Pragmatismo chines #nasdaq100
Vocês acham
que a China se sensibilizou com a visita do Lula a seu país e vai nos ajudar a
sair do círculo vicioso em que nos encontramos? Nem pensar! Com problemas bem
maiores para a segunda economia do mundo, seu objetivo é muito pragmático,
deseja nossas commodities e dessa forma ficamos dependentes deles. Quanto a
pobreza e desindustrialização do Brasil? Lamentam!
Mas essa
politica não é dirigida exclusivamente a nós brasileiros como relata Eduardo
Porter na Bloomberg, a estratégia vale para toda América do Sul.
Quão
preocupado Washington deve estar com a crescente presença da China na América
Latina?
A nova safra
de governos de esquerda na região está interessada em que ela cresça ainda
mais, animada com a perspectiva de que o gigante asiático possa fornecer um
caminho viável de desenvolvimento econômico, que ofereça a atração extra de
contornar seu antigo inimigo, os Estados Unidos. "O que o Brasil quer
propor à China é que precisamos construir cem coisas", disse o presidente Luiz Inácio Lula
da Silva ao chegar à
China no mês passado. Como disse o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, o objetivo é "reindustrializar o
Brasil em parceria com o capital chinês".
A atividade
chinesa na região está mudando. O foco restrito no acesso aos vastos recursos
naturais da América do Sul, que norteou seus investimentos durante a primeira
década e meia do século, se ampliou para um portfólio que inclui
empreendimentos em geração de energia renovável, telecomunicações, distribuição
de energia e até compartilhamento de caronas. O aparato de segurança nacional
dos EUA está definitivamente ficando incomodado. Como disse a general Laura
Richardson, chefe do Comando sul dos EUA, em depoimento ao
Congresso no mês passado,
as incursões da China equivalem a "um risco estratégico que não podemos
aceitar ou ignorar".
E, o padrão de atividade chinesa em toda a América Latina sugere que ambos os cenários estão um pouco exagerados. Xi Jinping não tem motivos para reindustrializar o Brasil (destaque meu). E os inúmeros investimentos da China na América Latina ainda são relativamente pequenos, e muito dispersos, para justificar os temores de um gigante hostil respirando pelo pescoço dos EUA do outro lado da fronteira sul. Como disse David Dollar, ex-especialista em China do Banco Mundial e do Tesouro dos EUA que agora está na Brookings Institution, "é um mal-entendido pensar que há uma China Inc.
China investe
Investimento estrangeiro direto chinês na América Latina:
O que a China quer para o seu dinheiro? Enrique Dussel Peters, coordenador do banco de dados de investimentos chineses compilado pela Rede Acadêmica para a América Latina e o Caribe sobre a China, aponta para uma clara mudança na composição geográfica e setorial.
A participação
do investimento em matérias-primas vem diminuindo constantemente, de cerca de
95% nos cinco anos de 2005 a 2009, para pouco mais de 41% nos últimos três. A
China ainda está interessada em energia, mas não se concentra mais apenas em
combustíveis fósseis — com cada vez mais dinheiro migrando para a geração solar
e eólica. Os investimentos em serviços locais — da rede elétrica de Lima
ao Club Med em Santo Domingo — aumentaram de pouco mais de 1% do investimento
total no período 2005 – 2009 para pouco menos de 35% em 2020 – 2022.
À medida que o
foco industrial mudou, a pegada regional do capital chinês também mudou. Nos
primeiros cinco anos do século, o Brasil atraiu cerca de 77% de todo o
investimento direto chinês na América Latina e no Caribe. No ano passado, recebeu
apenas 47,5%. A participação do México, por sua vez, saltou de 11% para 21%. A
da Argentina passou de quase nada para 26%.
É natural que
o dinheiro chinês gere empolgação, especialmente diante de um cenário de saída
de empresas americanas como a Ford do Brasil e a saída da Sempra Energy do
Peru. O investimento direto líquido da China na América Latina superou o
dos Estados Unidos nos últimos anos. Tornou-se, de longe, o maior mercado de
exportação da América do Sul.
Em março,
Honduras abandonou Taiwan para estabelecer relações diplomáticas com o continente.
No Paraguai, último país sul-americano que mantém embaixada em Taipé, o
principal candidato da oposição, Efraín Herrrera, disse que também fará a troca
se vencer no domingo. No ano passado, o presidente Alberto Fernández assinou
com a Argentina a Iniciativa Cinturão e Rota da China,
juntando-se a outros 20 países latino-americanos em troca de US$ 23,7 bilhões
em projetos e investimentos previstos.
No entanto, a
história não se encaixa nos sonhos de Brasília nem nos medos de
Washington. "O investimento direto da China não busca necessariamente
industrializar a América Latina, busca acesso a matérias-primas", disse
Dussel Peters. "Mas as transações nos últimos anos mostram uma orientação
crescente para os mercados domésticos." A velha lógica do investimento
chinês — comprar minas para os minérios e portos e ferrovias para enviá-los —
agora funciona ao lado de outra motivação: encontrar novos mercados menos
desenvolvidos para crescer. Isso se aplica tanto à Didi que se mudou para o
México, Colômbia e Brasil quanto à China Yangtze Power Co.
E o
desenvolvimento industrial? O México se beneficiou um
pouco dos investimentos
de fabricantes chineses que tentam contornar novas barreiras tarifárias dos EUA
contra produtos chineses. Mas, fora isso, há poucas evidências: menos de 20% do
investimento chinês na região nos últimos três anos foi para a manufatura.
Com certeza, o
maior produtor mundial de baterias de íons de lítio provavelmente estará
extremamente interessado em explorar os vastos depósitos de lítio da América
Latina. No entanto, há alguma distância entre isso e a aspiração de um renascimento
industrial montado nas costas do dinheiro chinês.
No início
deste ano, o argentino Fernández disse à TV chinesa que "toda vez que falo com um
investidor chinês insisto que, se vamos explorar o lítio, transformamos o lítio
em baterias e exportamos as baterias e não o lítio bruto". No
entanto, embora os investidores chineses tenham investido bilhões em projetos
de mineração de lítio na Argentina desde 2018, até agora não há investimentos
em baterias de íons
de lítio.
O sonho de
Fernández não combina bem com a estratégia "Made in China 2025" de
Pequim para melhorar sua manufatura avançada. Tanto ele quanto Lula devem se
lembrar dos dias vertiginosos do início deste século, quando o apetite da China
por commodities ajudou a impulsionar uma boa década de rápido crescimento
econômico em toda a América do Sul. Mesmo antes de a China desacelerar e as
economias sul-americanas afundarem, um temor tomou conta de que a adoção da
potência manufatureira da Ásia estivesse desindustrializando suas economias, minando
sua base industrial enquanto alimentava a demanda por suas matérias-primas.
Washington,
por sua vez, pode querer reavaliar o medo com que reage a cada movimento
chinês. Evan Ellis, professor de Estudos Latino-Americanos no Instituto de
Estudos Estratégicos da Escola Superior de Guerra do Exército dos EUA, sugere
que, nos últimos 20 anos, a China perseguiu um objetivo na América Latina: a
capacidade de promover sua própria prosperidade.
Isso
abrangeria tudo, desde garantir o acesso a alimentos para seu povo e recursos
naturais para seu desenvolvimento industrial, até encontrar mercados nos quais
capturar valor agregado para as empresas chinesas, até talvez comprar boa
vontade e moldar sistemas políticos na região para garantir que ninguém fique
no caminho enquanto a China persegue seus objetivos.
É verdade que
as empresas públicas respondem por cerca de 70% do investimento direto chinês
na América Latina. Poder-se-ia justificar uma história sobre o Estado chinês a
instalar-se na região. Mas a diversidade de setores e atores individuais — a
Huawei, mas também a gigante Didi — sugere que o argumento de que a China está
construindo um arsenal estratégico de investimentos ao sul da fronteira é um
tanto exagerado. "Há muita competição entre diferentes burocracias
chinesas e empresas públicas", disse Dollar. "Não acho que haja
um plano diretor."
Quanto aos
fatos não tem argumento, as informações contidas nesse artigo não deixam dúvida
qual a real intenção dos chineses na região. Imagino que a arrogância do Lula o
faz acreditar que convenceria o presidente chines Xi a reindustrializar o país,
movimento esse que já ficou para trás. Tarde demais como mostra o gráfico
abaixo. O Brasil ficou velho sem ficar maduro.
As quatro das
cinco empresas de tecnologia (Meta, Amazon, Alphabet e Microsoft) já reportaram e impressionaram. A receita está
se mantendo, a redução de custos chegou e as margens nos principais segmentos
de negócios estão melhorando. A Big Tech voltou? As ações da Meta, que subiu
14% ontem, ainda está jogando dinheiro no metaverso, mas os investidores
parecem felizes em ignorar isso, desde que a lucratividade esteja melhorando em
outros lugares. Embora a receita no negócio principal de anúncios da Meta tenha
caído no primeiro trimestre, os custos caíram ainda mais, elevando as margens
operacionais para 40%, de 34% no quarto trimestre. A empresa caminhou para uma
receita mais forte no segundo trimestre, com ainda mais cortes de custos por
vir.
A Alphabet se
recuperou de um quarto trimestre lento, com a receita de anúncios registrando
um aumento de 2% ano a ano. Esse pouco de resiliência foi bem recebido pelos
investidores, embora o Google ainda esteja tentando obter o delicado equilíbrio
do aumento dos gastos de capital em data centers e computação em nuvem,
enquanto corta custos em outros lugares. As margens operacionais, de 25%,
pioraram um pouco e estão bem abaixo das margens de 30% do início de 2022. Mas
(como Lex observa) com seu negócio de anúncios robusto o
suficiente e muito dinheiro em mãos, o Google está ganhando tempo com US$ 70
bilhões em recompras enquanto compete na nuvem.
O Google tem
boas razões para fazer isso. Os lucros da Microsoft e da Amazon mostraram um
crescimento invejável na computação em nuvem, incluindo 22% no crescimento da
receita do Azure no primeiro trimestre e 16% para a AWS. Ambas as empresas
também tiveram um crescimento acelerado em suas linhas de negócios
tradicionais. A receita de software corporativo da Microsoft e as vendas de
varejo da Amazon nos EUA cresceram 11% no primeiro trimestre.
O negócio de
mover elétrons em wafers de silício está prosperando. O comércio de movimentar
coisas mais volumosas, no entanto, está com dificuldades. Aqui está Shelley
Simpson, presidente da empresa de caminhões JB Hunt, comentando sobre uma queda
de 7% ano a ano na receita no primeiro trimestre:
Estamos em um ambiente de frete desafiador,
onde há pressão deflacionária de preços para uma indústria que continua
enfrentando pressões inflacionárias de custos. Simplificando, estamos em uma
recessão de frete.
Temos falado
muito recentemente sobre o quão resiliente,
no agregado, o consumo
de bens tem sido, e o relatório do PIB dos EUA mostrou que o consumo total
continua forte. As dificuldades do setor de frete são um bom lembrete de que,
embora o nível de consumo permaneça alto, há uma desaceleração e há muito excesso
de estoque no sistema.
Aqui está a
linha de força: mesmo com setores cíclicos, como o transporte marítimo,
atingidos, as big techs continuam crescendo. Em setembro, escrevemos que:
O argumento de
longo prazo para possuir as grandes empresas de tecnologia (Facebook, Amazon,
Microsoft, Apple e Google) é que você tem muita vantagem e apenas um pouco de
desvantagem. Em uma expansão, as monster techs usam capital barato para
escalar como loucos. Em uma contração, os barcos cheios de dinheiro que essas
empresas cospem, um reflexo de suas fortes posições competitivas, fornecem um
porto seguro.
Nós nos
sentimos um pouco bobos em manter essa visão alguns meses
depois, quando as ações das Big Tech estavam levando uma surra. E talvez
estivéssemos errados sobre o que faz essas ações se moverem. Mas no nível
operacional, receitas e lucro, a visão de porto seguro das Big Tech está
parecendo muito boa agora.
De uma maneira
geral, os resultados estão sendo publicados mais positivos que negativos e isso
de certa forma coloca em xeque o argumento dos mais pessimistas que projetavam quedas.
A reação das bolsas ontem foi reflexo desse fato.
No post pense-fora-da-caixinha fiz os seguintes comentários sobre a nasdaq100: ... “ Faz três
semanas que a bolsa está contida num intervalo entre 12.800/13.200
correspondendo a 3%, isso não é nada para um indicie que concentra muitas ações
de tecnologia. Em algum momento será rompido e provavelmente pode ocorrer na
próxima semana, quando as grandes empresas irão anunciar seus resultados do 1º
trimestre. Observado do ponto de vista técnico, tudo indica que está acumulando
para subir” ... No post bola-na-trave decidi liquidar as
posições em bolsa com os seguintes argumentos: ...”
hoje pela manhã pensei por que eu deveria ter posição em bolsa num momento tão
duvidoso, afinal, bolsa não gosta de indefinição. Decidi liquidar as posições
de nasdaq100 e SP500. Acredito que a bolsa vai cair? Não, mas pode sofrer uma
correção que iria de qualquer forma executar nossos stop loss” ...
No dia seguinte as bolsas ainda caíram mais um pouco, porém ontem o movimento de alta foi forte deixando meu argumento para sair em questão. Cabe uma avaliação válida nesse momento? Fui muito precipitado? Não digo que fiquei feliz, mas contendo a emoção vale lembrar os dois pontos que me fizeram tomar tal decisão: uma retração maior que a esperada nessa queda, mais aguda no SP500 que na nasdaq100 (veja a seguir o gráfico); minha postura mais conservadora com stop loss curtos nesse momento de indecisão.
Como ficamos daqui em diante? Volto ao objetivo inicial para a nasdaq100 de 14.117, mas é necessário que complemente as 5 ondas numa janela menor, o que ainda não aconteceu até agora. Essa alta, ainda pode ser uma correção maluca em andamento.
Noto que as posições de bolsa estão espelhando muito pessimismo, o que não seria diferente dado o que tenho extensamente comentado. Por outro lado, caso estejam errados — e os dados comentados acima vão gerar essa dúvida, a volta ao mercado gera movimentos como os de ontem.
Nenhuma das suas afirmativas está correta, nem posso dizer que estava certo, pois como mencionei acima é preciso as 5 ondas, e nem perdi o barco, voltamos assim que as condições sugerirem entrar. Sobre o nível? Um bom investidor “esquece” o que fez no passado, cada dia vale uma nova condição.
Fique ligado!
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