Sonhos #nasdaq100
Este é o
último post de 2023 com visões econômicas, a próxima semana é reservada para as
projeções técnicas de mais longo prazo – veja, projeções e não previsões, sutil
a diferença!
Também faz parte da rotina definir um Tema
para o próximo ano. Confesso que esse ano foi difícil escolher. O “sonho” do
mercado é o tão debatido e duvidoso Soft Landing, como se a economia pudesse
se igualar a um avião. Além disso, como verificar? Basta não ter recessão é
suficiente? Vou usar essa informação.
Nunca esqueci
a recomendação da minha saudosa terapeuta como avaliar se um sonho pode se tornar
realidade: “veja se a realidade é o seu sonho”.
Tema para
2024: Ticaremos o Soft Landing?
Tiago
Mackintosh alerta no Wall Street Journal para ser cuidadoso no posicionamento
mais concorrido em Wall Street: o pouso suave no próximo ano.
No final do
ano passado, os investidores achavam que a recessão era uma certeza. No ano
anterior, eles achavam que as big techs estariam imunes a aumentos de
juros. E um ano antes, eles estavam convencidos de que pagar altos preços por
ações populares entre o público em geral os tornaria ricos.
Neste mês de
dezembro, eles acreditam, novamente com absoluta convicção, que a economia
caminha para um pouso suave e juros mais baixos. Talvez desta vez eles estejam
certos.
De novo,
talvez não. Estar na multidão é sempre um lugar desconfortável para um
investidor, mas concordar com um consenso tão forte é especialmente difícil,
porque se isso se revelar errado, a punição dos mercados será dolorosa – assim
como foi em cada um dos últimos três anos.
O consenso
de que no próximo ano o Federal Reserve será capaz de cortar os juros sem
enfrentar recessão era forte antes mesmo de o banco central divulgar uma
previsão "dovish" na quarta-feira. Ficou ainda mais forte como
resultado do novo "dot plot" de previsões do Fed. Os traders
de futuros agora colocam uma probabilidade de 16% de um corte de juros já no
próximo mês e uma chance de 82% de um corte até março.
A reação ao
Fed não foi realmente sobre o que o Fed previu. A mediana das previsões de
juros para o fim do próximo ano caiu de 5,1% para 4,6%. Mas o mercado futuro de
fundos federais está 99,5% confiante de que as taxas serão muito mais baixas,
conforme o FedWatch do CME Group. Na verdade, os operadores de futuros acham
que é quase 50-50 que as taxas terminarão o próximo ano abaixo da previsão mais
baixa de 3,9%.
Em vez
disso, os investidores consideraram a previsão do Fed – e as respostas do
presidente Jerome Powell em uma entrevista coletiva depois – como evidência de
que estavam certos em pensar que o Fed cortaria os juros mais cedo e, muitas
vezes, à medida que a economia desliza suavemente para o mais raro dos
resultados, o pouso suave.
Um resultado
diferente de um pouso suave seria definitivamente um problema para os mercados.
Mas também é que muita coisa estaria acontecendo. Um pouso suave não é apenas
preço, é preço e muito mais.
"Converse
com os investidores e há essa forte sensação de que atravessamos esse ciclo de
juros sem grandes acidentes", diz Peter Oppenheimer, estrategista-chefe de
ações globais do Goldman Sachs. "Ainda pode ser um pouco ingênuo, é
prematuro acreditar nisso." O Goldman vem defendendo um pouso suave desde
o ano passado, mas o rápido rali do mercado já alcançou a sua previsão do
S&P 500 para o final do próximo ano.
Em vez de se
preocuparem, os investidores voltaram às ações sensíveis à taxa de juros que venderam
no início deste ano. As ações especulativas de tecnologia e biotecnologia
dispararam, enquanto bancos e imóveis se saíram bem.
O mercado de
ações também se expandiu para além do punhado de grandes empresas vencedoras do
boom da inteligência artificial, com o S&P 500 com peso igual está à frente
da versão ponderada pelo valor de mercado desde então – e ambos subindo mais de
12%. O índice Russell 2000 de empresas menores, que vinha enfrentando
dificuldades em parte porque as pequenas empresas têm muita dívida para
refinanciar, subiu 20% desde o final de outubro.
Os investidores também trocaram o medo pela ganância no mercado de opções. O indicador VIX de volatilidade implícita nesta semana atingiu seu nível mais baixo desde antes dos lockdowns pandêmicos em 2020. A proporção de opções de venda ‑ para proteger uma carteira, para opções de compra ‑ de alta, caiu de volta para o que contava então como níveis excepcionalmente baixos.
Cada um dos
últimos três anos teve um consenso igualmente forte que se mostrou totalmente
errado. Não sei se o próximo ano trará um raro pouso suave e um consenso
igualmente incomum e correto. Mas, mesmo que dê certo, os ganhos do mercado ao
apostar em algo acontecendo que praticamente todos concordam que acontecerá
provavelmente não serão grandes.
Ontem eu
levei um susto quando recebi um e-mail do Fed de Atlanta contendo a estimativa
do PIB para este último trimestre do ano. Esse dado denominado de GDPNow que
coleta informações mais recentes tem se mostrado relativamente bem apurado. A
estimativa pulou de 1,2% para 2,6% a.a., observem a diferença entre esse dado e
a estimativa dos economistas. É verdade que ainda pode se alterar durante os
próximos dois meses, pois o dado oficial só sai no final de fevereiro de 2024.
Garanto que o pessoal do Fed engoliu seco.
John Authers, que ontem fez mea culpa em suas previsões sobre o Fed, no fundo, no fundo, ainda não jogou a toalha. Seu comentário na Bloomberg sugerindo que o inesperado posicionamento do Fed deveriam fazer os analistas rasgar suas previsões.
Rasgando
Previsões
O maior
problema pode ser a confusão. É perigoso embaralhar as percepções tanto quanto
aconteceu esta semana. A mudança do Fed foi tão repentina e tão radical que
muitos investidores tiveram literalmente de rasgar as suas previsões e começar
de novo.
No final do
mês passado, Points of Return apresentou um resumo das previsões de Wall Street
para o nível do S&P 500 no final de 2024. O gráfico que executamos há
apenas duas semanas aparece abaixo, com uma nova anotação mostrando onde o
S&P 500 fechou. As ações dos EUA já estão onde todos, exceto os
estrategistas mais otimistas, esperavam que estivessem daqui a 12 meses. Ou
eles voltam agora à prancheta e publicam novas previsões, ou convivem com o
fato de que estão prevendo um declínio no próximo ano:
É sempre perigoso lutar contra o Fed, por isso podemos esperar que muitos investidores persigam esta recuperação. Mas a confusão nesta escala apresenta perigos. Assim como uma tempestade ou uma chuva de neve na descida do Matterhorn, se a sua visibilidade for baixa e você não tiver certeza de onde está, o risco de acidentes aumenta muito.
No post ha-china-esta-pagando-o-preço fiz os seguintes comentários sobre a
nasdaq100: ... “Conforme passaram esses últimos dias, ao invés de clarificar
o movimento, colocou mais dúvidas. Fiz uma modificação na contagem,
aparentemente imperceptível aos leitores, e mesmo assim não ficou com uma cara
boa” ...
Tenho boas notícias! O gráfico a seguir mostra que segundo minha contagem a missão estaria cumprida ou próxima de cumprir. Acredito que na próxima semana vamos saber se o Mosca foi muito conservador ou não ‑ essa constatação vai ficar para as previsões de longo prazo conforme adiantei.
Caso esse movimento termine por aí, um dos objetivos da queda, que deveria ocorrer, leva a 13.9 mil e isso representa 20% de queda – é essa não é a mais extensa, estou sendo bonzinho. Deveria perdurar até quase o final do ano. Hummm ... 2024 não está parecendo tão bom!
Correlações
em relação ao passado sempre aparecem na mídia. Escolhi duas, a primeira é
rósea e pinta um quadro positivo para o SP500. Esse analista se refere ao
período de 1982.
Estou publicando a última tabela de resultados do ano de 2023, como de costume existira o post do último dia do ano. Exceto se aparecer uma barbada até o final do ano, o resultado deve ser esse. Achei que era recorde, mas não é, em todo caso nada a reclamar.
O SP500 fechou a 4.719, sem alteração; o USDBRL a R$ 4,9416, com alta de 0,53%; o EURUSD a € 1,0891, com queda de 0,91%; e o ouro a U$ 2.108.
Fique ligado!
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