Ai ... aí ...ai, está chegando a hora! SP500

 

Posso dizer que já tenho uma certa — certa? — intimidade com os leitores, durante esses 10 anos juntos já compartilhei diversas angústias e dúvidas que tenho. Essa forma de escrever não é exclusividade do Mosca, me espelhei num grande gestor de Wall Street, Bill Gross, considerado king of bonds que iniciava seus relatórios com suas experiências pessoais.

Quando chega o final de ano fico muito incomodado — afinal, os leitores querem saber o que o Mosca prevê para o próximo ano. Não gosto de eventos com data marcada; por que a previsão feita no final de cada ano seria melhor que a feita dia 07 de março? Eu desisto de fazer qualquer previsão para 2022, pois a primeira que me vem à mente é quem será o novo presidente brasileiro.

Reservo a última semana do ano para as visões técnicas com um quadro de mais longo prazo, em conjunto com o tema para 2022 que já tinha adiantado:

Inflação 2.0

Esse será o tema que ainda irá polarizar o próximo ano, e principalmente comprovar se o espasmo inflacionário deste ano foi temporário ou não.

Sobre o tema de previsão, o articulista Barry Ritholtz publicou em seu post The Big Picture alguns pontos que os investidores devem avaliar quando se deparam com uma.

‎A esta hora, você provavelmente está tão cansado de ler minhas reclamações sobre previsões como eu estou de ‎‎escrevê-las‎‎ (ele pensa como eu). Então, em vez da minha recapitulação habitual das previsões terríveis do ano passado, vou fazer algumas sugestões construtivas sobre melhores maneiras de pensar sobre o futuro inerentemente desconhecido.‎

‎1. ‎‎Comece com algumas ‎‎regras ‎‎ ‎‎simples.‎‎ Para os investidores de Wall Street e modeladores econômicos, isso inclui: a) Compartilhar o desempenho passado do modelo; b) Reconhecer as variáveis desconhecidas que confrontam seu modelo; c) Admitir quaisquer vieses conhecidos, reconhecendo a possibilidade dos desconhecidos. Uma vez que você tenha isso fora do caminho, pode pelo menos fazer um esforço de boa-fé para "modelar o futuro".‎

‎2. ‎‎Pense em termos de probabilidades (não resultados)‎‎. Gosto da abordagem adotada por Jim Reid do Deutsche Bank (veja gráfico abaixo). Ele pesquisa seus clientes, perguntando o que eles estão vendo como possíveis riscos para o próximo ano.‎

‎É claro que os vieses usuais são inerentes a qualquer pesquisa; há um ano, as três principais preocupações eram todas relacionadas à pandemia (por exemplo, Viés de Recência): Vírus muta/resiste à vacina (38%); Efeitos colaterais da vacina (36%); A recusa da vacina dificulta a recuperação (34%). O estouro da bolha Tech foi o 4º em 26%. E pouquíssimas pessoas tinham a inflação (22%), e a colocaram em 6º lugar na lista, como uma ameaça. A principal vantagem é que não só não sabemos o que vai ser mais ou menos significativo, muitas vezes não temos ideia do que pode se tornar a maior história do dia/mês/ano.‎

3. ‎‎Pare de investir com base em previsões‎‎: O maior risco enfrentado pelos investidores não é que as previsões estejam erradas — sabemos que sim. É que os investidores tendem a casar suas previsões e gerenciar suas carteiras de acordo. Em vez de olhar para um universo de oportunidades e riscos, eles se tornam máquinas de viés de confirmação, caçando o que concorda com sua previsão. É uma maneira terrível de gerenciar um portfólio e coloca ‎‎o ego acima do investimento rentável.‎

‎4. ‎‎Podemos por favor parar com a ‎‎bobagem da "Incerteza"?‎‎ O futuro é sempre incerto. Sempre que você ouvir esta frase, você deve traduzi-la automaticamente para: "‎‎Estamos realmente nervosos com o que pode acontecer‎‎." As discussões sobre "Incerteza" são muito ‎‎mais reveladoras sobre quem está falando‎‎ do que sobre o futuro.‎

‎5. ‎‎Quem costuma estar certo?‎‎ Preste atenção àqueles que têm um método para pensar no desconhecido. Por exemplo, o grupo que o Prof. Philip Tetlock supervisiona no ‎‎The Decision Lab‎‎ & ‎‎Wharton‎‎ se especializou na melhora do processo por trás de fazer previsões. "A coisa peculiar no mundo real é o quão confortáveis estamos em fazer afirmações factuais muito fortes,” diz Tetlock, “que acabam por estar erradas". Alegar saber o futuro implicitamente significa pensar "como o mundo teria se desenvolvido em um universo alternativo ao qual você não tem acesso empírico, apenas sua imaginação".‎

Essas observações de Barry tocam no assunto de maneira genérica, não constituindo uma receita de bolo. Talvez, no meu ponto de vista, a mais importante é a terceira — que é muito difícil de seguir. Normalmente, nos sentimos mais confortáveis em adotar as ideias que batem com as nossas, (suponho que seja um conforto psíquico), ou que sustentam nosso ponto de vista. Acontece que ambos podem estar errados — a nossa e a de quem seguimos.

Hoje ocorreu um momento desses. No comitê organizado pela Rosenberg, do qual participo, comentei sobre o tema colocado no post powell-you-have-problem, onde externei a possibilidade de os juros de 10 anos retraírem ao nível de 1% a.a. Prontamente um economista participante disse: “Se sua premissa ocorrer, me comprometo a sair no Carnaval de cuecas”.

Como macaco velho que sou, primeiro perguntei se a secção estava sendo gravada, pois já perdi muitas provas durante minha vida profissional, e segundo, como não acredito que ocorra até o Carnaval desse ano, se essa aposta valeria para 2023.

Entendo, e até compartilho da ideia que parece muito difícil imaginar que a taxa de juros de 10 anos rume para esse nível num momento que se espera uma alta de juros pelo Fed ocorra já no 1º semestre de 2022. Esse é o caso típico citado acima, onde se tende a rejeitar uma sugestão que não está de acordo com seus pensamentos.

No post em questão, apontei o nível onde teria que abandonar o cenário que comtempla uma alta para 2% nas próximas semanas. Esse nível é 1,28% a.a. (abaixo sou obrigado a abandonar essa premissa). Vamos aguardar para ver se esse nobre economista vai sambar de cueca!

No post decisao-arriscada, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ... “No caso 2 apresentado a seguir é provável que a onda termine entre 4.560/4.500. Pode ser que a retração ainda tarde um pouco” ... ...” Estamos próximos a sugerir um trade de compra, mas vou ficar observando sem nenhum viés cada uma dessa opções. Fiquem atentos ao Mosca nos próximos dias” ...

 

Ao reler minhas recomendações desse post notei que estavam um pouco confusas, mas espelhavam a indecisão daquele momento. Ontem resolvi sugerir um trade de compra. Mas será que a possibilidade de a correção ainda estar em andamento foi totalmente eliminada? Não, mas acredito que seja de 80%.

Se tudo correr conforme o esperado os objetivos para o SP500 podem ser observados no gráfico acima. O inicial seria ao redor de 5.280, em seguida uma correção levaria de volta ao redor de 5.000, para rumar para 5.500. Todos esses níveis ainda são estimativos e serão atualizados, se a correção terminou conforme minha ideia.

Em relação ao índice nasdaq100 vou aguardar um pouco mais uma confirmação, continuem ligados nos próximos dias.

Quando eu tinha pouca experiencia com a bolsa de valores, e cada vez que um indicie atingia um recorde, eu – e a torcida do Corinthians, éramos levados a pensar que estava cara e que deveria cair. Pior ainda se as altas se sucediam. Essa é a opinião de um leigo como eu, que não entendia o que estava por traz.

A alta de um indicie pode se dar principalmente por 2 motivos (existem outros): elevação do múltiplo; ou alta dos lucros acima do esperado. Quando é o primeiro caso, a ideia de caro pode até fazer sentido dependo do nível de partida, já no segundo, o múltiplo pode se manter (P/L) quando os lucros estão em acordo com a alta do indicie.

Muitos analistas estão preocupados com a alta das bolsas americanas que estão numa ascendente desde 18 março de 2020 – mínima da Covid. Acontece que os lucros foram excelentes e ficaram acima do projetado. Desta forma, como o gráfico a seguir aponta, o P/L pode indicar um nível robusto, mas de longe não é uma bolha.

O SP500 fechou a 4.701, com alta de 0,31%; o USDBRL a R$ 5,5299, com queda de 1,48%; o EURUSD a € 1,1346, com alta de 0,75%; e o ouro a U$ 1.784, sem variação.

Fique ligado!