To fora! #ibovespa
Ninguém tem ideia do que vai acontecer com as economias
mundiais. Quem usa modelos deve estar perplexo com os movimentos de preços, que
tornam inútil qualquer previsão. Mais uma vez, é a prova de que o comportamento
humano se sobrepõe aos fundamentos. Você poderá me questionar e dizer que na
grande maioria do tempo esses últimos prevalecem, mas como dizia Maynard
Keynes, o mercado pode ficar irracional por mais tempo que você permaneça
solvente — ele era grafista? Hahaha ...
Até um mês atras, ninguém tinha dúvida de que os bancos
centrais ao redor do mundo estavam na iminência de um ciclo de alta de juros —
afinal, de temporário a inflação não tinha nada. Agora, com a alta explosiva
das commodities em geral, essa alta se intensificou. Embora, a cartilha diga
que um banco central não deve mudar sua política de juros por conta de um
choque de oferta, já que subir os juros é ineficaz, é inegável que a inflação
terá um novo round de alta. O que fazer? Não subir pode criar um problema nos
mercados de títulos e câmbio, subir pode gerar uma recessão.
Um artigo de Rich Miller na Bloomberg comenta que Powell
está pronto para tentar um pouso suave, embora a história mostre que domar a
inflação sem afundar a economia é um feito difícil.
Agora, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está
prestes a tentar seu próprio touchdown complicado: reduzir a inflação da máxima
de 40 anos sem derrubar a economia para uma recessão, elevando as taxas de
juros apenas o suficiente para esfriar a demanda sem matá-la. É algo que o Fed
conseguiu perfeitamente uma vez, em 1994-95, quando Alan Greenspan estava no
comando.
O feito tornou-se especialmente mais difícil agora que Invasão
russa da Ucrânia desencadeou turbulências nos mercados globais das
finanças e da energia. O aumento nos preços de
petróleo e gás impulsionará a inflação ainda mais para cima O aumento das
contas de energia — juntamente com a queda dos mercados de ações e crédito —
também poderia diminuir a demanda dos consumidores, aumentando as chances de
uma recessão. "Vai ser muito complicado", diz o economista-chefe da
Moody's Analytics, Mark Zandi. "O avião econômico está entrando na pista a
uma velocidade muito alta, atingida por ventos cruzados severos da pandemia,
com muita neblina criada pela incerteza devida a eventos geopolíticos."
É quase certo que em 16 de março, Powell e o resto do
Comitê Federal de Mercado Aberto anunciará um aumento
de quarto de ponto em sua principal taxa de empréstimo de curto prazo,
quase dois anos depois de reduzi-la a zero em resposta à pandemia. O movimento
será o primeiro no que a economista do Morgan Stanley Ellen Zentner calcula que
serão seis aumentos de taxa este ano, com o objetivo de colocar a demanda na
economia mais alinhada com a oferta disponível e aliviar a pressão ascendente
sobre os preços de tudo, de carne
de vaca a carros
usados.
Além dessas altas, virá uma redução ainda a ser especificada
no Balanço
do Fed, que agora está em US $ 8,9 trilhões depois que o banco central ficou
repleto de Treasuries e títulos lastreados em hipotecas para apoiar a economia.
Isso reduzirá o dinheiro no sistema financeiro — com consequências
incertas para os mercados de títulos e ações. O perigo é que, se a
inflação não começar a diminuir em resposta a esses movimentos iniciais, os
formuladores de políticas acabarão elevando as taxas ainda mais, levando a
economia a uma recessão e os mercados financeiros a uma crise.
"Quando você está errado em uma direção e
dolorosamente errado, você acaba tendo muito trabalho pesado para ir à outra
direção", diz o ex-governador do Fed Lawrence Lindsey. Ele coloca as
chances de uma queda até o final de 2023 acima de 50%.
Elogiado por seu papel em ajudar a evitar que a recessão
Covid-19 se transformasse em uma depressão total, Powell agora enfrenta
críticas de todos os lados por deixar a inflação sair do controle. Em uma
audiência do Comitê Bancário do Senado em 3 de março, o republicano do Alabama
Richard Shelby e a democrata de Nevada Catherine Cortez Masto o pressionaram a
admitir que o Fed havia errado por não ser mais rápido para enfrentar o aumento
dos preços. Em um admissão
rara para um presidente do Fed, Powell, que aguarda a confirmação para um
segundo mandato, disse "o retrospecto diz que deveríamos ter mudado
antes".
Não há definição de um livro de um pouso suave, embora seja amplamente acordado que o episódio 1994-95 foi um deles. Ao dobrar as taxas de juros ao longo de um ano, o Fed liderado por Greenspan conseguiu reduzir a inflação, mantendo o mercado de trabalho no que era então considerado pleno emprego. Essa realização ajudou a abrir caminho para mais seis anos de expansão econômica, auxiliado pelo vento de cauda de um boom de produtividade impulsionado pela internet.
Embora a economia tivesse evitado a recessão, muitos investidores sofreram perdas acentuadas. As baixas incluíram o Orange County da Califórnia, que pediu o que era então a maior falência municipal na história dos EUA, e o México, que teve que desvalorizar sua moeda e buscar uma renegociação da dívida com os EUA e o Fundo Monetário Internacional.
Alan Blinder, vice-presidente do Fed na época, diz que o
banco central conseguiu uma série de desembarques "bem suaves" ao
longo do último meio século. Em 2001, a economia sofreu o que chamou de
"recessãozinha" — uma desaceleração extremamente leve e breve — na esteira
dos aumentos das taxas do Fed que começaram dois anos antes, e do estouro da
bolha do mercado de ações do ponto-com. Outras vezes o Fed foi desviado do
curso por eventos fora de seu controle. Powell acredita que esse foi o caso em
2020, antes da pandemia atacar. Após uma série de alterações na taxa, a
economia parecia definida para estender uma expansão recorde até que a
atividade foi encerrada para conter a Covid.
Donald Kohn, um veterano da campanha de aperto do Fed de
1994-95, diz que a chave para o sucesso desse esforço foi que o banco central
agiu antes que a inflação aumentasse significativamente. Isso não aconteceu
desta vez, em parte por planejamento. Após anos aquém da meta de preços de 2%,
o Fed adotou um novo regime monetário em agosto de 2020, no qual disse que não
agiria preventivamente para conter a inflação. Em vez disso, esperaria até que
a inflação chegasse a 2% — e estivesse prestes a superar esse nível
moderadamente por algum tempo — afim de que o mercado de trabalho tivesse tempo
para se recuperar. "O Fed, como estava estruturando seu quadro, pensava em
um mundo muito diferente do que temos hoje", diz Nathan Sheets, um
ex-funcionário do Banco Central que agora é economista-chefe global do
Citigroup Inc. "Eles não estavam pensando em uma situação em que você
teria um potpourri de choques de oferta e demanda" e inflação de
preços ao consumidor de 7,5%.
Também crucial para conseguir um pouso suave é saber quando
parar de apertar o crédito, diz Kohn, um ex-vice-presidente do Fed que agora é
um membro sênior da Brookings Institution, um think tank em Washington. Isso
requer antecipar onde a inflação parece provável de se estabelecer. A maioria
dos economistas concorda com Powell que a inflação vai baixar este ano à medida
que as cadeias de suprimentos se desprenderem e o crescimento econômico
desacelerar em relação ao ritmo tórrido do ano passado. Mas ainda é provável
que permaneça desconfortavelmente acima da meta de 2% do Fed. Com o mercado
de trabalho extremamente apertado, as empresas estão tendo que pagar
salários mais altos para obter e manter os trabalhadores de que precisam — assim,
vão querer aumentar os preços para compensar seus custos adicionais de
mão-de-obra.
Powell reconheceu aos legisladores em 2 de março que
"vai levar algum tempo" para o Fed ter a inflação sob controle. Com
as implicações financeiras do ataque da Rússia à Ucrânia "altamente
incertas", ele disse que o Fed, a princípio, prosseguiria de forma especialmente
cuidadosa na retirada do apoio que vem fornecendo à economia. Mas ele
acrescentou que o Banco Central está preparado para agir de forma mais
agressiva se a inflação não cair como esperado.
Blinder acha que a Powell & Co. ainda tem a chance de conseguir
um pouso "suave", embora a invasão da Ucrânia tenha tornado a coisa muito
mais difícil. Deixando de lado o impacto desconhecido nos mercados de energia,
ele espera que muitas das forças que empurram os preços mais altos se dissipem
por conta própria, permitindo que o Fed controle a inflação sem ter que apertar
agressivamente a política monetária. Mas o professor de Princeton disse que se
a guerra de Vladimir Putin acabar infligindo danos duradouros à economia
global, as chances de um esforço bem-sucedido do Fed vão diminuir. "Vai
ser muito, muito difícil", diz ele. "Eles estão tentando pousar o
avião em tempo muito agitado, não como tivemos nos anos 90."
Sou mais simpático as observações de Alan Blinder quando diz que vai ser muito, muito difícil. A diferença entre o momento em 93-94 em relação ao atual é o nível inicial dos juros e principalmente o volume enorme de recursos injetados pelo Fed e outros BCs. Os mercados já trabalham com um cenário de algum tropeço na economia que deveria ocorrer ao redor do final de 2023 como se pode verificar no gráfico abaixo – Se chega a essa conclusão pelas curvas estarem com viés de queda, mesmo num nível extremamente baixo.
No post os-economistas-não-surpreendem, fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “ A bolsa brasileira está seguindo o script de forma muito satisfatória, e cálculo que um ponto de entrada entre 110.5 mil/ 110 mil ofereça uma oportunidade, embora não exista a complementação de 5 ondas (em azul), finalizada, conforme é visível no gráfico a seguir” ...
Ainda vou aguardar alguns dias para ter uma melhor
definição. Em todo caso, anotei os níveis no gráfico caso a W5 não tenha
completado.
(*) Tecnicamente pode ser que a sequência terminou com a W5 “muito pequena” (sinal em laranja).
Você acertou na afirmativa e errou na essência. Em EW não
tem mais ou menos, ou quase chegou, faltou só um pouquinho. Nas regras básicas a
teoria é rígida, nas outros diretrizes é mais flexível, mas quanto mais
distante do “best look”, mais desconfiado você deve ficar. Lembre-se que
queremos nos manter vivos!
O SP500 fechou a 4.277, com alta de 2,57%; o USDBRL a R$ 5,0044,
com queda de 1,10%; o EURUSD a € 1,1068, com alta de 1,55%; e o ouro a
U$ 1.990, com queda de 3,00%.
Fique ligado!
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