O que você faria? #ibovespa

 

Se você estivesse na cadeira do presidente do Fed, Jerome Powell, o que você faria? Por um lado, é notório que a alta de preços de alguns itens é temporária; por outro lado, o juro está muito baixo, além de vários outros pontos de indecisão. É de conhecimento de qualquer economista que num ambiente de alta de inflação o banco central tem que agir prontamente, pois o risco de ela se tornar recorrente é elevado.

O gráfico a seguir segrega a alta de preços dos itens afetados pela pandemia ou pela falta de componentes de microchips. Aparentemente, o elevado nível do CPI não parece preocupar.

 

O mercado também se acalmou, a aparição de Powell perante o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, trouxe os juros de 10 anos de volta a 1,35% a.a. Outro parâmetro é o que está precificado para os juros de curto prazo denominado de Fed funds. Como notado no gráfico a seguir, a primeira alta deveria ocorrer somente no final do próximo ano.

Quais poderiam ser os sinais a serem observados para uma mudança de rumo? Um artigo de Mohamed A. El-Erian expõe seus argumentos.

As discussões sobre política econômica na zona do euro, no Reino Unido e nos Estados Unidos giram cada vez mais em torno da questão de quando e quão rapidamente os bancos centrais devem retirar as medidas de estímulo implementadas no ano passado em resposta à pandemia COVID-19.

Não há respostas fáceis. Ambas as partes da questão exigem que o julgamento seja bem equilibrado para levar em conta as incertezas que permanecem em jogo. As mudanças políticas dos principais bancos centrais podem ter implicações de longo alcance para o bem-estar econômico e financeiro, afetando não apenas os envolvidos diretamente, mas também os muitos países que acabarão "importando" os efeitos das decisões.

Uma maneira simples de enquadrar o debate é pensar em uma viagem. No carro estão dois grupos que concordam em três coisas: o "destino" é alcançar um crescimento econômico alto, durável, inclusivo e sustentável; a rota para chegar lá está longe de ser reta; e o carro tem um bom impulso para a frente.

Depois disso, os dois campos discordam. Um grupo acredita que grande parte da viagem restante será ascendente e, portanto, não está muito preocupado com as curvas ao longo do caminho. Ele prefere manter o pé no acelerador, para que o veículo não desacelere ou pare.

Os outros passageiros antecipam uma viagem ladeira abaixo com muitas curvas traiçoeiras. Com o veículo ganhando velocidade, esse grupo prefere aliviar o acelerador e evitar arriscar uma súbita "virada econômica do freio de mão", como disse Andy Haldane, ex-economista-chefe do Banco da Inglaterra.

Se você é um ladeiracima ou um ladeirabaixo depende principalmente da sua avaliação de três questões atuais: o mercado de trabalho, o aumento da inflação e o risco de não ser capaz de se recuperar rapidamente em caso de erro político.

O grande quebra-cabeça do mercado de trabalho é que, apesar da enorme demanda, o mercado de trabalho é incapaz de casar trabalhadores desempregados com empregos. A situação é particularmente acentuada nos EUA. Embora os dados da Pesquisa de Vagas de Trabalho e Rotatividade de Trabalho para abril (os mais recentes disponíveis) mostrem que há um número recorde de vagas de emprego nos EUA — mais de nove milhões —, a participação da força de trabalho continua teimosamente baixa, e o desemprego é elevado, em comparação com os níveis pré-pandemia.

Para explicar essa lacuna, alguns apontam para fatores temporários e reversíveis, como fechamento de escolas, benefícios de seguro-desemprego aumentados e auxílio-creche insuficiente, enquanto outros se preocupam com questões de longo prazo, como uma propensão alterada ao trabalho e incompatibilidade de habilidades. De qualquer forma, o persistente mau funcionamento do mercado de trabalho — particularmente a luta dos empregadores para encontrar funcionários — provavelmente levará a um maior crescimento salarial, uma possibilidade que alimenta a preocupação com a segunda questão.

Quão "transitória" é a inflação de hoje? O campo “pé na tábua” tem uma convicção surpreendentemente forte de que o aumento atual da inflação vai se reverter bruscamente. À medida que o ano avança, eles esperam que o efeito de base seja eliminado junto com os desencontros de oferta e demanda.

Outros, incluindo eu, não têm tanta certeza, devido à probabilidade de gargalos persistentes de fornecimento, mudanças nas cadeias de suprimentos e desafios duradouros de gerenciamento de estoque. Provavelmente precisaremos de muito mais meses de dados antes de oferecer avaliações convincentes dessas variáveis.

Enquanto isso, os formuladores de políticas devem estar atentos aos riscos associados a qualquer curso de ação — incluindo a inação. Diante de tamanha incerteza, é sábio perguntar não apenas o que poderia dar errado, mas também quais seriam as consequências de um erro político. Nas condições atuais, um movimento errado pode ter efeitos de longo alcance e duradouros.

Aqueles que favorecem uma continuação das políticas monetárias do “pé na tábua” argumentam que os banqueiros centrais ainda têm ferramentas para superar a inflação caso persista. Mas, como os ladeirabaixo são rápidos em apontar, essas ferramentas tornaram-se cada vez mais ineficazes e difíceis de calibrar. Como tal, um banco central que fica para trás pode ser forçado a pisar no freio, arriscando uma recessão econômica e instabilidade no mercado financeiro. O risco de inação (ou inércia) neste caso pode ser maior do que o de agir cedo.

No debate político atual, esse quadro de tomada de decisão oferece maior clareza nas margens. Por exemplo, há um argumento convincente para o Federal Reserve dos EUA começar a tirar o pé do acelerador. O crescimento econômico é flutuante, a política fiscal também é extremamente expansionista, e as empresas e as famílias têm economias acumuladas significativas que agora estarão gastando. As condições agora estão maduras para que o Fed comece a reduzir — gradual e cuidadosamente —seu programa de compra de títulos para menos de sua taxa atual de US$ 120 bilhões por mês.

O Banco Central Europeu, no entanto, está em uma posição diferente. Embora o crescimento da zona do euro esteja aumentando, o nível de apoio fiscal não é tão forte quanto nos EUA, e a recuperação do setor privado não é tão avançada.

O caso mais difícil de opinar é o Reino Unido. Com o crescimento, o apoio fiscal e as perspectivas do setor privado mais bem equilibradas, não é de admirar que dois banqueiros centrais altamente respeitados, Haldane e o governador do BOE Andrew Bailey, se encontraram em lados opostos do debate deste mês.

Outros banqueiros centrais ao redor do mundo podem ser tentados a pensar que eles são simplesmente espectadores em tudo isso. Eles não são. O Fed, o BCE e o BOE são sistemicamente importantes: suas ações muitas vezes têm efeitos significativos de repercussão (positivos e negativos) na economia global.

Como tal, os banqueiros centrais em outros lugares devem estar executando suas próprias análises de cenário e formulando planos de resposta adequados. Não há nada de errado em esperar que três bancos centrais sistemicamente importantes cheguem ao seu destino sem problemas. Mas a jornada está longe de acabar, e o risco de alguém escorregar não é desprezível.

Dito isso, o que você faria, manteria as taxas de juros nos níveis atuais ou começaria o processo de enxugamento de liquidez seguido de elevação das taxas de juros? Não pergunte ao Mosca pois existe um conflito de interesses, basta olhar as posições nas bolsas. Juros zero forever! Hahaha ...

No post o-mercado-e-soberano, fiz os seguintes comentários sobre o ibovespa: ...” Eu espero um movimento que levaria o Ibovespa ao patamar entre 160 mil/170 mil nos próximos meses. Se tudo der certo, depois dessa alta se pode esperar uma correção cuja magnitude será estudada no futuro” ...

 

Tudo indicava que o movimento de alta ganhava tração já na semana passada, quando uma queda repentina me deixou em guarda. A mínima atingida de 124.300 nos colocou muito perto de nosso stop loss. O movimento de curto prazo desenvolvido depois dessa mínima me deixa esperançoso de que a alta esteja em andamento.

 Com essas observações anteriores, o objetivo de mais longo prazo permanece intacto, ao redor dos níveis apontados no gráfico acima. Notem que o caminho traçado em verde contempla idas e vindas no meio do caminho, como se poderia esperar de uma análise por Elliot Wave.

No curto prazo, é possível uma retração que poderia levar a bolsa para um intervalo entre 127.500/126.300. Caso o leitor não tenha posição essa pode ser uma boa região de entrada onde o stop loss estaria no mesmo nível de 124.000.

Como costumo comentar, o ibovespa é sempre bastante trabalhoso na análise, muitas possibilidades ocorrem. A principal razão é que a bolsa não apresenta um movimento clássico de alta. Sendo assim, busco alternativas dentro de correções e nesse campo múltiplas probabilidades ocorrem.

- Epa David, você é muito bem pago para ficar reclamando! Hahaha ...

Não é uma reclamação, mas sim uma observação a fazer, pois a análise nesses casos está sujeita a mais mudanças.

O SP500 fechou a 4.374, com alta de 0,12%; o USDBRL a R$ 5,0706, com queda de 1,77%; o EURUSD a € 1,1838, com alta de 0,53%; e o ouro a U$ 1.822, com alta de 1,09%.

Fique ligado!