ACERTAR NA MOSCA

  Existe uma narrativa sedutora circulando nos mercados desde que os Estados Unidos aprovaram a lei que regulamenta as stablecoins. A história é a seguinte: o dólar digital privado vai conquistar o mundo, criar uma demanda cativa de trilhões em títulos americanos de curto prazo e consolidar a dominância americana no sistema financeiro global por mais uma geração. É uma narrativa inteligente. Tem fundamento. E provavelmente vai morrer antes de completar dez anos. Mas antes de chegar lá, vale entender o que está morrendo agora. O bitcoin perdeu, um a um, os argumentos que o tornavam especial. A narrativa de reserva de valor independente do Estado nunca se sustentou empiricamente — o ativo cai junto com o mercado em momentos de estresse e sobe quando a liquidez global afrouxa, comportando-se como um ativo de risco alavancado, não como ouro digital. A narrativa de meio de pagamento descentralizado morreu na prática diante das taxas de transação e da volatilidade. A narrativa de pro...