Teimosia #Ibovespa
Acredito que todos nós estamos preparados para conviver com
a Covid. O vírus se modifica buscando manter-se vivo, e a Omicron é uma amostra
dessa mutação – alta transmissão com baixa mortalidade. Com esse prospecto a
política sanitária dos países deve levar em consideração essa realidade. As
vacinas têm se mostrado bastante eficientes sendo a arma que os países ocidentais
têm usado nesse sentido sem a imposição de lockdowns.
Mas a China não entende dessa forma e impôs lockdowns em várias cidades cujo resultado afetou a atividade econômica de forma expressiva. Os mercados reagiram a essa política com saídas de recursos impactando a cotação de sua moeda. Uma matéria publicada por Rebecca Feng e outros no Wall Street Journal relata sobre seus efeitos.
A China tem fechado muitos dos buracos que uma vez
permitiram que seus cidadãos e empresas transferissem dinheiro para fora do país,
tornando menos provável um êxodo desestabilizador de fundos domésticos desta
vez.
Mas depois de anos de forte compra internacional de ações e
títulos denominados em yuan, alguns participantes do mercado estão perguntando
se esses fluxos estrangeiros poderiam secar, deprimindo os preços dos ativos e
a moeda. Um segundo pilar da força do yuan também está tremendo, como o
fenomenal boom de exportação que a China desfrutou durante os recuos
pandêmicos.
Nos mercados de títulos da China, abril foi o terceiro mês
consecutivo de saídas substanciais, é o que mostra os dados de custódia chinesa.
Nos três meses, os investidores estrangeiros reduziram suas participações em
cerca de 301,4 bilhões de yuans, o equivalente a US$ 45,03 bilhões.
Os estrangeiros também têm saído dos mercados acionários da
China, vendendo um líquido de 33,2 bilhões de yuans, equivalente a US$ 4,9
bilhões, de ações chinesas onshore através do link comercial Stock Connect com
Hong Kong entre o início de março e sexta-feira.
O yuan enfraqueceu rapidamente desde meados de abril,
depois de ser negociado em uma faixa estreita por meses, e para o ano caiu
quase 5% para cerca de 6,69 para o dólar, de acordo com a FactSet. Em 12 de
maio, tocou seu nível mais fraco em quase 20 meses, acima de 6,82 para o
dólar.
"Inevitavelmente, as perguntas começaram. Isso é uma
repetição do verão de 2015?", escreveram analistas do Barclays em nota aos
clientes no final de abril.
Naquele ano, uma modesta depreciação do yuan durante uma venda do mercado de ações foi seguida por uma corrida de capital para as saídas. No final do ano, a China havia gastado cerca de US$ 700 bilhões de suas reservas cambiais apoiando a moeda.
A equipe do Barclays, no entanto, argumentou que as comparações foram exageradas. Desta vez, os formuladores de políticas chineses não bombearam grandes somas de dinheiro para o sistema financeiro, o que significa que não há a mesma liquidez em excesso procurando uma saída. E Pequim tornou-se muito melhor nos controles de capital doméstico, escreveram. Isso ajuda a explicar por que uma depreciação de 2019 após sete yuans para o dólar não levou a grandes saídas de capital.
Antes da crise de 2015-16, o foco da China era reduzir os
fluxos de hot money apostando em um yuan em ascensão em vez de parar as
saídas, disse Becky Liu, chefe de estratégia macro da China no Standard
Chartered Bank.
Isso significava que havia muitos canais para pagamentos
não autorizados de saída, disse a Sra. Liu. Mas não mais, ela disse:
"Essas brechas foram agora fechadas, e as saídas sob os canais legítimos
foram, e provavelmente continuarão a ser gerenciáveis."
A Administração Estatal de Câmbio da China disse que adotou
uma abordagem de tolerância zero para violar as regras cambiais. O regulador,
conhecido como SAFE, disse ter intensificado os esforços para prevenir e
controlar as transferências de fundos por meio de canais ilegais.
A pandemia restringiu o turismo, uma fonte anterior de
saídas domésticas, disse Gene Ma, economista-chefe da China no Instituto de
Finanças Internacionais. E embora existam rotas legais para as pessoas
converterem dinheiro, como uma cota de câmbio pessoal de US$ 50.000 por ano, os
bancos têm muita discrição na forma como lidam com essas operações, disse ele.
Os formuladores de políticas chineses prometeram apoiar a
economia, incluindo o sitiado setor de tecnologia da internet. Eles
recentemente tomaram medidas para ajudar o mercado imobiliário moribundo, como
cortar taxas de empréstimo de referência de longo prazo
e tornar as hipotecas mais baratas para novos compradores.
Ainda assim, os investidores globais têm muitas razões para
cautela. As políticas zero-Covid de Pequim estão causando tensões econômicas, e
os efeitos de suas numerosas repressões corporativas ainda estão reverberando.
A vantagem de rendimento que os títulos chineses oferecem sobre os equivalentes
dos EUA evaporou. E a relutância da China em romper com a Rússia sobre a
Ucrânia aumentou as questões sobre o risco geopolítico.
As saídas são modestas em comparação com as participações estrangeiras globais. Em dezembro, entidades estrangeiras detinham cerca de US$ 1,2 trilhão em ativos onshore em yuan, mostram dados do banco central da China, divididos aproximadamente igualmente entre ações e títulos.
O benchmark Shanghai Composite recuperou cerca de 9% desde que atingiu seu ponto mais baixo em quase dois anos em abril, e na semana passada o yuan recuperou um pouco de terreno. Os fluxos líquidos de ações tornaram-se positivos recentemente.
Alguns investidores internacionais também estão soando
menos pessimistas, sugerindo que a compra estrangeira poderia aumentar
novamente.
"As perspectivas para as ações chinesas
melhoraram", disse Andrew Swan, chefe de ações da Ásia ex-Japão na Man
GLG. Ele disse que a recente venda de yuan não era muito grande ou preocupante,
e os formuladores de políticas chineses perceberam que "agora é a hora de
estimular a economia".
As ações dos investidores estrangeiros podem pesar no
sentimento do mercado interno, disse Guan Tao, economista-chefe global do Bank
of China International Securities e ex-funcionário sênior da SAFE. Mas ele
disse que o superávit comercial é suficiente para compensar as saídas, e o
movimento de longo prazo nos mercados chineses continuaria.
"O mercado financeiro da China acaba de abrir, e a
maior parte do capital estrangeiro ainda está em estado de alocação
crescente", disse ele. "Uma grande quantidade de capital estrangeiro
está prestes a entrar."
Da mesma forma, a SAFE disse que o crescimento da China
permanece relativamente alto, com ativos yuan oferecendo diversificação e
retornos relativamente elevados. Ele disse que a depreciação recente foi
impulsionada principalmente pelas tendências do mercado internacional e
mudanças de curto prazo no sentimento. "A tendência da alocação de longo
prazo do capital estrangeiro para ativos denominados em yuan não mudou",
disse o regulador.
Como o Sr. Guan, muitos observadores do mercado argumentam
que os investidores globais provavelmente permanecerão compradores de longo
prazo de ativos chineses. Eles dizem que a comunidade global de investimentos
ainda está abaixo do peso dos ativos onshore, dado o tamanho da economia da
China e seus mercados, e dizem que os títulos chineses ajudam a tornar as
carteiras mais diversificada.
Outros são menos otimistas. "Essa reversão é um suspiro
ou é um ponto de inflexão importante? Essa é a questão que está confrontando os
mercados agora", disse Logan Wright, diretor de pesquisa de mercados da
China no Rhodium Group.
Wright disse que é muito cedo para responder a essa
pergunta, ou para ver se a China também estava sofrendo saídas domésticas
significativas. Mas as saídas sustentadas seriam de baixa para a moeda e os
valores dos ativos chineses, disse ele. Já o Banco Popular da China está tendo
que pesar as trocas entre os efeitos internos e externos das mudanças em sua
política monetária, disse ele.
Ao tentar gerar um crescimento robusto enquanto,
simultaneamente, busca uma abordagem zero-Covid, o governo da China está
"lutando uma batalha perdida, e um deles tem que ceder", disse Freya
Beamish, chefe de pesquisa macro da TS Lombard.
É provável que a China acabe expandindo a oferta de
dinheiro, que tem mantido relativamente estável recentemente, disse a Sra.
Beamish. Isso, por sua vez, pressionaria o yuan, também conhecido como
renminbi.
"Seja qual for a maneira como você corta, acaba com a
liquidez sendo criada, seja para colocar um piso sob crescimento ou como
resultado do fato de que o crescimento desacelerou e o setor financeiro não
pode tomá-lo. De qualquer forma, você tem depreciação de renminbi", disse
ela. "As saídas de capital são um risco sério este ano."
Confuso? Não se surpreenda esse é o sentimento mais presente nos mercados. O artigo acaba misturando visões de curto prazo com as de longo prazo. No curto prazo acredito que a política de zero covid é o maior responsável pela performance notada. Também não contribuiu a batalha que a China iniciou há alguns meses em relação a vários setores da tecnologia onde acredita haver riscos a sua soberania entre outros.
No post sem opções, fiz os seguintes comentários sobre o Ibovespa: ... “A afirmação de alta para o Ibovespa não é uma chamada desprovida de risco, ou seja, existe a possibilidade de novas quedas abaixo de 100 mil, stop loss apontado no gráfico abaixo. Tudo vai depender do que ocorrer nesse encaminhamento da onda b) em laranja” ...
.png)
.png)
Fique ligado1
Parabéns pelos posts! Seu Blog é excelente! Vou divulgar para os amigos.
ResponderExcluir