Alguém está mentindo #usdbrl

 

As bolsas subiram desde julho aproximadamente 20% sem que houvesse algum fator significativo que justificasse essa alta. Notei que alguns economistas e analistas ficaram perplexos com esse movimento buscando explicações técnicas para justificar. Uma pesquisa mencionada por Tatiana Darie e outra, publicada na Bloomberg, mostra o grau de pessimismo em diversos segmentos de atuação no mercado financeiro.

‎Um aviso sóbrio para Wall Street e além: o Federal Reserve ainda está em rota de colisão com os mercados financeiros.‎

‎Ações e títulos devem cair mais uma vez, embora a inflação provavelmente tenha atingido o pico, de acordo com a última pesquisa MLIV Pulse, à medida que o aumento das taxas desperta a grande venda de 2022. Antes do simpósio de Jackson Hole no final desta semana, 68% dos entrevistados veem a era mais desestabilizadora das pressões de preços em décadas corroendo as margens corporativas e levando as ações mais para baixo.‎

‎A maioria dos mais de 900 contribuintes, que incluem estrategistas e day traders, calcula que a inflação atingiu o topo. Ainda assim, 84% dizem que pode levar dois anos ou mais para o banco central liderado por Jerome Powell derrubá-la para a meta oficial de longo prazo de 2%. Enquanto isso, os consumidores americanos cortarão gastos, e o desemprego subirá acima de 4%.‎

‎Todos esses sentimentos de baixa ressaltam o profundo ceticismo dos investidores diante de uma inesperada ‎‎recuperação de 7 trilhões de dólares de ações‎‎ nos últimos tempos. Enquanto as ações caíram na semana passada, o S&P 500 ainda reduziu sua perda de 2022 para 11% em comparação com o declínio de 23% em meados de junho. Os futuros dos EUA abriram a semana mais baixo no mercado asiático. ‎

‎"Esta é uma armadilha do mercado de queda", disse Victoria Greene, sócia-fundadora da G Squared Private Wealth, em entrevista. "A inflação é o grande “bicho-papaão”. Mesmo que realmente haja uma redução sustentada da inflação, pode levar um tempo até que os preços caiam significativamente."‎

Os resultados da pesquisa significam problemas para os compradores que buscam barganhas, que reemergiu após o horrível primeiro semestre - impulsionado por apostas em um ciclo de aperto monetário menos hawkish, enquanto uma série de fundos quânticos mudaram para um ‎ ‎posicionamento de alta‎‎. Por sua vez, as ações ao redor do mundo recuperaram algumas das piores perdas, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos recuou para cerca de 3% do pico perto de 3,5% no início deste ano.‎

‎Os entrevistados do MLIV, por sua vez, calculam que os preços dos títulos devem cair novamente ao longo do próximo mês – taxas subirem, com o presidente do Fed Powell tendo a oportunidade de renovar as expectativas do mercado hawkish na reunião desta semana em Jackson Hole, Wyoming.

‎Os futuros dos Fed funds atualmente mostram que os traders estão apostando que o banco central vai parar de subir os juros depois de elevar o benchmark para 3,7%, e começará a cortar já em maio de 2023. No entanto, mesmo os membros do Fed mais baixistas estão reconsiderando, como o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari‎‎, recomendando‎‎ uma taxa de 4,4% até o final do próximo ano. ‎

‎É difícil exagerar porque tudo isso importa. Um ritmo acelerado de aperto monetário, e as consequências econômicas resultantes, é o maior risco para os gestores de recursos em todo o mundo, com as taxas de juros um dos principais impulsionadores das avaliações corporativas. A má notícia, segundo os participantes da pesquisa, é que a inflação trará um golpe significativo nas margens, empurrando as ações para baixo. ‎

‎Embora o efeito da inflação sobre as margens de lucro seja uma questão muito aberta, a maioria dos leitores do MLIV parece mais próxima do espectro de baixa para um ‎‎debate ‎‎acalorado em Wall Street sobre para onde as ações estão indo. À medida que os preços elevados persistem, é provável que os consumidores comprem menos durante os próximos seis meses, diz a maioria dos entrevistados.‎

‎Isso está em linha com os ‎‎avisos‎‎ da maior varejista do mundo, Walmart Inc., de que a inflação crescente está forçando os compradores a pagar mais pelo essencial às custas de outros itens discricionários. Um corte nos gastos dos consumidores imporia um claro arrasto nos lucros postados pelas empresas do S&P 500, que também estão lutando com salários mais altos, aumento dos estoques e problemas contínuos na cadeia de suprimentos na China.‎

O fator importante para avaliar as margens das empresas é o custo da mão de obra. Nesse ponto acredito ser esse o maior receio do Fed. Qual o problema observado nesse segmento? A economia contraiu nesses últimos dois trimestres sem que houvesse nenhuma reação no desemprego, ou quase nenhuma. Muitas teorias têm sido desenvolvidas para justificar as razões que fizeram milhares de trabalhadores não voltar ao mercado depois da pandemia, porém, na minha opinião, se tivessem que votar já o teriam feito.

A ilustração acima denominada de “teia de aranha” onde quanto mais próximo da borda mais apertado é um determinado item, se pode notar pouca folga de maneira geral.

Um estudo realizado entre as companhias que participam do SP500 aponta a correlação entre as margens vis-à-vis  três componentes: custo por hora da mão de obra, inflação ao produtor e preço das commodities, apontam disparado o primeiro com maior impacto.

Mais ainda sobre esse assunto notem a seguir como os salários vem crescendo de forma expressiva nesse último ano, corroborando os fatos acima expostos, tanto na indústria como nos serviços. Sem que essa pressão ceda, dificilmente o Fed vai deixar de subir os juros, quem dirá baixar.

Embora as margens do S&P 500 tenha atingido o pico há um ano, a base pode não vir até o quarto trimestre, de acordo com a Bloomberg Intelligence. As estimativas de consenso para as margens de lucro líquido caíram cerca de meio ponto percentual tanto para o terceiro quanto para o quarto trimestre desde o início desta temporada de ganhos, com os serviços de comunicação, os setores de saúde e consumo entre os grupos mais fracos, mostram os dados do BI.‎

Os contribuintes do Pulse também calculam que o desemprego provavelmente aumentará acima de 4%, mas não superior a 6% - um nível preocupante que é maior do que o que os formuladores de políticas ‎ ‎estão antecipando‎‎ mas menor do que em crises econômicas anteriores. Isso oferece algum conforto de que qualquer recessão seria de curta duração, proporcionando uma oportunidade de compra de barganha para ativos de risco.‎

‎"É raro o Fed apertar agressivamente a política sem causar volatilidade no mercado", disse John Cunnison, diretor de investimentos do Baker Boyer Bank. "As ações não estão muito baratas agora, mas não estão tão caras quanto eram há seis meses, especialmente as empresas em crescimento."‎

Para completar as ideias sobre a bolsa os gestores de hedge funds continuam aumentando sua aposta de queda na bolsa. O número de contratos vendidos no SP500 está no mesmo nível de quando a pandemia começou a espalhar terror ao redor do mundo.

Se tudo isso está acontecendo, quem foi que comprou a bolsa durante esse período? Parece que alguém está mentindo!

No post o-fed-virou-torcedor, fiz os seguintes comentários sobre o dólar: ... “ O dólar atingiu a mínima de R$ 5,03 muito próxima do nível apontando acima para depois recuperar. Por enquanto não teria razão para não aguardar o nível de R$ 5,20 para vender o dólar” ...

Durante a semana o dólar atingiu a marca definida acima o que permitiu que entrássemos com um trade de venda. Essa posição não oferece uma probabilidade de ganho elevada existindo outras que poderiam também ocorrer o que me deixa a vontade de liquidá-la mesmo antes de seus objetivos atingidos. Vou apontar a seguir qual seria minha ideia nesse trade e a seguir outra possibilidade. Como destacado no retângulo o objetivo seria ao redor de R$ 4,40.

A outra hipótese contempla novas altas para o dólar nos próximos meses, onde no momento estaríamos numa correção da onda (2) em azul no gráfico com janela semanal. Notem que no curto prazo, ambos cenários apontam para novas quedas, embora o primeiro seja mais direto e esse a seguir mais “tortuoso”.

O leitor poderia se perguntar por que ter uma posição vendida em dólar quando essa moeda vem se fortalecendo contra a grande maioria das outras – hoje o euro negocia nas mínimas abaixo da paridade. A razão é elevada taxa de juros real que os títulos brasileiros oferecem em contrapartida a quase totalidade dos juros de países desenvolvidos estarem em território negativo, naturalmente falo dos juros reais.

Essa foi a principal razão da noticiada entrada de estrangeiros para compra de títulos brasileiros que ocorreu nas últimas semanas. Em todo caso, do ponto de vista técnico, é preciso cautela nessa posição.

O SP500 fechou a 4.137, com queda de 2,14%; o USDBRL a R$ 5,1678, sem variação; o EURUSD a € 0,9943, com queda de 0,91%; e o ouro a U$ 1.734, com queda de 0,74%.

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