Os sete Samurais #nasdaq100 #SP500
Resumo:
O mercado de ações, atingindo recordes históricos,
desafia investidores avessos ao risco, destacando a rápida recuperação de
índices como o Nikkei 225 do Japão, que quebrou seu recorde pela primeira vez
desde 1989. Este fenômeno reflete não apenas o otimismo em relação ao Japão,
mas também uma inversão na dinâmica global de investimento, com atenção voltada
das ações chinesas para as japonesas. A análise do Deutsche Bank revela que não
há um padrão temporal para a recuperação dos mercados, exemplificado pela
demora de 34 anos do Japão para atingir novas máximas.
As projeções para lucros por ação em 2024 e 2025 mostram
uma queda global, exceto no Japão, sugerindo um potencial de crescimento
baseado em fundamentos sólidos e uma economia resiliente. A política de
"Abenomics" e suas reformas na governança corporativa, juntamente com
aumentos recordes em recompras de ações, indicam um ambiente propício ao
investimento e valorização de empresas.
O mercado japonês se destaca pelo seu potencial não
totalmente explorado, contrariando as tendências dos mercados ocidentais,
especialmente os EUA, onde a concentração em grandes tecnologias e a
volatilidade baixa têm dominado o cenário. A confiança dos executivos
japoneses, refletida na pesquisa "Tankan", e a flexibilidade salarial
indicam um otimismo econômico que pode antecipar uma inflação controlada,
apesar dos desafios macroeconômicos globais.
A análise do Goldman Sachs, identificando "Os Sete
Samurais" do mercado de ações japonês, sugere uma nova era de valorização
baseada em inovação e estabilidade econômica. Este movimento pode representar
uma mudança na alocação de ativos, com investidores buscando refúgio em
mercados tradicionalmente estáveis em face de incertezas geopolíticas e
macroeconômicas.
Após análise da Nasdaq 100, identifiquei um desvio das
teorias convencionais de Elliot Wave, sugerindo o fim da onda 3 e previsão de
uma onda 4 prolongada, com resultados incertos. Mantive minha posição,
ponderando sobre uma contagem mais agressiva, que eventualmente se confirmou.
Este cenário elevou minha projeção para o NDX a 19,2 mil, destacando a
complexidade e a volatilidade do mercado.
Para quem tem receio de investir no mercado de ações quando
este está perto das máximas históricas, deve estar sendo difícil achar algum
que não esteja nessa situação ou próxima dela. Outro fator considerado é o
tempo que se levou para atingir esse ápice. Este assunto tem sido tema de todos
os noticiários econômicos nesta semana e também aqui no Mosca.
O gráfico a seguir, elaborado pelo Deutsche Bank, pode
servir como indicador de que não existe um parâmetro de tempo definido para que
a recuperação ocorra: alguns em muito pouco tempo, cerca de 2 anos, outros
distribuídos ao longo do tempo, mas sem que ocorra um rompimento definitivo.
Contudo, houve um rompimento que merece análise, tanto pela demora — 34 anos! —
quanto por ser da terceira maior economia do mundo: o Japão. John Authers fez
uma análise detalhada na Bloomberg, como é de seu costume.
O índice de ações mais famoso do Japão, o Nikkei 225, acaba de estabelecer um novo recorde pela primeira vez desde dezembro de 1989. Isso coloca um provável novo marco para o S&P 500 na sombra. O Nikkei sofre de algumas falhas metodológicas, e o índice Topix, ainda um pouco aquém de uma ruptura, é mais importante nos dias de hoje. No entanto, é inegavelmente um grande momento.
Até agora, neste ano, as projeções para os lucros por ação de 2024 e 2025 caíram em todo o mundo, com a única exceção do Japão. Há muito espaço para crescimento porque, conforme a SocGen mostra, os lucros ainda estão abaixo de seu nível pré-pandemia, enquanto o capital de mercado como proporção do PIB está caindo. Novamente, isso diferencia o Japão de forma significativa de outros mercados e sugere que há valor a ser encontrado.
E também há a "terceira flecha" muito adiada do falecido primeiro-ministro Shinzo Abe, o chamado plano Abenomics, que foi posto em ação em 2013. Após as primeiras flechas de estímulo monetário e fiscal, a terceira visava a governança corporativa. Esperava-se que incentivar as empresas a levar os acionistas a sério provocaria um ressurgimento. Tais mudanças levam tempo para surtir efeito, mas, a julgar pelos recordes de recompras corporativas, a flecha agora atingiu seu alvo. O gráfico a seguir é do Bank of America:
Empresas que começam a compartilhar mais dinheiro com os investidores tendem a ser um catalisador para liberar valor. As evidências sugerem que empresas de valor receberam algum tipo de catalisador poderoso recentemente. As ações de valor, compradas por parecerem baratas em comparação aos fundamentos, desfrutaram de uma grande alta. Especialmente desde o início de 2023, quando a onda por ações de grandes empresas de tecnologia começou, isso é exatamente o oposto do que está acontecendo nos EUA.
Um ponto crítico final é a economia. Não está festejando como se fosse 1989, mas a confiança no corporativismo japonês é palpavelmente tão forte quanto em qualquer momento desde então. O gráfico a seguir da Longview Economics mostra a pesquisa "Tankan" com executivos japoneses (uma medida similar aos PMIs) para serviços, manufatura e todas as empresas. Em serviços, o otimismo parece historicamente forte e está se recuperando até mesmo para a manufatura.
Por que eles estão tão otimistas? Isso se deve ao mercado de trabalho. No sistema corporativista do Japão, os salários são negociados na primeira parte do ano em um processo conhecido como shunto, que pode ser traduzido como "luta de primavera". Os salários japoneses tendem a ser flexíveis, com um componente de bônus maior do que o típico no Ocidente, e assim há momentos em que o crescimento salarial se torna negativo. Isso tende a anteceder a inflação — e, portanto, se as previsões atuais estiverem corretas, o shunto deste ano poderia ser o mais generoso em mais de três décadas.
Ainda há muito que pode dar errado. Mas a imagem do Japão como um mercado em boa saúde e subvalorizado, com razões sólidas para esperar um catalisador (ou — para usar a expressão do dia — um ponto de inflexão) é razoável. É difícil ser excessivamente otimista sobre o Japão após uma década de decepção. No entanto, sim, o argumento otimista para as ações é sólido e não se baseia apenas no iene ou nas manobras dos bancos centrais.
O mercado ficou tão animado que analistas da Goldman Sachs decidiram imitar sua casa matriz e criaram "Os Sete Samurais", relacionado ao filme clássico de 1954 de Akira Kurosawa, conforme relata Gearoid Reidy na Bloomberg.
Analistas do Goldman Sachs Group Inc. causaram agitação em
Tóquio esta semana com um relatório bem programado, destacando um grupo de
ações que poderiam servir como o equivalente do Japão às " Sete Magníficas
", que passaram a dominar as ações dos EUA.
Utilizando um processo de seleção para escolher ações de
alto desempenho, o Goldman optou pelos seguintes: Toyota Motor Corp., Subaru
Corp. e Mitsubishi Corp., juntamente com quatro empresas do setor de
semicondutores: Screen Holdings Co., Advantest Corp., Disco Corp. e Tokyo
Electron Ltd.
Não estou convencido. (Subaru? Sério?) "As Sete
Magníficas" original são mais do que um cesto de ações: cunhado pelo
analista do Bank of America Corp., Michael Hartnett, o termo decolou não apenas
porque as ações estão indo bem, mas porque simbolizam o mercado dos EUA, desde
o domínio global da Apple Inc. até o entusiasmo irracional em torno da Tesla
Inc. As sete não incluem algumas empresas gigantes que não se encaixam neste
quadro, como a Berkshire Hathaway Inc.
A ironia, claro, é que o filme "Os Sete Magníficos "
é uma nova versão do clássico "Sete Samurais" de Akira Kurosawa. O
filme americano pode ser mais conhecido, mas o título japonês, sem dúvida,
resistiu melhor ao teste do tempo. O mesmo é frequentemente verdade para as
empresas japonesas, que podem falhar em gerar burburinho, mas ainda assim se
tornam um investimento melhor a longo prazo. (Warren Buffett provavelmente
concordaria.)
Então, como poderiam parecer os verdadeiros "Sete
Samurais"? Em vez de um processo de seleção, eu elaborei uma lista de
empresas que dizem algo sobre o Japão moderno e o estado da empresa japonesa;
empresas que resistiram ao teste do tempo ou envelheceram melhor do que suas
contrapartes dos EUA. (Nota: Caso você ainda não tenha percebido, isso
definitivamente não é um conselho de investimento): Toyota Motor Corp.,
Nintendo Co., Softbank Group Corp., Keyence Corp., Sony Group Corp., Mercari
Inc., Recruit Holdings Co.
O leitor já pode imaginar que "As Sete Magníficas "
também podem surgir por aqui. Não conheço as empresas brasileiras, mas, sem
dúvida, a Petrobras estaria na lista. Se usarmos o valor de mercado, a lista
seria: Petrobras, Itaú, Vale, Ambev, BTG, Banco do Brasil e Bradesco. Acho que
não vai pegar, pois em nenhum lugar o setor bancário se encontra dentro desse rol,
e aqui seriam quatro nomes. Agora, não deixem o governo saber da ideia, pois,
pelo seu histórico, inventariam alguns nomes na tecnologia e usariam o dinheiro
sabe-se lá para quê.
No post "A Choradeira dos gestores", fiz os
seguintes comentários sobre a Nasdaq 100: "Ao me deparar com o gráfico
da Nasdaq 100, fiquei perplexo com algumas evidências: primeiro, que essa
contagem não é 'by the books', mesmo que não esteja errada, mas não se encaixa
nas encontradas nos livros sobre Elliot Wave; segundo que é provável que a onda
3 verde tenha terminado. Sendo assim, uma onda 4 verde 'chatinha' está
por vir – demorada e com queda de extensão ainda indefinida. Vou decidir
durante o mercado se continuo ou não na posição."
Consegui manter minhas expectativas nesta semana e permanecer na posição: ... "se você se lembrar, tenho indicado que existe uma outra contagem mais agressiva que, por enquanto, não estou adotando. E, se esse for o caso e eu vender, será doloroso entrar novamente" ... isso acabou acontecendo, e a contagem mais agressiva aconteceu.
Gosto de enfatizar situações reais pois seriam muito
diferentes das teóricas, permitindo que os leitores acompanhem as angústias (e
alegrias) da vida de um investidor. Outro fator a considerar é deixar de lado o
orgulho e não teimar com sua ideia se ela se mostrar errada, afinal, se você é
um seguidor da análise técnica e usa minha incansável frase "Let the
Market Speak", essa é uma premissa.
"Vai, David, chega de blá, blá, blá...."
Entendo, o compromisso é com o bolso! Veja a seguir no
gráfico que "empurrei" toda a estrutura para cima a fim de contemplar
a alta que ocorreu ontem. Nesse novo cenário, o objetivo para a nasda100 passa
a ser 19,2 mil. Com essa nova contagem, a bolsa não deveria ultrapassar esse
nível, pois, se ultrapassar, nem vou contar qual seria o novo objetivo.
"O que está escondendo, o leite? Se for assim, vou suspender minha assinatura! Hahaha..."
Embora esteja ficando mais desconfiado de que talvez essa
contagem "oculta" seja a mais provável, ainda não é o meu cenário base.
Como frisei acima, "Let The Market Speak".
Comentei ontem que estaria postando o gráfico do SP500 em função da posição que iniciei nesse índice. Por enquanto, o objetivo é de 5.330. Quero destacar que todos os objetivos precisarão de ajustes mais adiante.
Espero que o leitor não pense que estou "escondendo o leite" para criar um clima de novela; a razão é que, nessa contagem "Plano Top", a tão comentada onda 2 que traria as bolsas para uma correção de 10% a 15% — já teria acontecido, e a bolsa estaria entrando na onda 3, 3, 3, onde nada mais potente existe em Elliot Wave. Por que dessa minha cautela? Seria o fato de a onda 2 ter sido tão curta e pequena que foge dos padrões e só acontece em movimentos super turbinados. Não quero criar essa expectativa — afinal, o futuro é sempre incerto, e não quero de perder o foco.
O SP500 fechou a 5.088, sem alteração; o USDBRL a R$ 4,9960, com alta de 0,72%; o EURUSD a € 1,0821, sem alteração; e o ouro a U$ 2.035, com alta de 0,58%.
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