O céu pode ser o limite? #nasdaq100 #Nvidia
A pergunta do título de hoje pode levar os leitores a pensarem
que o Mosca endoidou. Como regra, a pergunta "O céu é o limite?" é
usada para desafiar algum ativo que subiu expressivamente, então como eu
poderia achar ser isso possível?
Ontem, o índice Dow Jones atingiu a marca histórica de
40.000 pontos. Isso significa que os investidores estão especulando e que logo
deveria cair? Antes de mais nada, é necessário explicar para quem não sabe a
diferença entre a construção desse índice e a do S&P 500.
Os índices Dow Jones Industrial Average (DJIA) e S&P 500
são dois dos índices mais acompanhados no mercado financeiro, mas eles diferem
significativamente em sua composição e método de cálculo:
1. Composição:
- Dow Jones: É
composto por 30 grandes empresas públicas dos Estados Unidos escolhidas pelo
Comitê do Dow Jones. Este índice tende a ser dominado por empresas industriais
e de tecnologia, mas não inclui representação de todas as indústrias.
- S&P 500:
Inclui 500 das maiores empresas listadas nas bolsas dos EUA e cobre uma
variedade mais ampla de setores. Isso o torna mais representativo da economia
dos EUA como um todo.
2. Método de cálculo:
- Dow Jones:
Utiliza um método de média ponderada pelo preço. Isso significa que as empresas
com preços de ações mais altos têm mais influência sobre o índice,
independentemente do tamanho real da empresa.
- S&P 500: É um
índice ponderado pelo valor de mercado. As empresas com maior capitalização de
mercado têm um impacto proporcionalmente maior no índice, o que reflete mais
precisamente o tamanho e a influência das empresas na economia.
3. Objetivo:
- Dow Jones: Devido
à sua composição limitada e método de cálculo baseado no preço, é menos
representativo da economia mais ampla, mas ainda é útil para obter uma visão
rápida do desempenho das maiores empresas industriais e de tecnologia.
- S&P 500: Por
ser um índice mais amplo e diversificado, é frequentemente usado como um
indicador mais preciso do mercado de ações e da saúde econômica dos EUA.
Sem precisar de muita explicação, o índice Dow Jones tem um
critério que não espelha nada além de conter empresas, por assim dizer, para
ricos. Como entram as maiores empresas ponderado pelas cotações mais altas,
para comprar um punhado de ações é preciso muito mais dinheiro do que as que
estão no S&P 500. John Authers comenta na Bloomberg que é irrelevante a
marca atingida por esse índice e explica o porquê nesse resumo que preparei.
Metodologia Errada
O Dow não é tecnicamente um índice, mas uma média de preços.
Criado por Charles Dow no final do século XIX, as ações que o compõem são
ponderadas pelo preço de uma de suas ações e não pelo valor total ou
capitalização de mercado de cada empresa. Isso leva a ponderações bizarras. Por
exemplo, o UnitedHealth Group Inc. e o Goldman Sachs Group Inc. são os maiores
componentes do Dow, enquanto empresas como Caterpillar Inc., The Home Depot
Inc., Amgen Inc. e Boeing Co. também estão super-representadas. Por outro lado,
a Walmart Inc., que vale mais de US$ 500 bilhões, está sub-representada.
Antigamente, o Dow abrangia as maiores empresas de cada grande setor industrial. Ser incluído no Dow era uma honra, enquanto ser excluído era uma humilhação. Hoje, os membros parecem ser escolhidos para tentar alinhar o desempenho do índice com o do S&P 500. Isso leva a escolhas indefensáveis, como incluir a Intel Corp. e excluir a Nvidia Corp., que agora vale US$ 2,3 trilhões. Além disso, a Chevron Corp. representa as empresas de petróleo, enquanto a ExxonMobil Corp., que vale US$ 528 bilhões, foi excluída.
Discricionariedade Excessiva
Não há uma fórmula fixa para a inclusão de empresas no Dow.
O comitê de seleção tem ampla discricionariedade e muitas vezes corta grandes
empresas quando estão com desempenho ruim, o que pode resultar na perda de uma
recuperação significativa. Isso abre espaço para o viés de sobrevivência, onde
os índices tendem a ser compostos por vencedores, o que pode ser enganoso.
Pouca Importância no Investimento
Na era do investimento passivo, os índices acionários
importantes movem bilhões de dólares. O Dow, no entanto, tem pouca relevância
como referência para gestores de fundos. O ETF do Dow possui US$ 34 bilhões,
enquanto o ETF do S&P 500 possui US$ 525 bilhões. Ajustes no Dow não têm
grandes ramificações, ao contrário das decisões do S&P.
Resultados Limitados
O Dow levou pouco mais de sete anos para dobrar desde que
atingiu 20.000 pontos em janeiro de 2017, mas ficou atrás do S&P 500 em
mais de 25 pontos percentuais. Quando denominados em ouro, os ganhos do Dow são
quase nulos desde que atingiu 20.000 pontos, sugerindo que a liquidez e a
criação de dinheiro, e não o crescimento corporativo, impulsionaram seu recorde
mais recente.
Resumo
O Dow não tem a relevância de outros índices como o S&P 500. Sua metodologia de ponderação por preço e a discricionariedade na escolha de suas componentes levam a distorções significativas. Além disso, a influência do Dow no investimento passivo e na alocação de ativos é mínima, tornando-o menos relevante no cenário financeiro moderno.
- David, se o Dow Jones não tem importância, por que faz
perder nosso tempo?
Minha intenção é dupla: mencionar um índice que foi muito
usado e acompanhado pelos investidores durante muitas décadas – a maior série
histórica é dele; e entender a razão pela qual foi perdendo importância.
-Está bem, e essa história do céu é o limite?
O índice S&P 500 premia as empresas com maior valor de
mercado. Notem que, por esse critério, as ações não têm garantia de permanência
nem tampouco sua participação relativa. O que eu quero dizer é que, se uma
empresa começa a patinar no seu valor de mercado enquanto outras surgem e vão
subindo de valor, a primeira vai ficando menos importante até que, em algum
momento, é retirada do índice. Com isso em mente e considerando uma economia
que cresce com empresas que criam valor pelos seus lucros, o S&P 500 pode
subir ad infinitum, e é errada a sensação de que tem que cairquando
atinge uma máxima .
As empresas americanas, ultimamente, têm preferido recomprar
suas ações ao invés de distribuir dividendos com os lucros gerados, como
comentei no post risco-despercebido. Essa ação tem mais impacto no Dow
Jones e é neutra no S&P 500. Para que entendam, suponha que uma empresa
cuja ação vale U$ 100 resolva recomprar 10% de suas ações. Considerando que
essa ação faz as ações subirem para U$ 110, seu valor de mercado não se altera,
enquanto para o Dow ela aumenta de valor.
Com o post de hoje, acredito que esclareci a diferença entre
acompanhar os índice de bolsa e a cotação de moedas ou mesmo do bitcoin, sendo
que a primeira, o câmbio, tem precificação ligada a parâmetros de dois países,
ou seja, é relativo e pode tanto subir como cair, e a do bitcoin depende
exclusivamente da demanda, ou seja, o céu não é o limite para ela.
Agora, não se empolguem e saiam por aí comprando ações,
afinal o Mosca afirmou que o céu é o limite! Falando em comprar ações para
sempre, vejam o gráfico do Twitter que encontrei hoje.
O gráfico é impressionante: a empresa Monster, especializada na fabricação e distribuição de bebidas energéticas, superou a Apple e a Amazon em desempenho de suas ações desde 2001. Esse gráfico leva o leitor a querer encontrar a próxima Monster. Posso afirmar quase que certamente que quem apostou nessa empresa em 2001 acertou por sorte – veja o post e-o-vencedor-é-o-dardo,, mas duvido que ficaria inerte por todo esse tempo. Não existe comprar uma ação para sempre. Basta ver um pouco de história para chegar a essa conclusão.
No post caiu-ficha-do-mosca, fiz os seguintes
comentários sobre o Nasdaq 100: "O primeiro objetivo numa janela mais
curta seria a complementação da onda (iii) azul em 18.418, depois uma pequena
retração na onda (iv) azul para, em seguida, atingir o objetivo visto de hoje
entre 19.050 e 19.160."
Meus comentários sobre a Nvidia foram: ..."Tudo indica que o movimento de alta está em curso; para que isso possa se provar verdadeiro, a Nvidia não deveria retroceder até US$ 812,55 e principalmente US$ 753,38. Acredito que, se o Nasdaq 100 continuar andando, não existe razão para o mesmo não acontecer com essa ação turbinada."...
Diferentemente do Nasdaq 100, a Nvidia ainda não ultrapassou a máxima histórica. Nada a reclamar, pois numa janela mais curta tudo parece andar bem, porém na janela de 1 dia ficam as dúvidas. Mantenho as observações e coloco um novo nível de atenção a U$ 880.
Esse fato pode ter uma consequência de polarizar ainda mais sobre as grandes, criando um círculo virtuoso para elas e vicioso para quem não conseguir competir. Por enquanto, o mercado não está errado em colocar suas fichas nessas empresas. E no futuro? Não sei dizer. Isso reforça minha ideia de não existir uma ação para a vida toda e de que tudo só é bom enquanto dura!
O SP500 fechou a 5.303, com alta de 0,12; o USDBRL a R$ 5,1013, com queda de 0,54%; o EURUSD a € 1,0873, sem variação; e o ouro a U$ 2.415, com alta de 1,66%.
Fique ligado!
Não duvido que o FED engrosse o discurso no domingo e na ata que vai ser liberada na quarta. Parece que a China finalmente vai reagir com estímulos depois de anos de queda e já está puxando muitas commodities metálicas. Não duvido que várias commodities comecem a repetir os movimentos do cacau e do cobre, visto que as economias estão aquecidas e a expectativa é da baixa de juros em vários paises Europeus. A impressão é que vem uma nova pernada de alta das commodities. O FED com seu discurso Dovish está alimentando os mercados com sentimentos bullish ao invés de estimular um mercado de baixa. Até antigos memes, do mercado de ações, com altas espetaculares estão retornando.
ResponderExcluirparece que você adivinhou o tema de hoje que versa sobre alguns desses pontos. O uso da análise técnica é muito util nesse momento (na verdade sempre!) como repito insistentemente "Let The Market Speak"
ResponderExcluir