ACERTAR NA MOSCA

  Numa ação coordenada entre Estados Unidos e Israel, a cúpula central do Irã foi eliminada com uma rapidez que ainda vai render livros — e, provavelmente, justificativas. O fato relevante não é a força empregada, mas o método escolhido: nada de ocupação, nada de tropas terrestres em grande escala, nada de promessas de “reconstrução” que acabam virando um orçamento sem fim. A estratégia é outra: decapitar o comando, pressionar a sucessão e manter o país funcionando o suficiente para que a engrenagem — inclusive a do petróleo — continue girando. Esse modelo tem uma lógica fria, quase empresarial. Você não quebra a companhia; troca a diretoria e exige que o novo comando assine um contrato diferente. É por isso que a discussão sobre “mudança de regime” é, na prática, menos importante do que a discussão sobre “alteração de regime”. O que se busca é comportamento: abandonar ambições nucleares, reduzir a projeção de poder via organizações armadas e aceitar que, daqui para frente, a mar...

  A Nvidia divulgou seus resultados na última quarta-feira e, como vem ocorrendo trimestre após trimestre, conseguiu novamente a proeza de “decepcionar” analistas mesmo entregando números que, até onde minha memória alcança, não têm paralelo recente na história corporativa. Lucros extraordinários, crescimento acelerado, margens robustas — e ainda assim queda nas ações. O mercado escolheu olhar para o medo. A ironia é que essa queda não mexe apenas com o humor do investidor — ela mexe com a matemática. A Nvidia, sempre tratada como típica ação de crescimento, começa a se aproximar de um múltiplo de preço/lucro que conversa com o próprio S&P 500. Em outras palavras: passa a ser uma opção de crescimento com preço de valor. Não se trata de transformá-la em barganha automática, nem de ignorar riscos. Mas quando o mercado decide precificar uma empresa no centro da revolução tecnológica como se fosse apenas mais um componente médio do índice, cria-se uma assimetria interessante. O i...

  Desde que comecei a escrever o Mosca mantenho uma visão cética sobre a União Europeia. Não por falta de escala econômica — afinal, trata-se de um bloco com 27 países, centenas de milhões de habitantes e peso relevante no produto global — mas pela forma como suas engrenagens políticas funcionam. Existe uma contradição estrutural: uma potência econômica que muitas vezes age como se fosse frágil diante de crises geopolíticas, tecnológicas ou financeiras. O modelo decisório europeu é frequentemente apontado como um exemplo de equilíbrio institucional. Na prática, ele também é uma fonte permanente de lentidão. A regra da maioria qualificada exige que decisões contemplem tanto o número de países quanto a população representada, enquanto temas sensíveis dependem de unanimidade. Isso significa que interesses nacionais, mesmo quando minoritários em termos econômicos, podem travar avanços estratégicos. O resultado é uma sensação constante de hesitação, como se o bloco estivesse sempre di...

  Existe uma narrativa sedutora sendo construída nos mercados: a de que bastaria seguir fórmulas acadêmicas e modelos automatizados para alcançar o equilíbrio perfeito entre risco e retorno. Dois estudos recentes ajudam a alimentar essa fantasia. Um deles sugere que investidores deveriam aumentar a exposição em ações além das práticas tradicionais de alocação. O outro demonstra que sistemas baseados em redes neurais conseguem antecipar cerca de 71% das decisões de gestores ativos. Separadamente, cada conclusão parece racional. Juntas, criam a sensação de que o investidor pode abandonar o processo decisório e simplesmente seguir uma cartilha estatística.   A proposta acadêmica que recomenda maior peso em renda variável parte de uma lógica matemática elegante: considerar a renda futura como um ativo semelhante a títulos de renda fixa. Assim, indivíduos mais jovens ou com expectativa de renda elevada poderiam assumir mais risco no mercado acionário. A teoria não busca maximiz...

Está completando um ano do atual governo e a sensação é de que passaram vários ciclos econômicos dentro de poucos meses. A sucessão de idas e vindas nas decisões criou um dilema permanente para os empresários: produzir fora e correr o risco de novas barreiras ou internalizar operações sem saber qual será a próxima regra do jogo. O resultado é um ambiente em que ninguém se sente confortável para assumir compromissos de longo prazo. Empresas americanas avaliam constantemente se mantêm cadeias globais ou se recuam para dentro de casa, enquanto parceiros estrangeiros passam a construir acordos paralelos, muitas vezes excluindo os Estados Unidos para reduzir exposição política. Não é apenas volatilidade de mercado; é um modelo de tomada de decisão baseado em ameaças e recuos que transformou o planejamento corporativo em um exercício defensivo. A partir desse primeiro ano, o cenário econômico pode ser lido como uma retrospectiva de efeitos acumulados. Apesar do ruído político, as projeções...