ACERTAR NA MOSCA

A noite de terça-feira não foi boa para o presidente Trump. As eleições de meio de mandato viraram uma lavada: os democratas conquistaram a maioria na Câmara e no Senado, com margens acima do esperado no Senado. A partir de janeiro, as loucuras da Casa Branca terão de passar por um Congresso onde o presidente é minoria. Imagino que os democratas esperavam havia muito tempo pela chance de dar o troco. Os números dão a dimensão. No Senado, sete cadeiras republicanas já foram atribuídas aos democratas (Iowa, Kansas, Carolina do Norte, Ohio, Carolina do Sul, Maine e Texas), e o Alasca caminha na mesma direção. Se o Mississippi também virar, serão 56 cadeiras. Poucos levavam a sério uma virada desse tamanho; as casas de apostas que o digam. Na Câmara, porém, a estatística não foi surpreendida. O Deutsche Bank cruza a aprovação do presidente no verão anterior à eleição com as cadeiras perdidas pelo seu partido. Com Trump abaixo de 40% de aprovação, a reta apontava para uma perda de cerca d...

Toda nova tecnologia abre uma janela de lucros extraordinários. No início, com pouca concorrência, quem chega primeiro cobra o que quer. Com o tempo, à medida que o produto ganha penetração e surgem novos competidores, é razoável supor que os preços recuem a níveis mais civilizados, ancorados na velha lei da oferta e da procura. A inteligência artificial não foge à regra. Com alcance global, ela levou margens e lucros de várias empresas às alturas, em curvas exponenciais que viraram rotina nos últimos tempos. O lucro por ação do S&P 500 cresceu 51% no segundo trimestre sobre o mesmo período do ano anterior, e 26% nos últimos quatro trimestres, contra uma média de 7% nos últimos 30 anos. Ritmo parecido só ocorreu nas recuperações de 2010 e 2021 — com a diferença de que agora não há recessão alguma da qual se recuperar. Como avaliar as empresas envolvidas nesse processo? Projetar as curvas atuais para o futuro seria ingenuidade: chegaríamos a índices preço/lucro absurdamente baixos...

  O recado das últimas semanas foi claro. Como mostram os levantamentos de John Authers, na Bloomberg, e de Ed Yardeni, o setor de tecnologia descolou do restante das empresas. Em outubro, a diferença de desempenho entre o S&P 500 de pesos iguais e o índice tradicional, ponderado pelo valor de mercado, foi a maior desde abril de 2009, quando as bolsas se recuperavam da crise financeira global. Enquanto o Nasdaq 100 fechou a semana 9% abaixo do pico, a ação média do S&P 500 subiu. Não foi um movimento provocado por juros ou pela economia: foi uma reprecificação dirigida ao negócio da IA. Lá fora a lógica se repetiu, e os maiores perdedores do mês foram justamente os vencedores do ano: a bolsa da Coreia do Sul caiu 16,4% em dólares, e a de Taiwan, 10,4%. [“Tech’s Cross to Bear” (Nasdaq 100 x S&P 500 de pesos iguais) – artigo: John Authers, Bloomberg, “Each selloff brings AI’s day of reckoning closer”] Os balanços da Alphabet e da Amazon foram duramente castigados. A don...

De tempos em tempos aparece uma notícia de roubo de criptomoedas. Nos tempos atuais, desconfio que os ladrões já contam com uma ajuda poderosa: a inteligência artificial. Não estou sozinho nessa suspeita — Tian Zeng, que comanda um fundo dedicado a criptoativos, alertou que a repetição desses ataques fica ainda mais perigosa numa época em que novos modelos de IA são lançados a cada duas semanas. A fragilidade dessas moedas em termos de segurança nasce justamente da ideia que as tornou atraentes: o sigilo. A posse não está associada a um nome ou a um documento registrado. Ela se dá apenas por meio de uma chave, que precisa ser guardada a sete chaves, porque quem a tem movimenta o estoque. E também não pode ser perdida — já houve casos de investidores que esqueceram a senha e viram suas moedas trancadas para sempre. Os bancos seguem a lógica oposta. Guardam os recursos dos clientes em conta corrente e em investimentos e, desde sempre, gastam fortunas para garantir a segurança dessa gua...

No post “ sinuca-de-bico ”, publicado na última sexta-feira, expus a dificuldade que Kevin Warsh teria para não subir os juros quando quase todas as evidências apontavam no sentido contrário. Escrevi: “Pesando tudo, acredito que Warsh não vai subir os juros na semana que vem. Mas espero que deixe claro, nas entrelinhas ou nem tanto, que dezembro está logo ali” . Foi o que aconteceu ontem. O Fed manteve a taxa entre 3,75% e 4%, num placar de 10 a 2, com Lisa Cook e Beth Hammack votando pela alta. Há um detalhe curioso: o comunicado passou a descrever o crescimento da economia como “forte”, e não mais como “sólido”, como em setembro. A economia acelerou mesmo depois da alta, e o Fed parou. Warsh sabia que tinha poucos argumentos se fosse contestado, e não precisou de muito. A primeira pergunta da coletiva, feita por Colby Smith, do New York Times, foi direta: por que não subir agora? A resposta durou mais de três minutos, algo raro, e, como relata John Authers, da Bloomberg, enrolou se...

A pergunta que domina os mercados neste momento é uma só: a inteligência artificial vai se pagar? Em outras palavras, as empresas que estão despejando centenas de bilhões de dólares nessa tecnologia vão conseguir transformar esse gasto em lucro? A conta é mais simples do que parece, e existem apenas dois caminhos para fechá-la. O primeiro é vender mais com o mesmo número de funcionários. O segundo é reduzir o quadro e manter, ou até aumentar, a receita. Nos dois casos, a receita dividida pela folha de pagamento tem que subir. Ninguém tem dúvida de qual caminho é o preferível, mas uma notícia de hoje aponta para o segundo. A Microsoft ofereceu um pacote de benefícios a 60 mil funcionários para quem aceitar pedir demissão voluntária. A empresa frisa que não se trata de um processo de demissão e diz esperar uma adesão pequena, inferior à de um programa semelhante feito em abril. Fico com duas dúvidas. Se a expectativa é de baixa adesão, por que estender a oferta a 60 mil pessoas, mais de...