O céu pode ser o limite? #nasdaq100 #Nvidia

 

A pergunta do título de hoje pode levar os leitores a pensarem que o Mosca endoidou. Como regra, a pergunta "O céu é o limite?" é usada para desafiar algum ativo que subiu expressivamente, então como eu poderia achar ser isso possível?

Ontem, o índice Dow Jones atingiu a marca histórica de 40.000 pontos. Isso significa que os investidores estão especulando e que logo deveria cair? Antes de mais nada, é necessário explicar para quem não sabe a diferença entre a construção desse índice e a do S&P 500.

Os índices Dow Jones Industrial Average (DJIA) e S&P 500 são dois dos índices mais acompanhados no mercado financeiro, mas eles diferem significativamente em sua composição e método de cálculo:

1. Composição:

   - Dow Jones: É composto por 30 grandes empresas públicas dos Estados Unidos escolhidas pelo Comitê do Dow Jones. Este índice tende a ser dominado por empresas industriais e de tecnologia, mas não inclui representação de todas as indústrias.

   - S&P 500: Inclui 500 das maiores empresas listadas nas bolsas dos EUA e cobre uma variedade mais ampla de setores. Isso o torna mais representativo da economia dos EUA como um todo.

2. Método de cálculo:

   - Dow Jones: Utiliza um método de média ponderada pelo preço. Isso significa que as empresas com preços de ações mais altos têm mais influência sobre o índice, independentemente do tamanho real da empresa.

   - S&P 500: É um índice ponderado pelo valor de mercado. As empresas com maior capitalização de mercado têm um impacto proporcionalmente maior no índice, o que reflete mais precisamente o tamanho e a influência das empresas na economia.

3. Objetivo:

   - Dow Jones: Devido à sua composição limitada e método de cálculo baseado no preço, é menos representativo da economia mais ampla, mas ainda é útil para obter uma visão rápida do desempenho das maiores empresas industriais e de tecnologia.

   - S&P 500: Por ser um índice mais amplo e diversificado, é frequentemente usado como um indicador mais preciso do mercado de ações e da saúde econômica dos EUA.

Sem precisar de muita explicação, o índice Dow Jones tem um critério que não espelha nada além de conter empresas, por assim dizer, para ricos. Como entram as maiores empresas ponderado pelas cotações mais altas, para comprar um punhado de ações é preciso muito mais dinheiro do que as que estão no S&P 500. John Authers comenta na Bloomberg que é irrelevante a marca atingida por esse índice e explica o porquê nesse resumo que preparei.

Metodologia Errada

O Dow não é tecnicamente um índice, mas uma média de preços. Criado por Charles Dow no final do século XIX, as ações que o compõem são ponderadas pelo preço de uma de suas ações e não pelo valor total ou capitalização de mercado de cada empresa. Isso leva a ponderações bizarras. Por exemplo, o UnitedHealth Group Inc. e o Goldman Sachs Group Inc. são os maiores componentes do Dow, enquanto empresas como Caterpillar Inc., The Home Depot Inc., Amgen Inc. e Boeing Co. também estão super-representadas. Por outro lado, a Walmart Inc., que vale mais de US$ 500 bilhões, está sub-representada.

 Problema na Composição

Antigamente, o Dow abrangia as maiores empresas de cada grande setor industrial. Ser incluído no Dow era uma honra, enquanto ser excluído era uma humilhação. Hoje, os membros parecem ser escolhidos para tentar alinhar o desempenho do índice com o do S&P 500. Isso leva a escolhas indefensáveis, como incluir a Intel Corp. e excluir a Nvidia Corp., que agora vale US$ 2,3 trilhões. Além disso, a Chevron Corp. representa as empresas de petróleo, enquanto a ExxonMobil Corp., que vale US$ 528 bilhões, foi excluída.

Discricionariedade Excessiva

Não há uma fórmula fixa para a inclusão de empresas no Dow. O comitê de seleção tem ampla discricionariedade e muitas vezes corta grandes empresas quando estão com desempenho ruim, o que pode resultar na perda de uma recuperação significativa. Isso abre espaço para o viés de sobrevivência, onde os índices tendem a ser compostos por vencedores, o que pode ser enganoso.

 

Pouca Importância no Investimento

Na era do investimento passivo, os índices acionários importantes movem bilhões de dólares. O Dow, no entanto, tem pouca relevância como referência para gestores de fundos. O ETF do Dow possui US$ 34 bilhões, enquanto o ETF do S&P 500 possui US$ 525 bilhões. Ajustes no Dow não têm grandes ramificações, ao contrário das decisões do S&P.

 

Resultados Limitados

O Dow levou pouco mais de sete anos para dobrar desde que atingiu 20.000 pontos em janeiro de 2017, mas ficou atrás do S&P 500 em mais de 25 pontos percentuais. Quando denominados em ouro, os ganhos do Dow são quase nulos desde que atingiu 20.000 pontos, sugerindo que a liquidez e a criação de dinheiro, e não o crescimento corporativo, impulsionaram seu recorde mais recente.

 

Resumo

O Dow não tem a relevância de outros índices como o S&P 500. Sua metodologia de ponderação por preço e a discricionariedade na escolha de suas componentes levam a distorções significativas. Além disso, a influência do Dow no investimento passivo e na alocação de ativos é mínima, tornando-o menos relevante no cenário financeiro moderno.

- David, se o Dow Jones não tem importância, por que faz perder nosso tempo?

Minha intenção é dupla: mencionar um índice que foi muito usado e acompanhado pelos investidores durante muitas décadas – a maior série histórica é dele; e entender a razão pela qual foi perdendo importância.

-Está bem, e essa história do céu é o limite?

O índice S&P 500 premia as empresas com maior valor de mercado. Notem que, por esse critério, as ações não têm garantia de permanência nem tampouco sua participação relativa. O que eu quero dizer é que, se uma empresa começa a patinar no seu valor de mercado enquanto outras surgem e vão subindo de valor, a primeira vai ficando menos importante até que, em algum momento, é retirada do índice. Com isso em mente e considerando uma economia que cresce com empresas que criam valor pelos seus lucros, o S&P 500 pode subir ad infinitum, e é errada a sensação de que tem que cairquando atinge uma máxima .

As empresas americanas, ultimamente, têm preferido recomprar suas ações ao invés de distribuir dividendos com os lucros gerados, como comentei no post risco-despercebido. Essa ação tem mais impacto no Dow Jones e é neutra no S&P 500. Para que entendam, suponha que uma empresa cuja ação vale U$ 100 resolva recomprar 10% de suas ações. Considerando que essa ação faz as ações subirem para U$ 110, seu valor de mercado não se altera, enquanto para o Dow ela aumenta de valor.

Com o post de hoje, acredito que esclareci a diferença entre acompanhar os índice de bolsa e a cotação de moedas ou mesmo do bitcoin, sendo que a primeira, o câmbio, tem precificação ligada a parâmetros de dois países, ou seja, é relativo e pode tanto subir como cair, e a do bitcoin depende exclusivamente da demanda, ou seja, o céu não é o limite para ela.

Agora, não se empolguem e saiam por aí comprando ações, afinal o Mosca afirmou que o céu é o limite! Falando em comprar ações para sempre, vejam o gráfico do Twitter que encontrei hoje.

O gráfico é impressionante: a empresa Monster, especializada na fabricação e distribuição de bebidas energéticas, superou a Apple e a Amazon em desempenho de suas ações desde 2001. Esse gráfico leva o leitor a querer encontrar a próxima Monster. Posso afirmar quase que certamente que quem apostou nessa empresa em 2001 acertou por sorte – veja o post e-o-vencedor-é-o-dardo,, mas duvido que ficaria inerte por todo esse tempo. Não existe comprar uma ação para sempre. Basta ver um pouco de história para chegar a essa conclusão.

No post caiu-ficha-do-mosca, fiz os seguintes comentários sobre o Nasdaq 100: "O primeiro objetivo numa janela mais curta seria a complementação da onda (iii) azul em 18.418, depois uma pequena retração na onda (iv) azul para, em seguida, atingir o objetivo visto de hoje entre 19.050 e 19.160."

“So far so good” – tudo indica que a ideia colocada acima está em curso. É possível que a onda (iii) azul tenha terminado ontem (ou ainda tem uma mini alta) e estamos caminhando dentro da onda (iv) azul, cujo objetivo seria em 18.100, para em seguida ir para o objetivo final da onda (v) azul entre 19.100 e 19.300. Sempre bom enfatizar que ondas 5,5,5, como é o caso, são perigosas, e que existe uma outra alternativa para o SP500 muito mais altista. 

Meus comentários sobre a Nvidia foram: ..."Tudo indica que o movimento de alta está em curso; para que isso possa se provar verdadeiro, a Nvidia não deveria retroceder até US$ 812,55 e principalmente US$ 753,38. Acredito que, se o Nasdaq 100 continuar andando, não existe razão para o mesmo não acontecer com essa ação turbinada."...

Diferentemente do Nasdaq 100, a Nvidia ainda não ultrapassou a máxima histórica. Nada a reclamar, pois numa janela mais curta tudo parece andar bem, porém na janela de 1 dia ficam as dúvidas. Mantenho as observações e coloco um novo nível de atenção a U$ 880.

Muito se tem falado sobre a predominância das empresas gigantes e que isto seria uma distorção. Também é sabido que a área de IA exige valores expressivos de investimentos. Sobre esse tema, a ilustração a seguir dá uma ideia de quanto isso é relevante. Notem que o volume previsto para a Apple, Amazon e Meta dobrou em relação aos últimos dois anos e não é pouca coisa, são U$ 150 bilhões.

Esse fato pode ter uma consequência de polarizar ainda mais sobre as grandes, criando um círculo virtuoso para elas e vicioso para quem não conseguir competir. Por enquanto, o mercado não está errado em colocar suas fichas nessas empresas. E no futuro? Não sei dizer. Isso reforça minha ideia de não existir uma ação para a vida toda e de que tudo só é bom enquanto dura!

O SP500 fechou a 5.303, com alta de 0,12; o USDBRL a R$ 5,1013, com queda de 0,54%; o EURUSD a € 1,0873, sem variação; e o ouro a U$ 2.415, com alta de 1,66%.

Fique ligado!