Sonho (pesadelo) X Realidade

 

Minha saudosa terapeuta ensinou como identificar se um sonho é simplesmente um sonho ou vai se tornar uma realidade. Isso ocorreu em algum momento que eu tinha alguma visão sobre o futuro. Sua resposta foi bem simples: acompanhe os fatos e compare com seu sonho.

Na área de investimentos, acredito que o benefício que a análise técnica me trouxe se encaixa muito bem nesses casos. Na última quarta-feira, durante a reunião da Rosenberg, alguns participantes externaram sua preocupação com os elevados níveis das bolsas internacionais quando se usa a métrica de P/L. Em sua avaliação, uma correção deveria ser eminente. Como macaco velho que sou, essa observação me levou a concluir que estavam sem posição, mas não ao ponto de ter apostado contra, no máximo compraram uma opção de venda.

Quando fiz a minha apresentação, disse que continuava comprado, com receio de uma possível correção, mas também existe a possibilidade de novas altas. Por essa razão, estava ajustando os stop loss, mas ainda posicionado.

Toda essa introdução me leva ao assunto de hoje, que resumo numa pergunta: Quem há 18 meses podia imaginar que as bolsas dobrariam de valor?

Michael Regan e outra comentam na Bloomberg com um título sugestivo:

O impossível é agora lugar comum.

‎Apesar do suprimento aparentemente interminável de poder cerebral e tecnologia de ponta que é colocado para trabalhar nos mercados financeiros, às vezes parece que ninguém sabe de nada.‎

‎Essa talvez seja a lição aprendida mais difícil de digerir — ou pelo menos reforçada — do último ano e meio, durante a qual o mercado de ações dos EUA dobrou no ritmo mais rápido desde 1932: A sabedoria acumulada de Wall Street pode ser um ativo em depreciação acelerada.‎

‎"Se alguém tivesse me dito em março do ano passado, quando o Covid mostrou sua cara feia pela primeira vez, que 18 meses depois teríamos casos tão numerosos, mas que o mercado teria dobrado durante esse período de 18 meses, eu teria rido deles, ", diz Steve Chiavarone, gerente de portfólio da ‎‎Federada Hermes Inc.‎

‎Portanto, uma das lições cruciais deste período para Chiavarone é sempre ter alguma humildade. "Mesmo que você tivesse previsto o vírus, você não necessariamente acertou o mercado", diz ele. "Mesmo que você tivesse previsto um resultado eleitoral, você não necessariamente acertou o mercado."‎

Há muitas evidências que mostram o quanto as previsões da era pandêmica erraram o alvo. Embora seja comum que as empresas superem as previsões publicadas pelos analistas de Wall Street, os ganhos entre as ações do S&P 500 superaram suas estimativas em uma média de mais de 19% nos últimos cinco trimestres. Antes da pandemia, elas estavam superando as estimativas em cerca de 3%. A incompatibilidade significava que, quando o mercado estava pessimista em seu pior momento em março de 2020, um dos conceitos fundamentais de valorização das ações — o nível de um índice em relação aos ganhos projetados de suas empresas — fez com que as ações dos EUA parecessem cerca de 20% mais caras do que elas se revelaram.‎

‎Talvez isso ajude a explicar por que os investidores continuam puxando para cima as ações sem ligar para métricas tradicionais de avaliação que, em muitos casos, mostram de forma ostensiva que as ações estão caras como nunca. Ainda assim, não há um consenso do “novo anormal” onde os investidores possam ancorar suas expectativas. Entre os estrategistas dos bancos de Wall Street pesquisados pela Bloomberg, a maior estimativa de fim de ano para o S&P 500 é de 4.825 e a menor é de 3.800 — um spread de quase 27%.‎

‎Mesmo os veteranos da indústria que passaram positivamente durante a bolha pontocom e a crise financeira global, ficaram chocados e abalados pelo que aconteceu durante uma pandemia que matou quase 4,5 milhões de pessoas em todo o mundo — por enquanto.‎

‎Julian Emanuel, estrategista-chefe de ações e derivativos da corretora ‎BTIG,‎ que tem um currículo de 30 anos em Wall Street, diz que acreditava já ter visto de tudo em termos de mercados antes da pandemia. No entanto, ele agora está perplexo. Não apenas com a euforia no mercado de ações, mas também com um mercado de títulos que parece estar ignorando o que os livros didáticos — e a história — dizem que deveria estar fazendo.‎

‎Emanuel ressalta que os preços ao produtor estão subindo ao ritmo mais elevado dos últimos 13 anos e que a economia dos EUA deve se expandir a uma taxa anual de 6,2% — quase o triplo do crescimento na década anterior à pandemia. Era de se esperar que os títulos fossem vendidos agressivamente neste ambiente, para produzir rendimentos que possam acompanhar tanto a inflação quanto as oportunidades de investimento disponíveis em um ambiente de alto crescimento. "Em que mundo você poderia imaginar que os rendimentos de 10 anos seriam mais próximos de 1,2%?", diz ele. "O absolutamente impossível é literalmente lugar-comum agora."‎

‎Isso o leva a outra importante lição: a dinâmica do público investidor importa tanto quanto os fundamentos das empresas e economias que são o objeto de toda a análise.‎

‎Nos últimos anos, os caprichos dos investidores individuais não foram considerados uma grande influência sobre o destino da maioria das ações ou do mercado como um todo. Isso mudou durante a pandemia, por causa de uma confluência de eventos: uma guerra de preços entre corretoras no final de 2019 reduziu o custo de operar para literalmente zero, bem na hora em que o confinamento criou um excedente de tempo e dinheiro para que os americanos se arriscassem no mercado.‎

‎O número de ações negociadas pelos clientes das principais corretoras de varejo subiu de 700 milhões por dia antes da pandemia para 2,9 bilhões no início deste ano, representando até um quarto do volume do mercado, de acordo com a Bloomberg Intelligence. As opções de varejo negociadas mais do que dobraram. Alimentadas por vozes influentes no Reddit e outras mídias sociais, as novas hordas de day traders frequentemente subiam o preço das ações de empresas à beira da falência declaradas mortas por gestores profissionais de recursos.‎

‎Essa nova leva de traders individuais é diferente de qualquer coisa que Emanuel já viu no passado. "O público investidor tornou-se uma força por si só", diz ele. "Se você ignorar o público investidor, vai fazê-lo por sua conta e risco."‎

‎É claro que uma das forças mais antigas também tem trabalhado duro: o Federal Reserve, que dobrou sua distribuição para US $ 8,3 trilhões comprando títulos do tesouro e hipotecários durante a pandemia, ajudando a sustentar os preços desses ativos, mantendo as taxas de juros baixas e fazendo as ações parecerem atraentes. Para Paul Nolte, gerente de portfólio da ‎‎Gestão de Investimentos Kingsview‎‎, uma vantagem fundamental é que, como na Europa e no Japão, o banco central dos EUA vai influenciar mais os mercados daqui para frente. A abordagem delicada que o Banco Central está tomando para reduzir suas compras de títulos mostra que "eles não podem seriamente aumentar as taxas por causa da quantidade de dívida que temos", diz ele.‎

‎Para Peter Mallouk, uma lição principal da era Covid é nunca perder de vista o quadro geral, focando muito nos detalhes. "No último ano, a história foi muito simples", diz o diretor executivo da ‎‎Planejamento Criativo‎‎, que tem cerca de US $ 90 bilhões em ativos sob gestão. "Podemos falar sobre um milhão de coisas, mas a única coisa que importa é o Covid — sua taxa de mortalidade e nossa capacidade de lidar com isso. Todas as outras histórias são realmente uma derivada."‎

‎Uma das subtramas mais importantes da pandemia para Mallouk: "Todo mundo, por causa de Covid, recebeu cheques." Proprietários de pequenas empresas receberam empréstimos do Programa de Proteção aos Salários. Algumas grandes corporações receberam auxílios ainda maiores. Os indivíduos receberam cheques. Aqueles que perderam empregos receberam benefícios de desemprego maiores. "E o que fazer com isso? Sair e comprar coisas", diz Mallouk.‎

‎A economia e o mercado ainda estão tentando entender essa história muito básica, que para Mallouk explica algumas das manias de investimento mais selvagens da era Covid, como os NFTs, as criptomoedas e as ações de meme.‎

‎Ele diz que o mercado vai se resolver em algum momento, com a diminuição de todo esse excesso de dinheiro: "Ainda não chegamos lá. Mas é isso que está por vir, e esse é o quadro geral que realmente impulsiona tudo."‎

Como se pode notar, cada um dos elementos que contribuíram para esse artigo tem uma explicação. Não podia ser diferente, pois como vocês já devem saber, é melhor alguma explicação que nenhuma. Mas o que realmente ocorreu foi que as previsões na grande maioria estavam totalmente erradas.

Para trabalhar no mercado financeiro você tem que ter uma opinião sobre o futuro. Sem isso não saberá o que fazer, ou vai tomar alguma decisão sem saber por quê. Essa é a parte em que o profissional com uma boa escola e adquirindo experiência vai se sentir seguro para dar sugestões de investimento. Agora, difícil é mudar de opinião sem que haja uma razão explícita — ou ao contrário, como no caso da Covid, em que alta da bolsa começou a ficar inexplicável no início.

Tudo isso é verdadeiro para quem usa os fundamentos. Para quem usa os gráficos, porém, a decisão é de acordo com o que o mercado está apostando. E como estamos aqui para ganharmos dinheiro e não para estarmos certos, não existe problema nenhum em mudar radicalmente de posição.

No caso do Mosca, fiquei sem posição até o meio do ano passado, tentando entender os sinais do mercado, que no começo eram confusos — além de ser impossível não sofrer influência do environment —, mas fui suficientemente prudente para não apostar contra. Ao redor de agosto/setembro, entendi que os mercados estavam querendo subir e embarcamos nessa tese, na qual estamos até hoje. Durante todo esse período, não faltaram relatórios contrários, mas continuei firme até o mercado dizer o contrário.

A análise técnica trabalha com a realidade e não com as projeções!

No post dicas-do-engraxate, fiz os seguintes comentários sobre a nasdaq100: ...”  estamos nos aproximando do momento em que uma correção deverá ocorrer. Os leitores já devem estrar cansados dos meus avisos, porém acredito que se deva ter toda cautela proximamente. A área destacada no gráfico a seguir é a mais provável para ocorrer a reversão” ...

Pode até ser que, a alta imaginada terminou pela proximidade do nível projetado – 15.750 X máxima atingida 15.696. A partir de agora toda atenção será necessária.

Para que os leitores possam entender os critérios que vou usar, delimitei uma área em verde no gráfico. Imagino duas possibilidades:

1)      Continuidade: Se a bolsa, ao invés do cenário básico, estiver num movimento de alta mais intenso, a correção deveria estar limitada a essa região, além de se configurar com um movimento em 3 ondas.

2)      Cenário base: Uma onda de vendas deve ocorrer de tal forma que ultrapasse a base do retângulo e principalmente em 5 ondas.

Tenho duas observações importantes a acrescentar: o gráfico acima tem janela de 1 hora pois é o movimento curto que queremos acompanhar; tudo o que relatei acima supõe que a alta ocorreu, o que pode não ser o caso. Nessa última hipótese, teria que “empurrar” mais para cima os pontos, porém, o raciocínio seria igual o explicado acima, porém, com outros parâmetros.

Let the market speak!

O SP500 fechou a 4.535, sem variação; o USDBRL a R$ 5,1958, com alta de 0,31%; o EURUSD a € 1,1875, sem variação; e o ouro a U$ 1.827, com alta de 0,99%.

Fique ligado!