Acabou a moleza #nasdaq100

 

O resultado do emprego publicado hoje foi para ninguém colocar defeito, com a criação de 943 mil novos postos. A taxa de desemprego também caiu de forma expressiva atingindo 5,4%. A grande maioria desses empregos foi criada no setor privado, liderada pelo lazer e pela hospitalidade, o que mostra que os empresários continuam confiantes com a economia, mesmo com a ameaça do vírus Delta.

 

A taxa de juros de 10 anos resolveu acordar e subiu do nível em que estava ontem para perto de 1,3% a.a., ainda num patamar muito baixo — mas já é um começo —, enquanto as bolsas não sofrem grandes alterações, talvez com receio de que a mamata dos juros baixos esteja com os dias contados.

Em todo caso, esse resultado tira parte da dúvida do mercado de que os trabalhadores não iriam aparecer depois de terminados os benefícios promovidos pelo governo — o que parecia uma tese difícil de crer: como iriam viver? A moleza está acabando e é preciso voltar ao trabalho.

Mas será que esse resultado vai fazer o Fed mudar o discurso de ”senta, que o Leão é manso” e antecipar seu cronograma? Eu reconheço que é uma decisão cirúrgica, e pior: sem antecedentes na história.

Mohamed El-Erian publicou um artigo na Bloomberg onde externa quais os riscos para a economia de uma política monetária frouxa adotada pelo Fed.

Seria compreensível e convencional supor que a política monetária ultra frouxa que o Federal Reserve continua a perseguir, um ano e meio após o início da pandemia, esteja contribuindo para uma recuperação forte, sustentável e inclusiva. Pode não ser mais o caso. Em vez disso, ela está colocando em risco, cada vez mais, não apenas a recuperação mas também a agenda econômica transformadora do presidente Biden.

Cerca de 15 meses após a última intervenção de emergência do Fed, o banco central mais poderoso do mundo ainda mantém seu estímulo a plena carga. As taxas de juros ainda estão em queda, o saldo dobrou para cerca de US $ 8 trilhões, uma enorme quantidade de dinheiro está se espalhando em torno do sistema financeiro, a dívida do país disparou, além do Fed continuar a injetar US $ 120 bilhões todos os meses .

As principais razões declaradas para manter tais medidas emergenciais excepcionais incluem preocupações com a recuperação incompleta dos empregos e as incertezas remanescentes sobre as perspectivas econômicas. Ambas as preocupações são justificadas e importantes de serem tratadas. Apesar de um nível recorde de vagas de emprego relatadas (9,2 milhões),o emprego permanece bem abaixo do nível pré-pandemia justamente quando a variante delta mais infecciosa desafia as perspectivas de crescimento.

No entanto, uma posição de política monetária ultra frouxa não faz mais parte da resposta política desejável. Continuar nessa trajetória pode causar danos desnecessários à economia nos próximos 12 meses, alimentar a inquietante volatilidade financeira, piorar a desigualdade já elevada e inviabilizar a agenda de Biden. E esses riscos evitáveis são apenas o componente doméstico das crescentes ameaças à prosperidade econômica e ao bem-estar social.

Há cinco razões pelas quais isso pode acontecer. Primeiro, as ferramentas políticas do Fed não são adequadas para lidar com o que está prejudicando a economia. O principal problema são as interrupções generalizadas do lado da oferta, desde cadeias de suprimentos deslocadas e custos de insumos mais elevados até gargalos de transporte e dificuldades na contratação de trabalhadores.

Em segundo lugar, com a demanda pública e privada já aumentando, a postura política do Fed corre o risco de alimentar a inflação. Tanto as medidas de inflação do produtor quanto do consumidor (PPI e CPI) já estão piscando sinais de alerta.

Em terceiro lugar, sua contínua intervenção maciça nos mercados distorceu o mecanismo de sinalização de preços, incentivando todos os tipos de alocações de recursos ineficientes que irão corroer a produtividade e dinamismo da economia dos EUA.

Em quarto lugar, a ampla e previsível injeção de dinheiro no sistema continua a incentivar a tomada excessiva de riscos nos mercados financeiros, ao mesmo tempo em que aprofunda o condicionamento insalubre entre os investidores, sempre à espera de que o Fed aumente os preços dos ativos, independentemente de quão desconectados eles estejam dos fundamentos econômicos e corporativos. No processo, a desigualdade de riqueza piora.

Finalmente, os US$ 40 bilhões em hipotecas que o Fed insiste em comprar a cada mês estão contribuindo para um mercado imobiliário cujos preços têm afastado cada vez mais os americanos da compra de suas casas.

Se o Fed mantiver sua posição política atual, corre o risco de criar inadvertidamente uma tempestade perfeita para a economia dos EUA no final deste ano e início do próximo ano: uma combinação de inflação alta, desaceleração do crescimento e instabilidade financeira. Isso viria com consequências políticas e sociais que poderiam minar ainda mais a tão necessária recuperação econômica e expor os segmentos mais vulneráveis da nossa população a mais dor. E se instalaria num momento em que, devido à inflação persistentemente alta, o Fed se sentiria forçado a pisar nos freios da política monetária, agravando todos os elementos dessa infeliz mistura.

Preocupações com a inflação já levaram alguns a pedir ao governo Biden que moderasse seus planos de investir em infraestrutura física e humana. No entanto, tal resposta só pioraria o problema.

Em contraste com a atual ineficácia da política do Fed na geração de crescimento econômico genuíno, a agenda fiscal do governo tem a chave para aumentar a produtividade, aumentar a participação da força de trabalho e proporcionar maiores oportunidades de avanço para mais americanos. De fato, as medidas de infraestrutura previstas são essenciais para que a economia dos EUA supere decisivamente seus gargalos multiplicadores do lado da oferta e posicione melhor seus ativos humanos e físicos para um futuro de maior e mais sustentável prosperidade. Para reduzir o risco de instabilidade financeira, os investimentos precisam ser acompanhados de uma supervisão financeira e regulação aprimoradas, especialmente no que diz respeito aos intermediários do mercado não bancário.

É decepcionante que a insistência do Fed em manter medidas emergenciais, antes necessárias e eficazes, agora corre o risco de ser cada vez mais contraproducente para a economia e alimenta o risco financeiro excessivo. Seria trágico se também acabasse prejudicando uma tão necessária recuperação inclusiva e descarrilando a agenda econômica deste governo.

Uma outra forma de encarar os dado e emprego pode ser vista no trabalho do Deutsche Bank.

 

O DB indica que a taxa de desemprego dos EUA deve ser capaz de cair ainda mais nos próximos meses, mesmo depois de um ritmo decente hoje, e sugere que o principal obstáculo continua sendo a falta de empregados e questões de oferta, e não a demanda por trabalhadores.

Se olharmos para os índices de empregos difíceis de contratar versus empregos abundantes na pesquisa do Conference Board e compararmos com a taxa de desemprego, teremos um sinal disso, pois o diferencial é um dos mais esticados da história.

Este é um gráfico que o estrategista do DB, Francis Yared, tem seguido. Francis também acha que os salários têm sido muito mais correlacionados a essa proporção “abundante / difícil de obter” e também ultimamente à taxa de desistência.

O mercado e o Fed estão, sem dúvida, colocando peso demais no relatório de emprego, em vez de alguns dos outros indicadores que se ajustam melhor ao impacto de curto prazo da pandemia nos números das manchetes.

Não é possível contestar nenhum dos argumentos de El-Erian, a situação por ele exposta é possível, não saberia dizer — nem ninguém — se é provável. Tenho a impressão de que o Fed colocou suas fichas na crença de que a inflação é temporária, porém só saberá no futuro se essa tese vingou. Em relação ao emprego, os dados são defasados, pois as contratações acontecem depois que as empresas notam crescimento da demanda. Por outro lado, o Fed não deseja abortar o crescimento que está ocorrendo por conta de um aperto prematuro na política monetária.

No post sorte-ou-competência, fiz os seguintes comentários sobre a nasdaq100: ...” enquanto não tiver maiores evidências, vou permanecer com a opção mais conservadora. Nesse caso, o nasdaq100 deveria atingir o ponto de inflexão entre 15.300/15.600” ...

A evolução desde a semana passada é mínima não permitindo nenhuma conclusão quanto a que cenário adotar, desta forma tudo fica mantido. Parece que os investidores estão de férias e preferem aproveitar esse tempo de descanso, depois de um ano de cão, ao invés de ficar ligado nos mercados. Essa evidência pode ser vista com a queda de volume negociado nas bolsas.

Muito se tem falado dos juros nos EUA e pouco na Europa. Por lá, o volume de títulos com juros abaixo de 0% está crescendo novamente, atingindo a marca de U$ 16,0 trilhões. Alguém poderia se perguntar quem compra um título com a certeza de que vai perder dinheiro. A resposta é que a maior parte é adquirida pelo ECB e uma outra parte pelos investidores institucionais que têm obrigações que não lhes deixam opções.

Nesta semana o banco central da Alemanha fez uma emissão de títulos de 30 anos de vencimento pagando 0%. Um cálculo para verificar qual a perda real analisando diversos níveis de inflação se encontra abaixo.

Considerando 1% a.a. de inflação no período a perda é de 25%; a 2% de inflação, a perda é de quase a metade; e a 5% de inflação, só vai receber um troco. Isso me fez lembrar uma situação na minha infância, quando certo dia meu pai me deu de presente uma debênture da Copan. Ela continha uma cartela de cupons referentes aos juros, que eram fixos. Fiquei feliz da vida. No primeiro vencimento, peguei o ônibus e fui receber; deu mal e mal para pagar a passagem, e no próximo nem valia mais a pena. Detalhe: a inflação era alta, mas não muito alta.

Vou dar um conselho a quem pretende comprar esse papel, não deixe para seu filho resgatar; venda um pouco antes, pois ele não irá te achar muito inteligente! Hahaha ...

O SP500 fechou a 4.432, sem alteração; o USDBRL a R$ 5,2346, com queda de 0,26%; o EURUSD a € 1,1757, com queda de 0,64%; e o ouro a U$ 1.760, com queda de 2,43%.

Fique ligado!