ACERTAR NA MOSCA

  Ontem uma empresa praticamente desconhecida fora do circuito tradicional colocou em xeque uma parte relevante da indústria de gestão de recursos. A reação do mercado foi imediata: vendas rápidas, quedas abruptas e uma sensação difusa de que algo mudou de patamar. Não foi apenas mais um anúncio tecnológico. Foi a materialização de uma ameaça que vinha sendo ignorada enquanto os investidores buscavam apenas os vencedores da inteligência artificial.     A novidade que detonou essa reação foi relativamente objetiva: a plataforma Hazel, desenvolvida pela Altruist, passou a oferecer planejamento tributário automatizado capaz de analisar declarações fiscais, extratos e outros documentos financeiros para gerar estratégias personalizadas quase em tempo real. O sistema cria cenários interativos, responde perguntas e produz relatórios prontos para clientes, reduzindo tarefas que antes exigiam horas de trabalho humano. O mercado não demorou a reagir. A simples apresentação ...

Nos últimos meses, os mercados globais passaram por uma rotação clara e relativamente ordenada, mas nem por isso trivial. Depois de anos concentrando apostas nas grandes empresas de tecnologia americanas, o fluxo começou a migrar para ativos considerados “baratos”, sobretudo fora dos Estados Unidos. A narrativa é conhecida: vender crescimento caro, comprar valor esquecido. O instrumento mais usado para justificar esse movimento também é velho conhecido: o múltiplo preço/lucro. Essa rotação não surgiu do nada. Em vários momentos recentes, chamei atenção para um ponto que costuma passar despercebido quando o mercado entra em modo automático. O retorno obtido no ano passado teve naturezas muito distintas conforme a geografia e o tipo de ativo. Nos Estados Unidos, boa parte do desempenho veio do crescimento efetivo dos lucros. Já em outros segmentos — como empresas menores, mercados emergentes e Europa — o avanço foi majoritariamente explicado por expansão de múltiplos. Não é um detalhe ...

  Desde que Donald Trump voltou à Casa Branca, a China retornou ao centro do debate econômico global. Não por retórica, mas por método. O episódio do chamado “Liberation Day”, em abril, marcou o auge do barulho: uma escalada de tarifas respondida com novas tarifas, em uma sequência quase infantil que levou as alíquotas recíprocas a níveis próximos de 135%. Um número economicamente inviável, mas politicamente ruidoso. Serviu ao espetáculo, não à economia. Passada a fase do choque, o roteiro mudou. As negociações voltaram a acontecer de forma discreta, técnica, quase invisível. O mercado fez o que sempre faz quando o excesso fica evidente: ajustou expectativas e voltou a precificar os dados. Esse contraste revela a diferença central entre os dois lados. Os Estados Unidos operam no impacto imediato. A China opera no tempo. Trump gosta do gesto grande, da manchete, da reação instantânea dos preços. Pequim prefere o movimento incremental, contínuo, difícil de datar. Não busca o choq...

  Se Michael Saylor tivesse me consultado antes de transformar a MicroStrategy numa empresa essencialmente dedicada a especular em Bitcoin, eu teria sido direto: não faça isso. Não porque o Bitcoin não possa subir — ele pode — mas porque essa decisão não tem nada de estratégia e muito de aposta. Estratégia trabalha com probabilidades e adaptação; especulação trabalha com convicção e narrativa. Foi por esse caminho que Saylor decidiu seguir. Enquanto o Bitcoin subia, o discurso funcionava. Saylor ocupava as redes sociais afirmando que o Bitcoin valeria US$ 1 milhão ou mais, reforçando uma narrativa de inevitabilidade. O problema é que o mercado não para no tempo. No último ano, três mudanças relevantes ocorreram e alteraram profundamente a relação risco-retorno dessa tese, mas foram ignoradas. A primeira foi a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista. Antes disso, a MicroStrategy funcionava como um veículo imperfeito, porém escasso, de acesso ao Bitcoin no mercado tradicional. Com ...

Durante muito tempo, ter acesso à tecnologia foi o principal diferencial competitivo. Quem chegava primeiro capturava valor, construía posições dominantes e surfava ciclos inteiros de crescimento. Esse privilégio acabou. A “Carteirinha” que criei, focada nas líderes da revolução da inteligência artificial, começa a se tornar algo comum, já que praticamente todas as grandes companhias incorporaram IA aos seus processos, produtos e estratégias. O acesso deixou de ser vantagem. Virou pré-requisito competitivo. A revolução da inteligência artificial entrou agora em uma segunda fase — muito mais exigente do ponto de vista econômico. Não se trata mais de possuir a ferramenta, mas de convertê-la em produtividade mensurável: redução estrutural de custos, aceleração de ciclos de desenvolvimento, automação de processos e ganhos reais de eficiência. E foi justamente o mercado que começou a precificar essa transição de forma mais dura onde menos se esperava: no setor de software. Durante mais ...