O apelo do preço #USDBRL

 

As ações de segunda linha, conhecidas como small caps, voltaram a ganhar os holofotes. Após anos de submissão às chamadas “Magníficas Sete” — hoje talvez oito, com a Oracle tentando se juntar ao grupo — esse segmento ressurgiu com vigor e conquistou espaço nas manchetes. Analistas e jornalistas, que por tanto tempo defenderam sua atratividade, sentem-se agora recompensados, como se o mercado tivesse finalmente validado suas teses. A dúvida, no entanto, permanece: trata-se de uma virada estrutural ou apenas de um clarão passageiro?

O contraste de resultados é evidente. As gigantes da tecnologia continuam disparadas na frente em termos de lucro por ação, sustentando a preferência estrutural dos investidores. Ainda assim, o rali recente das small caps nos Estados Unidos, refletido no índice Russell 2000, que alcançou uma nova máxima histórica, reacendeu a discussão sobre preço e oportunidade. Esse entusiasmo, porém, encontra barreiras: a dependência quase absoluta da política monetária e o histórico de retornos inferiores em relação às líderes de mercado.

Esse debate está longe de ser novidade. John Authers observou recentemente que os cortes de juros foram cruciais para reacender o apetite por ações menores. Sensíveis ao custo de financiamento, as small caps reagem de forma imediata ao alívio monetário. A questão, contudo, é se essa valorização pode ser sustentada. Quase 40% das empresas do índice ainda operam no vermelho, concentradas em setores de tecnologia sem lucro ou em biotecnologia de estágio inicial. Uma simples política de juros benevolente não basta: muitas dessas companhias dependeriam de taxas próximas de zero e estímulos quantitativos, condições que dificilmente retornarão tão cedo.

Há, contudo, uma narrativa sedutora: o preço. Comparadas às líderes, as small caps parecem baratas. O “apelo do preço” nasce justamente desse contraste entre valorizações esticadas no topo e descontos evidentes na base. É esse tipo de atrativo que leva investidores, embalados pela esperança de reversão, a se anteciparem ao mercado.

Mas aqui surge um alerta indispensável. O estudo *Mind the Gap 2025*, publicado pela Morningstar, demonstra como o próprio comportamento do investidor mina seus retornos. Nos últimos dez anos, enquanto os fundos de ações e ETFs entregaram em média 8,2% ao ano, o investidor médio capturou apenas 7,0%. Essa diferença aparentemente modesta de 1,2% ao ano representou, quando acumulada, uma perda de 15% no período. Um custo invisível, mas devastador.

O ponto central é que a busca incessante por acertar o momento — “comprar barato e vender caro” — quase sempre produz o oposto. Os fluxos aumentam após altas expressivas e secam depois de quedas, consolidando o padrão de “comprar na máxima e vender na mínima”. E não se trata de uma armadilha exclusiva do investidor individual: mesmo gestores profissionais caem nesse viés.

Ao longo da minha trajetória, testemunhei inúmeras vezes essa armadilha em ação. Clientes, fascinados por relatórios que prometiam a redescoberta das small caps, entravam pesadamente nesses papéis durante ciclos de euforia. Meses depois, decepcionados, liquidavam posições no prejuízo e juravam nunca mais repetir o erro. Pouco tempo passava e, diante de nova onda de otimismo, lá estavam de volta, convencidos de que “desta vez seria diferente”.

O estudo da Morningstar dimensiona esse custo oculto com precisão. Categorias como fundos setoriais e de ações internacionais apresentaram os maiores gaps, justamente por servirem como instrumentos oportunistas, guiados pela performance passada. Já fundos de alocação automática, como os de data-alvo, registraram lacunas bem menores, por limitarem a impulsividade dos cotistas.

A lição é cristalina: quanto mais o investidor gira sua carteira, mais se distancia do retorno potencial. Fundos com maior volatilidade geraram, em média, maiores perdas relativas para os cotistas. Em outras palavras, não basta selecionar o ativo correto; é preciso permanecer nele. O tempo, no mercado, vale tanto quanto a escolha.

Essa conclusão dialoga diretamente com a discussão sobre small caps. É verdade que o preço parece convidativo e que, em certos momentos, essas ações superaram as gigantes. Mas paciência e disciplina são cruciais para capturar esse prêmio. Entrar em meio à euforia coletiva e sair na primeira turbulência é repetir o ciclo que gera o tal gap.

O Mosca insiste: preço, por si só, não garante retorno. É tentador abraçar narrativas de reversão — sobretudo quando jornalistas e analistas proclamam “eu avisei”. Mas a experiência mostra que a disciplina em manter a estratégia, resistindo ao impulso de perseguir o ativo da moda, é o que de fato gera valor no longo prazo.

O verdadeiro apelo não está apenas no preço das ações, mas na resiliência do investidor em atravessar o percurso. O mercado é implacável em testar convicções; o diferencial está menos em escolher o papel certo e mais em evitar os movimentos errados.

 

Análise Técnica

No post “mandato único” fiz os seguintes comentários sobre o dólar: “Vou continuar com a janela de 2 horas para que vocês observem melhor minhas dúvidas. Com marcação em preto se nota claro as 3 ondas que poderia ser a onda a mencionada acima, já a marcação em laranja poderia ser a onda b e na sequência deveria se desdobrar a onda c. Para que o movimento de alta seja valido, o dólar não poderá atingir R$ 5,4078, pois se isso ocorrer, se denota 5 ondas de queda indicando que o dólar está vulnerável a novas quedas”

Eu busco encontrar um ponto de reversão do dólar num movimento de correção como expliquei no post acima o funcionamento de uma onda 5 diagonal. Essa busca é como no futebol um time se tranca na defesa para não tomar gol, o adversário busca a toda hora, mas se a defesa é bem fechada acaba não conseguindo, mas sem dúvida parar quem assiste é angustiante.

Para que o leitor entenda, hoje público o gráfico semanal. Nele se pode ver a tese que venho adotando de que o dólar deveria visitar a casa dos R$ 7,00 no futuro. No nível atual de R$ 5,33, para eliminar minha contagem o dólar deveria romper R$ 4,70, uma queda de aproximadamente 12% dos níveis atuais, e aí sim, e como se tomasse um gol. Até lá não dá para saber onde (se houver) ocorre a reversão.

- David, acho melhor você aumentar suas férias com esse tipo de previsão estou perdendo oportunidade na venda.

A última postagem faz 4 semanas e desde então o dólar caiu 1,3%, não é esse tipo de retorno que o Mosca busca. Mas entendo sua angústia afinal o dólar é um ativo de destaque em qualquer parte do mundo. No final de semana um amigo me perguntou sobre o dólar, afinal, ficou quatro semanas sem o post para se guiar. Como poderia eu responder que pode cair (curto prazo) e subir (médio prazo). Acabei não respondendo e sugerindo que lesse o Mosca de hoje.

Venho enfatizando que ondas diagonal são um desafio para se posicionar, e esse movimento não é diferente, é logico que ex post é fácil opinar. Quero destacar que minha contagem aguarda o final de um ciclo de alta da onda 5 vermelha e depois um período de queda deve se suceder. Tenho uma outra contagem nesse sentido onde essa onda já terminou, mas não considero a opção mais provável no momento.

Uso uma regra que é: quando o mercado não é claro melhor não fazer nada.

O S&P 500 fechou a 6.693, com alta de 0,44%; o USDBRL a R$ 5,3372, com alta de 0,22%; o EURUSD a € 1,1801, com alta de 0,47%; e o ouro a U$ 3.747, com alta de 1,73%.

Fique ligado!