Sempre tem um culpado

Este post por uma falha minha não foi publicado na data correta 30/05. Desculpe!

Como dizia meu ex-chefe do BFB, para os franceses do Credit Lyonnais era melhor um prejuízo bem explicado que um lucro sem explicação. Um artigo publicado pela Bloomberg destaca que, a disputa entre os EUA e a China está sendo responsabilizada por todos os tipos de desenvolvimentos econômicos e financeiros. Alguns deles são apenas vagamente relacionados à discrepância tarifária, ou refletem tendências em andamento antes que o presidente dos EUA, Donald Trump, tenha ouvido falar de seu colega chinês, Xi Jinping. Em outras áreas, como a política monetária, o conflito altera o timing e não os resultados.

O mais recente demônio é a perspectiva de uma recessão, que seria responsável por deslocar ações e rendimentos de títulos em queda. O culpado? Você adivinhou: a guerra comercial. Mas dificultar uma recessão tem sido um jogo favorito de comentários de mercado, a cada poucos meses, nos últimos dois anos. A expansão da América tem quase 10 anos de idade; é indiscutivelmente longo, com tarifas ou não.

A economia da China já estava em uma desaceleração de longo prazo, exacerbada por uma repressão à dívida que foi impulsionada por escolhas de políticas domésticas, não pela Casa Branca. O país está mudando para um modelo econômico menos dependente das exportações e da fabricação barata de baixo custo. Em 2016, os rendimentos na China já haviam atingido o nível em que o Japão, a Coréia do Sul e Taiwan começaram a transferir a produção para o exterior décadas antes, de acordo com um relatório do Fundo Monetário Internacional (FMI).

O tom geral na 31ª Rodada Econômica de Cingapura esta semana foi que a discórdia entre Washington e Pequim estava ampliando os fenômenos existentes, ou sublinhando as transformações já em andamento. Raramente foi o confronto visto como o único catalisador. A Bloomberg argumentou recentemente que algumas empresas estão usando as tarifas como uma desculpa há muito procurada para reduzir sua exposição na China.

Um lugar que mostra uma feitiçaria na guerra comercial é o Vietnã. O país continua a ser conhecido como o próximo grande parceiro comercial dos EUA, tendo sido declarado pelo menos um relativo vencedor do conflito tarifário. As exportações para os EUA aumentaram, mas é difícil determinar quanto disso reflete a vitalidade da economia americana e o quanto a crescente corrente da cadeia de suprimentos.

Deve-se observar com um certo ceticismo as razões que fizeram muitas operações de fabricação da China. Mais provavelmente, as fábricas vietnamitas receberão turnos extras e possivelmente alguma capacidade adicional. Fechar fábricas na China e transferir todas essas coisas para o Vietnã, puramente em resposta às tarifas, é uma grande aposta.

Na arena do banco central, a erosão da confiança do investidor e a mentalidade de risco podem atrasar algumas decisões para reduzir as taxas de juros. Não vai impedir reduções indefinidamente. A mesma tendência de inflação baixa demais que preocupa o pensamento ocidental está presente na Ásia. Dois países onde a queda de juros parece uma certeza, são a Coréia do Sul e a Indonésia.

No primeiro, cuja economia encolheu no último trimestre e que mostra zero de pressões de alta nos preços, as taxas já deveriam ter sido reduzidas. Uma queda no won deixa o Banco da Coréia mais hesitante em prosseguir, mas é certo fazê-lo antes do final do ano. A desaceleração do país é muito íngreme para argumentar com credibilidade.

Os formuladores de políticas indonésias retrocederam sua linguagem altista, depois de seguirem o Federal Reserve em 2018. O único obstáculo no caminho do Banco da Indonésia é seu compromisso com a estabilidade. Na realidade, o banco central significa que o déficit em conta corrente é grande demais para arriscar uma corrida à moeda. As autoridades não estão dizendo que não haverá cortes. A postura evoluiu para “cautelosamente neutra”. A maioria dos economistas vê as reduções antes do final do ano.

Nem mesmo as tarifas impedirão esse encontro com a realidade.

Outro fator que mostra uma mudança por parte dos investidores é o investimento na compra de empresas em ambos países. Os chineses desde 2016 desaceleram esse tipo de negócio, enquanto os americanos começaram a reduzir mais recentemente.

Olhando sobre o prisma desse artigo, a desaceleração das economias já estava em curso antes do anuncio das tarifas, bem como a exportação das industrias e manufatura da China para outros países como o Vietnam. Agora surpreendente é como o mercado de trabalho das principais economias se encontram apertados.

No post o-fed-quer-evitar-surpresas, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ... “No gráfico abaixo estão explicitados os níveis do trade em curso, na linha vermelha o stoploss estabelecido, e na linha cor vinho, o objetivo segundo as hipóteses de mais longo prazo” ... Como havia comentado também, o rompimento do nível de 2.800 daria mais tração ao trade, o que acabou acontecendo esta semana.

O Mosca trabalha como o cenário descrito no post acima como Continuidade ... “Esse é o caso básico do trade proposto, uma queda até o nível de 2.720 para em seguida voltar a subir” ... Ou seja, uma posição com viés de curto prazo. Por esta razão vou subir o stoploss para 2.850.

No gráfico semanal a seguir, anotei os intervalos a serem observados na correção em curso. Nos dois primeiros a alta posterior fica preservada com uma diferença: na Continuidade, após o termino da queda, um novo movimento de alta estará em curso levando o SP500 acima de 3.000; no Triângulo a correção ainda terá novas idas e vindas, e a superação do nível de 3.000 se daria em 2020.

No terceiro caso Mais preocupante fico na dúvida se haveria nova alta acima de 3.000, ou o mercado estaria se preparando para romper a mínima de 2.350. Por esta razão, fica sem prognósticos.

Ontem comentei da resiliência da bolsa brasileira. Por exemplo, em maio enquanto a bolsa americana caiu 4,3%, a brasileira se encontra no mesmo nível. Essa constatação implica que o mercado acredita na aprovação da Reforma da Previdência, e que uma queda da bolsa americana não tem muito problema, consistente com o Mosca. É natural que, se os cenários expostos acima para o SP500 forem “piorando” não acredito que o Ibovespa não seria impactado.

Não gosto de “amarrar” dois mercados, ou seja, vincular. Sendo assim, vale os níveis para cada um deles independente do outro.

- David, então por que da sua observação acima?

É isso mesmo, apenas uma observação! Hahaha ...

O SP500 fechou a 2.788, com alta de 0,21%; o USDBRL a R$ 3,9762, sem alteração; o EURUSD a € 1,1133, sem alteração; e o ouro a U$ 1.287, com alta de 0,71%.

Fique ligado!