Jogo sem vencedor #Ibovespa
Acredito que os
leitores que gostam de futebol, já devem ter assistido às partidas cuja decisão
vai aos pênaltis. A que me recordo mais recentemente foi contra na Copa do
Mundo do ano passado, onde o Brasil foi eliminado pela Croácia de maneira
esdrúxula sem que precisasse bater todos as 6 cobranças.
Mas hoje me refiro
aquelas que as cobranças se sucedem e não tem vencedor. O recorde ocorreu em
2007 na Copa do Brasil entre Botafogo x Flamengo com 20 cobranças. Na economia
parece estar ocorrendo o mesmo, onde análises positivas e negativas sobre a
economia estão fazendo com que as bolsa americana fique patinando, como relata
Jonathan Levin na Bloomberg
A maneira mais
infalível de atrair a atenção em Wall Street é fazer uma chamada
hiperbolicamente negativa, e o ano passado não teve escassez delas.
- Jamie Dimon alertou para um "furacão" econômico no horizonte.
- O gerente de fundos de hedge, Mark
Spitznagel, chamou isso de "a maior bomba-relógio da
história financeira".
- E um par de estrategistas
proeminentes chamados Mike – Mike Wilson, do Morgan Stanley, e Michael Hartnett 1, do Bank of America Corp. – ajudou a normalizar a crença de que o
S&P 500 poderia cair para 3.000.
Até agora, o
acidente não se materializou. Apesar de toda a volatilidade percebida e real, o
índice S&P 500 essencialmente fez pingue-pongue em torno de 4.000 nos
últimos 11 meses. Cerca de 81% dos dias de negociação fecharam dentro de 5%
desse nível no período, apesar do mercado em alta contínuo em reportagens
mencionando as palavras "recessão" e "mercado em baixa". O
mercado não está indo a lugar nenhum rapidamente, humilhando arqui-otimistas e
pessimistas. (Até mesmo Jamie Dimon se tornou mais imparcial em sua última carta aos investidores.) Para avaliar se os discursos estavam errados – ou apenas cedo – olhei
para a história dos mercados de ações laterais.
Um mercado
limitado, é claro, simplesmente transmite que os investidores estão
coletivamente tentando se decidir. A negociação lateral pode pressagiar grandes
pontos de virada no final dos mercados de alta ou baixa de anos, mas também
pode marcar períodos em que a tendência predominante toma um fôlego apenas para
voltar aos trilhos. Ao longo da história recente, os padrões laterais de longo
prazo exibem mais fugas positivas do que falhas. Mas isso é de se esperar
porque as ações sobem em média mais do que caem.
Notavelmente, esses intervalos estreitos raramente duram mais de 250 dias de negociação ou mais, e o mercado atual tem cerca de 233 dias de negociação. Em meados da década de 1990, a fuga positiva veio por volta do dia 300. Na crise financeira, o impasse terminou por volta do dia 340, e o fundo caiu por volta do dia 400.
O que a
maioria desses períodos tem em comum? O Federal Reserve, é claro. Com
exceção de 2014, 2 todos eles ocorreram em ou em torno de
sequências significativas de aumentos das taxas de juros, enquanto o mercado
aguardava o impacto nos lucros e tentava jogar fora o próximo movimento do
banco central.
As Cassandras
e as Polonianas podem se animar em saber que provavelmente terão a resolução
para essa história nos próximos meses ou ano – as ações dos EUA provavelmente
não ficarão de lado para sempre.
Por um lado, a
corrida ao Silicon Valley Bank (mesmo que agora esteja contida) se somou a uma
série de mini-crises que parecem estar desgastando a economia dos EUA – uma
espécie de morte por mil cortes. Corporações e consumidores dos EUA entraram em
2022 com balanços extraordinariamente fortes, mas a enxurrada de choques
econômicos desde a invasão da Ucrânia pela Rússia lentamente nos desgastou. A
vontade dos bancos de emprestar está sob pressão; os proprietários de imóveis
comerciais enfrentam uma parede iminente de vencimentos de hipotecas; e os
saldos dos cartões de crédito sobem, embora a partir de níveis muito baixos. É
fácil ver como o próximo golpe pode finalmente desequilibrar a economia.
Por outro
lado, não é exatamente isso que o presidente do Fed, Jerome Powell, queria? A
economia está crescendo abaixo do potencial, mas ainda não entrou em colapso,
abrindo as portas para a desinflação ainda este ano. O primeiro cheiro legítimo
de uma redução nas taxas dos Fed funds promete enviar avaliações
significativamente mais altas, desde que os lucros corporativos não estejam
implodindo ao mesmo tempo. Nesse cenário, o mercado de ações não precisa de uma
bonança de ganhos para uma fuga ascendente, apenas sinais de durabilidade.
É difícil
dizer quem vai estar bem aqui – os mercadores da desgraça ou os touros
permanentes – mas um desses grupos provavelmente terá uma dança da vitória em
breve. E não espere muitas mea culpa por acertar o timing todo. Infelizmente,
não há manchetes ou troféus entregues aos investidores e analistas que preveem
que nada de muito vai acontecer, e isso é uma pena, porque é ocasionalmente
isso que a realidade nos dá.
Em algum momento um vencedor será anunciado como no futebol alguém erra o pênalti – e o outro acerta senão não termina! Mas quem serão os próximos batedores? Uma visão sobre os dados publicados também não mostra uma clareza como comenta Robert Armstrong do Financial Times.
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1 JOLTS é uma pesquisa mensal de vagas de emprego, contratação
e separações de emprego dos EUA divulgada pelo Bureau of Labor Statistics do
Departamento do Trabalho dos EUA.
Os dados de
vagas medem a demanda de trabalho, enquanto o número de demissões, ou
separações voluntárias, e sua taxa ajudam a medir a rotatividade da força de
trabalho.
Uma vaga de
emprego é considerada uma posição que está disponível, pode começar dentro de
30 dias e que o empregador está ativamente tentando preencher de fora da
organização. As vagas incluem vagas a tempo parcial e temporárias
O número de
vagas de emprego compartilha um leve odor recessivo com a fraca pesquisa de
manufatura do ISM para março, divulgada na segunda-feira. Coloque os dois
juntos, e parece que a principal fonte de resiliência da economia – o consumo
robusto sustentado por condições de emprego ainda mais fortes – está oscilando.
Comece com a previsão do PIB do Fed de Atlanta, que depois de várias revisões para baixo fica em um ainda OK 1,5 por cento:
A queda mais acentuada recente veio após os números fracos do ISM de segunda-feira. O índice de manchetes e o índice de novos pedidos prospectivos permaneceram atolados em território de contração, mas as principais notícias vieram no subcomponente de emprego - o mais fraco desde as profundezas da pandemia. Esta linha do ISM destacou-se para nós:
Os comentários
dos membros do painel agora indicam níveis iguais de atividade para expandir e
contratar funcionários em suas empresas, em meio a um sentimento misto sobre o
retorno do crescimento no início do segundo semestre do ano.
Alguns relatos
de acumulação de mão-de-obra ainda estão por aí, mas o clima mudou
consideravelmente para que a contratação
ficasse mais fácil. Os
números de vagas de emprego e a pesquisa do ISM estão cantando a mesma melodia.
Mas, como já
dissemos, a característica primordial da economia agora é que ela é confusa. Sinais mistos abundam. Veja os dados
de gastos de consumo pessoal de fevereiro, divulgados na sexta-feira. Mostrou
uma ligeira desaceleração nos preços mês a mês e no consumo de bens e serviços,
mas apenas após uma grande farra de gastos em janeiro (e aumento de preços).
Isso deixou a tendência de crescimento do consumo real em algum lugar entre
cima e de lado:
A última etapa
da economia é bastante forte
Despesa de
consumo pessoal, média de 3 meses de % mensal
A pesquisa do ISM também parece pior do que a outra pesquisa de atividade manufatureira, divulgada pela S & P:
A verdade é que, apesar de todas as razões (que achamos válidas) para suspeitar que a economia está fadada à recessão eventualmente, não é óbvio nos dados contemporâneos. Esse pilar fundamental da resiliência, o consumo, é manter-se firme. O mercado de trabalho, embora não esteja tão apertado como estava, está, em todas as medidas, ainda apertado. No passado, a indústria passou por vários meses de contração sem se derramar em uma recessão mais ampla.
A defesa da
recessão tem de ser feita de uma forma virada para o futuro. O Fed pode fazer
uma pausa em maio, mas as taxas, em 5%, já derrubaram alguns bancos. Com o
aumento dos custos de depósito, há todas as razões para esperar que as
condições de empréstimo se apertem. Espera-se que o excesso de poupança dos
consumidores seque algures no Outono. E, o mais importante, até que a inflação
se solte, as taxas não podem ser cortadas. Esta não é uma configuração fácil
para a economia, nem para os ativos de risco.
Difícil né?
Vamos observar as cobranças e verificar quem vai errar.
No post gpt-moda-ou-ferramenta-efetiva fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: No post evidenciei
algumas possibilidades, inclusive uma de alta que estaria em andamento. Até me
aventurei numa compra que durou pouco. O que fazer? Por enquanto nada, mas
deixa eu colocar as premissas caso a alta seja o cenário.
No gráfico a seguir aponto os principais níveis a serem observados: a) Na queda que está ocorrendo espero que a reversão deva ocorrer entre 99,8 mil/98,5 mil, o que não pode acontecer nesse movimento seria uma queda que ultrapassa 97 mil; b) Se o movimento tem consistência deveríamos observar 5 mini-ondas para cima e o rompimento do nível de 104 mil.
Reuni em duas
etapas a) e b), no primeiro caso comprar naquele intervalo com o stop loss
estabelecido de 97 mil; no segundo caso esperar formar as 5 ondas e comprar no
intervalo. O que eu vou fazer? Vai depender do mercado, sugiro acompanhar o Mosca
caso você deseja atuar na bolsa.
O SP500 fechou a
4.090, com queda de 0,23%; o USDBRL a R$ 5,0479, com queda de 0,47%; o EURUSD a
€ 1,0901, com queda de 0,47%; e o ouro a U$ 2.020, sem variação.
Fique ligado!
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