In dollar we trust #IBOVESPA
A recente onda de esforços para desestabilizar a
hegemonia do dólar nos mercados globais retrocedeu significativamente, uma vez
que não há evidência concreta que sustente uma transição iminente de reserva
monetária. A tentativa, liderada pela China e apoiada por países como o Brasil,
de desafiar a supremacia do dólar não resultou em mudanças materiais, mantendo
a moeda dos EUA em sua posição dominante. O Mosca reitera a ausência de uma
alternativa viável capaz de usurpar o papel do dólar, apesar das preocupações
com o déficit americano, sugerindo que qualquer impacto potencial seria
percebido apenas no longo prazo.
Contrariando as expectativas de enfraquecimento, o dólar
demonstrou fortalecimento, impulsionado por um sentimento de excepcionalismo
americano. Esta tendência é evidenciada pelo desempenho do dólar, que permanece
robusto, próximo a recordes históricos alcançados durante a pandemia, e se
encaminha para registrar seu melhor ano desde 2020. A valorização da moeda é
sustentada por indicadores que apontam para a contínua força econômica dos EUA,
forçando uma reavaliação das expectativas de política monetária e consolidando
a premissa de que o dólar permanecerá forte por mais tempo do que o previsto.
O suporte ao dólar é multifacetado, abrangendo desde o
crescimento da produtividade até o influxo de investimentos em ativos
americanos, destacando a liderança tecnológica dos EUA em áreas críticas como a
inteligência artificial. Esses pilares fundamentais atenuam possíveis efeitos
de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, reforçando a narrativa de
que não há alternativa ao dólar. O recente realinhamento de expectativas em
relação à política do Fed, marcado por um ajuste considerável nas previsões de
crescimento dos EUA para 2024, sublinha a resiliência da economia americana e a
projeção de taxas de juros elevadas, fortalecendo ainda mais a posição do
dólar.
A dominância do dólar reflete não apenas as condições
econômicas internas dos EUA, mas também a comparação com a performance
econômica global, particularmente em contextos de crescimento lento na Europa e
desafios no setor imobiliário chinês. A posição predominante dos EUA no setor
tecnológico, especialmente com avanços em IA, e a atração constante de capital
para ativos americanos, como evidenciado pelo sucesso do grupo
"Magnificent Seven" de ações de Big Tech, reafirmam o excepcionalismo
americano. A persistência dessa tendência sugere que, por enquanto, o dólar
continuará sendo a moeda de reserva global de fato, sustentando o lema "in
dollar we trust".
O IBOVESPA, lateralizado entre 126 mil e 130 mil, indicou
uma possível entrada de compra com preços alvo entre 120 mil e 116 mil.
Recentemente, após uma alta impressionante, sugeri a compra, estabelecendo um
stop loss devido à incerteza sobre a conclusão da onda 2 verde.
Atualmente, ultrapassar 134,8 mil reforçaria a confiança na decisão, enquanto
uma queda abaixo de 125,8 mil levaria a reavaliações.
A onda dos últimos meses para tirar o dólar do trono retrocedeu
sensivelmente. A principal razão é que não existe motivo para acreditar no
contrário. Acredito que essa onda foi criada pela China e seus seguidores, onde
o Brasil se inclui, que achavam poderiam derrubar a verdinha no grito enquanto
o governo dos EUA não fez muito esforço para deter essa onda.
O Mosca continua com sua visão antiga de que não
existe hoje nenhuma moeda pronta para destronar o dólar. É verdade que permanece
uma preocupação como o déficit americano e, se nada for feito, poderá em algum
momento fazer efeito, mas acredito que mesmo que ocorra seria numa data distante.
Porém, parece que está ocorrendo exatamente o contrário do que
esses países queriam: o dólar está se fortalecendo, como comenta Carter Johnson
e outro na Bloomberg, observando a onda de excepcionalismo que impulsiona a
moeda americana.
Há um subtexto na alta espetacular dos ativos de risco dos
EUA deste ano: quando se trata do dólar, não há alternativa.
O dólar está apenas um pouco abaixo do recorde que alcançou
durante a pandemia e está a caminho de ter seu melhor ano desde 2020. Medido
contra as moedas dos maiores parceiros comerciais da América, está 17% acima de
sua média nas últimas duas décadas.
Indicadores abrangentes de força contínua dos EUA alimentaram os ganhos recentes, e a resiliência econômica forçou os traders de diversos mercados a reajustar rapidamente as expectativas para um afrouxamento monetário iminente pelo Federal Reserve. Agora, os pessimistas do dólar enfrentam a perspectiva de taxas de referência mais altas por mais tempo, o que deve fortalecer a moeda dos EUA. Mas a vitalidade do dólar vai além disso.
Pilares-chave de apoio — desde o crescimento da
produtividade nos EUA e o dinamismo econômico até um fluxo torrencial de
investimentos em ativos americanos e a proeza tecnológica interna em áreas
cruciais como a IA — reforçam o papel dominante do dólar como a moeda de
reserva do mundo, apesar de quaisquer altos e baixos de curto prazo. Esses
fundamentos devem atenuar o impacto dos cortes de taxa do Fed quando ocorrerem
e, ao manter a economia dos EUA à frente de seus pares globais, sustentar a
narrativa do "excepcionalismo americano" no futuro previsível.
"Não há nenhuma alternativa", disse Themistoklis Fiotakis, chefe de estratégia de câmbio na Barclays Plc em Londres. "A força do dólar baseia-se em fatores macro de longo prazo. Não é um ciclo, é uma tendência."
Nas últimas semanas, grandes players desistiram de apostas
baixistas feitas em dezembro. Traders não comerciais — um grupo que inclui
fundos de hedge, gestores de ativos e investidores especulativos — reduziram
posições vendidas no dólar a ponto de estarem efetivamente neutros, de acordo
com os dados mais recentes divulgados pela Commodity Futures Trading
Commission.
O reajuste das expectativas do Fed foi "um enorme
ajuste", disse Candice Bangsund, gerente de portfólio na gestora de ativos
sediada em Montreal, Fiera Capital. "As expectativas mudaram muito no
mercado de títulos e, obviamente, isso influencia os mercados de câmbio
também."
Este mês, economistas aumentaram suas previsões de
crescimento dos EUA para 2024 para 2,1% e reduziram as chances de uma recessão
iminente para 40%, de acordo com a última pesquisa mensal da Bloomberg com
previsores econômicos.
"Se o crescimento dos EUA permanecer o mais alto entre
os principais mercados desenvolvidos e as taxas de juros do dólar não caírem
tanto, certamente não há razão para o dólar enfraquecer", disse Kiyoshi
Ishigane, gerente de fundo-chefe na Mitsubishi UFJ Asset Management Co. em
Tóquio.
Os EUA estão colhendo os benefícios — pelo menos por
enquanto — de um aumento na produtividade que pode isolar a economia de uma
desaceleração global. Mas os efeitos de curto prazo são meramente subprodutos
de uma tendência subjacente mais poderosa, de acordo com Fiotakis da Barclays.
"Os EUA investiram e continuaram a dobrar a aposta em
um modelo de negócios que é principalmente voltado para impulsionar a economia
doméstica de maneiras menos vistosas", disse Fiotakis em uma entrevista.
Ele citou o aumento da produção de commodities e o alcance global das grandes
empresas de tecnologia baseadas nos EUA.
Os ganhos do dólar este ano também vieram notadamente ao lado de um aumento nas ações dos EUA — destacado mais recentemente pela alta nas ações da fabricante de chips Nvidia Inc. após seus estrondosos ganhos publicados na semana passada — que trouxe um fluxo constante de capital para os EUA. Tais fluxos indicam retornos de capital de longo prazo consistentes que também serviram para criar um piso para o dólar.
Este ano, um indicador do grupo "Magnificent
Seven" de ações de Big Tech — que inclui Nvidia, bem como Alphabet,
Apple e Microsoft — retornou cerca de 13%, comparado a menos de 5% para uma
medida de ações globais. Desde 2015, o “Magnificent Seven” superou o
grupo mais amplo muitas vezes.
A perspectiva de retornos fortes de ativos dos EUA apoia o
dólar e "demonstra ser uma barreira difícil de superar", escreveu um
grupo de estrategistas de câmbio da Goldman Sachs liderado por Kamakshya
Trivedi em uma nota recente aos clientes, embora tenham adicionado que o dólar
agora alcançou ou "ultrapassou" as previsões de curto prazo da
empresa.
Em um relatório separado no ano passado, estrategistas macro
da Goldman estimaram que a participação dos EUA nos ativos de investimento de
carteira global subiu para cerca de 26% em 2022, comparado a aproximadamente
16% em 2005.
O desempenho superior dos EUA vem em meio a um crescimento
lento na Europa, onde dados recentes do Eurostat indicaram que a atividade
econômica estagnou no final de 2023, e à medida que crescem as preocupações em
torno de um setor imobiliário chinês em dificuldades. Na China, os números do
balanço de pagamentos do ano passado mostraram que o investimento estrangeiro
direto aumentou pelo menor montante desde o início dos anos 1990.
"É difícil dizer que a força do dólar é puramente
cíclica", disse Meera Chandan, co-chefe de estratégia de câmbio global na
JPMorgan Chase, em uma entrevista. "Há um excepcionalismo de rendimento,
há um excepcionalismo de crescimento, e os retornos do mercado de ações têm
sido excepcionais em comparação com a Europa e a China."
Os estrategistas da JPMorgan preveem que o euro enfraquecerá
para $1,05 até o meio do ano, de cerca de $1,0850 atualmente, e o índice da
empresa do dólar mais amplo ganhará levemente até junho antes de cair mais para
o final do ano.
No mercado de opções, há alguns sinais de que a força do
dólar está minguando. As reversões de risco, um barômetro do sentimento e
posicionamento do mercado, mostram que os traders estão divididos sobre as
perspectivas do dólar para o próximo mês. Apostas de longo prazo apontam para uma
perspectiva menos otimista desde maio.
A dominância do dólar também tem seus efeitos colaterais. Nos EUA, um dólar mais forte pode arrastar os lucros corporativos ao pesar sobre as vendas no exterior — um risco chave que a firma de investimentos internacional Carlyle Group recentemente destacou em seu relatório anual.
Para outras nações, um dólar altamente valorizado é mais do
que apenas uma dor de cabeça. Eleva os custos das importações, aumenta as
pressões inflacionárias e pode encurralar os formuladores de políticas
monetárias, necessitando taxas de juros mais altas para conter a fuga de
capitais.
A predominância na área de tecnologia, principalmente agora
com a IA, reafirma seu lugar de destaque. Aos outros sobrou o trabalho de
buscar, na melhor das hipóteses, ficar em segundo lugar, por enquanto, in
dollar we trust!
No post "quando-o-argumento-e-o-longo-prazo" fiz os seguintes comentários sobre o IBOVESPA: ... “Durante as últimas semanas o IBOVESPA está lateralizado entre 126 mil / 130 mil sem definir uma tendencia clara de curto prazo. Meu intuito é de sugerir uma entrada na compra, mas nenhum movimento surgiu convicentemente. Meu intervalo em termos de preço que indicaria um bom nível está destacado no retângulo a seguir, entre 120 mil / 116 mil. Com a hesitação atual desloquei a onda 2 verde para essa região. Não tenho certeza deste movimento, é uma tentativa. Nesse caso, os seguintes pontos passam a ser importantes: na parte superior acima de 132,5 mil, vou desconfiar que estou errado, abaixo de 125,8 mil posso estar certo” ...
Ontem sugeri uma compra do IBOVESPA. O que mudou de uma semana para outra? Fiquei bem impressionado pela alta de ontem e numa das minhas hipóteses de contagem poderia sugerir que a onda 3 verde estaria em curso, mas ainda não posso ter certeza de que a onda 2 verde terminou razão pela qual coloquei um stop loss curto. A trajetória no caso atual está traçada em linha cinza no gráfico a seguir.
O movimento do Ibovespa durante a tarde jogou água fria nas
minhas expectativas, continuamos com a posição até o stop loss.
O SP500 fechou a 5.069, com queda de 0,16%; o USDBRL a R$
4,9723, com alta de 0,79%; o EURUSD a € 1,0836, sem variação; e o ouro a
U$ 2.033, com alta de 0,30%.
Fique ligado!
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