Ibovespa: ainda vale o risco? #IBOVESPA

 

No início de 2025, essa não era uma pergunta retórica — era o dilema central de qualquer investidor no Brasil. Com um CDI estratosférico, previsível e confortável, a bolsa precisava justificar cada ponto de retorno com risco real, volatilidade e paciência. Não se tratava apenas de ganhar dinheiro, mas de explicar por que sair da renda fixa fazia algum sentido.

Esse dilema continua presente, mas começa a perder força conforme o ano avança. O Ibovespa deixou de ser apenas uma promessa futura e passou a refletir, ainda que de forma irregular, a expectativa de um ciclo de juros menos restritivo à frente. Não se trata de euforia, mas de uma mudança gradual na relação risco-retorno que dominou o mercado nos últimos anos.

O ponto central é que o CDI sempre foi mais do que um indexador. Ele virou um parâmetro psicológico. Enquanto o juro curto permanecia elevado, qualquer investimento em ações precisava justificar não apenas o risco, mas a renúncia a um retorno garantido. Isso criou uma barreira quase intransponível para a entrada consistente de fluxo na bolsa.

À medida que o debate sobre cortes de juros ganha tração, essa barreira começa a ceder. Não porque o CDI tenha deixado de ser atraente, mas porque o custo de oportunidade começa, lentamente, a diminuir. O Ibovespa passa a disputar capital não apenas com a renda fixa, mas com a própria expectativa de normalização monetária.

Ainda assim, seria ingênuo imaginar um caminho linear. A economia brasileira segue presa a um conjunto de fragilidades conhecidas. O risco fiscal permanece latente, a dinâmica da dívida pública depende fortemente do juro curto e qualquer desvio de rota na política econômica tende a ser rapidamente punido pelos preços dos ativos.

Do ponto de vista externo, o ambiente ajuda, mas não resolve. Um cenário global de crescimento moderado, com possível flexibilização monetária nos Estados Unidos, cria espaço para mercados emergentes respirarem. O Brasil se beneficia disso, sobretudo quando o câmbio coopera e os valuations seguem descontados em relação a seus pares.

É justamente nesse ponto que o Ibovespa começa a mostrar sua assimetria. Em termos relativos, a bolsa brasileira ainda negocia a múltiplos historicamente baixos. Esse desconto funciona como um colchão de proteção em cenários benignos, mas não elimina o risco de solavancos quando o humor muda.

Outro vetor relevante é o comportamento do investidor institucional. Após anos de resgates em fundos de ações, há sinais de estabilização. Não se trata de um movimento exuberante, mas de uma mudança marginal importante. O mercado deixa de ser apenas vendedor e passa a buscar seletivamente oportunidades.

Esse processo, porém, esbarra em um fator que tende a ganhar protagonismo crescente: o risco político. Parte dos preços atuais reflete, de forma explícita ou implícita, a expectativa de um governo mais alinhado à direita a partir de 2027, com discurso pró-mercado e maior previsibilidade fiscal. Essa aposta existe, mas está longe de ser garantida.

O cenário eleitoral permanece aberto e a possibilidade de um novo mandato para o presidente Lula não pode ser descartada. E, goste-se ou não, essa alternativa não é encarada com bons olhos pelo mercado. Um terceiro mandato reacenderia temores sobre políticas fiscais mais expansionistas, maior intervenção estatal e ruído institucional recorrente. Em termos práticos, isso significaria um aumento do prêmio de risco exigido pelos investidores.

Esse risco político ainda não está plenamente precificado. À medida que o calendário eleitoral se aproxima, ele tende a ganhar peso e pode voltar a contaminar a comparação entre bolsa e CDI. Afinal, juros elevados combinados com incerteza política formam um ambiente particularmente hostil para a renda variável.

O Ibovespa, portanto, entra no próximo período em uma posição ambígua. De um lado, há uma melhora relativa no pano de fundo monetário e uma atratividade crescente dos preços. De outro, persistem riscos estruturais que impedem qualquer complacência.

O dilema deixou de ser apenas superar o CDI. A questão agora é se a bolsa brasileira conseguirá sustentar uma trajetória de valorização em meio a juros ainda elevados, incertezas fiscais e um horizonte político nebuloso.

A resposta, como quase sempre, não virá da narrativa. Virá do preço.

Feliz Natal!

Análise Técnica

No post “maldito-cdi” fiz os seguintes comentários sobre o IBOVESPA: “Os principais pontos mais próximos alternativos seriam: 118,6 mil / 115,7 mil / 114,1 mil. Se eu tivesse certeza, poderia montar uma estratégia de compra. Mas, na verdade, toda a região demarcada com o retângulo pode ser o ponto de reversão e, no limite, a 95 mil representa uma queda de 22%”

Meu receio acabou não ocorrendo, e a onda 2 - verde agora acabou terminando como observado no gráfico e atingiu o objetivo traçado de 165 mil. Apresento a seguir minha hipótese para continuação do movimento. O objetivo mínimo da onda 3 - verde seria em 178 mil, depois uma correção da onda 4 - verde até o redor de 160 mil voltando a subir para terminar a onda 5 - verde. 

O objetivo final ainda é muito cedo para estabelecer pois depende dos movimentos anteriores, mas de forma estimativa algo em torno de 206 mil – 215 mil. É importante ressaltar que na janela mais longa seria o término de uma onda C azul e não de uma onda direcional, isso implica que terminado poderá haver uma queda mais importante.

Minhas ferramentas de análise para a bolsa brasileira são muito limitadas o que me deixa mais inseguro nas minhas premissas, é como se eu estivesse dirigindo um fusquinha. Posso pecar na precisão, mas não acredito que comprometa completamente o trabalho, razão pela qual ainda estou publicando.

O S&P 500 fechou a 6.932, com alta de 0,32%; o EURUSD a € 1,1774, com queda de 0,17%; e o ouro a U$ 4.479, com queda de 0,12%.

Fique ligado!