

Já faz mais de um ano que esse momento ocorreu e desde então estamos voltando à normalidade. Seria de se esperar que o caixa preventivo levantado naquela data tivesse voltado aos padrões normais, ou perto deles. Porém, não é isto que está ocorrendo, ao contrário nunca esteve tão elevado, como mostra Anna Hirstein em uma artigo publicado no Wall Street Journal.

As empresas estão sentadas em uma quantidade recorde de caixa em meio à persistente incerteza sobre as interrupções da Covid-19, desafiando as expectativas no início deste ano de que uma pandemia em declínio desencadearia uma onda de gastos.

Os investimentos em caixa e de instrumentos de curto prazo em balanços corporativos estão globalmente na máxima histórica, com US $ 6,84 trilhões, de acordo com dados da S&P Global, extrapolados dos relatórios de resultados do segundo trimestre. Isso é 45% maior que a média dos cinco anos anteriores à pandemia e um aumento de 2,6% em relação ao trimestre anterior.

Em abril, analistas do Goldman Sachs haviam elevado sua previsão de crescimento de gastos de empresas do S&P 500 em 2021 para 19% de 10%, "à medida que a incerteza continua a cair e as economias globais continuam a reabrir".

Mas os gastos globais de capital devem desacelerar no terceiro trimestre após um forte início de ano, de acordo com um relatório de 6 de agosto do JPMorgan. O crescimento dos gastos corporativos deve cair para 5,8% neste trimestre a uma taxa anual sazonalmente ajustada abaixo dos 12,9% da anterior.

As empresas tiveram uma das maiores recuperação econômica da história, impulsionadas por uma poderosa combinação de estímulos fiscais e monetários. Mas agora alguns indicadores estão piscando sinais de alerta e levando os chefes de finanças a construir seus colchões de dinheiro novamente.

A disseminação das variantes Covid-19 fez com que alguns governos diminuíssem as restrições à mobilidade nos últimos dias, como na Austrália, Israel e China. No início deste mês, os Centros de Controle e Prevenção de Doenças dos EUA pediram aos americanos em áreas de alto risco que começassem a usar máscaras em espaços públicos fechados novamente.

"Se você é um tesoureiro corporativo, então não está querendo ser complacente", disse Mark Lewellen, chefe de mercado de capitais de dívida corporativa do Deutsche Bank. "Se olhar para as taxas de infecção na Europa, elas ainda estão subindo, há preocupação em torno de mais variantes. Claramente isso não foi embora.”

A operadora de cruzeiros Carnival Corp. vem gradualmente trazendo alguns de seus navios de volta ao serviço depois que a pandemia efetivamente encerrou suas operações. Mas atualmente tem cerca de US $ 9 bilhões em caixa, em comparação com seu saldo habitual de cerca de US $ 2 bilhões a US $ 2,5 bilhões antes da pandemia. Tem 23 de suas naves em operação, de um total de 91.

"Meu pensamento sobre liquidez era planejar o pior e esperar o melhor", disse o diretor financeiro do Carnaval, David Bernstein, em entrevista. "Todos reconhecemos que, com tudo o que está acontecendo, a pausa em nossas operações de cruzeiro podia muito bem se estender e que precisávamos de uma folga de liquidez muito longa." A empresa levantou outros US$ 2,4 bilhões através de uma venda de títulos em 21 de julho.

As companhias aéreas também continuam aumentando suas posições de caixa. A United Airlines Holdings tinha US$ 23 bilhões em liquidez no final do segundo trimestre, mais que quadruplicou no mesmo período de 2019, e mais de US$ 3,3 bilhões nos seis meses até junho. A Delta Air Lines adicionou US$ 1,6 bilhão à sua pilha de caixa no trimestre mais recente para um total de US$ 17,8 bilhões de liquidez. Tinha US$ 3 bilhões em dinheiro no mesmo ponto de 2019.

Os reguladores incentivaram as empresas no ano passado a preservar o dinheiro cancelando dividendos e programas de recompra de ações enquanto os negócios eram interrompidos. Muitos levantaram altas quantidades de dívida para construir esses colchões, com a emissão por empresas não financeiras dos EUA e da Europa batendo um recorde de US $ 2,4 trilhões, mostraram dados da Dealogic.

A emissão de títulos corporativos tem se mantido forte nos últimos meses, especialmente para empresas mais arriscadas. As empresas europeias venderam US$ 108 bilhões em títulos de alto rendimento este ano até agora, quase o dobro do valor do mesmo período de 2020, enquanto a emissão por corporações americanas foi um terço maior, de acordo com dados da Dealogic.

"As grandes empresas estão sentadas em uma grande posição de liquidez há algum tempo", disse Marc Baigneres, chefe regional de finanças do JPMorgan, observando que eles também limitaram seus gastos, mesmo que muitos tenham "gerado fluxos de caixa que são mais altos do que o esperado".

A atividade de fusões e aquisições aumentou a partir de meados do ano passado, mas ainda está abaixo dos níveis pré-pandemia. O segundo trimestre registrou US$ 855 bilhões em negócios globalmente, um aumento de 12% em relação ao mesmo período do ano passado, mas ainda abaixo da média trimestral de 2019 de US$ 984 bilhões, de acordo com dados da PitchBook.

É claro que os temores das novas variantes Covid-19 não são a única razão pela qual as empresas estão aumentando a dívida. A principal razão para a emissão de títulos de alto rendimento por 42% das empresas é o refinanciamento da dívida existente, de acordo com dados de LCD fornecidos pelo JPMorgan. Alguns também são para financiar aquisições em 28% dos casos, o que os banqueiros esperam que acelere no segundo semestre do ano.

As empresas também aumentaram recentemente os pedidos de linhas de crédito, aumentando suas posições de liquidez. Os banqueiros preveem que isso leve a um aumento nos gastos nos próximos meses.

Os relatórios de resultados do segundo trimestre estão sinalizando que muitas empresas ainda estão cautelosas. Em média, as margens aumentaram, mas muitas equipes de gestão disseram que o crescimento pode não continuar no mesmo ritmo daqui para frente, de acordo com Shaunak Mazumder, gerente global de portfólio de ações da Legal & General Investment Management.

Como o artigo aponta, são inúmeros os motivos que fizeram as empresas aumentarem seu caixa: para as empresas que ainda têm dúvidas de qual será o nível de retorno à normalidade, como empresas áreas, turismo, hotéis e etc ..., outras ainda estão receosas com o desenrolar das novas variantes; as empresas que têm dívidas emitidas a níveis mais elevados no passado trocam essas dívidas por outras mais baratas; empresas que enxergam oportunidades de compra de outras empresas precisam ter caixa para uma eventual oferta; outras podem achar atrativo recomprar suas ações.

O custo de tomar empréstimos é muito baixo, tanto por conta da política imprimida pelos bancos centrais, bem como a fome na busca de rendimentos por parte dos investidores, que levou as taxas do títulos denominados de High Yield às mínimas históricas.

Acredito que essa situação se encaixa numa situação que ocorre da seguinte forma: se numa determinada circunstância você verifica que comprar A e vender B é um bom negócio, mas além disso, comprar C e vender B também é, e ainda mais, comprar D e vender B é ótimo. Nesse caso, não precisa esquentar a cabeça, basta vender B, que deve estar com o preço errado, e não comprar nada.

No meu entender, qualquer que seja a razão, é bom ter bastante caixa nos dias atuais, pois com um custo diminuto, tudo se justifica. Essa é a situação, em que até para tomar injeção vale aumentar o caixa, afinal, ambas são de graça! Hahaha ...

No post manipulação-dos-juros, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ...” Quando se começa a buscar evidências em prazos de gráficos cada vez menores, normalmente é sinal de que estamos procurando pelo em ovo. O melhor é aceitar que o mercado não sabe o que fazer por enquanto” ...

As bolsas estão mostrando alguns sinais de indefinição, isso ocorre normalmente ao final de movimentos, colocando mais peso sobre os cenários que venho postando ultimamente. Recomendo a releitura do post ___ velocímetro adulterado ___ lá eu explico essa opções.

Para quem tem posições, a sensação é que a bolsa não sai do lugar, embora esteja batendo recordes quase todos os dias, mas a impressão não é esta, pois não se movimenta em linha reta.

 Neste estágio começa a ficar mais difícil estabelecer os objetivos eu trabalho ao redor de 4.500. Por cautela, vou atualizar o stop loss para o nível de entrada a 4.370.

No gráfico a seguir, busco explicar o que eu considero o mercado estar ficando cansado e por que a opção mais otimista parece não ser o caso.

Eu destaquei duas áreas com elipse em verde. É visível que são bem diferentes, tanto em termos de longevidade, embora essa última ainda esteja em formação, como principalmente pelo ângulo de ascensão, como está anotado.

Na alternativa em que o SP500 já estaria num movimento de alta, praticamente non stop, o ângulo deveria ser mais íngreme. Por esta razão estou trabalhando com o outro cenário, onde em breve deveria ocorrer uma correção.

Supondo que essa visão esteja correta, a grande questão que se seguiria é sua extensão, e isso depende da forma como eu fiz minha análise para trás — a famosa nomenclatura que uso em: pequena, média ou grande. Tudo isso só vamos descobrir quando ocorrer areversão. Por enquanto vamos nos focar no movimento de curto prazo.

O SP500 fechou a 4.448, com queda de 0,71%; o USDBRL a R$ 5,29, com alta de 0,57%; o EURUSD a € 1,1708, com queda de 0,59%; e o ouro a U$ 1.785, com queda de 0,11%.

Fique ligado!