Turismo na Europa #USDBRL

 

O presidente chinês Xi Jinping resolveu dar uma volta pela Europa. Esse político raramente se desloca de seu país, a não ser por algum assunto importante. Nessa viagem em questão, vai provavelmente querer acalmar os nervos dos europeus, haja vista que ele não gostaria que uma frente adicional de conflitos se acrescente aos já existentes com os EUA. A China vem buscando diversificar suas exportações para depender menos dos EUA e, para tanto, visou os mercados emergentes, como já comentei. Jason Douglas, no Wall Street Journal, cita a arma clássica usada para obter essa conquista: a cotação de sua moeda, o yuan.

Ao explicar o recente aumento nas exportações da China, que tem alarmado líderes empresariais e políticos nos EUA e na Europa, muitos culpam os generosos subsídios à manufatura do país e sua ampla capacidade industrial.

No entanto, há outro fator em jogo: a moeda da China e a inflação — ou a sua ausência.

A taxa de câmbio efetiva real da China, que ajusta as diferenças de inflação entre a China e seus principais parceiros comerciais, voltou ao patamar de 2014, desfazendo uma década de valorização constante.

Essa fraqueza em termos reais da moeda chinesa, também conhecida como renminbi, está impulsionando as vendas externas da China em detrimento de outras nações exportadoras.

Isso também está aumentando a pressão sobre outras economias e suas moedas, especialmente na Ásia, que estão sentindo o impacto de um dólar americano fortalecido.

Para os EUA, que já entraram em conflito com a China sobre o yuan no passado, a queda da moeda ajustada pela inflação significa que os produtos fabricados na China estão ainda mais baratos do que antes, uma tendência refletida nos fracos preços de importação. Isso torna os produtos chineses altamente atraentes para os americanos, enfraquecendo o objetivo dos oficiais dos EUA de reduzir a dependência de Pequim.

"Ainda há um enorme incentivo para usar a cadeia de suprimentos chinesa", disse Brad Setser, membro sênior do Conselho de Relações Exteriores. "A China é incrivelmente competitiva nessa taxa de câmbio."

Comparado com uma cesta das moedas de seus principais parceiros comerciais, o yuan da China caiu 6% desde um pico recente em março de 2022, de acordo com dados do Banco de Compensações Internacionais, um grupo internacional de bancos centrais. A queda reflete o crescimento lento da economia da China, que está lutando com uma crise prolongada no setor imobiliário e um consumo reprimido.

 

O benefício oculto da deflação:

A taxa de câmbio efetiva real da China — que ajusta não apenas com quem a China negocia, mas também pelas diferenças em suas inflações — caiu 14% no mesmo período. A China está flertando com a deflação, que a maioria dos economistas vê como algo negativo porque pesa sobre os gastos e torna as dívidas mais difíceis de suportar. Mas tem um benefício oculto ao tornar as exportações chinesas ainda mais competitivas nos mercados mundiais, especialmente quando a inflação é alta nos EUA e em outros lugares.

A diferença entre as taxas de câmbio nominal e real da China é a mais ampla desde que os dados do BIS começaram em 1994.

A depreciação real do yuan "está claramente contribuindo para maiores exportações" da China, disse Krishna Srinivasan, diretor do departamento da Ásia e Pacífico no Fundo Monetário Internacional.

Os volumes de exportação chineses em fevereiro foram cerca de 10% maiores que em março de 2022. Os volumes de exportação mundiais aumentaram apenas 1,4% no mesmo período, segundo dados do CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis.

Autoridades estrangeiras preocupam-se com a repetição do choque chinês do início dos anos 2000, quando as reformas pró-mercado na China e sua entrada na Organização Mundial do Comércio impulsionaram um boom de exportações que foi uma benção para os consumidores, mas esmagou indústrias concorrentes nos EUA e em outros lugares.

A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, em abril, alertou a China que sua capacidade de fabricação em expansão, alimentada por investimentos direcionados pelo estado, ameaçava empregos em outros lugares. A China criticou tais críticas como um pretexto para o protecionismo.

 

Outras nações asiáticas suportam o peso:

O crescimento nas exportações da China ocorreu em grande parte às custas de seus vizinhos asiáticos, muitos dos quais competem diretamente em produtos como eletrônicos, aço, semicondutores básicos e móveis.

Dados do CPB mostram que os volumes de exportação emergentes na Ásia caíram quase 2% ao longo dos dois anos em que os da China subiram 10% os. Mesmo os volumes de exportação do Japão enfraqueceram, apesar de uma forte desvalorização da moeda, prejudicados em parte pelo crescente poder da China no setor automotivo.

Isso sinaliza um crescimento mais fraco pela frente e empurra para baixo as moedas desses países contra o dólar, piorando a pressão da depreciação que está se acumulando na Ásia devido a um dólar forte.

O won coreano perdeu 5% em relação ao dólar desde o início do ano, enquanto o ringgit malaio caiu 3% e o dong vietnamita caiu 4,5%.

O banco central da Indonésia realizou um aumento surpresa na taxa de juros em abril, citando uma rupia enfraquecida e o risco de inflação ressurgente. Tóquio gastou dezenas de bilhões de dólares de reservas cambiais para defender um iene em queda.

Como grande parte da competitividade do yuan vem através de diferenciais de inflação, isso complica os esforços estrangeiros para revertê-la. Em 2019, quando os EUA sob o presidente Donald Trump rotularam a China como um manipulador de moeda, isso exigiu que os funcionários chineses parassem de intervir nos mercados cambiais e deixassem o yuan subir.

Mas agora, os funcionários chineses estão trabalhando não para enfraquecer a moeda, mas para sustentá-la, dizem muitos analistas, ou pelo menos garantir que a desvalorização seja gradual e gerenciada. Os funcionários chineses preocupam-se que uma desvalorização acentuada possa desencadear uma fuga de capitais e aumentar o custo de importações chave como o petróleo.

 

Por que os remédios antigos podem não ajudar:

Isso significa que renovar os apelos para Pequim afrouxar seu controle sobre a taxa de câmbio provavelmente resultaria em um yuan ainda mais fraco e maior pressão sobre as exportações e moedas de outros países.

"O mundo teria um desafio ainda maior competindo com a China", disse Frederic Neumann, economista-chefe para Ásia no HSBC.

Reverter a depreciação real do yuan poderia ser feito aumentando a inflação na China, mas isso provavelmente exigiria um estímulo fiscal mais agressivo, ao qual Pequim tem resistido em parte por medo de aumentar a grande dívida. Passos mais drásticos para baixar a inflação nos EUA e em outros lugares, como aumentar as taxas de juros, também poderiam ajudar, mas a curto prazo colocariam mais pressão descendente sobre o yuan em relação a outras moedas.

"Por enquanto, Pequim e Washington podem estar unidos no desejo de que o yuan não caia demais em valor em relação ao dólar", disse Eswar Prasad, professor de economia e política comercial na Universidade de Cornell.

Não acredito que esse efeito tenha sido planejado pelos chineses, afinal, pois a inflação mundial não está sob seu controle; poderia, no máximo, dizer que foi por acaso. Em relação à falta de inflação na China, que beira a deflação, foi ocasionada por problemas antigos em que a grande dependência do setor imobiliário é uma das causas, ou seja, também não está no seu controle.

Mas a agressividade de seu setor exportador para buscar não levar o país à tão temida deflação deve estar deixando esses países nervosos, principalmente a Europa, um continente que se sustenta em bases frágeis. Noemie Bisserbe e outros relatam no Wall Street Journal que Xi Jinping não deve esperar uma recepção amistosa.

A primeira visita do líder chinês Xi Jinping à Europa em quase cinco anos está se configurando como um teste da disposição do continente em confrontar Pequim por seu apoio à invasão da Ucrânia pela Rússia, bem como pelas políticas comerciais chinesas que devastaram indústrias europeias críticas.

Os líderes europeus tendem a agir com cautela em relação a Pequim, não querendo comprometer os laços com um importante parceiro comercial. Mas o presidente francês Emmanuel Macron, que se encontrou com Xi na segunda-feira no primeiro trecho da viagem de seis dias, descreveu a guerra na Ucrânia e as práticas comerciais da China como uma ameaça existencial para a Europa.

Desde o início da guerra, a China tem servido como um suporte econômico vital para a Rússia, fornecendo a Moscou apoio crítico enquanto busca reconstruir sua capacidade militar. Pequim não forneceu armas para Moscou, mas oficiais dos EUA afirmam que forneceu imagens de satélite às forças russas e vendeu ao país microchips, peças de caças a jato, ferramentas de máquina e outros equipamentos de uso dual para reforçar suas forças armadas. Pequim também é um enorme comprador de combustíveis fósseis russos.

Enquanto isso, fabricantes chineses estão inundando a Europa com veículos elétricos, painéis solares e outros bens provenientes de um enorme excedente de produção e consumo estagnado em casa. A economia chinesa tem sido lenta para emergir da pandemia, com queda nos preços dos imóveis, alto desemprego entre os jovens e deflação, despertando temores de que o país buscará exportar para sair da recessão.

Não sei o que Xi Jinping vai falar — ficar mudo! — ou oferecer em troca para os europeus diminuírem suas exportações e laços com a Rússia, nem pensar. Talvez o melhor seria suspender as reuniões e fazer turismo pela Europa. Vai visitar a Torre Eiffel ou o museu do Louvre, que o prejuízo deve ser menor!

No post eu-abri-minha-gaveta fiz os seguintes comentários sobre o dólar: ... “No momento, não posso descartar a opção de alta em andamento, mas ela se enfraqueceu bastante durante a semana. A principal razão é que posso observar 5 ondas de queda, cujo objetivo preliminar seria entre $492 / R$491. Apresento a seguir os objetivos dentro dessa nova opção, o que pode originar uma sugestão de venda do dólar” ...

Na última sexta-feira, iniciei um trade com caráter especulativo de venda de dólar, pois não mudei minha visão de alta da moeda americana mais adiante — esse adiante está cada vez ficando mais adiante! Para ser sincero, não tenho muita convicção nessa posição; posso ser stopado a qualquer momento sem que possa eliminar essa ideia de queda no curto prazo. Vou decidir se quero ficar com essa posição ou não até o final do dia. O objetivo é entre R$493/ R$492.

O SP500 fechou a 5.180, com alta de 1,03%; o USDBRL a R$ 5,0748 – não vou mexer por enquanto ‑ sem alteração; o EURUSD a € 1,0766, sem variação; e o ouro a U$ 2.325, com alta de 1,04%.

Fique ligado!