ACERTAR NA MOSCA

  Um trabalho recente do Deutsche Bank traz um enfoque de que pouco se tem falado. Durante décadas, sempre que uma crise ameaçava sair do controle, os bancos centrais apareciam para evitar um desastre maior, e os governos abriam os cofres para amortecer a queda. O mercado se acostumou a essa rede de proteção. O problema é que ela está sendo recolhida, e muita gente continua no trapézio como se nada tivesse mudado. Ao longo da minha vida profissional atravessei uma série de crises, mas nenhuma foi tão grave, concentrada em um único dia, quanto a de 19 de outubro de 1987, a Segunda-Feira Negra. O Dow Jones despencou 22,6%, a maior queda diária de sua história, e o S&P 500 perdeu cerca de 20%. Lembro que estava na Tendência, observando uma TV adaptada para funcionar como monitor de cotações. A crise começou na Ásia, com Hong Kong desabando antes da abertura de Nova York, passou por Londres e foi se espalhando pelo mundo. Os motivos foram vários: juros em alta, dólar fraco, défic...

  Vamos falar de juros: os que o depositante recebe e, sobretudo, os que ele deixa de receber. Nos últimos dias circularam algumas matérias apontando uma ameaça à receita e à liquidez dos grandes bancos americanos. A mais comentada é uma nota de Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, cujo título já basta para assustar: está chegando uma corrida bancária provocada por agentes de inteligência artificial? O gráfico que acompanha a nota escancara a distância entre o que pagam os bancos e o que pagam as fintechs. Enquanto a média nacional da conta corrente rende 0,1% ao ano e a da poupança 0,4%, empresas como SoFi, Revolut, Varo e Wealthfront oferecem entre 3,3% e 5%. [Gráfico: "Many fintech companies are offering higher yields on deposits than the banking sector", da nota "Is an Agentic Bank Run Coming?" (Apollo)] O personagem novo dessa história é o Muse, o agente pessoal de inteligência artificial lançado pela Meta em 8 de setembro. Diferentemente de um assiste...

  O assunto de hoje são os títulos de longo prazo dos países desenvolvidos, mais especificamente os americanos. Numa carteira balanceada entre ações e renda fixa, um deveria proteger o outro: quando a bolsa cai, os títulos sobem e amortecem o tombo. Aqui no Brasil a conversa é outra. Título longo, título curto, qualquer um é imbatível com essa taxa de juros, lógico, se o governo não resolver fazer alguma maracutaia no meio do caminho. Dois trabalhos recentes, um da Goldman Sachs e outro da AQR, analisam ângulos distintos e apontam as imperfeições desta nova era. A Goldman descreve uma verdadeira competição por capital. As gigantes da tecnologia investem em centros de dados mais do que geram de caixa e precisam recorrer ao mercado de dívida, enquanto os governos tomam cada vez mais emprestado para financiar defesa, segurança energética e infraestrutura. Todos disputam o mesmo dinheiro ao mesmo tempo, e os riscos geopolíticos, que já fazem parte do nosso dia a dia, completam o quad...

  Nunca estive tão apático diante de uma eleição presidencial. Esse sentimento aparece quando já não resta esperança de que o próximo mandatário, seja ele quem for, consiga colocar o Brasil num rumo melhor. Entre as opções disponíveis, porém, não tenho dúvida: Lula já demonstrou, de forma comprovada, ser muito pior. Um certo desânimo toma conta, misturado com raiva a cada notícia que leio. Enquanto o mundo discute inteligência artificial, nós nos ocupamos das picuinhas entre os ministros do Supremo. Tenho certeza de que essa diferença de prioridades fará diferença num futuro bem próximo. No cenário internacional, a taxa de juros já superou a IA como centro das atenções, tamanha a perplexidade sobre o que significa viver num mundo em que o juro zero virou história longínqua e os rendimentos voltaram às máximas de décadas. O Tesouro americano de 10 anos abriu a semana a 5,20%, o maior nível em 19 anos. Os motivos dessa alta já expus aqui à exaustão, e não adianta reclamar: essa é a...

  Coloque numa mesma mesa corintianos e palmeirenses com a missão de firmar um acordo e não espere grande coisa. O máximo que se arranca dali são perfumarias, ou então compromissos que interessam a apenas um dos lados. Foi essa a impressão que tive ao acompanhar o encontro entre Xi Jinping e Donald Trump em Washington. Pompa não faltou. Trump quebrou o protocolo e foi receber o visitante na pista da Base Aérea de Andrews, gesto que um presidente americano não fazia havia seis décadas, excluídas as visitas do papa. Houve tapete vermelho, sobrevoo de bombardeiros, revista com cerca de 480 militares, jantar à luz de velas e uma estátua de águia-careca como presente. Xi retribuiu com dois pandas para o zoológico de Atlanta. No jantar, Trump garantiu que os dois "nunca se deram tão bem". Mostrou ao convidado o novo heliponto de granito, levou-o para dentro do helicóptero presidencial e ainda zombou de Joe Biden diante de um chefe de Estado estrangeiro, apontando para a imagem d...

  Saber a hora de parar é uma sabedoria que vale para a mesa e para a economia. Quem raspa o prato com gula pode acabar com uma congestão, e o que era bom vira problema. O crescimento econômico segue a mesma lógica quando avança mais depressa do que os recursos disponíveis permitem. Ontem, um relatório da S&P Global jogou mais lenha nessa fogueira ao mostrar a atividade das empresas americanas crescendo no ritmo mais forte em cinco anos. Os juros dos títulos de 10 anos do Tesouro passaram de 5% e voltaram a níveis de 2007. No post “ o-nível-da-febre ” comentei a importância desse patamar, que agora ficou para trás. “10-Year US Treasury Bond Yield & the Old Normal Range”, do boletim “Booming Economy Pushes Bond Yields Higher” (Yardeni QuickTakes)] Depois de quatro décadas de queda, que levaram o juro de 10 anos de perto de 16% no começo dos anos 1980 para menos de 1% na pandemia, a taxa entrou num novo ciclo de alta. Hoje ela está de volta à faixa entre 4% e 5%, o “norm...

  Já faz alguns anos que embarquei no otimismo com a inteligência artificial e, até aqui, não tenho do que me arrepender. Como em toda mudança estrutural, surgem tropeços pelo caminho. A grande dúvida já não é se a IA vai transformar a vida das pessoas, mas se os investimentos realizados e programados serão rentáveis. Já comentei antes, mas não custa repetir: acredito que teremos um mundo mais estável, em que se cometerão menos erros e muito mais acertos nos negócios, na saúde e no bem-estar. Uma visão otimista demais? Talvez. Somente a realidade vai me responder. Nos mercados, o que se pode esperar é uma queda da volatilidade. Com informação cada vez mais acessível, a custo zero ou muito baixo, para um número crescente de pessoas, a tomada de decisão melhora e os sustos diminuem. A questão é saber se isso já está acontecendo. Para responder, é preciso olhar a volatilidade em três frentes: bolsa, juros e câmbio. Em duas delas, bolsa e câmbio, os níveis já são muito baixos. Na de ...