2020: O risco vai compensar?

2 de junho de 2020

Entricheirado



Ocorreu a explosão de um indicador que é encardo pelos economistas como potencial para aumento da inflação. Inicialmente, uma definição é necessária para quem não é economista. A tabela abaixo indica as várias camadas como são calculados o M0, M1, M2 ... O M3, variável que vou apresentar a seguir, indica os recursos imediatamente disponíveis as pessoas. 


A Ilustração abaixo aponta as várias recessões que ocorreram nos EUA. Normalmente quando ocorre esse cenário, o Fed se utiliza de ferramentas financeiras para injetar liquidez no sistema amenizando o efeito da queda do PIB. Agora, vejam o que aconteceu recentemente com o M3 no mercado americano. Nenhum momento passado não chega perto do que ocorre atualmente. Na teoria clássica econômica, isso seria altamente temeroso no aspecto inflacionário.


Mas algo anormal está acontecendo com o consumidor conhecido como grande gastador. A reação política ao vírus geralmente afeta mais os gastos do que a renda. Nas economias desenvolvidas, a renda permaneceu inalterada para as pessoas que estão aposentadas, para quem trabalha normalmente ou para quem trabalha em casa.


A renda caiu para muitos trabalhadores que estão em licença. Os trabalhadores com licença tendem a ganhar níveis de renda quase normais. No entanto, na Europa, o valor é de cerca de 80% da renda normal (com alguns limites). Os trabalhadores desempregados nos EUA podem ter um aumento temporário na renda, já que (até o final de julho) o subsídio de desemprego é de cerca de US $ 1000 por semana. Mais da metade dos trabalhadores americanos ganha menos do que isso no trabalho. Eles também receberão um pagamento único de US $ 1200. Assim, os americanos com renda mais baixa obterão renda se ficarem temporariamente desempregados. No entanto, os trabalhadores europeus desempregados (ou seja, sem licença) geralmente perdem renda.


Ao mesmo tempo, a capacidade de gastar é limitada. Durante o bloqueio, lojas e restaurantes foram fechados. As pessoas eram proibidas de deixar suas casas ou incentivadas a não o fazer. Os gastos do consumidor parecem ter diminuído de 20% a 30% nas principais economias. O declínio preciso dependerá da gravidade do bloqueio, do padrão de gastos e da disponibilidade de formas alternativas de compras (por exemplo on-line).


Grupos de baixa renda gastam muito mais dinheiro em itens essenciais - como comida em casa e aluguel. Esses gastos não são reduzidos em um período de bloqueio. Grupos de renda mais alta gastam muito mais em serviços - como refeições em restaurantes e entretenimento. Essas são as categorias mais afetadas pelo bloqueio. A quantia em que os gastos caem variará de país para país, mas o padrão de grupos de renda mais alta, gastando menos e economizando mais, é semelhante para as principais economias.


Grupos de baixa renda parecem mais propensos a serem colocados em licença do que grupos de alta renda. As indústrias de entretenimento e hospitalidade tendem a empregar mais trabalhadores de baixa renda, por exemplo. Um trabalhador de baixa renda em licença pode ver sua renda e gastos caírem praticamente o mesmo valor. Grupos de alta renda são, portanto, mais propensos a economizar. Os EUA são uma exceção a isso, onde um trabalhador de baixa renda provavelmente experimentará um aumento na renda se ficar desempregado.

Quando os bloqueios terminam, essa economia involuntária pode ser gasta. Vai depender do medo e da confiança. O medo do vírus e o medo do desemprego precisam ser baixos. A confiança nas políticas do governo precisa ser relativamente alta. Se isso acontecer, as pessoas estarão dispostas a gastar as economias. Afinal, essas são economias que muitas pessoas nunca desejaram (pelo menos no que diz respeito à economia em entretenimento e serviços). Se o medo aumentar, no entanto, essas economias podem ser mantidas como uma apólice de seguro.

Se essas poupanças forem gastas, elas deverão aumentar o consumo no terceiro trimestre. É provável que os gastos sejam desviados para itens de consumo mais caros. A economia forçada é um pouco como um desconto de imposto. Os consumidores inesperadamente têm um montante fixo para gastar. Os descontos fiscais de 2001 e 2008 nos EUA foram gastos. O desconto de imposto de 2008 teve apenas um efeito limitado nos gastos com roupas e alimentos. O foco estava em bens duráveis ​​- móveis, eletrodomésticos e eletrônicos de consumo. De um modo geral, a maioria dos descontos fiscais é gasta dois trimestres após o recebimento.

A diferença entre essa situação e os períodos em que os descontos foram gastos é que é provável que exista uma gama mais restrita de itens que podem ser consumidos dessa vez. Por causa de restrições contínuas ou preocupações persistentes com o vírus, é menos provável que o dinheiro seja gasto em serviços (refeições em restaurantes etc.).

É importante não se deixar levar pelos gastos com poupança. Este é um impulso pontual ao crescimento e quase certamente não vão durar até o final deste ano. Isso também sugere que as implicações inflacionárias provavelmente serão limitadas. Qualquer aumento nos gastos tem vida curta e é focado em produtos específicos. Pode haver algumas mudanças de preço relativas como resultado dos padrões de gastos. No entanto, a devolução de impostos do ano passado, quase não tiveram impacto nos preços ao consumidor, sugerindo que as empresas ainda relutam em aumentar os preços para os consumidores. É provável que essa abordagem continue quando o desemprego provavelmente aumentará, e qualquer aumento na demanda por economias involuntárias será visto como temporário.

Tudo parece lógico nesse raciocínio comparativo, além do fato que no início, se os preços tiverem alguma direção deveria de ser para baixo, de uma maneira geral. Mas não se deve desprezar o efeito do volume agora disponível que é muito diferente das situações anteriores. Por enquanto, o consumidor americano voraz está na trincheira, quando houver sinal de paz no front, e com a economia funcionado normalmente, como será a sua reação com tanta bala no gatilho?

No post they-are-open, fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “ os dois cenários contemplam uma alta até o intervalo destacado no gráfico entre 97.000 a 108.000. Se for uma alta prematura o máximo a ser atingindo é de 91.000. Em seguida, ocorreria uma queda de parte da alta ocorrida desde março ...”

Desde a última postagem a situação melhorou muito para a bolsa brasileira, sendo que hoje o nível de 91.000 está sendo testado. A partir de agora toda atenção é necessária para que identifiquemos algum ponto de venda.

Anotei acima a região considerada mais propensa a ocorrer a reversão, entre 96.000 e 98.000. Mas de imediato, é importante que a bolsa siga nesse rumo e ultrapasse os níveis atuais de 91.000.

No post citado acima comentei que 2 cenários poderiam ocorrer mais adiante: a) respiro: que corresponde a uma queda até 80.000; b) sai de baixo: Aonde uma queda mais profunda poderia ocorrer até 50.000, ou abaixo.

Queria ressaltar que, quando um movimento está em curso dentro de uma correção, alguns níveis passam a ser calculados como pontos de possível reversão. No caso em questão, se o índice ultrapassar 91.000 e atingir o outro objetivo entre 96k e 98k, a chance do cenário “respiro” passa a ser superior ao cenário “sai de baixo”. Isso não significa que esse último não possa ocorrer, somente que é menos provável.

O SP500 fechou a 3.080, com alta de 0,82%; o USDBRL a R$ 5,2084, com queda de 2,87%; o EURUSD a 1,1162, com alta de 0,25%; e o ouro a U$ 1.725, com queda de 0,82%.

Fique ligado!

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