Inflação - 2ª Temporada

 

Estamos nos aproximando do final do ano, e como de costume penso em qual poderia ser o tema para o ano seguinte. O Mosca foi muito feliz ao emplacar a inflação como tema para 2021, e como esse assunto não se esgotou, vai avançar no próximo ano. Sendo assim, e como as séries dos canais de streaming, que tal lançar a 2ª temporada? Parece que as cenas serão mais quentes. Não seria justo eu não informar minha fonte nessa eventual decisão, vejam a seguir as maiores preocupações dos investidores institucionais.

Em todo caso, vou pensar!

O articulista Mohamed A. El Erian publicou um artigo no site Project Syndicate e comenta sobre as últimas movimentações dos bancos centrais. Ontem, o banco central do Canada anunciou que estava terminado o QE (Quantitative Easing), acelerando o potencial timing de aumento de taxas. O mercado agora, está esperando 5 (exatamente isso!) altas até julho de 2022. Poderiam tomar alguma lições do BCB que estabeleceu uma escadinha de alta 0,25%-0,50%-1%-1,5% — será que a próxima será de 2%? Se alguém não conhece o conceito Behind the Curve, esse é um bom exemplo de como se pode ficar muito atrasado.

A inflação está agora na primeira página dos jornais de todo o mundo, e por uma boa razão. Os preços de mais e mais bens e serviços estão aumentando de uma maneira não vista há décadas. Esse aumento inflacionário, acompanhado da real e temida escassez de oferta, está alimentando tanto a ansiedade dos consumidores quanto a dos produtores. Ao também ameaçar piorar a desigualdade e inviabilizar uma tão necessária recuperação econômica sustentada e inclusiva da pandemia COVID-19, também está se tornando uma questão política quente.‎

‎Por sua vez, os formuladores de políticas dos bancos centrais do Reino Unido e dos Estados Unidos começaram a ‎‎se afastar‎‎ da narrativa da inflação "transitória". (A transição cognitiva no Banco Central Europeu é menos acentuada, o que faz sentido, dado que a dinâmica da inflação lá é menos acentuada.) Mas o pivô está longe de ser completo e não é suficientemente rápido, particularmente no Federal Reserve dos EUA, a instituição monetária mais poderosa e sistemicamente importante do mundo. Também não estão ajudando. atrasos na aprovação de medidas no Congresso para aumentar a produtividade e aumentar a participação da força de trabalho ‎

‎As razões para o aumento da inflação são bem conhecidas. A demanda flutuante está encontrando oferta inadequada — resultado da interrupção no transporte e nas ‎‎cadeias de suprimentos‎‎, da escassez de mão-de-obra, e de uma crise na energia. ‎

‎Embora notável, este aumento de preço não anuncia um retorno a um ‎‎cenário dos anos 1970‎‎ de taxas de inflação de dois dígitos. A indexação rígida de preços a custos é mais rara nos dias de hoje. As condições iniciais relativas à formação das expectativas inflacionárias são muito menos instáveis. E a credibilidade dos bancos centrais é muito maior, embora esteja atualmente enfrentando seu teste mais severo em décadas. ‎

‎Mas a inflação será, no entanto, muito mais acentuada do que os altos funcionários do Fed haviam pensado quando rejeitaram repetidamente o aumento das pressões de preços como um ‎‎fenômeno temporário.‎‎ Ainda hoje, suas previsões de inflação — apesar de já terem sido revisadas várias vezes — ainda subestimam o que está por vir. ‎

‎As expectativas de inflação compiladas pelo Federal Reserve de Nova York subiram acima de ‎‎4%‎‎ em um horizonte de um e três anos. As tendências de inflação de pressão de custos estão aumentando.

‎‎As taxas de demissão‎‎ entre os trabalhadores dos EUA estão em um nível recorde à medida que os funcionários se sentem mais confortáveis deixando seus empregos para buscar posições mais bem remunerados ou atingir um melhor equilíbrio entre a vida profissional e a vida pessoal. Fala-se mais de greves trabalhistas. E tudo isso é exacerbado por consumidores e empresas que apresentam demanda futura, principalmente em resposta a preocupações com a escassez de produtos e o aumento dos preços.‎

‎O atual repique da inflação faz parte de uma mudança estrutural geral no paradigma macroeconômico global. Passamos de uma situação de demanda agregada deficiente para uma em que a demanda é boa em geral. Notavelmente, as vendas no varejo dos EUA aumentaram ‎‎13,9% em‎‎ relação ao ano anterior em setembro, indicando que ainda há alguns bolsões de poder de compra reprimido sendo traduzidos em demanda efetiva. ‎

‎É claro que isso não quer dizer que não devam ser tratadas as questões relativas à composição da demanda. A desigualdade, não apenas de renda e riqueza, mas também de oportunidades, continua a ser uma preocupação urgente. ‎

‎A inflação mais alta e mais persistente ressalta tais preocupações, pois suas implicações são multifacetadas — econômicas, financeiras, institucionais, políticas e sociais. Esses efeitos se mostrarão cada vez mais desiguais em seu impacto, atingindo com força especialmente os pobres. Globalmente, as consequências do aumento inflacionário correm o risco de tirar alguns países em desenvolvimento de baixa renda de um caminho secular de ‎‎convergência econômica.‎‎ ‎

‎Tudo isso torna ainda mais importante para o Fed e o Congresso ‎‎agir prontamente‎‎ para garantir que a atual fase inflacionária não acabe prejudicando desnecessariamente o crescimento econômico, aumentando a desigualdade e alimentando a instabilidade financeira. É necessária uma redução acentuada do estímulo monetário, ainda operando no modo hiper-emergencial, apesar do momento infeliz da mudança para a nova política do Fed. E os legisladores dos EUA podem ajudar movendo-se com mais força em iniciativas de aumento de oferta, tanto para o capital quanto para o trabalho, que caem diretamente em seu domínio. Isso significa aprovar medidas para modernizar a infraestrutura, aumentar a produtividade e aumentar a participação da força de trabalho‎

É uma boa notícia que, depois de inicialmente e persistentemente interpretar mal a dinâmica da inflação dos EUA, mais funcionários do Fed estão agora começando a lidar com a situação. O Fed faria bem de agir ainda mais rápido. Caso contrário, acabará no meio de uma troca de acusações que irá corroer ainda mais a credibilidade de suas decisões e minar sua posição política.‎

No próximo mês, o Fed se reúne para tomar decisões de política monetária, e seguramente vai anunciar o início do enxugamento monetário em dezembro. Em relação às taxas de juros, não seria de bom tom anunciar antes de terminar esse processo de retirada de estímulos, o que jogaria para o segundo semestre de 2022. Espero que eles não sigam o exemplo do BCB.

Outro dia recebi um gráfico que me deixou intrigado. Sabemos dos problemas das cadeias produtivas que estão alongando o prazo de entrega, sofrendo aumento de preços e repassando aos consumidores. Seria de se esperar que esse movimento ocorresse em muitos países, porém, como mostra a ilustração a seguir, parece ser um problema dos EUA. Estranho!

No post seguindo-os-modelos, fiz os seguintes comentários sobre o euro onde argumentei qual seriam os parâmetros para mudar minha visão de mais longo prazo: ...” não é tão improvável assim que a queda alcance os níveis destacados no retângulo em amarelo, primeiro €1,1458 e caso não se sustente a €1,1258. E será aonde vamos nos fixar daqui em diante. Antes que meu amigo se manifeste, eu só posso abandonar minha premissa de alta se a moeda única cair abaixo de €1,0635” ...

Parece que o euro sabia que iria atualizar os dados técnicos hoje e imprimiu uma alta esperançosa. Nesse período entre a última publicação, a moeda única permaneceu ao redor dos mesmos níveis. Estou propondo um trade de compra a mercado com stoploss a € 1,1540 almejando um objetivo, a ser mais bem definido em € 1,1920. Embora não tenha todos os requisitos necessários para um trade (completar 5 ondas), vou arriscar.  

O SP500 fechou a 4.596, com alta de 0,98%; o USDBRL a R$ 5,6353, com alta de 1,84%; o EURUSD a € 1,1681, com alta de 0,66%; e o ouro a U$ 1.797, sem variação.

Fique ligado!