Sem destino #ibovespa

 

Venho observando nas últimas semanas um movimento que me deixa intrigado. Uma quantidade enorme de recursos está sendo depositado no Fed pelos bancos rendendo 0%, nem um centavo a mais! Para que vocês tenham uma ideia, o montante atingiu U$ 0,5 trilhão. Um artigo publicado de Peter Coy na Bloomberg comenta sobre esse assunto.

Você poderia pensar que o Federal Reserve teria dificuldade em atrair fundos oferecendo uma taxa de juros de 0,00%, e por muito tempo isso foi verdade. Afinal, por que não ganhar nada com seu dinheiro quando há Bitcoin e AMC Entertainment Holdings Inc. e madeiras e casas em Boise? Em muitos dias no ano passado e no início deste ano não houve interessados.

A partir de abril, porém, o juro zero começou a parecer interessante para certos investidores com muito dinheiro nas mãos. A quantidade de dinheiro que eles colocaram no overnight do Fed a 0,00% cresceu do nada para alguns milhões e para bilhões e, em 8 de junho, US $ 497,4 bilhões. É o maior volume de todos os tempos.

 

Bancos e fundos mútuos do mercado monetário estão insatisfeitos com a situação e estão pressionando o Federal Reserve a fazer algo a respeito. Outros dizem que não há pressa. A aplicação do Fed que está recebendo todo esse dinheiro está "fazendo o que foi projetado para fazer", escreveu o analista do Credit Suisse Group AG Zoltan Pozsar.

Enquanto isso, os números provavelmente aumentarão ainda mais, disse o Bank Policy Institute, um grupo de pesquisa. "Prevemos uma aplicação perto de US$ 1 trilhão no final do segundo trimestre de 2021, impulsionada pelos picos sazonais", Escreveu Francisco Covas, seu chefe de pesquisa.

A explicação rápida para isso é que há muito dinheiro circulando em torno do sistema financeiro, e por razões regulatórias os bancos não querem registrá-lo como depósito. Assim, os fundos mútuos do mercado monetário estão absorvendo o dinheiro. Todas as noites eles colocam alguns de seus ativos com o Fed e não ganham nada, o que é ruim para sua rentabilidade. Quanto ao Fed, a razão pela qual ele até oferece a aplicação é que, caso contrário, as forças de oferta e demanda poderiam empurrar a taxa de fundos federais abaixo de zero, o que ele prometeu não deixar acontecer.

A explicação mais longa tenta responder por que isso está acontecendo de repente agora. Como explica o Bank Policy Institute, o principal motivo é uma mudança de regra em relação aos requisitos de capital bancário que entrou em vigor em 1º de abril.

O próprio Fed está aumentando a pressão sobre o sistema, continuando a comprar US$ 120 bilhões por mês de papeis do governo e títulos lastreados em hipotecas para reduzir as taxas de juros de longo prazo. O dinheiro que o Fed paga essas compras, em vez de entrar em depósitos bancários, está acabando em fundos mútuos do mercado monetário, e depois circulando para a aplicação de depósito do Fed, que consiste em acordos de recompra reversa de prazo diário.

Um problema com esta situação é que o Fed está assumindo o que costumava ser uma função majoritariamente privada. Se os fundos do mercado monetário se acostumarem a manter muito do seu dinheiro no Fed em vez de investir em promissórias de empresas privadas, eles podem alocar ainda mais dinheiro para o Fed em alguma crise futura, privando o setor privado de fundos necessários. Isso não é apenas uma preocupação teórica — as empresas perderam o acesso ao financiamento na crise financeira global de 2007-09.

O Bank Policy Institute cita um documento de trabalho do Fed de 2015 : 

"Mais importante, um papel permanentemente expandido para o Federal Reserve nos mercados de financiamento de curto prazo poderia remodelar a indústria financeira de maneiras que podem ser difíceis de prever, e que podem ser indesejáveis. Por exemplo, uma aplicação permanente ou duradoura que cause uma concentração muito significativa do financiamento de curto prazo poderia levar à atrofia da infraestrutura privada que suporta esses mercados. Em parte, em resposta a algumas dessas preocupações, o FOMC deixou claro que esse mecanismo não se destina a ser permanente."

Só que agora a aplicação de recompra reversa de prazo diário é aparentemente permanente, ou pelo menos duradoura — e grande.

Um outro artigo de Stephen Spratt na Bloomberg se refere ao fato dos juros nos títulos de 10 anos permanecem estáveis, como mencionei no post de ontem de-novo.

Os traders globais de títulos parecem estar se preparando para um verão fraco, independentemente de como vierem os principais dados de inflação dos EUA desta semana.

O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu para apenas 1,50%, enquanto os da Alemanha são os mais negativos em um mês. E um indicador de volatilidade esperada nas taxas de juros caiu para o mínimo desde março, com os mercados mostrando uma vontade de enxergar além dos lançamentos de curto prazo.

 

Enquanto isso, os dados até agora têm feito pouco para dissuadir o Fed de seu argumento de que os aumentos de preços serão temporários, mantendo o mercado de títulos sustentado. Os números de folha de pagamento da semana passada mostraram que o crescimento do emprego nos EUA aumentou em maio, mas não o suficiente para intensificar preocupações com o aumento da inflação.

Isso indica que mesmo um salto surpresa no relatório-chave dos EUA sobre os preços ao consumidor quinta-feira pode fazer pouco para segurar a pressão descendente sobre os rendimentos. Os preços subiram 4,2% em uma base anualizada em abril, a maior desde 2008, e os economistas esperam um valor de 4,7% em maio.

Para Ben Emons, diretor-gerente de macroestratégia global da Medley Global Advisors LLC, o fato de os especuladores já terem construído grandes posições vendidas nos futuros do Tesouro dos EUA sugere que os rendimentos dos títulos podem cair ainda mais em um cenário de inflação alta, se os operadores decidirem cobrir suas apostas.

Existe uma frase muito difundida nos mercados financeiros para relembrar que apostas contra o Fed em sua maioria não foram rentáveis —"Don’t fight the Fed”. Com isso em mente, os investidores estão preferindo deixar seus recursos investidos sem taxa de juros. A ideia por trás pode ser a seguinte: Por que arriscar alocar os recursos por um prazo mais longo a uma taxa pré-fixada, se existe o risco de ela subir mais adiante. A perda em deixar parados os recursos sem rendimento são muito baixos. A título de exemplo, a taxa de juros de um papel do governo de 2 anos está pagando 0,15% a.a. Por enquanto, muito dinheiro está sem destino!

No post vivendo-de-mesada, fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “ O objetivo inicial se situaria em 134.600. Se tudo funcionar desta forma, haverá uma correção e em seguida nova alta. Não vou colocar os objetivos posteriores pois estão calcados em cima de hipóteses que terão que ser confirmadas” ...

 

Tudo continua se desenvolvendo conforme minha expectativa. Para quem gosta de Elliot Wave o desenrolar dos movimentos estão de acordo com uma ascensão impulsiva.

Achei que não era justo ocultar os objetivos de médio prazo para a bolsa brasileira, então resolvi publicar o gráfico semanal sem muito detalhes de curto prazo.

 

O primeiro objetivo a ser atingindo seria ao redor de 145 mil, na sequência, uma correção de algumas semanas pode infringir uma retração de10%. Em seguida, um novo movimento de alta ganharia pulso levando a bolsa para o patamar de 170 mil, uma alta de 30% sobre o nível atual. 

Pronto, falei! Agora só falta combinar com .... Hummm, antigamente era com os Corintianos, mas o futebol aqui no Brasil está de mal a pior. Será que valeria a pena combinar com o Bolsonaro para ele ficar quieto por um bom tempo? Missão Impossível — pior, ele sempre faz colocações que diminuem ainda mais sua popularidade, se é que tem alguma. Melhor mesmo combinar com o gráfico! Hahaha ...

O SP500 fechou a 4.219, com queda de 0,18%; o USDBRL a R$ 5,0651, com alta de 0,64%; o EURUSD a € 1,2175, sem alteração; e o ouro a U$ 1.888, com queda de 0,25%.

Fique ligado!