ACERTAR NA MOSCA

  Saber a hora de parar é uma sabedoria que vale para a mesa e para a economia. Quem raspa o prato com gula pode acabar com uma congestão, e o que era bom vira problema. O crescimento econômico segue a mesma lógica quando avança mais depressa do que os recursos disponíveis permitem. Ontem, um relatório da S&P Global jogou mais lenha nessa fogueira ao mostrar a atividade das empresas americanas crescendo no ritmo mais forte em cinco anos. Os juros dos títulos de 10 anos do Tesouro passaram de 5% e voltaram a níveis de 2007. No post “ o-nível-da-febre ” comentei a importância desse patamar, que agora ficou para trás. “10-Year US Treasury Bond Yield & the Old Normal Range”, do boletim “Booming Economy Pushes Bond Yields Higher” (Yardeni QuickTakes)] Depois de quatro décadas de queda, que levaram o juro de 10 anos de perto de 16% no começo dos anos 1980 para menos de 1% na pandemia, a taxa entrou num novo ciclo de alta. Hoje ela está de volta à faixa entre 4% e 5%, o “norm...

  Já faz alguns anos que embarquei no otimismo com a inteligência artificial e, até aqui, não tenho do que me arrepender. Como em toda mudança estrutural, surgem tropeços pelo caminho. A grande dúvida já não é se a IA vai transformar a vida das pessoas, mas se os investimentos realizados e programados serão rentáveis. Já comentei antes, mas não custa repetir: acredito que teremos um mundo mais estável, em que se cometerão menos erros e muito mais acertos nos negócios, na saúde e no bem-estar. Uma visão otimista demais? Talvez. Somente a realidade vai me responder. Nos mercados, o que se pode esperar é uma queda da volatilidade. Com informação cada vez mais acessível, a custo zero ou muito baixo, para um número crescente de pessoas, a tomada de decisão melhora e os sustos diminuem. A questão é saber se isso já está acontecendo. Para responder, é preciso olhar a volatilidade em três frentes: bolsa, juros e câmbio. Em duas delas, bolsa e câmbio, os níveis já são muito baixos. Na de ...

  Na semana passada eu estava assistindo ao jogo do Palmeiras contra a LDU do Equador, pela Taça Libertadores — o que não fazemos pela família. O jogo estava disputado, quando, no segundo tempo, o Palmeiras abriu uma vantagem de dois gols no agregado. Faltando menos de 15 minutos para o fim, meu genro começou: "cuidado, podemos tomar dois gols". Eu respondia que era para esquecer, que mesmo com o time se defendendo a chance era muito baixa. Foi quando o técnico explosivo do Palmeiras, Abel Ferreira, foi mais uma vez expulso, e a partir daí a situação complicou: a LDU marcou os dois gols e levou a disputa para os pênaltis. Ainda bem que o Palmeiras ganhou, porque não sei do que meu genro seria capaz! Rs. O leitor deve estar se perguntando o que essa situação tem a ver com os mercados de hoje e com a grande dúvida do momento sobre a inteligência artificial. É que os investidores, como meu genro, estão com medo da virada. E, como os artigos que acompanho mostram, mesmo com os l...

Imaginem que um assessor chega para vocês e diz que pode transformar US$ 1 em US$ 14 mil. A reação natural é desconfiar — ninguém entrega esse tipo de retorno sem risco. Ele insiste: não vai correr risco maior do que o mercado americano, o S&P 500. A conversa fica interessante quando perguntamos onde ele investiria. A resposta é simples: no próprio S&P 500. O detalhe que passa despercebido de início é o prazo. Quanto tempo? Cem anos. Foi exatamente isso que o índice entregou nesse período: US$ 1 investido em 1925 valeria hoje cerca de US$ 14.066. Para efeito de comparação, o mesmo dólar em títulos corporativos (Baa) teria rendido US$ 504, e em títulos do Tesouro americano de 10 anos, apenas US$ 77 — mal e mal cobrindo a inflação: medida pelo CPI, a inflação acumulada no período foi de 1.808%, o que significa que US$ 1 de 1925 precisaria valer cerca de US$ 19 hoje só para manter o poder de compra. Em outras palavras, quem ficou em bonds do governo obteve um retorno real de pouc...

  Nas últimas 48 horas tive dois exemplos opostos sobre o que é confiança. De um lado, o STF espalhou desconfiança generalizada pela parcela da população minimamente esclarecida — se alguém precisar de Justiça neste país, é melhor não contar com ela. Do outro lado do Equador, fiquei genuinamente impressionado com Kevin Warsh. Pairava sobre ele a dúvida de que não teria estômago monetarista à frente do Fed. Pois deu um sinal inequívoco na direção contrária. Aprendemos, com o tempo, a identificar em quem podemos confiar. De forma simples: quando alguém age, solicitado ou não, sem levar em conta restrição pessoal alguma — sem interesse próprio, sem esconder fato relevante, sem medo de ser honesto — essa pessoa se torna confiável. Não é fácil. Mas é a única forma de construir esse tipo de reputação, e Warsh entregou isso na quarta-feira. O Fed subiu os juros em 0,25 ponto, levando a faixa básica para 3,75%–4%, em decisão unânime — 12 a 0. Não é pouca coisa: era o primeiro aperto desd...