Esqueceram de mim #Ibovespa

 

Um filme que ficou famoso na década de 90 versava sobre um garoto que foi acidentalmente esquecido sozinho em casa pela família durante as férias de Natal, e precisou defender a casa de dois ladrões. Como esperado no final termina tudo bem. A metáfora que imagino é em relação ao ouro que parece ter perdido o brilho contra épocas ruins como relata Tyler Cowen na Bloomberg.

Essa matéria fez com que eu pensasse em algo que era tido como dado: Para que serve o ouro como ativo financeiro? No passado era razoável supor que quando algum governo queria abocanhar a riqueza de seus habitantes o metal era a forma como se poderia transformar a moeda e levar para bem longe, depois era só vender nesse novo país pois seu preço é universal. Mas hoje em dia com transferências imediatas de recursos para qualquer lugar ou mesmo o bitcoin o faz de forma “secreta” o ouro perde um de seus grandes atrativos.

Também não é totalmente desprezível pois se mostrou extremamente útil para a Rússia quando do embargo de suas contas feitas nos países desenvolvidos e provavelmente ainda é uma das formas que mantem suas reservas disponíveis. Mas se todos nos desinteressássemos de manter o ouro para quem eles iriam vender?

Aqueles que se lembram ou leem sobre os anos 1980 podem considerar o preço do ouro uma variável altamente dramática. Durante os anos de Bretton Woods do pós-guerra, o preço do ouro foi atrelado a US$ 35 a onça, mas depois que Richard Nixon cortou a ligação final do dólar com o ouro em 1971, os preços subiram para mais de US$ 800 a onça em 1980. Fortunas foram feitas, os percevejos do ouro proliferaram e o preço do metal precioso tornou-se um fascínio diário. Muitos comentaristas consideraram o alto preço do ouro como um prenúncio de desastre tanto para a moeda fiduciária quanto para a civilização ocidental.

Mesmo que esteja sendo negociado em torno de uma alta recorde de US$ 2.000 nos dias de hoje, o ouro é um pouco chato e provavelmente permanecerá assim no futuro próximo. De acordo com um novo estudo do National Bureau of Economic Research, os preços do ouro seguiram alguns princípios bastante padronizados desde pelo menos 1990. Para simplificar, os preços do ouro diminuem quando as taxas de juros reais sobem. Isso ocorre porque o ouro em si tem rendimento direto zero, portanto, com taxas de juros mais altas, o custo de oportunidade de manter ouro sobe. 1 Nesse sentido, o ouro é como muitos outros ativos, incluindo criptomoedas, empresas de tecnologia e imóveis.

O preço do ouro também sobe (desce) quando a demanda por ele como commodity sobe (desce). Assim, se a China se tornar uma grande potência econômica global, a economia chinesa precisará de mais ouro, nem que seja para seus usos de commodities, e isso, por sua vez, impulsionará os preços do ouro, como fez a partir de 2002. Há  também uma demanda considerável de joias de ouro da Índia, de modo que, à medida que esse país se torna mais rico, isso também aumentará a demanda por ouro e, portanto, seu preço.

Sob ambos os mecanismos, o ouro não é mais uma boa proteção contra tempos ruins, pois se correlaciona com as baixas taxas de juros e o crescimento econômico global. O ouro se torna outro ativo econômico cíclico, e essa é uma grande parte da razão pela qual os preços do ouro não são mais seguidos tão de perto ou vistos como prenúncios úteis do colapso social e econômico. Em vez disso, é perfeitamente bom ter um preço alto ou crescente do ouro.

O preço do ouro parecia tão dramático nos anos em torno de 1980 porque os mercados e os preços haviam sido suprimidos por tanto tempo nos anos anteriores. Então, naquela época, era muito difícil saber o que o ouro realmente valia, porque vários preços não haviam sido muito testados nos mercados e pelos procedimentos de mercado para tentativa e erro e descoberta de valor.

Há uma lição mais ampla aqui, incluindo talvez para cripto. Se os governos desejam normalizar um ativo e sua precificação, muitas vezes se sairão melhor com uma dose de negligência benigna e a simples passagem do tempo.

Outra lição mais ampla é que a história recente dos preços do ouro não augura nada de bom para qualquer reconstrução futura de um padrão-ouro. Apesar de todos os adeptos ao padrão-ouro - Keynes o chamou de "relíquia bárbara" -, o padrão britânico do século 19 apresentou um desempenho macroeconômico razoavelmente bom. Ainda assim, o mundo moderno tem algumas características muito diferentes. No século 19, as taxas de crescimento para as economias emergentes eram lentas e a demanda por ouro como commodity era relativamente estável, levando a níveis de preços estáveis.

Em tempos mais recentes, economias como a China podem se envolver em um rápido crescimento de recuperação, o que, por sua vez, pode causar aumentos acentuados (e, às vezes, diminuições) nos preços das commodities. Por exemplo, a alta de 2002-2012  (mais de quatro vezes) no preço do ouro teria levado a fortes pressões deflacionárias na economia global. Se o preço de uma unidade de ouro é fixo, como seria em um padrão-ouro, um aumento no valor relativo do ouro significa que todos os outros preços e salários teriam que se ajustar para baixo, um cenário macroeconômico traiçoeiro.

Essas grandes mudanças no valor relativo do ouro seriam desastrosas sob um padrão-ouro, mas sob o status quo não são uma notícia tão grande. O ouro, como muitas outras commodities, é bastante inelástica na oferta no curto prazo. Isso significa que, se a demanda aumentar, leva um tempo até que isso traga mais ouro para o mercado. Enquanto isso, o preço do ouro pode subir acentuadamente, assim como pode cair acentuadamente quando a demanda desacelera. Mas em nenhum dos casos o preço do ouro nos diz tanto sobre o curso futuro mais amplo da história mundial. Voltamos a ter um mercado de ouro amplamente castrado.

Comentaristas sobre mercados financeiros adoram enfatizar mistérios, bolhas especulativas e eventuais quebras. Mas às vezes a verdade real é mais mundana do que isso, e vemos isso até mesmo para os preços do ouro. Esta é uma ideia um pouco chocante e contrária, mas grande parte do mundo, incluindo o mundo econômico, faz todo o sentido.

A Goldman Sachs publicou um tempo atras um gráfico mostrando a ineficiência do ouro como hedge para alta de inflação, importante que esse é um dos argumentos usados pela comunidade para justificar sua compra. Estou anexando esse gráfico que mesmo antigo, ou seja, não atualizado, serve para esse fim.

O mundo mudou e hoje é muito mais fácil transferir recursos do que uma pessoa se deslocar a um outro país numa situação de crise. Antigamente os dois iam juntos com riscos elevados de assaltos ou mesmo da pessoa sofrer chantagem pelo meio do caminho. Esse argumento não existe mais, o ouro não é a melhor forma de proteger contra perseguições ou maluquices de governos.

Fica ainda seu uso como commoditie pura adicionada como material para elaboração de joias não sendo suficiente para talvez justificar seu preço atual. Esse “esquecimento” que ocorre de forma lenta pela sociedade, e diferente do filme, não será lembrado.

No post clinicando-sem-exames fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “  Nesse post apresentei duas possibilidades para o caso de a bolsa ultrapassar a marca de 120.800, que recomendo seja revisitado para melhor compreensão. A bolsa se encontra muito próxima desse nível. Nessas situações, o recomendável é ficar observando” ... ...” Se o Ibovespa romper essa barreira, é provável que uma alta mais expressiva esteja em andamento” ... ...” Caso contrário, uma queda deveria levar a bolsa para o nível de 92,5 mil” ...

Pela extensão do texto que anexei no post acima fica claro o quadro indeciso do momento. Durante essa semana a bolsa recuou alguns pontos, mas não tenho ainda definitivo. Para que o cenário que estou acompanhando ganhe mais credibilidade é necessário a formação de 5 ondas num prazo curto destacado na elipse. Outra possibilidade é o rompimento do nível de 111,6 mil o que se encontra ainda muito distante.

O SP500 fechou a 4.376, sem variação; o USDBRL a R$ 4,8496, com alta de 0,82%; o EURUSD a € 1,0913, com queda de 0,41%; e o ouro a U$ 1.909, com queda de 0,21%.

Fique ligado!