O terrorista econômico #SP500

 

O título de hoje pode parecer estranho aos leitores. O que o Mosca quer dizer com isso? Se eu tivesse me referido a um terrorista “clássico”, daqueles que geram pavor à população, um nome que viria a cabeça seria Bin Laden — ou agora a Al Queda, pois ele foi morto alguns anos atrás. Outros poderiam ser citados, mas esse sem dúvida estaria na lista de todos. Na economia também existem economistas que na grande maioria das vezes apontam para cenários sombrios. Nesse quesito, Nouriel Roubini é o terrorista da economia. Ele acertou a crise de 2008 com antecedência e foi muito paparicado naquela ocasião, tornando-se famoso nesse campo. Desde então, seus comentários sempre preveem desgraças.

Depois da grande recessão, pouca importância foi dada a ele, mas agora, dadas as incertezas que existem, vale a pena ver o que pensa. Já vou adiantando que ele não tem boas notícias, como mostra sua entrevista a Isabelle Lee e outro na Bloomberg.

O economista Nouriel Roubini disse que há duas opções para a economia dos EUA, dada a campanha de aperto mais agressiva do Federal Reserve em décadas: um pouso forçado para a economia ou uma inflação em nível persistentemente elevado.

"A taxa de fundos federais deveria estar bem acima, 4% - 4,5% -5% na minha opinião - para realmente empurrar a inflação para 2%", disse o presidente e CEO da Roubini Macro Associates em entrevista à Bloomberg Television no programa “Balance of Power com David Westin” segunda-feira.

"Se isso não acontecer, as expectativas de inflação vão sair do prumo", disse Roubini, cuja presciência sobre a bolha imobiliária que levou à crise financeira dos EUA de mais de uma década atrás lhe rendeu o apelido de Dr. Doom. “Ou, se isso acontecer, teremos um pouso forçado. De qualquer forma, ou você consegue um pouso forçado ou a inflação fica fora de controle.”

O mais recente gráfico de pontos das projeções de taxas de juros do banco central publicado após a reunião de política de junho sugere que a taxa dos fundos federais atingirá cerca de 3,375% até o final deste ano e quase 3,8% até o final de 2023. Isso não é suficientemente forte, disse Roubini.

“Mesmo que tenha 3,8%, temos inflação ainda bem acima da meta em torno de 8%, caindo apenas gradativamente”, disse. “Os mercados esperarem um pivô e o Fed cortar as taxas no próximo ano me parecem ilusórios.”

Roubini se junta a um coro de economistas proeminentes, incluindo o economista-chefe da Goldman Sachs & Co. Jan Hatzius, que acredita que será difícil para o banco central evitar uma recessão profunda e dolorosa, também conhecida como pouso forçado.

“Nos EUA, sempre que você tem inflação acima de 5% e desemprego abaixo de 5%, o aperto do Fed levou a um pouso forçado”, disse Roubini. “Então, minha linha de base é um pouso forçado.”

O economista Nouriel Roubini disse que os EUA estão encarando uma profunda recessão à medida que as taxas de juros sobem e a economia está sobrecarregada por altas cargas de dívida, chamando aqueles que esperam uma desaceleração superficial de “ilusórios”.

 “Há muitas razões pelas quais teremos uma recessão rigorosa e uma severa crise financeira e de dívida”. “A ideia de que isso vai ser curto e superficial é totalmente ilusória.”

Entre as razões citadas por Roubini estão os índices de endividamento historicamente altos após a pandemia. Ele mencionou especificamente o ônus para as economias avançadas, que ele disse que continua aumentando, bem como em alguns subsetores.

A inflação nos EUA desacelerou em julho mais do que o esperado, o que os investidores especularam ter tirado alguma pressão do Fed para continuar subindo as taxas de juros agressivamente. O índice de preços ao consumidor aumentou 8,5% em relação ao ano anterior, arrefecendo em relação ao avanço de 9,1% de junho, o maior em quatro décadas.

O índice de preços ao produtor, por sua vez, caiu 0,5% em relação ao mês anterior, segundo relatório dos EUA na semana passada. Enquanto alguns observadores do mercado comemoravam os dados consecutivos como evidência de que a inflação pode ter atingido o pico, Roubini tinha outras preocupações.

“Pode ter atingido o pico, mas a questão é quão rápida vai cair? Com o Fed ainda tendo taxas reais do lado da política altamente negativas, não acho que a política monetária seja rígida o suficiente para empurrar rapidamente a inflação para 2%”. “Ainda estamos em um ambiente severamente inflacionário, não apenas nos Estados Unidos, mas em todo o mundo.”

Ele acrescentou que os eventos geopolíticos podem contribuir para novos picos de inflação, incluindo a rigorosa política Covid Zero da China, que exige que as autoridades fechem negócios e bloqueiem a população em caso de grandes surtos.

Roubini também disse que a guerra em curso na Ucrânia pode pressionar novamente os preços das commodities, particularmente energia, e expressou preocupação com a possibilidade de uma espiral de preços e salários.

Bem, suas previsões de forma sucinta são; ele acredita que não tem jeito: ou sobe com gosto a taxa de juros para enfrentar a inflação, mas como contrapartida gera um pouso forçado, ou, caso o Fed mantenha taxas baixas em seu conceito, a inflação vai permanecer alta. Para ele não tem saída boa.

Às vezes os problemas não vêm de onde mais se espera. Neste momento, o foco dos investidores está nos EUA e na Europa, mas não se pode esquecer que a China é a segunda economia do mundo, e por lá as coisas não estão indo tão bem, como cita John Authers na Bloomberg.

China sacode o mundo (ou não)

Contra todas as expectativas (nem um único economista consultado pela Bloomberg havia previsto isso), o Banco Popular da China cortou as taxas de juros. O corte foi de apenas 10 pontos-base, em relação à taxa de empréstimo de um ano do banco, mas ainda estava na direção exatamente oposta à rota monetária que está sendo seguida no Ocidente e no restante dos mercados emergentes. E o PBOC certamente não teria feito isso a menos que se sentisse compelido – o que implica que os banqueiros centrais acreditam que a economia chinesa está em um estado pior do que parece.

O que há de errado com os números chineses? A equipe da Gavekal Dragonomics oferece esta lista útil:

 O valor agregado industrial diminuiu para 3,8% A/A em julho, de 3,9% em junho.

As exportações em termos de renminbi aumentaram de 22% para 24%.

O investimento em ativos fixos desacelerou para um aumento de 3,5% de 5,8%.

As vendas no varejo diminuíram para 2,7% de crescimento de 3,1%.

As vendas de imóveis contraíram 29%, mais do que a queda de 18% em junho.

O início da construção caiu 45%, inalterado em relação a junho.

O crescimento do crédito ao setor privado desacelerou para 8,6% de 8,9%.

Essa lista, afirma Gavekal, mostrou uma recuperação vacilante que forçou uma flexibilização. E os dados foram mais do que suficientes para anular qualquer empolgação com a flexibilização.

Para o resto do mundo, sem dúvida, o ponto de dados chinês mais crítico é o volume de suas importações. Durante anos, foi o grande comprador final no mundo. Mas as importações, medidas em dólares, diminuíram, enquanto as exportações estão aumentando à medida que a economia tenta se recuperar após o Covid-19. O gráfico a seguir usa médias móveis de 12 meses para evitar as distorções causadas pelas férias do Ano Novo Lunar:

Os testes militares chineses em torno de Taiwan parecem ter sido rapidamente esquecidos, pelo menos nos mercados – e há boas razões para acreditar que a China simplesmente não pode se dar ao luxo de tentar dominar a ilha agora, como George Magnus explica neste artigo. Mas a falta de uma grande reação do mercado à surpresa de Xangai é preocupante. Em um nível, uma China em desaceleração ajuda a derrubar os preços das commodities (quase em toda parte na segunda-feira), o que ajuda a derrotar a inflação. Mas havia a esperança de que a inflação pudesse ser vencida sem muita dor para o crescimento econômico. Uma séria desaceleração chinesa tornaria uma recessão global muito mais difícil de evitar e deveria ser uma má notícia para os mercados de ações. 

A crise imobiliária que perdura por muitos meses, em que dezenas de companhias renegociaram suas dívidas infligindo pesadas perdas aos investidores nesses papeis, fez com que diversas obras parassem, originando uma revolta dos compradores desses imóveis, que decidiram não pagar suas prestações. Esse setor é importante para o PIB chinês. No gráfico a seguir, que é composto de indicadores econômicos mensais, pode-se observar o estrago nesse setor.

Observando todos esses problemas atuais, fica difícil imaginar como a economia mundial poderia crescer neste momento, uma vez que, os dois principais motores, EUA e China, estão batalhando de forma distinta para não deixar o trem descarrilhar. Será que o Roubini vai acertar de novo?

Mas as bolsas continuam subindo e no post você-acredita-em-conto-de-fadas, fiz os seguintes comentários sobre o SP500: ... “ frisei com a linha rosa o que se poderia esperar no curto prazo, quando a onda (iii) terminar (se já não terminou). Uma retração pequena com 3 ondas, que daria espaço para mais uma alta que levaria o SP500 a 4.500. Caso isso se confirme, pretendo sugerir uma compra num nível que será melhor definido” ...

O SP500 continua sua marcha de alta com sinais técnicos sugerindo que a retração que estou esperando pode ocorrer a qualquer momento. Por outro lado, pode ainda seguir por alguns dias. Como não vamos nos posicionar para essa queda – pelo menos não no cenário de alta que acredito ser mais provável nesse momento, só nos resta esperar.

O término da onda 3 em verde se situa agora em 4.385, mas não sei se vai chegar lá. Se isto acontecer, o nível onde deveremos entrar seria ao redor de 4.100, esse patamar está vinculado ao término da onda, por exemplo, se terminasse agora passaria a ser 4.070.

Interessante é que com toda essa alta que ocorreu, os investidores mais sofisticados como hedge funds não diminuíram suas apostas na queda, o que pode ser um problema se mudarem de ideia. Posso dizer que esse momento que passamos é diferente de todas as outras ocasiões anteriores, nunca uma recessão tão anunciada terminou sem nem começar.

O SP500 fechou a 4.305, com alta de 0,19%; o USDBRL a R$ 5,1463, com alta de 0,97%; o EURUSD a € 1,0166, sem variação; e o ouro a U$ 1.775, com queda de 0,20%.

Fique ligado!