Não acredite em ninguém com mais de 30 anos #ibovespa

 

Os leitores mais jovens podem achar que estou sendo racista — palavra da moda — ao duvidar deles. Não é esse o caso, me refiro a uma música antiga de Marcos Valle, no tempo em que os jovens e seus hormônios iam mudar o mundo.

Aos 30 anos de idade, o homem é definitivamente homem. Verdade que hoje em dia as pessoas amadurecem mais tarde.

- David, Hahaha .... está entrando no mercado de mídia, ou não tem o que escrever!

Hoje acordou mais cedo? Fico feliz que continua ativo, as vezes fica um bom tempo sem aparecer.

Hoje o post é reservado às previsões de qualquer natureza, mas destacando as econômicas. Para colorir esse debate, vou usar incialmente as ideias de Joshua Brown em seu post Broker.

Imagine o atrevimento necessário para dizer a si mesmo que você sabe definitivamente como estará a economia global em seis meses. Agora imagine pensar que você poderia ter essa certeza sobre o futuro e usá-la para prever exatamente quais mercados de investimento iriam subir e cair como resultado — assim você não só pode ver o futuro da economia, mas você pode prever como todos os outros investidores reagirão a ele!

Agora imagine dizer, em voz alta na frente de outras pessoas, que você poderia fazer esse tipo de coisa consistentemente.

Agora imagine cobrar dinheiro por isso.

Neste momento, você está vendendo feijões mágicos. Um cachorro falante. Um sapo cantor. Um ganso que põe ovos de ouro. Você é um milagreiro ambulante.

Quando eu explico assim, toda a noção parece loucura. Loucura vende.

A internet está cheia de pessoas que acreditarão em quase tudo o que lerem, se apresentado nas circunstâncias certas. Em parte, é porque elas não gastam muito tempo considerando como é improvável que alguém esteja disposto a vender o futuro por vinte dólares por mês. Em parte, é porque sabem que não é bem assim, mas no fundo ainda querem acreditar. Então, se você falar com convicção suficiente, e não ouvir muitas perguntas sobre se você historicamente acertou ou não essas previsões, pode ganhar muito dinheiro. O resultado não importa, você está preenchendo um vazio de dúvida geral com o ópio de sua declarada certeza e confiança.

Então, qual é a resposta certa? Para mim, sempre foi aceitar as limitações inerentes à tentativa de entender o futuro e organizar suas apostas de tal forma que possa ter sucesso apesar de uma infinidade de resultados potenciais. Construir carteiras duráveis, esperando que o risco seja recompensado e aceitando o fato de que haverá bons e maus momentos.

Mais uma vez, a alternativa são os feijões mágicos. Você acredita em magia?

Howard Marks escreveu sobre a diferença entre ter uma opinião sobre o futuro versus apostar fortemente nessa opinião como se fosse a única versão do futuro que vai acontecer...

Muitos investidores acham que seu trabalho exige que eles desenvolvam uma perspectiva macro e invistam de acordo com seus ditames. Selecionadores de ações bem-sucedidos ou compradores de imóveis frequentemente fazem pronunciamentos sobre a perspectiva macro, mesmo na ausência de evidências ligando seu sucesso de investimento a previsões macro precisas. No entanto, como os desenvolvimentos macro são tão influentes, muitas pessoas acham que é irresponsável ignorá-los ao investir. Entretanto:

• A maioria das previsões macro provavelmente se tornarão (a) expectativas de consenso inúteis ou (b) previsões não-consensuais que raramente estão certas.
• Posso contar com uma mão os investidores que conheço que são bem-sucedidos baseando suas decisões em previsões macro. O resto investe de baixo para cima, um investimento de cada vez. Eles compram quando pensam que encontraram barganhas e vendem coisas que consideram superfaturadas — na maioria dos casos sem ligar para a perspectiva macro.
• Pode ser difícil admitir — para si mesmo ou para os outros — que você não sabe o que o futuro macro reserva, mas em áreas que implicam grande incerteza, o agnosticismo é provavelmente mais sábio do que a autoilusão.

Percebi que estava de acordo com tudo isso. É impossível passar mais de cinco anos prestando muita atenção às opiniões de especialistas macro e não chegar a essa conclusão. A menos que você, realmente e ativamente, não queira. Admito que a alternativa — uma fantasia completa — é muito atraente e emocionalmente satisfatória.

É difícil não ter uma opinião. É difícil ignorar essa opinião ao alocar dólares de investimento. E quando os profissionais compartilham suas opiniões, é difícil evitar dar peso a eles — especialmente dado que alguns profissionais são ótimos em apresentar essas opiniões e expressar todas as razões pelas quais devemos prestar atenção a eles.

A parte realmente difícil é que às vezes alguém compra um punhado de feijões mágicos e eles acabam com um enorme pé de feijão brotando no quintal durante a noite. E quando você vê isso — alguém fazendo uma grande aposta em uma versão específica da economia futura se tornando realidade — a fantasia de que você também poderia viver isso se torna mais real. Você se torna mais suscetível à fantasia, mais disposto a ser o próximo cliente. "Eu vou levar alguns feijões também, obrigado!" Infelizmente, só há um Jack, não vivemos em um mundo cheio de Jacks em uma paisagem repleta de pés de feijão. A maioria dos pretensos Jacks acabam de mãos vazias — a vaca foi trocada por nada, eles perderam por ter acreditado. Mas isso não produz uma boa história, então a história que é contada repetidamente é aquela com a magia.

Há uma lista ilimitada de possíveis resultados econômicos diante de nós. Investir com a compreensão de que qualquer número deles pode se tornar realidade é o curso de ação sensato. Para a maioria das pessoas, é a única escolha razoável.

Vivemos num momento interessante em relação a projeções futuras. Os economistas fazem previsões de que a economia mundial está iniciando um novo ciclo de alta, outros dizem que a alta de inflação vai estragar a festa. Em quem confiar? O artigo compartilhado mostra que a previsão sobre o futuro é sempre incerta. Se aceitar essa premissa, suas atitudes devem ser duas: primeira, e mais importante, não apostar tudo — isso vale como regra geral, por mais que suas chances de acerto sejam muito boas; em função da primeira, estabeleça quanto está disposto a perder caso esteja errado.

Hoje foi publicada a inflação nos EUA, informação muito esperada pelo mercado. O resultado ficou em 0,5% para o mês de julho e em 12 meses 5,4%. Ao se observar o gráfico a seguir, fica-se com a impressão de que está cedendo; entretanto, o nível é ainda bem elevado.

Mas como balizar o futuro? Um indicador muito usado pelo mercado e pelo Fed é a expectativa de inflação embutida nos juros através da diferença entre os títulos de juros nominais e os de juros reais. Segundo o gráfico a seguir, a inflação esperada para 5 anos se encontra ao redor de 2,5% a.a.

Quão precisas são essas previsões? Por exemplo, em 2003 a expectativa da inflação para os próximos 5 anos se encontrava em 3%. Ao se computar a inflação nesse período o resultado ficou em 1,4%. Para visualizar melhor, a ilustração a seguir aponta a diferença entre o projetado e o realizado. Eu destaquei dois períodos interessantes, o primeiro iniciado em 2004, onde as previsões foram reajustadas para baixo, e o segundo a partir de 2003 onde ocorreu o inverso.

Mas nosso objetivo aqui não é avaliar se as previsões implícitas da inflação foram corretas ou não — o que parece mais frequente é que não —, mas sim avaliar previsões e sua utilidade. Não quero aqui chutar o pau da barraca e dizer que não se deve nem levar em consideração. Acredito na utilidade de continuar acompanhando as previsões, mas não de levá-las a ferro e fogo como uma verdade.

A música de Marcos Valle diz para não confiar em ninguém com mais de 30 anos, e isso era seu conselho para aquela época. O do Mosca é não acreditar que uma previsão será sempre alcançada, seja de quem for — inclusive do Mosca!

No post dinheiro-fácil, fiz os seguintes comentários sobre o ibovespa: ...” tenho que confessar que minha segurança nesse cenário se reduziu, o que me induziu a analisar outras hipóteses. Em todo caso, contínuo nessa, com uma invalidação ao nível de 115.500. De qualquer forma, não aconselho exposição neste momento” ...

O ambiente no Brasil tem se deteriorado constantemente, o presidente tem conseguido com muita competência uma crescente onda de inimigos, ficando cada vez mais isolado. Fico desconfiado se essa não seria uma forma de deflagrar uma ruptura em algum momento.

O desfile de tanques promovido ontem é uma atitude de desespero e não de força. Não sei se as forças armadas estariam de acordo com tal plano.

Por outro lado, quem está se opondo a suas medidas não são instituições ilibadas. Assim, mesmo os cidadãos que não concordam com as medidas de Bolsonaro e notam as ações do Legislativo e Judiciário, também não confiam nesses órgãos. Quem pode concordar com a soltura do Lula? Quem pode acreditar em Renan Calheiros?

Por tudo isso, nossa bolsa está sofrendo essas consequências, e estamos de novo, a um ano e meio da próxima eleição, tentando achar um Salvador da Pátria!

Bem, sem se deixar influenciar por essa sensação de frustração, do ponto de vista técnico, estamos nos aproximando dos níveis críticos apontados antes, onde a bolsa deveria reverter. Esses níveis são 119.700/118.800.

- David, você citou antes que tinha um outro cenário para a bolsa, qual seria?

Bem, eu estava tentado não publicar essa outra opção, pelo menos agora, mas como pediu e pensando que devo ser transparente com os leitores, veja a seguir. Nessa situação, o ibovespa estaria num movimento de queda que poderia levar a 106.000, para só depois voltar a subir. Tenho que fazer uma ressalva: como podem notar, a bolsa estaria dentro de movimentos de correções, e sendo assim podem existir várias formações.

 

Para que o leitor entenda meu ceticismo, eu destaquei no gráfico considerado a opção-base, uma área dentro de uma elipse. Não seria esperado que essa correção demorasse tanto, embora não seja um fator que suprime o cenário.

O SP500 fechou a 4.447, com alta de 0,25%; o USDBRL a R$ 5,2185, com alta de 0,56; o EURUSD a 1,1738, com alta de 0,17%; e o ouro a U$ 1.751, com alta de 1,31%.

Fique ligado!