Diversão com alavancagem! #nasdaq100
Aqui
no Brasil não é muito comum este tipo de costume, tendo em vista as altas taxas
de juros que vivenciamos no passado, com performances neutras ou até negativas
da bolsa local, o inverso do que ocorre hoje. Mas nos EUA a situação sempre foi
diferente, e por lá as pessoas usam deste mecanismo.
Um
artigo de Barry Ritzholtz em seu site traz alguns dados sobre esse assunto.
Vamos começar tirando a seguinte ideia da frente: Usar uma alavancagem excessiva para especular é uma ideia terrível, e muitas vezes termina com uma perda total de todo o capital.
Eu
já estava pensando em risco sistêmico e alavancagem quando um artigo (com o
gráfico acima) passou no Twitter. Mas há muito para desenvolver
aqui, e apenas gritar "toda alavancagem é ruim!" presta um desserviço
a você, o leitor.
Vamos
usar números redondos para discutir isso: Aplique alavancagem de 10 para 1 a 10
milhões de dólares em capital, e você pode comprar 100 milhões em ativos. Se
esse trade sobe 10%, então parabéns, você dobrou seu capital: Uhu,
você é uma estrela do rock, sua alavancagem criou um ROI de 100%.
Cenário
2: Uma queda de 10% no valor — algo que ocorre pelo menos anualmente — cria uma
chamada de margem; não atender a isso: Boom! você foi liquidado.
Perda total de capital investido.
Estes
não são cenários tão ridículos; a Archegos estava executando mais de 5X de
alavancagem e
depois de uma tremenda subida para um valor de US $ 20 bilhões explodiu de
forma espetacular.
A Lehman Brothers (LM) alavancava regularmente entre 20 e 40 vezes o capital
(assumindo que eles tinham mesmo tanto capital, uma pergunta justa). Eles foram
desta para a melhor na crise
financeira,
um ato que descrevi mais como
suicídio financeiro do que
assassinato. Talvez
o exemplo mais extremo nos tempos modernos tenha sido o caso do fundo de hedge
Long Term Capital Mangement (LTCM), que estava executando uma alavancagem de
100 para 1.
Tudo
isso leva a uma conclusão muito óbvia: muita alavancagem é
financeiramente perigosa.
Agora,
sobre esse gráfico acima: as contas normais de margem de corretagem permitem
que você execute de 1 para 1; o que significa que você pode tomar emprestado um
dólar para cada dólar que você colocar em capital próprio. Usar a margem para
comprar ações que podem cair pela metade (ou pior) cria o risco de que quando
isso acontece — e isso acontece regularmente com ações específicas, ETFs, até
mesmo todo o mercado — você recebe uma chamada de margem. Isso significa que
você coloca mais dinheiro, ou sua posição é liquidada com prejuízo.
Portanto,
há uma óbvia faixa de taxas de alavancagem e riscos correspondentes que os
acompanham. Tendemos a recordar os piores cenários como LEH ou LTCM, em vez de
um simples uso de margem. Mas há algum perigo mesmo com o uso mais simples e
mais baixo de alavancagem. Há o risco de alavancagem em uma base sistêmica, uma
institucional e uma individual.
A
manchete
80% dos investidores da Gen Z assumiram a dívida de investir é um pouco hiperbólica, mas
levanta uma preocupação válida.
A
melhor hora para quebrar e perder todo o seu dinheiro é quando você é jovem e
tem um horizonte de 50 anos para recomeçar. Os "Gen Zs" podem se
recuperar de desastres, mas se um Boomer ou Silent Gen explodir, eles se ferram
de vez.
O
artigo acima mistura alguns exemplos de pessoas físicas (gráfico), investidores
(Archegos), bancos (LM) e investidores institucionais (LTCM). É de se supor que
com exceção das pessoas físicas, todos os outros sejam maiores de idade e conheçam
com detalhes os meandros da alavancagem. As pessoas físicas não necessariamente,
às vezes são levadas por emoção sem saber muito bem o que pode acontecer.
Mas
todos eles são levados por uma impulso: Ganância!
Durante
minha vida profissional, estive exposto a situações como essas, principalmente
quando me encontrava na Linear. Recordo muito bem a angústia que passei na
crise da Asia em 1997, quando um de nossos fundos perdeu quase 90% de seu
patrimônio — é verdade que esse fundo era muito bem vendido como extremante
arriscado e o cliente só investia depois de ter uma entrevista comigo onde eu
dizia ser possível perder todo seu capital. Não tivemos nenhuma ação legal por
conta disso.
Se
eu dissesse hoje que não tenho nenhuma alavancagem em minhas posições estaria
mentindo, mas posso garantir que apenas uma parcela de meu patrimônio se
encontra em risco sob esse ponto de vista.
Mas
se mesmo assim, você tiver idade (mais jovem) e um desejo de ter uma exposição
superior ao seu patrimônio, recomendo o uso de opções de compra, que têm a
desvantagem de pagar um prêmio, mas limita sua perda a esse montante. Se sua postura
estiver correta quanto ao mercado, esse prêmio vai diminuir muito pouco do seu
retorno total, compensando a menor exposição ao risco caso não dê certo.
No
post apertem-os-cintos fiz os seguintes comentários sobre a nasda100: ...” Sem entrar muito na tecnicidade, a região destacada pode
ter diferente enfoques sobre as ondas. Isso ocasiona retrações a níveis que
dificultariam a definição do stop loss. Ou, em outras palavras: na dúvida
prefiro esperar. Dependendo de como a bolsa se comportar nos próximos dias, e
caso surja antes da próxima postagem essa oportunidade, eu posto o raciocínio e
níveis de entrada e stop loss em edição extraordinária” ,,,
A técnica de Elliot Wave permite em alguns momentos interpretações, e em outros é muito claro o subproduto das ondas. Embora vocês não participem desse processo, que foge ao objetivo do post, eu uso a seguinte metodologia de análise: primeiro observo o longo prazo (semana ou mês) para que eu tenha uma visão de onde estamos — mercado de baixa, mercado de alta ou correção; em função desta conclusão, ou suposição, identifico qual o sentido de maior risco e menor risco; em seguida observo a janela de curto prazo ( dia ) para montar as ondas de acordo com a visão anterior e o fato de ser fractal; para confirmação, analiso a janela de curtíssimo prazo (1 hora ou 15 minutos) com o objetivo de uma segunda certificação.
A
seguir, mostro a foto de uma tela padrão qualquer, no caso, o Ibovespa que
postei ontem, sendo que as 3 subdivisões visíveis estão de acordo com o
descrito acima (grifado em amarelo na parte superior)
Tudo
isso para chegar que no caso da nasdaq-100 existe uma possibilidade de curto
prazo que só poderei saber com mais certeza no decorrer do tempo. Qual a
consequência? Neste caso a projeção final dos objetivos pode se alterar, mas o
sentido é de alta — sendo assim, pode seguir em frente.
O gráfico acima contém a opção que considero mais provável. O objetivo final seria que o índice atingisse o nível de 16.700, onde depois deve ocorrer uma correção que denominei de “mais chata”. Prefiro não colocar o objetivo de outra alternativa agora a fim de não os deixar mais confusos. Como o objetivo do Mosca não é explicar as premissas técnicas que usei e sim definir trades com objetivos, tento ser o mais sucinto possível, sem ocultar minhas hipóteses expressas no gráfico.
Eu estou para sugerir um trade no nasdaq-100 já algum tempo, mas pelo fato de termos exposição em 2 bolsas, tenho buscado um nível mais confortável, porém, como vem ocorrendo desde a queda de março do ano passado, essas correções têm ficado shallow, no nível de probabilidade mais baixo. Mas aguardem que uma hora entro!
Fique
ligado!
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