In dollar we trust?

Estava pensando pela manhã se não seria o momento de analisar o DXY – dólar index observando sua perspectiva de longo prazo. Se um movimento de alta mais duradouro estiver florescendo, podemos esperar mais turbulência a frente, caso contrário, a situação que prevalecia antes voltaria a predominar.

Um artigo publicado no Wall Street Journal faz uma comparação analisando o impacto que houve desde meados de abril em diversas moedas de países emergentes e desenvolvidos.

O ressurgimento do dólar está expondo os pontos fracos do mundo em desenvolvimento, levando os investidores a desfazerem as apostas de longo prazo sobre ações, títulos e moedas de mercados emergentes.

Na última quinta-feira, o banco central da Indonésia elevou as taxas de juros pela primeira vez em quatro anos para deter uma queda em sua moeda; as autoridades monetárias de Hong Kong na semana passada intervieram para sustentar o dólar de hong kong. A lira turca na segunda-feira caiu para os níveis mais baixos recentes em relação ao dólar, enquanto o real está próximo de seu nível mais baixo em mais de dois anos. O MSCI Emerging Markets Index, que mede o desempenho das ações, caiu 10,72% em relação às altas de janeiro, enquanto o índice de títulos do JPMorgan Emerging Market perdeu 5,47% de seu pico.

Os investidores acumularam ações e títulos de mercados emergentes nos últimos anos, muitas vezes ignorando importantes questões macroeconômicas ou políticas, à medida que buscavam retornos que superavam os encontrados no mundo desenvolvido. Agora que o dólar está se fortalecendo e o rendimento dos EUA está aumentando, essas deficiências estão se tornando mais evidentes. Um dólar em alta torna mais difícil para os países pagar a dívida denominada na moeda norte-americana, enquanto o aumento dos rendimentos diminui a atratividade dos ativos estrangeiros.

Os investidores estão particularmente nervosos com países com grandes déficits em conta corrente, que compreendem bens e serviços, renda de comércio e investimento, e aquelas que dependem de investimento estrangeiro para financiar gastos do governo ou déficits fiscais. Sua dependência do resto do mundo para o comércio e as finanças do governo os deixa expostos quando o dólar sobe.

O real que não se encontra na tabela acima, sofreu uma desvalorização nesse período de 8,5%, muito aquém de outras moedas de mercados emergentes.

A Argentina, cuja moeda e bolsa de valores despencaram nas últimas semanas em meio a temores de uma crise financeira cada vez maior, acarreta uma conta corrente e um déficit fiscal. Outros mercados emergentes com grandes diferenças em conta corrente incluem a Turquia, com um déficit que ficou em 5,5% do produto interno bruto no final de 2017, assim como Colômbia, África do Sul, Indonésia, Índia e México.

A política é outra preocupação. O peso do México, um dos principais desempenhos no último trimestre, tem sido afetado pelas preocupações com a renegociação do Acordo de Livre Comércio da América do Norte e uma eleição presidencial iminente. Mesmo a recente subida dos preços do petróleo quase não ajudou a moeda da Rússia produtora de petróleo, onde preocupações com novas sanções dos EUA contra Moscou afetaram o rublo.

Altas no dólar e rendimentos nos EUA já “queimaram” os investidores de mercados emergentes. Muitos países em desenvolvimento tomaram emprestado em dólares e mantiveram suas moedas firmemente atreladas à moeda norte-americana nos anos 90.

Uma rápida alta do dólar, forçou-os a elevar as taxas de juros e conter suas próprias moedas a níveis insustentáveis, prejudicando as exportações, o crescimento e, eventualmente, desencadeando a crise financeira asiática em 1997.

Os países em desenvolvimento haviam afrouxado suas polítcas cambiais, acumulado reservas até 2013. Mesmo assim, muitos foram pegos de surpresa naquele ano, quando os juros subiram depois que o presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, indicou que o banco central poderia acabar com seu programa de compra de títulos, em um episódio conhecido como o "taper tantrum".

Hoje, algumas economias emergentes podem estar pelo menos parcialmente protegidas, por taxas de crescimento robustas, disseram analistas. As previsões de abril do Fundo Monetário Internacional (FMI), feitas antes da recente turbulência, projetaram o crescimento da Índia em 7,4% e esperavam que a Indonésia e a Malásia crescessem 5,3%.

Outros reforçaram suas finanças. Países como África do Sul, México e Brasil reduziram seus déficits em conta corrente, e alguns prometeram ou lançaram revisões econômicas e políticas.

Ainda assim, isso parece não ter sido suficiente. Enquanto as economias asiáticas estão se expandindo rapidamente, outras estão em dificuldades: a Argentina deve crescer apenas 2% neste ano, o México em 2,3%, a Colômbia em 2,7%, o Brasil em 2,3% e a África do Sul em 1,5%.

Além disso, alguns analistas acreditam que um aumento contínuo do dólar e dos rendimentos norte-americanos punirão mercados emergentes comparativamente saudáveis, ao lado de mercados mais vulneráveis. Em 2013, por exemplo, os temores de uma desaceleração na China e uma queda nos preços das commodities provocaram uma queda de 3 anos no MSCI Emerging Markets Index.

O dólar mais forte "está desacelerando o fluxo de dinheiro flutuando ao redor do mundo, procurando algo a ver consigo mesmo", disse Kit Juckes, estrategista da Société Générale SA. "O mundo tende a ser um lugar muito mais feliz quando o dólar não está subindo."

Na ilustração acima, se nota um movimento generalizado de alta do dólar. Para quem se recorda é o que eu denominei no passado como efeito “dólar-dólar”.

Em janeiro deste ano fiz uma análise do DXY, que vou revisitar hoje. No post derrocada-do-dólar, fiz os seguintes comentários: ...” Do ponto de vista técnico anotei no gráfico um nível crucial para as perspectivas futuras do dólar. Hoje o nível desse indicador se encontra em 90.5 e caso retroceda abaixo de 89.0... …” Em outras palavras, ou o dólar se recupera nas próximas semanas ou um “estrago” de longo prazo estará feito” ...

Passados alguns meses, o mercado respeitou o nível apontado pelo Mosca. Vejam a seguir que houveram tentativas de baixa, nos meses subsequentes, sem sucesso. Em abril aconteceu a reversão com o afastamento do nível crítico. Agora as cotações se encontram em 93.5.

Os dados técnicos não sugerem uma definição com mais convicção. Como o intuito não é de sugerir trades e sim obter alguma indicação na direção do dólar, os gráficos aqui apresentados são de longo prazo. Desta forma, o DXY não nos dá nenhuma indicação de direção, tanto pode continuar subindo, como retornar e voltar a cair. Somente acima de 104, poder-se-ia afirmar que, o dólar tem uma tendência de alta. Mas isso equivale a um nível de 11% superior ao de hoje.

- David, você desenvolveu um raciocínio enorme para chegar a nada!

A vida de analista técnico é assim, nem sempre existe uma tendência clara definida. Isso pelo menos te alerta que qualquer direção é possível, evita ficar com um viés.

O SP500 fechou a 2.724, com queda de 0,31%; o USDBRL a R$ 3,6437, com queda de 0,90%; o ERUSD a € 1,17777, com queda de 0,11%; e o ouro a U$ 1.291, sem alteração.

Fique ligado!