Farinha do mesmo saco #usdbrl

 

Hoje é feriado nos EUA em razão do 4th of July, em que se comemora o dia da Independência — sendo assim, as bolsas permanecem fechadas. Dias como este não mostram movimento expressivo.

O renomado economista Kenneth Rogoff elaborou um documento mostrando que a América Latina passa por um movimento político com muitas semelhanças, que curiosamente independem da sua origem, de esquerda ou de direita.

A atual desconexão entre a calma do mercado e as tensões sociais subjacentes talvez não seja mais aguda do que na América Latina. A questão é quanto tempo mais essa dissonância gritante pode continuar.

Por enquanto, os dados econômicos da região continuam melhorando, e os mercados de dívida permanecem estranhamente imperturbáveis. Mas a raiva fervente está se espalhando pelas ruas, particularmente (mas não só) na Colômbia. E com a taxa de novos casos diários de COVID-19 na América Latina já quatro vezes maior do que a mediana dos mercados emergentes, mesmo com a terceira onda da pandemia, os 650 milhões de pessoas da região enfrentam um desastre humanitário em andamento.

À medida que a incerteza política aumenta, o investimento de capital estagnou em uma região já assolada pelo baixo crescimento da produtividade. Pior ainda, uma geração de crianças da América Latina perdeu quase um ano e meio de estudo, minando ainda mais as esperanças de alcançar a realização educacional com a Ásia, para não falar dos Estados Unidos.

Para Cuba, Rússia e China, que já têm uma cabeça de praia na Venezuela, a pandemia apresenta uma oportunidade de fazer mais incursões. Os mercados parecem aliviados que o aparente vencedor da eleição presidencial do Peru, Pedro Castillo, um marxista, parece pelo menos ter alguns conselheiros econômicos convencionais, mas ainda não se sabe a verdadeira influência que eles terão.

Além disso, os dados econômicos latino-americanos até agora este ano são bons apenas no sentido de que não são tão terríveis quanto em 2020, quando a produção caiu 7%. Em abril, o Fundo Monetário Internacional previu que o PIB da região cresceria 4,6% em 2021; as estimativas mais recentes estão mais próximas de 6%. Mas em termos per capita — agora entendidos como uma melhor maneira de medir a recuperação de crises econômicas profundas —, a maioria das economias latino-americanas não voltará aos níveis pré-pandêmicos até 2022, ou mais tarde.

De forma preocupante, grande parte do crescimento real da região este ano decorre do aumento dos preços das commodities alimentado pela recuperação em outros lugares, não de melhorias genuínas na produtividade que sustentarão a renda através do ciclo das commodities. Para piorar as coisas, as famílias de baixa renda têm sido especialmente atingidas pela pandemia e pela crise econômica associada.

Para entender os desafios políticos da América Latina, precisamos apenas olhar para suas duas maiores economias, Brasil e México, que juntas representam mais da metade da produção da região. Superficialmente, são governados por opostos polares: Brasil pelo presidente de direita Jair Bolsonaro, e México pelo presidente de esquerda Andrés Manuel López Obrador (amplamente conhecido como AMLO). Mas os dois homens são semelhantes em características importantes.

Embora os instintos políticos de AMLO estejam enraizados na visão radical de mundo dos anos 1970, e Bolsonaro pareça ter saudade do governo militar brasileiro, ambos são autocratas erráticos. Além disso, ambos permanecem razoavelmente populares, apesar de seu manejo catastrófico da pandemia e uma série de outras decisões econômicas mal pensadas. AMLO cancelou o novo projeto de aeroporto da Cidade do México logo após assumir o cargo no final de 2018, apesar do fato de que estava bem avançado. E embora ele tenha feito campanha com a promessa de rápido crescimento econômico, o PIB mexicano estava encolhendo mesmo antes da pandemia — em 0,1% em 2019.

Bolsonaro, quando não ameaça arrasar a Amazônia, continuou a ser bem-sucedido em culpar o Partido dos Trabalhadores pelos problemas do Brasil. Vários líderes do PT, incluindo o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva, foram presos por corrupção.

No entanto, é inteiramente possível que, daqui a alguns anos, o Brasil volte a ter um presidente de esquerda — talvez Lula, cujas condenações foram anuladas em março — enquanto o México está de volta às mãos de um centrista. Assim, é difícil prever o curso de política futura dos dois países.

Por que os mercados de dívida não estão assustados com toda essa incerteza? Em parte, é porque ambos os países têm permanecido bastante conservadores na sua gestão da dívida. É verdade que a dívida pública brasileira deve atingir quase 100% do PIB este ano. Mas é principalmente denominada em moeda local, e os residentes domésticos detêm até 90% do total, acima de 80% há cinco anos. Até mesmo o endividamento empresarial estrangeiro foi contido, com a dívida externa do país ainda em torno de 40% do PIB.

A dívida pública do México é menor que a do Brasil, com 60% do PIB. Por todo o seu radicalismo, AMLO tem sido até agora um conservador fiscal, assim como quando Lula estava no poder. A lição de que crises de dívida podem descarrilar uma revolução populista foi bem aprendida.

É verdade que os governos de toda a região montaram uma resposta macroeconômica à pandemia surpreendentemente robusta. Mas eles têm muito menos escopo do que os EUA para continuar usando financiamento deficitário. Para aumentar os gastos e combater a desigualdade de forma sustentável, os países latino-americanos também devem encontrar uma maneira de aumentar as receitas orçamentárias. Ironicamente, os protestos na Colômbia começaram não em resposta aos cortes de benefícios, mas porque o governo tentou aumentar os impostos sobre a classe média para fornecer mais e melhor alívio pandêmico aos cidadãos mais pobres do país. Os governos que buscam redistribuir a renda precisam aumentar os impostos sobre os cidadãos mais abastados, em vez de temporariamente esconder os problemas com dívidas adicionais.

Nas últimas décadas, os EUA têm relutado em se envolver profundamente na resolução dos problemas da América Latina, mas talvez isso mude. Para começar, a região precisa assistência vacinal maciça a fim de se recuperar. Os EUA também podem ajudar fortalecendo o comércio — especialmente abordando gargalos induzidos pela pandemia e removendo medidas protecionistas persistentes da era Trump.

A maior parte da América Latina ainda está longe das terríveis condições que prevalecem na Venezuela, onde a produção caiu impressionantes 75% desde 2013. Mas, dada a catástrofe humanitária em curso lá, e o espectro da instabilidade política em outros lugares, os investidores não devem tomar como garantida uma recuperação econômica sustentada.

Esse fenômeno de decréscimo de interesse pelo Brasil já se pode verificar nos dados referentes ao balanço de pagamentos. O grande motor de ingresso de recursos nos últimos anos foi o investimento direto, e como se pode ver no gráfico abaixo vem perdendo força.

Esse decréscimo não foi suficiente para alterar as reservas internacionais brasileiras, que se têm mantido estáveis por diversos anos ao redor de U$ 350 bilhões. No ano em curso, isso foi possível graças aos espetaculares saldos da Balança Comercial impulsionados pela alta dos preços das commodities nos mercados internacionais.

Observadas de hoje, as perspectivas para além de 2022 são cinza, com Lula e Bolsonaro liderando as pesquisas de voto. Em quem você vai votar, um presidente cuja opções visam seus estratosféricos interesses de corrupção — o que levaria a mais retrocesso no país — ou um populista de visão curta que não tem capacidade de escolher projetos, além de arrumar problemas com cada vez mais segmentos da sociedade?

No post resultado-do-divorcio, aventei a hipótese de movimento de queda do dólar ter terminado: ...” Eu demarquei duas regiões onde o movimento de queda pode terminar: a primeira em amarelo entre R$ 4,88/R$4,92. Caso seja essa, a mesma ocorreu na semana passada, e se esse for o caso, estaríamos no processo de alta, o que ainda não pode ser confirmado” ...

 

Nesse período fomos executados no limite imposto de R$ 5,01 ficando sem posições. Tudo indica que o movimento terminou, porém, ainda existem outras possibilidades menos prováveis. Desta forma, é necessário aguardar os próximos dias para que tenha mais convicção.

A queda que se iniciou em março ficou contida entre as linhas paralelas, como um analista técnico poderia esperar. Agora está tentando romper a parte superior, conforme enfatizo em verde. Mas a confirmação maior surgirá com os preços ultrapassando o nível de R$ 5,1386. No momento não se tem nada a fazer senão esperar sem posições. Procura-se o gato! Hahaha ...

O USDBRL fechou a R$ 5,0865, com alta de 0,57%; o EURUSD a € 1,1865 sem variação; e o ouro a U$ 1.791, com alta de 0,27%.

Fique ligado!