O povo não será vencido
O verão selvagem de 2020 transformou pequenos investidores
em grandes baleias, deixando os profissionais se perguntando sobre o que
realmente foi o rali.
Não é nenhuma surpresa que os traders profissionais -
dificilmente modelos de racionalidade - apontem para investidores comuns quando
as coisas ficam estranhas. Mas é verdade que, parece ter sido mais
impulsionando pela era Covid do que os cortes de taxas e estímulos
governamentais. O aumento do trades sem comissões, a facilidade de compra de
ações fracionadas e talvez o sentimento sombrio e vertiginoso de que não há
nada melhor para fazer, alimentou um novo fascínio público pelo mercado de
ações. Os investidores de varejo, agora respondem por 20% das negociações de
ações, ante 15% no ano passado.
Portanto, talvez o fim do verão e a redução dos bloqueios da
pandemia, realmente tiveram algum efeito psicológico, contribuindo para a queda
de 5% no S&P 500 desde a alta recente. “Quer você seja professor, dono de
restaurante, dono de uma academia ou até mesmo um personal trainner - setembro
está chegando, você provavelmente vai voltar ao seu trabalho diário”, diz
Julian Emanuel, estrategista-chefe de ações e derivativos da corretora BTIG.
“Portanto, seu foco em negociar no mercado, por definição, vai diminuir.”
Em um mercado onde os investidores compram para o longo
prazo, colidem em um enfrentamento com fundos de hedge, computadores
ultrarrápidos e agora um exército de novos traders apenas aprendendo o jogo, há
espaço para debate sobre quem está movendo os preços. Isso também é verdade
quando se trata da mais nova obsessão do mercado: as opções de ações.
A negociação desses derivativos explodiu durante o verão, e há razões para acreditar que isso desempenhou um papel no impulso de ações populares de tecnologia - e os índices de referência que dominam - para a estratosfera. Os investidores de varejo estavam comprando opções de compra, o que lhes dá o direito de comprar uma ação a um determinado preço em uma determinada data.
Para entender as opções de compra, considere a Apple, cuja
ação custava cerca de US $ 114 em 14 de setembro. Uma das opções de compra mais
frequentemente negociadas na Apple, seu prêmio era de apenas US $ 1,29. A
compra permite que seu proprietário exerça uma ação por US $ 120, em 25 de
setembro. Se o preço da ação não atingir $ 120 até lá, a opção expira e seu
dono perde todo o prêmio. Mas grandes ganhos no preço de uma ação podem levar a
ganhos ainda maiores no preço das opções - se a Apple subir para US $ 140 nessa
data, a opção que custou US $ 1,29 deve valer em torno de US $ 20 (a diferença
entre US $ 120 e US $ 140). Isso é um ganho de 1.500%, o tipo de retorno de
curto prazo surpreendente com que os traders sonham. Minha nota: o artigo
não se preocupou em dizer que, a ação da Apple tem que subir 22% em 10 dias,
para que esse ganho se materialize.
Os operadores de opções não compram ações diretamente - eles estão fazendo apostas paralelas. No entanto - e isso é crucial para algumas teorias do que aconteceu neste verão - os ganhos nos preços das opções de compra podem indiretamente aumentar as ações aos quais estão vinculados. A alta dos preços das opções de compra envia uma mensagem de alta sobre a ação. Além disso, os operadores especializados chamados de market makers, que venderam as opções de compra, têm que reagir e comprar as ações (*). Eles podem ter que cumprir esse contrato de compra e entregar ações ao proprietário da opção, de modo que comprarão algumas ações como uma proteção.
(*) a quantidade de ações que teriam que comprar para
cobrir essa venda específica é muito pequena, algo menor que 5%, ou seja, para
cada contrato de opção (que vale para 100 ações), é necessário a compra de
menos de 5 ações. Isso o market maker faz para cobrir seu risco. Essa posição é
administrada diariamente, e a quantidade para cobrir pode subir se o preço da
ação subir.
“Se um investidor de varejo sai e compra a opção da Tesla,
ele a está comprando de um formador de mercado”, disse Benn Eifert, diretor de
investimentos do fundo de hedge QVR Advisors. “À medida que se aproxima do
exercício, o que vai acontecer é que o formador de mercado que estava segurando
o outro lado dessa posição, vai precisar aumentar o tamanho de suas
coberturas.” Em outras palavras, neste verão eles precisaram comprar mais
ações. Nota minha: porque os preços subiram, como expliquei acima.
Não foram apenas os indivíduos no Robinhood e outras
plataformas de corretagem sem comissão que pegaram a febre das opções. Notícias
indicavam que o conglomerado de investimentos japonês SoftBank estava
ativamente comprando opções de compra visando ações de alta tecnologia.
Os grandes players capazes de movimentar mercados com
grandes negócios são conhecidos como baleias. A verdadeira baleia nos mercados
de opções neste verão, no entanto, não foi o SoftBank, mas a ação coletiva dos
individuais que geraram uma "enorme quantidade de pressão de compra 'não
natural' em um punhado de ações", de acordo com um relatório da a empresa de
pesquisa Sentiment Trader. Entre as negociações de opções para 10 contratos ou
menos - uma pegada provável dos investidores de varejo - 53% do volume total
foi para opções de compra que foram criadas recentemente, para atender à
demanda, um recorde.
Se a baleia - SoftBank ou o banco coletivo de mamães e
paparazzi - realmente foi um grande fator, isso pode ser uma boa notícia para o
mercado em geral, diz Michael Purves, diretor executivo da Tallbacken Capital
Advisors. Embora alguns traders tenham ficado chateados com a queda nas ações
de tecnologia, que começou em 2 de setembro, esse não é o tipo de perda que
provavelmente causará um contágio.
Minha experiencia nesses mercados é bem extensa, já assisti
de tudo: Nagi Nahas contra Leo Kryss; squeeze no vencimento de opções –
quando um comprado exerce suas opções e quem vendeu (as opções) não as possuía
as ações, originando uma alta parabólica no vencimento;, diversos crash, e
posso dizer que, um grupo que especula em opções, tem que “rodar a bicicleta”
sem parar, se parar, o mercado desmonta.
No caso em questão, como não existe um grupo no WhatsApp
tipo “vamos dar a porrada da vida”, me parece pouco crível que essa dinâmica
foi suficiente para levar a bolsa Nasdaq100 a subir aproximadamente 80% desde a
mínima. Lógico que teve algum impacto, mas não poderia justificar tudo isso. Além
do mais, a pessoa que opera opção, e principalmente as pessoas físicas, são
levadas a realizar seus lucros de forma ingênua. A famosa frase “lucro não dá
prejuízo” faz que saiam do mercado muito cedo.
Pessoal, estamos falando da bolsa americana cujo volume
diário de negociação, só na Nasdaq, é de U$ 3,5 bilhões, e tem todo mundo
logado hoje em dia.
Minha suspeita: “Alguéns” compraram ações a vista e os
investidores pessoa física surfaram nessa onda. Afinal, nesse mercado não se
aplica, o povo unido jamais será vencido!
Mas outras coisas estranhas também andam acontecendo, Will
Danoff, renomado gestor da Fidelity Investments, tem se perguntado por que
bilhões de dólares continuam saindo do Contrafund, o fundo mútuo gigante que
ele administra. Desempenho não é o problema, o fundo subiu 21% este ano,
superando o retorno de 6,2% do S&P 500. Sua conclusão: os jovens de hoje
querem algo mais sexy.
“Há uma questão demográfica”, disse Danoff, que bateu o
benchmark em uma média de mais de 3 pontos percentuais ao longo de três
décadas. “Precisamos atrair a geração Z e a geração mais jovem também, mas você
sabe, um típico Geração Z pode não estar tão interessado em possuir um fundo
mútuo.”
Essa avaliação, de uma das maiores estrelas da Fidelity,
captura a angústia de toda uma indústria. Por anos, os fundos mútuos
tradicionais vêm perdendo popularidade. Muitos investidores foram
desestimulados por um desempenho cronicamente fraco, e outros se opuseram ao
pagamento de comissões ou taxas anuais que costumam se aproximar de 1%.
Agora existem mais fundos de ações dos EUA ativamente
administrados do que alternativas de baixo custo, como fundos de índice e
fundos negociados em bolsa, que rastreiam o mercado em vez de tentar vencê-lo.
Mais recentemente, jovens investidores migraram para a corretora Robinhood,
fazendo negociações sem comissões com alguns toques em seus smartphones.
Essa observação realmente surpreende, um fundo que tem um
excelente track record, com um retorno excepcional este ano, está sofrendo
resgates, por quê?
No post desta-vez-e-diferente, fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ...” O Ibovespa continua sem definição com uma leve tendência de queda, configurando o que se denomina de flag em análise técnica. No gráfico a seguir, anotei um nível onde ocorre uma confluência de duas medidas, ao redor de 96,3 mil. Quando isso ocorre, a probabilidade de ser esse o local de reversão é maior” ...
- David, se você está tão convencido porque não tem
posição?
Minha convicção se baseia no mais provável, e neste momento, esses intervalos acima passam a ser o objetivo. Note que se tivesse que fazer uma posição agora, o stoploss estaria no segundo intervalo. Para responder a sua pergunta, prefiro esperar uma evidência maior e pagar mais caro, ao invés de tentar adivinhar.
Fique ligado!
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