ACERTAR NA MOSCA

 Desde que a inteligência artificial passou a exigir uma espécie de "Carteirinha" para quem quer continuar relevante — empresas, profissionais, investidores —, o tema ganhou uma densidade que vai muito além da moda passageira. Como acontece com tudo que vira popular, surgiu um subgrupo com regalias, sem fila e com tratamento diferenciado. Chamo esse andar de cima de sala VIP. E foi justamente nesse contexto que uma empresa quase desconhecida do grande público entrou, de uma tacada só, no seleto clube das teracórnios — minha denominação para as companhias que atingem US$ 1 trilhão de valor de mercado. O nome: Micron Technology. A Micron é a maior fabricante americana de chips de memória — segmento que por décadas foi tratado como commodidade, sujeito a ciclos brutais de queda de preços e margens raquíticas. Produz dois tipos principais: DRAM, usada em servidores, computadores e smartphones, e NAND flash, voltada para armazenamento. Por muito tempo ficou à sombra de concorrente...

  Meu pai, na minha idade, já não tinha nenhuma atividade profissional. Não que ele fosse diferente dos outros — o mundo era assim naquela época. Alguém com cinquenta anos era velho na acepção da palavra, ponto final. Se eu me transportasse para aquela data, vocês não teriam o Mosca. No máximo me encontrariam num bar, contando histórias de mercado para quem quisesse ouvir. Mas a evolução nessa área surpreendeu qualquer previsão. Não só ficamos mais jovens — parecemos mais jovens. É verdade que muita coisa contribuiu para isso: os tratamentos para melhorar a aparência, o cuidado com a saúde e os avanços da medicina fizeram a sua parte. O resultado, porém, vai além da estética. É funcional, cognitivo e econômico. Um estudo recente do Goldman Sachs traz números que desafiam várias crenças consolidadas sobre o envelhecimento populacional — esse tema que a mídia insiste em chamar de bomba-relógio demográfica. O Goldman discorda. E os dados estão do lado deles. A tese central é sim...

  São incontáveis os posts e relatórios que, nos últimos meses, antecipam um colapso iminente da bolsa americana. A maioria recorre a comparações históricas — múltiplos elevados, exuberância dos preços, paralelos com a bolha de 2000. A narrativa é sedutora. Mas desta vez algo estruturalmente diferente está acontecendo, e ignorar esse fato pode ser o erro mais caro do ciclo. A precificação de ações segue uma lógica simples: projeção de lucros futuros multiplicada por um coeficiente considerado justo nas condições presentes. É um critério discutível? Talvez. Mas quando todos os participantes do mercado o adotam, ele se torna a realidade com a qual se precisa operar. Atualmente, um múltiplo em torno de 20 vezes o lucro projetado é considerado razoável para o conjunto do mercado — com desvios para baixo em antecipação a recessões e desvios para cima em setores com crescimento excepcional, como os semicondutores. O que diferencia o momento atual é a origem do movimento. Ed Yardeni, ...

  Existe uma narrativa sedutora circulando nos mercados desde que os Estados Unidos aprovaram a lei que regulamenta as stablecoins. A história é a seguinte: o dólar digital privado vai conquistar o mundo, criar uma demanda cativa de trilhões em títulos americanos de curto prazo e consolidar a dominância americana no sistema financeiro global por mais uma geração. É uma narrativa inteligente. Tem fundamento. E provavelmente vai morrer antes de completar dez anos. Mas antes de chegar lá, vale entender o que está morrendo agora. O bitcoin perdeu, um a um, os argumentos que o tornavam especial. A narrativa de reserva de valor independente do Estado nunca se sustentou empiricamente — o ativo cai junto com o mercado em momentos de estresse e sobe quando a liquidez global afrouxa, comportando-se como um ativo de risco alavancado, não como ouro digital. A narrativa de meio de pagamento descentralizado morreu na prática diante das taxas de transação e da volatilidade. A narrativa de pro...

  Acompanho o mercado americano há décadas, e raramente um tema reúne tantos estudos contraditórios quanto o impacto da inteligência artificial sobre o emprego. Todo mundo tem uma opinião, quase ninguém tem dados. Resolvi olhar com atenção o que está sendo publicado e o que encontrei é mais sofisticado — e mais perturbador — do que o debate costuma revelar. Começo pelo que o Wall Street Journal chamou de distorção. A IA não está apenas mudando a economia — ela está distorcendo os instrumentos que usamos para medir essa economia. Ela faz o crescimento parecer melhor do que é e o mercado de trabalho parecer pior do que é. Essa frase merece ser lida duas vezes. O mecanismo é o seguinte: o investimento em tecnologia de IA disparou. Morgan Stanley projeta que os cinco maiores hyperscalers vão gastar mais de 800 bilhões de dólares em infraestrutura de IA neste ano, chegando a 1,1 trilhão em 2027 — o equivalente a 3,3% do PIB americano, mais do que todo o orçamento de defesa nacional...