O ABC das finanças de um país

Um estudo elaborado pelo FMI busca apresentar de forma simples uma forma de avaliar o balanço de um país. Assim como um indivíduo que pode ter dividas elevadas mas possuir ativos que sustem essas dívidas, o mesmo acontece com as nações.

Qual é o estado das suas finanças pessoais? Você provavelmente pensa primeiro sobre seus débitos: sua hipoteca, seu saldo no cartão de crédito e seus empréstimos. Mas você provavelmente também pensa em quanto dinheiro está depositado no banco, no valor da sua casa e no resto dos seus ativos.

Surpreendentemente, a maioria dos governos não aborda suas finanças dessa maneira.

Essa pesquisa mostra que poucos governos sabem o quanto possuem ou como usam esses ativos para o bem-estar do público. Os governos podem investir esse dinheiro em melhores escolas, hospitais ou outros gastos prioritários.

É o que você possui, não apenas o que você deve

No relatório de Monitor Fiscal, analisou-se a riqueza pública usando dados de 31 países. O FMI concluiu que os ativos chegam a US $ 101 trilhões, ou 219% do PIB.

Esses ativos consistem em infraestrutura pública, como estradas, pontes e canos de esgoto, bem como o dinheiro que os governos têm no banco, seus investimentos financeiros e pagamentos devidos a eles por indivíduos e empresas.

As reservas de recursos naturais no solo também fazem parte dos ativos, algo que é particularmente importante para os países ricos em recursos naturais. Mas os ativos também incluem empresas estatais, como bancos públicos e, em muitos países, serviços públicos, como empresas públicas de eletricidade e água.

Também mostra que o total do passivo é muito maior do que apenas a dívida. Eles chegam a cerca de 198% do PIB, menos da metade da dívida pública do governo geral. As obrigações por pensões para funcionários públicos, são uma grande parte do restante, mas poucos países as registram como tal.

Outra parte é a dívida das empresas públicas. A maioria das medidas padrão da dívida do governo geral não inclui isso, significando que, quantidades significativas de dívida pública são classificadas como dívida privada.

 Dívidas e ativos dos mercados emergentes

Nas economias de mercado emergentes, a dívida privada aumentou muito mais rapidamente do que a dívida pública, como mostra o gráfico abaixo. Tome a China, por exemplo. A dívida total é de 247% do PIB. Mas a linha divisória entre o que é dívida pública e privada na China é embaçada. Essa indefinição reflete o grande número de unidades e corporações públicas, as camadas complexas de governo e os empréstimos subnacionais fora do orçamento.

Como resultado, as estimativas da dívida pública de 2017 variam consideravelmente: o valor da dívida oficial do governo é de 37% do PIB, enquanto os dados relatados no World Economic Outlook mostram 47% do PIB e a medida 'aumentada' da dívida, que inclui mais empréstimos fora do orçamento pelos governos locais, representa 68% do PIB. À medida que a China trabalha para compilar um balanço geral completo do governo, essa imagem terá um foco mais claro.

Então, quão resiliente é o balanço do governo da China?

A China possui ativos substanciais do governo, refletindo anos de alto investimento em infraestrutura. Esses ativos são maiores que seus passivos, colocando o patrimônio líquido - a diferença entre ativos e passivos - bem acima de 100% do PIB, o maior entre os emergentes.

Este é um amortecedor significativo quando comparado ao total das dívidas das empresas públicas, particularmente considerando que as empresas públicas também possuem ativos. Assim, enquanto os riscos relacionados à dívida na China são grandes, também há amortecedores. Além disso, o governo está tomando medidas para conter os riscos, controlando os empréstimos fora do orçamento e fortalecendo a supervisão, resultando em uma desaceleração no acúmulo de dívidas.

No entanto, a maioria dos ativos governamentais da China não é financeira, como prédios, estradas e ferrovias. Embora possam gerar receita por meio de taxas e aluguéis, eles não estão facilmente disponíveis para cobrir as necessidades de liquidez. Além disso, a avaliação desses ativos é cercada de incerteza. Sem estimativas oficiais disponíveis, usou-se uma estimativa do FMI, do banco de dados de capital. O patrimônio financeiro líquido, que exclui esses ativos não financeiros, é muito menor. Ainda é positivo e superior à média dos mercados emergentes, embora tenha diminuído nos últimos anos, principalmente devido a desenvolvimentos no nível do governo subnacional.

Melhore a resiliência

De maneira mais geral, a pesquisa ilustra que os ativos do setor público podem atuar como um amortecedor que permite aos governos com alta riqueza pública superar as recessões melhor do que aqueles com baixa renda pública. Balanços mais fortes - uma declaração do que você deve e possui em um determinado momento - permitem que os governos aumentem os gastos em uma recessão.

Isso atenua o impacto do choque e resulta em recessões mais curtas e mais rasas. Tomemos o Cazaquistão em 2014, quando ele enfrentou uma queda nos preços do petróleo e uma queda na demanda externa. O governo respondeu usando parte de seus ativos financeiros no Fundo Nacional para aliviar a crise.

Factível para todos

Todos os governos podem gerenciar melhor seus recursos. Eles devem começar por reunir dados para chegar a uma estimativa aproximada dos ativos, passivos e patrimônio do setor público. Com o tempo, uma melhor contabilidade e coleções estatísticas podem melhorar a precisão dessas estimativas. Os governos podem usá-los para fazer análises básicas de riscos e políticas, usando a estrutura apresentada neste relatório.

Uma vez que este exercício esteja concluído, os governos poderão mostrar aos seus cidadãos a extensão total do que eles possuem e devem, e usar melhor a riqueza pública para atingir as metas econômicas e sociais da sociedade.

No post filho-rebelde, fiz os seguintes comentários sobre o dólar:  ....” Existem dois cenários que contemplam resultados distintos. O primeiro, do qual considero mais provável está explicitado na figura abaixo” ... ...” Aceitaria um mínimo ao redor de R$ 3,65 onde uma reversão ocorreria levando o dólar a novas altas” ... ...” Outro motivo, seria uma piora no exterior com os países emergentes, onde o Brasil também sofreria seus impactos” ...

O efeito Bolsonaro já está espelhado nos preços, daqui para frente, declarações suas ou de sua equipe econômica só poderiam piorar os preços. Em relação ao exterior, esta semana abriu-se um novo elemento de risco ocasionado pela queda da bolsa americana. Caso continue caindo (tema do comentário de amanhã), acredito que vai respingar por aqui.

Destaquei em vermelho a área onde o dólar deveria ganhar suporte para essa opção 1 não ser eliminada. Na cotação atual significa uma queda adicional de 2% no dólar, o que não seria muito.

- David, essa é uma situação boa para um trade de compra de dólar. Você vai sugerir?

Você tem razão, mas não vou sugerir. Os motivos são os seguintes: “shape” da queda recente deixa dúvidas se é uma correção; o fato de não ter estancado nos R$ 3,80 onde seria mais provável parar nesse movimento. Mas já vi várias vezes acontecer algo semelhante, e o mercado reverter, não se pode descartar.

Como tenho dúvidas, prefiro observar mais alguns dias, para eventualmente me posicionar. Garanto que não fará muita diferença, caso se acerte a direção.

O SP500 fechou a 2.750, com queda de 0,59%; o USDBRL a R$ 3,7320, com queda de 1,34%; o EURUSD a € 1,158, com alta de 0,16%; e o ouro a U$ 1.266, com alta de 0,70%.

Fique ligado!