Trocando de camisa #IBOVESPA

 

Resumo:

O S&P 500 roubou a cena com um avanço espetacular de 10,2% no primeiro trimestre de 2024, superando outros índices como o Dow Jones e o Nasdaq. Essa façanha foi alcançada apesar de desafios geopolíticos e econômicos formidáveis, incluindo guerras e recessões em economias-chave. Esse desempenho destaca a resiliência e o potencial de crescimento das ações em tempos de incerteza, sugerindo uma desconexão intrigante entre as expectativas pessimistas e a realidade otimista do mercado.

A reviravolta nos mercados é ecoada por uma análise do renomado economista Mohamed El-Erian, que, após prever uma recessão devido à hesitação do Fed, parece ter ajustado sua visão diante da evidência de um mercado em ascensão. Essa mudança sublinha a fluidez da economia e a necessidade de adaptabilidade nas previsões.

 Simultaneamente, o investimento em hardware de IA registrou um salto significativo, com previsões apontando para um aumento adicional de US$ 250 bilhões até 2025, um indicativo da crescente influência da tecnologia no cenário econômico.

A adoção da IA, embora ainda modesta com menos de 5% das empresas incorporando-a em produções regulares, promete desencadear ondas de eficiência produtiva. Evidências preliminares sugerem aumentos notáveis na produtividade do trabalho entre os primeiros adotantes, reforçando o otimismo em relação ao impacto econômico positivo da IA, apesar dos temores de desemprego em setores menos qualificados. A expectativa é que essa tendência crescente na produtividade, alimentada pela IA, venha a ser um vetor de transformação econômica, ilustrando um futuro em que a tecnologia e a economia se entrelaçam de maneira cada vez mais intrínseca.

Em relação ao IBOVESPA, os movimentos recentes sugerem uma aproximação aos objetivos de curto prazo estabelecidos entre 123,3 mil e 122,4 mil, apesar de uma semana relativamente estável. O foco permanece no nível crucial de 125.876, cuja superação pode definir a trajetória futura.

 

A frase que uso com frequência para justificar a mudança de opinião dos economistas não poderia ser mais bem exemplificada do que pelo artigo publicado por Mohamed El-Erian na Bloomberg. O título é interessante e vale uma reflexão: “Os mercados financeiros acabam de entregar um lembrete poderoso: A forte recuperação durante o primeiro trimestre mostrou mais uma vez que, nas condições certas, as ações podem prosperar num contexto de incerteza considerável.”

Ao ler esse título, e sem considerar suas ideias recentes, que eram bastante pessimistas em relação à atitude do Fed – sempre acreditou que o Fed demorou muito para agir e, em função disso, a economia americana entraria em recessão –, parece que ele teria recomendado a compra de ações.

Não existe problema nenhum em mudar de opinião para quem se propõe à difícil tarefa de projetar o futuro; deve fazer parte, embora seja sempre constrangedor, pois ninguém gosta de errar ou, melhor, adora acertar. Agora, dizer que sugeriu algo oposto do que vinha pregando sem um mea culpa não parece justo.

Que início impressionante de ano para as ações dos EUA! O índice S&P 500 não só obteve seu maior ganho no primeiro trimestre desde 2019, como o fez em meio a desafios significativos.

Apesar das guerras trágicas e mortais em Gaza e na Ucrânia, escaladas de tensões entre grandes potências globais, a maior utilização de restrições de investimento como arma e as inquietantes notícias de três grandes economias avançadas entrando em recessão (Alemanha, Japão e Reino Unido), os ganhos do S&P 500 aceleraram e se ampliaram. O índice disparou 10,2%, superando o Dow Jones (5,62%) e o Índice Composto Nasdaq (9,11%). Notavelmente, esses ganhos ocorreram ao lado de uma mudança notável nas expectativas para as taxas de juros, que resultou em um aumento de 30 pontos-base nos rendimentos das notas do Tesouro dos EUA de dois anos e um movimento similar para os rendimentos de 10 anos. A alta de 13% no petróleo Brent também não conseguiu descarrilar a forte alta.

 O índice S&P 500 acaba de registrar seu melhor primeiro trimestre desde o início de 2019, estendendo uma alta que começou no final de 2022.

Essa força do mercado de ações em meio a condições globais aparentemente adversas é impressionante, especialmente dadas as incertezas políticas domésticas em países-chave e a quantidade limitada de coordenação de políticas globais diante de problemas comuns a muitos países. A força pode ser atribuída a dois fatores principais: influências de baixo para cima e de cima para baixo.

De uma perspectiva de baixo para cima, o primeiro trimestre viu uma adoção muito mais ampla por parte dos investidores da promessa da inteligência artificial generativa, ilustrada mais vividamente pelo salto de 82% da Nvidia Corp. Isso foi apoiado pelo crescente reconhecimento do potencial da tecnologia inovadora para melhorar a produtividade em muitos setores de maneira duradoura.

De uma perspectiva de cima para baixo, a expansão da alta além do setor de tecnologia foi alimentada por uma combinação do excepcionalismo econômico dos EUA e da postura relativamente dovish do Federal Reserve sobre a política monetária.

Impulsionada por um sólido mercado de trabalho que gerou empregos além das previsões, a economia dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de cerca de 4% no segundo semestre de 2023, enquanto outras economias entraram em recessão. Enquanto isso, o Fed permaneceu imperturbável por três leituras de inflação mais altas do que o esperado no primeiro trimestre. De fato, apesar dessas leituras e de um aumento na própria projeção do Fed para 2024, o presidente Jerome Powell comentou que a história da inflação permaneceu “essencialmente inalterada”. Isso deu conforto aos participantes do mercado, criando uma distinção entre a perspectiva de taxas de juros mais altas por mais tempo e o contínuo apoio do Fed aos mercados.

Portanto, não é surpresa que a alta se estendeu além das ações para muitos outros ativos. Isso incluiu o Bitcoin, que disparou 64%, e alguns consideram como exposição "risk off" e outros como "risk on", e o ouro, que saltou 8,09% e é considerado "risk off", mas foi reforçado pelos desafios enfrentados pelo Fed em finalmente reduzir a taxa de inflação para sua meta de 2%. A alta cruzou fronteiras, com um aumento notável nas ações japonesas (apesar do primeiro aumento de taxa do Banco do Japão em 17 anos e sua retirada do controle da curva de rendimentos) e maior interesse dos investidores em ações de mercados emergentes.

O primeiro trimestre de 2024 nos lembrou que as ações dos EUA podem prosperar em meio a uma incerteza considerável, especialmente quando respaldadas por uma narrativa setorial transformadora e um banco central de apoio. Os investidores devem comemorar esse ambiente, sendo conscientes da necessidade de estender os motores da alta além dessas duas influências.

Então, o que acham? Embora no texto haja um tom de surpresa, a impressão é que El-Erian mudou de discurso e agora se encontra do lado dos otimistas. Trocou de camisa no camarim e entrou em cena com novo discurso.

Obs.: Gosto muito dele e considero um excelente economista, com visões sempre baseadas em fundamentos sólidos. Mas sofre do mal de todos os economistas que têm dificuldade de assumir alguma previsão errada.

A Goldman Sachs publicou um relatório sobre a evolução da IA nas empresas americanas. Fiz um resumo, por considerar algumas observações como relevantes.

No último ano, temos argumentado que a inteligência artificial generativa (IA) poderia aumentar a produtividade do trabalho nos mercados desenvolvidos em 1,5 ponto percentual por ano ao longo de um período de 10 anos (ou aumentar cumulativamente a produtividade do trabalho em cerca de 15%) após uma onda de investimentos e adoção generalizada. Este "Analista de Economia Global" verifica o status da transição da IA concluindo que ela está bem encaminhada, mas os impactos macroeconômicos significativos ainda estão a alguns anos de distância.

O investimento em hardware relacionado à IA disparou, com receitas dos fabricantes de semicondutores aumentando mais de 50% desde o início de 2023 e previsões de receita em nível de empresa implicando em um adicional de US$ 250 bilhões em investimento anual em hardware de IA (1% do PIB dos EUA) até 2025. Apesar deste aumento de investimento, a adoção real da IA permaneceu modesta até agora, com menos de 5% das empresas relatando o uso de IA generativa em produção regular.

A baixa adoção limitou o impacto no mercado de trabalho, mas evidências preliminares sugerem que a IA está aumentando modestamente a demanda por trabalho, enquanto impulsiona uma perda de empregos insignificante, criando assim um impulso ligeiramente positivo para a contratação líquida.

Evidências emergentes de adotantes iniciais apontam para grandes aumentos na produtividade do trabalho. Enquanto as estimativas iniciais devem ser interpretadas com cautela devido a vieses de seleção e relatório, estudos acadêmicos recentes implicam um aumento médio de 25% na produtividade do trabalho (16% mediana) após a adoção da IA, com relatos anedóticos de empresas sugerindo ganhos de eficiência igualmente grandes.

 

O aumento considerável no investimento relacionado à IA e grandes ganhos de produtividade entre os primeiros adotantes reforçam nossa confiança de que a IA generativa representa um potencial econômico significativo, enquanto o ritmo lento de adoção sugere que impactos macroeconômicos consideráveis ainda estão a alguns anos de distância.

Eu estou muito otimista com o futuro da economia pelo viés da produtividade no lado micro. Venho utilizando o ChatGPT em bases diárias, e ele simplificou a elaboração do Mosca, além de melhorar a qualidade da escrita. Não sou tão otimista no quesito emprego, pois a IA deve eliminar milhares de tarefas feitas pelo homem, mas ainda aqui no Brasil, pelo fato dessa diminuição se dar em empregos menos qualificados e rotineiros.

No post "O Bc da China piscou", fiz os seguintes comentários sobre o IBOVESPA: "... Em todas elas existe uma tônica de alta mais à frente, e é assim que trabalho. O objetivo da queda que está ocorrendo no curto prazo indica o intervalo entre 123.3 mil / 122.4 mil"...

Nada de muito importante em termos de preço ocorreu na última semana. Parece que a queda que ocorre hoje coloca em perspectiva os objetivos colocados acima. Destaquei no gráfico o nível de 125.876 como importante de ser rompido para esse fim. O leitor poderia se perguntar – ou meu amigo! O que eu vou fazer caso o IBOVESPA chegue lá? Posso adiantar de antemão que a resposta é "não sei"; vai depender um pouco do 'shape' da queda. Mas vamos nos atentar ao que ocorre no dia a dia para não virarmos torcedor.

O SP500 fechou a 5.211, com alta de 0,10%; o USDBRL a R$ 5,0393, com queda de 0,37%; o EURUSD a € 1,0833, com alta de 0,60%; e o ouro a U$ 2.297, com alta de 0,76%.

Fique ligado!